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智堡研究所

中国经济面临人口拐点:老龄化带来的三大影响

智堡研究所 01月17日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

本文首发于智堡公众号:zhi666bao。
近期,一篇名为《2018年:历史性的拐点——中国人口开始负增长》的文章再度引起了人们对中国人口问题的关切。文章指出,2016年实行全面二孩政策后,2017年的出生人口不但没有如预期般增加343万人,反而减少了63万人(3.5%);而2018年,不但没有如预期般多生79万人,全国活产数反而减少了250万人(14.2%)。根据育龄妇女结构推算,2018年生育率可能仅为1.05%(同年日本生育率都有1.42%——笔者注),甚至负增长近30万人,乃是近数十年来第一次。
当然,由于可能存在的统计误差及方法偏误,笔者无意于对本文的具体数字与结论作出考订。但是,2013年11月,在实行了30余年计划生育......
修磊

十年前科斯与克鲁格曼的“危言耸听”,如今都应验了

修磊 12月28日

北京远见伟业文化传媒有限公司总经理

最近在读吴晓波的《激荡十年,水大鱼大》这本书,书中的一些细节,让人抚案沉思,不禁心潮澎湃,顿觉智者目光如炬,洞穿宇宙;愚者却无知无畏,故步自封,终于错失良机。十年后再看,不禁感慨岁月如逝,扼腕长叹,悔之晚矣。
2008年,就在北京奥运会举办的一个月前,7月初,对于太平洋彼岸正在发生伟大变革的中国充满好奇的98岁的罗纳德·科斯拿出自己一半的诺贝尔经济学奖奖金,用于召开一次关于中国改革的学术研讨会。
新制度经济学的创始人,1991年诺贝尔经济学奖得主罗纳德·科斯在2008年7月召开的“中国经济体制改革30年”学术研讨会上提醒说:“如今中国经济面临的一个重要问题是缺乏思想市场—......
智堡研究所

妇女能顶半边天:女性对中国经济的影响

智堡研究所 11月22日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

本文首发于智堡公众号:zhi666bao。
“妇女能顶半边天。”
——毛泽东
“性别平等,就其本质和意图上看都是好的,且对经济增长也有所裨益。但如果只强调前者,却几乎无法让任何人信服。”
——Caroline Anstey,世界银行常务副行长
近日,一条声称“女性堕落导致国家堕落”之观点引发了强烈的争议。笔者认为,这样的观点在经济上也是站不住脚的,女性不仅不是造成“国家堕落”的因,相反,在近40年来我国的经济崛起中,女性扮演了不可替代的重要角色,并在未来仍将带来重要乃至越来越重要的影响。更广义地讲,放眼世界,全球女性对世界经济增长的贡献......
Florence Eid-Oakden
阿拉伯观察招一名China Marketing Intern 坐标北京 有机会前往伦敦、安曼办公室实习 快来申请!
This paid internship can be full-time or part-time, starting as soon as possible. All applicants should be available for a minimum of 6 months. The position is based in Beijing, and there is an opportunity to do part of the internship at our London and Middle East (Amman) offices. 
About the China Marketing Intern Position:
Marketing Strategy & Business Development
• You will work with Arabia Monitor’s team to brainstorm on how to enhance online and offline presenc......
宋光辉
文/宋光辉,博人金融总经理
00 楔子
近日传出新闻,天津市委决定对在工作中存在不作为不担当问题的3名市管企业领导人员进行严肃问责。其中,有2名为天津轨道交通集团有限公司的董事长和总经理。
官方公布的问责事由如下:
1、思想保守,积极主动作为意识不够;
2、轨道交通集团主业发展缓慢,融资意识弱,与其他城市相比,地铁建设规模和发展速度均有明显差距;
3、没有及时利用新的融资方式加快我市轨道交通建设,错失发展良机;建设周期不断延长,建设费用急剧扩大;
4、轨道运营管理不善,成本控制不力,资源利用效益差,没有盘活优质地铁资源。
据了解,天津本是中国大陆第2个拥有地铁的城市。......
宋光辉

兰州演讲 | 理解中国经济的理论框架(上)

宋光辉 09月28日

资产证券化与货币金融学专家。

演讲者:宋光辉,上海博人金融信息服务有限公司总经理
结构化金融非标论坛兰州分场下半场  2017年9月9日下午
上半场的活动,我用了两个小时和大家分享了非标金融的形势、当前的市场状况以及具体的操作模式。下半场的活动,我进行一个小时的主题演讲。我今天讲的主题是《理解中国经济的理论框架》。
下半场大的这个演讲呢,相对来说,跟实务结合的没那么紧密,但是这是我《新货币论》,相当于写了四年的一个成果吧。来跟大家分享。我们每次的演讲主题,都试图结合当地的特色。今天的演讲是在兰州。我一直的观点,中国的经济,西北是基础。所以,我们把兰州的主题是比较大的,是我的整个书的大逻辑框架,就是理解中国经济的框架......
宋光辉

