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智堡研究所

美元流动性专题:框架与数据(三)

智堡研究所 05月07日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

本文首发于智堡公众号:zhi666bao

我们在前两期的专题文中基于国际清算银行的美元互换市场示意图介绍了美元流动性市场当中的重要玩家。但由于信息量有限,可能读者还无法直观地感受到美元流动性体系的复杂与精妙。在笔者看来,这种复杂与精妙建立在美元作为一种国际货币的层级性(hierarchy)内联性(interconnections)之上。在系列(三)当中,我们将先审视美元流动性的层级性。

美联储——资产负债表就是一切的根基

许多分析员会将美联储的资产负债表的绝对规模视为全球美元流动性的一个极佳的代理——简言之,美联储的资...

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旁观组

重回全面宽松时代?

旁观组 04月22日

本质现象,携手旁观。微博:@旁观组

@旁观组:随着上周末一次性降准1个百分点,全面刺激应该开始。虽然,政府的口径还是那句:在区间调控的基础上加大定向调控力度。但我们可以认为,类似温总理的“强刺激”即将开始,或者说这次的全面刺激是有夫妻之实,无夫妻之名吧。

  一、流动性开始明显充裕   2010年四季度的加息宣告央行的货币政策回归偏紧,7天回购利率回到3%以上,并且一下子就是4年多。即使2012年的两次降息都没有改变央行的态度,而2013年的钱荒更加加深了市场对流动性紧缩的恐惧。 2014年,央行货币政策回归中性,但由于都是偷偷MLF\SLF之类,没有伴随...

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旁观组

等待戈多——准备金何时下调?

旁观组 08月21日

本质现象,携手旁观。微博:@旁观组

@旁观组:市场每月每周都在等待央行降准,但降准似乎和戈多一样总是不来。本文从央行的角度来思考问题,剖析政策低于预期的原因。

一、久旱待甘霖

距离上次人民银行降准(5月12日,一个特殊的日子)已经正好100天了。从6月开始,市场每个月甚至每个周末都在等待年内的第三次降准。每个周末,市场都带着期待开始,都带着失落结束。我所在的一个msn群,每周都开一个降准的对赌饭局。

6月一次会议,北京某知名基金说现在开始将每个月一次降准。到了6月底,他们说6月降息,所以不降准了。到了7月底,他们说还是因为降息了。但8月不论不...

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