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智堡研究所

去杠杆其实是个关于痛苦的哲学问题

智堡研究所 07月01日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

前言

除非我们愿意忍受一定程度的痛苦,否则我们永远无法打破财政焦虑抑制增长、疲弱增长抑制税收、低税收又加剧财政问题的恶性循环。醒醒吧,没有一根魔杖可以在毫无痛苦地恢复财政健康的同时又刺激经济强劲增长。实现财政稳健不仅是一个降低债务水平的问题,还涉及更深层次的哲学问题,即我们现在愿意承受多大的痛苦,以及我们留给子孙后代的过剩负担有多大。

图片来源:摩根士丹利

滔天巨债

图1显示了七国集团(G7)债务与GDP的比率。日本与G7其他国家的不同之处在于,不仅日本的公共债务水平高得多,而且这一比例还在以...

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宋光辉

五省基建投资负增长,去杠杆面临关键时点!

宋光辉 06月05日

结构化金融与货币金融学专家。

根据财新新闻报道,由于对地方政府负债的严格监管、对于融资平台的融资限制以及对于PPP项目库的规范整理,今年以来中国的基础设施投资增速持续放缓。据统计,湖南、天津、宁夏、北京、山西的基建投资负增长。广东、上海等地的投资增速降低较小,各地区间的投资增速出现加速分化。

进入到4月份以来,金融市场更加不太平,已经有多地多笔地方融资平台的债务偿还出现逾期,虽然最终成功解决,仍然惊了市场一阵。随着去杠杆的推进,原来积压的各种问题逐步暴露。有市场人士认为,在没有政策予以应对的话,地方融资平台或许会出现大面积的流...

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宋光辉

评高善文《去杠杆之殇》,应该怎样去杠杆?

宋光辉 06月03日

结构化金融与货币金融学专家。

    昨天,高善文的一篇文章《去杠杆之殇》,在金融业内广泛流传,尤其是其“去杠杆民营企业成了背锅侠”成为流行。在当前众多实体企业和金融人士经受去杠杆的痛苦之际,引发大众共鸣。

   高善文在文章中罗列一些数据,讲述一些去杠下经济体系中发生的情况。这些事实属于业内共识。但是高善文对去杠杆的政策及实施效果提出质疑,认为去杠杆政策可能帮了倒忙。高博是业内名人,已然名利双收,仍然敢于直面问题,提出自己的“不合时宜”的观点,勇气可嘉,值得敬佩。但是我认为,在宏观层面“结构性去杠杆”的大政方针已经明确的情况,当...

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面包财经

周末雄安新区还在继续发酵,另一件大事又刷爆了投资者的朋友圈。保监会主席项俊波涉嫌违纪,正在接受组织审查。这是1998年保监会成立以来首位主席被组织调查。项俊波2011年从农行转接任保监会主席,时值保险行业颓势逆增长。

梳理2011年之后保险业的发展情况,从重回高速增长轨道,到民营保险公司迅猛加杠杆,并开始在二级市场掀起举牌风暴,保险业经历了跌宕起伏的五年。

然而,在日趋严厉的金融监管环境下,保险业去杠杆早已经暗潮涌动。

 “头号推销员”上任 险资规模急速膨胀 

项俊波2011年10月到任保监会,时值中国保险行...

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赵幼力

“去杠杆”一年效果不彰

赵幼力 12月02日

供职于某大型银行城市金融研究所

“中国国家资产负债表2015”显示,截至2015年底,我国全社会杠杆率为249%,尽管与美、英、法、日等主要国家相比,这一水平并不算高,但从全社会杠杆率的变化情况看,在2014年有所放缓之后,2015年又再次加快。

 

分部门看,政府和居民加杠杆仍有空间,非金融企业部门的债务问题比较突出。2015年末,非金融企业的杠杆率为131.2%(不含地方政府融资平台),这样的水平显著高于欧洲和日本等国家,即使在新兴市场国家,也明显较高。2015年,非金融企业部门加杠杆的趋势非但没有得到有效遏制,反而进一步加剧,比2014年增加了7%

 

在...

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张银银

摘要:激增的杠杆正在绑架决策者,没谁敢让涨上去的地方降下来;大量的资金聚焦在楼市,结构调整又从何开展?

 

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撰文| 张银银

基建领域和股市外,还有哪个行业动辄10万亿元级的资金流入?房地产,无与伦比的房地产。

9月2日《21世纪经济报道》称,近期地产公司不断高价拿地,钱从哪儿来?该报记者从银行、公司债、海外债、信托、理财机构等多方面挖掘房地产企业的融资情况。其中,银行方面今年上半年提...

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崔凯

2016年经济增长五大任务亦是五座大山

崔凯 04月26日

自由财经撰稿人~崔凯

  2016年经济增长的五大任务既是去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。去产能则是去库存、去杠杆、降成本的前提。     (1)去产能     地方政府将清理“僵尸企业”,视作去产能的“牛鼻子”。笔者认为,清理“僵尸企业”和去产能并不搭边。工信部副部长冯飞解释,所谓“僵尸企业”,是指已停产、半停产、连年亏损、资不抵债,主要靠政府补贴和银行续贷维持经营的企业。这些企业是否还存在产能?其产能是否会干扰到市场?我认为是否定的。     山东省之前的调研显示,“僵尸企业”有448家,其中80%已经停产。甘肃省....
滕飞

双重下行周期叠加,经济需要“美丽”的去杠杆

滕飞 08月19日

光大银行资产管理部首席分析师

经济周期可分为长周期、中周期和短周期。经济学家康德拉季耶夫提出的康波周期就是一种长经济周期,康氏认为发达商品经济中存在的一个为期50至60年的长周期,第一个康波周期1783-1842年是产业革命时代,1843-1897年是蒸汽机和钢铁时代,1897-1945则是电气、化学和汽车时代。二战结束后开启了信息技术时代,直到2000年左右进入互联网时代。从历史长周期看,目前我们处于互联网时代的初始阶段。

长周期的演变取决于技术进步,如18世纪以来的第一个康波周期的驱动力是产业革命,机器替代手工提高了生产力;第二个周期是蒸汽机和铁路的推广...

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