演讲 | 结构化金融、金融工程和创新金融

宋光辉 09月28日

资产证券化与货币金融学专家。

演讲者:宋光辉,上海博人金融信息服务有限公司总经理
结构化金融非标论坛南京分场下半场  2017年9月2日
上半场的活动,我用了两个小时和大家分享了非标金融的形势、当前的市场状况以及具体的操作模式。下半场的活动,我进行一个小时的主题演讲。我今天讲的主题是《结构化金融、金融工程和创新金融》。
我《新货币论》当时的写作动机是想打通微观金融和宏观经济的这样一个桥梁。因为我现在批评我们中国的经济学家。我的一个观点,中国的经济学家很多都是以一个经济学或者金融学的学者,没有工程师思维。也就是说,我们现在很多的问题拿建一座大桥来比吧,我们现在需要建一座大桥,是需要人提出总体解决方案的,来把桥建起来可......
面包财经

回顾上一个鸡年:你抓住这场财富盛宴了吗?

面包财经 02月06日

见微知著,把财报剖开给你看。

十二年一个轮回,六十年一个甲子。
除夕至初五,微信红包收发总量达到460亿个;1.68亿集齐五福的人也终于从支付宝手中领走了2亿元红包。
2005年,十二年前的那个鸡年,没有移动互联网,手机也不能发红包。但当时中国的股市、楼市和互联网巨头们都处在一个大爆发的前夜,很多人即将收获更巨大的红包。十二年间,经历了两次大牛市,腾讯股价上涨超过200倍,深圳房价上涨超过10倍,中国经济体量翻了接近2翻。
上个鸡年开启的财富盛宴,你抓住过吗?
200倍大红包:上个鸡年首日买腾讯股票 
2005年2月16日,上个鸡年A股的第一个交易日;2017年2月3日,这个鸡年的第一个交易日。
12年间,经历多次牛市和熊市的更替,......
徐瑾

个税改革:劫富还是济贫?

徐瑾 03月07日

青年学者,经济人读书会创始人, FT中文网财经版块主编

《经济人》:今年两会,个税起征点到5000再度引发讨论。但是财政部长楼继伟在招待会表示简单地提高起征点是不公平的,“一个人的工资五千块钱可以过日子过得不错,如果还要养孩子,甚至还要有一个需要赡养的老人,就非常拮据,所以统一减除标准本身就不公平,在工薪所得项下持续提高减除标准就不是一个方向。”楼继伟还表示个税改革很复杂, 要分步到位。其实个税问题,我关注也很久了,曾经两会个税讨论很热,但是近些年有些冷,原因何在?
缴税不是交保护费,而是法治的手段。同样,个人所得税不是政府增收的目的,而是调节收入的手段。也正因此,政府唯有取信于民,才能使得“税收”成为现代意义上的“税收&rd......
达沃斯博客

别慌!中国经济还不至于无药可救…

达沃斯博客 03月03日

世界经济论坛中文博客

原文刊载于世界经济论坛博客,转载请注明来源并附上原文链接
对中国的悲观情绪在最近几个月四处涌动,而对“中国崩溃”的忧虑自今年年初以来已经通过各大股市冲击了全球各国。
一眼看去,仿佛每个人都在做空中国。
人们很显然有足够的理由去忧虑:GDP增长大幅放缓;企业负债率创下历史新高;货币汇率下滑;股票市场极为动荡;再加上资本正以惊人的速度流出国门。
而看待这个问题的关键是为什么发生这种情况,以及中国当局是否能在一切为时已晚之前解决这个问题。
中国经济疲软的终极病源
流行的观点认为,中国正在向GDP增长放缓的“新常态”转变,从出口转到国内消费而来支撑整个经济。
......
达沃斯博客

优化法治环境,迎接时代挑战

达沃斯博客 02月22日

世界经济论坛中文博客

原文刊载于世界经济论坛博客,转载请注明来源并附上原文链接
第三次工业革命的浪潮席卷全球不足百年,第四次工业革命的涛声已在我们耳边响起。以网络化、智能化为主要特征的第四次工业革命,不仅是制造技术和理念的突破,更将从根本上改变人类生产、消费和分配的模式,并有望以深刻的和平方式重塑世界格局。
回顾历史,前三次工业革命都从欧美国家发源,并由其创新和主导。由于制度上的落后与封闭,中国错失了第一次和第二次工业革命的发展机遇,导致在国际竞争中被边缘化,更使国家和民族陷入了深重危机。幸而,经过制度的重建与调整,中国在第三次工业革命中奋力追上了世界的脚步。如今,中国的制造业体量已经全球领先,质量也已紧随......
chinamoneynetwork

