财新传媒
马郁峰

关于秩序的估值

马郁峰 09月08日

CFA,求是汪兼Umich狼獾,厮混于招商证券。

从收购一家餐厅的设想开始:收购人支付若干百万人民币后,获得了一家餐厅。这些钱买下的包括一些桌椅、吧台、餐具和场地租约——显然,这些物件加起来远不值收购人所支付的人民币。事实上,收购人只需要花很少的钱就可以复制这一切;他更需要的是一个优秀的经理和一批优秀的员工在这一切的基础上经营这家餐厅,在开张的每一天为餐厅赚回真金白银的现金。
因此,不要忘了这项收购还包括一批员工劳动合同,其中包含了资深的经理、主厨以及服务员——更不要忘了,收购还包括了一套成熟的管理制度和餐厅的招牌:在此招牌下,这一批员工已经在这家餐厅工作多年,经理对每一位厨师团队和服务员都很熟悉,了解他们的优点和不足......
郝智伟
传了很久的消息终于“靴子落地”。滴滴55亿美元新一轮融资,估值超过500亿美元,按照官方说法,这笔钱将用来支持滴滴全球化战略和前沿技术领域的投资。
其一,这说明55亿美元真的不会成为对用户的补贴,所以,用户要指望滴滴有更多的降价、优惠,真的是不可能实现了。因为这时的滴滴已经稳坐领域内第一把交椅,虽然还有少数对手在“网约专车”领域偶尔袭扰,但从业务线丰富度和规模上来说,国内已无对手。
所以,如今,滴滴已经没有“烧钱换市场,补贴求用户”的必要,和过去的互联网领域一样,它走向大者恒大,赢家通吃,必然从跑马圈地,转向领域内的精耕细作,更求有想象力的稳健发展。
其二,从......
村夫日记

美国互联网:高估值下的蛋

村夫日记 11月26日

Latitude Health是一家为大健康领域投资者和从业者提供咨询的机构

移动支付公司SQUARE近日公布了其最终的IPO发行价——仅为9美元,按发行价计算的市值仅为26.6亿美元,较该公司最后一轮融资时60亿美元的估值缩水56%。而在11月初,美国著名的基金公司富达(Fidelity)旗下的两只基金刚刚将他们持有的Snapchat股票价值下调25%,而此时距离他们首次投资该公司才刚刚过去几个月。同时,其投资的人力资源软件公司Zenefits的估值从之前一轮融资设定的45亿美元下调为23亿美元,互联网公司估值被腰斩引发了市场的热议。
互联网公司被腰斩的直接原因是,营收远不及预期,但亏损却在逐年扩大,投资者普遍认为按照目前的模式无法支撑其估值水平。
在过去的一年,对于这一轮互联网市场的高速发展是否具有......
村夫日记

互联网医疗投资需要新框架

村夫日记 08月21日

Latitude Health是一家为大健康领域投资者和从业者提供咨询的机构

在高歌猛进的互联网投资领域,资本创造了一个又一个神话,而这些神话又刺激了大量的资金和创业者涌入,谁都希望自己可以成为下一个造富者。互联网正成为最富想象力的产业。随着传统互联网领域的市场成熟,互联网必须寻找下一个风口,利用互联网对传统行业进行变革是目前市场最为关注的焦点。但与社交和电商这种相对较轻的模式相比,很多传统行业尤其是以服务立足的行业显得过重。而且,中国市场有着自身的规律,许多模式较难复制海外经验。
就当前较为火热的互联网医疗来看,在经历了过去一年的大规模投资后,大量的项目并没有找到着力点,无法通过烧钱获取用户来增加营收。目前市场正被前期过高的估值所煎熬,现在无论是投资方还是创业者都......
柯荆民

中国股市:龙市还是熊市?

柯荆民 06月26日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

中国股票市场狂热地重新火爆,使其在去年成为全球表现最佳的股市。但是,6月15日至6月19日,股市下跌了近15%,这是自全球金融危机谷底以来,中国股市最强烈的抛售。之后,虽然有些许反弹,但股市继续回调只是时间问题。
高成长公司的估值,仍然高达超过其去年收入的100倍,使人联想到20世纪90年代晚期,美国高科技泡沫中使人眩晕的高股价。仅有的确定性是:市场的波动会加大。
6月22日,股市的震荡在几小时内超过了7%。交易量放窄,说明投资者对此狂野之旅已经感到厌倦。
译自:《经济学人》2015年6月27日
William Sun

PE投资估值的“中国逻辑”

William Sun 09月29日

独立并原创的金融与投资分析。

老王开了一辈子煎饼铺,就在自己的家门口。也就卖给一些街坊邻居的,煎饼3块钱一个。
老王在英国留学的儿子小王正好刚刚回国,看到了国内风起云涌的PE大潮,决定用自己的金融知识帮老爹赚一笔。
开一家“高档煎饼铺”的成本约30万元;如果一家店雇两个工人,那么一年的净利润约为5万元。小王从做生意的叔叔那里,借来了300万元。他费了好大的劲才说服自己的叔叔借来这笔钱;他的计划是一年内要开10家店,一共用300万块钱,开出来一家店需要30万。老王慌了,儿子这么糟蹋钱,是不是疯了?
小王托自己的大学同学找来了“会投资本”的合伙人,该PE基金看好中国的消费行业发展。小王简单向合伙人介绍了自己的企业......
村夫日记

从EVERYDAY HEALTH看腾讯对丁香园的估值:已透支未来增长空间

村夫日记 09月03日

Latitude Health是一家为大健康领域投资者和从业者提供咨询的机构

随着腾讯7000万美元入股丁香园的消息正式公布,互联网医疗的投资开始加速。与之前四家PE联合投资春雨医生5000万美元相比,腾讯独立投资7000万美元确实是大手笔。
腾讯急于进入互联网医疗主要的考虑是布局。之前阿里巴巴已经借支付宝的未来医院计划切入医疗支付这块业务,作为主要竞争对手的腾讯必须找到自己的发力点。虽然之前在微信上搞了一些可穿戴设备和医疗的App,以及与九安医疗之类的公司有合作,但这毕竟仍属于小打小闹,没有自己核心的产品。作为国内最主要的医生社区,丁香园手头聚集了中国将近一半的医生。在过去十多年的发展中,丁香园始终不能将医生资源很好的变现,近几年来主要集中在药品营销后虽小有斩获,但仍无法寻找具有突......

精彩评论

陈酿老久 实朴

原文:还乡琐记:草木叩门 生活继续

吴春波H-R “乡田同井,出入相望,守望互助,疾病相持”,已成追忆。

原文:还乡琐记:草木叩门 生活继续

小胖子真不瘦 风口浪尖上的传奇人物!如果你就这样被打败,那你就真的太失败了,但是我相信你不是这种人,期待你东山再起的那天。

原文:回来吧,贾跃亭

lulud 创业英雄还是欺诈惯犯

原文:回来吧,贾跃亭

zhangmingxiao 川普执政一百多天,初见端倪

原文:商人治国成笑柄

孙越 史上有很多传奇,更有很多英雄,他们的死彰显生命的价值。

原文:对外侦察局的掏心猎手

zhangmingxiao 这个不是一起超售事件,是美联航因为内部员工需要乘坐飞机,旅客满员的情况下利用超售这个工具来达到赶下旅客的目的。

原文:美联航赶乘客下飞机 资深机长告诉你是否违规

郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

原文:REIT的海外发展及启示

Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

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