Mark McFarland:尽管负面消息不断,长期看中国经济前景依然强劲

chinamoneynetwork 10月13日

我是China Money Network(中国金融投资网)的主编Nina Xiang;我全力追踪中国私募股权,对冲基金等"Smart Money“的动态。

私人银行Coutts & Co. Ltd的全球首席经济学家Mark McFarland告诉中国金融播客主持人向冀,投资者的目光要放长远,应当认识到中国经济的减速对于全球市场是利好,因为资源浪费会减少许多。
私人银行Coutts & Co. Ltd的全球首席经济学家Mark McFarland告诉中国金融播客主持人向冀,人民币未来贬值的空间较小,中国政府将能够保持一个相对比较稳定的汇率。
私人银行Coutts & Co. Ltd的全球首席经济学家Mark McFarland告诉中国金融播客主持人向冀,中国政府的工具箱里宝贝很多,必要时可刺激经济。中国很可能在2016年底前下调存款准备金率两次或三次。
私人银行Coutts & Co. Ltd的全球首席经济学家Mark McFarland告诉......
达沃斯博客

中国市场的恐慌从何而来 ?

达沃斯博客 09月28日

世界经济论坛中文博客

*原文刊载于世界经济论坛博客,转载请注明来源并附上原文链接
当下发生在中国的变化是完全可预测的。当然,我并不是指中国股票市场泡沫的破裂。股票市场泡沫的破裂是无可避免的。我指的是中国经济增速放缓。中国经济增速放缓有很多原因。这其中包括中国迅速地移动到价值链上游,而生产力增长的来源也逐渐消耗殆尽,人口老龄化以及投资回报率下降。无论这当中何种原因为主导,我们都有足够的理由来从实证的角度理解为什么中国经济增速放缓必然会发生。
下图中,红线描绘了自1980年以来中国的年度真实增长率,与中国开始市场化改革开始的时间基本一致。X轴显示了中国在不同年份所处的收入群。例如,1980年到1996年和1998年处于低收入组,......
达沃斯博客

中国的创新对世界意味着什么?

达沃斯博客 07月20日

世界经济论坛中文博客

*原文刊载于世界经济论坛博客,转载请注明来源并附上原文链接
从上海的街头、深圳的科技孵化器,到北京的初创企业,中国的创新之风正以前所未有的速度蓬勃兴起。
中国政府立志使本国转变为全球科技领先者,并大幅提升了全国各地的研发资金。中国的高校和研究机构正在开展尖端科技研究,从大数据到生化,从纳米技术到机器人科学;与此同时,它们积极与各大科技园区开展合作,将创新成果商业化。不管是产品还是业务流程,中国企业家正涌现出越来越多的创新先锋,他们不断地进行自我调整,以适应中国消费市场日益增长、千变万化的需求。
事实上,中国的高额研发投入、大量的理工科毕业生、以及新一波的创业型企业均表明中国有潜力占据......
赵幼力

从投资回报率看一季度中国经济形势

赵幼力 04月16日

供职于某大型银行城市金融研究所

1.通常我们在通报中国经济情况时,都看GDP,三驾马车(投资、消费、出口),以及现在流行的克强指数(发电量、铁路货运量、商业银行的中长期贷款)。这些数的走势并不吻合,这些数自身同比和环比的走势也并不一致,所以导致我们在看中国经济的时候显得扑朔迷离,不知道应该以那些数为准。也导致了一些投机现象,当你想说经济好的时候,总能找到表现好的数据,当环比的数不支持时,换个基数,比去年同期,变成同比的数之后就支持了自己的结论。所以我就考虑能不能找一个指标能够反映中国经济的真实情况,并且不易被外界的刺激所干扰。正是在这样的考虑下,我觉得投资回报率有一定的参考价值,可以以此为切入点观察经济走势。
2.我们首先回顾一......
陆旻
关于中国在未来三十年经济的增长是8%还是4%有很多争议。毫无疑问,中国的经济会放缓,很多经济学家的预测已经反映了经济增长放缓的趋势,但是还有一些政策制定者和激动人心的经济学家认为中国可以保持目前的高速增长。虽然8%的增长听上去很诱人,如果把增长目标定得这么高是非常危险的,不仅这样目标实现不了,而且会激化内部和外部的矛盾,有可能导致下一轮的经济危机。
中国应该把长期可持续经济增长目标定在~4%左右(实际增长不包括通胀),并以此来制定相对应的货币和财政政策。很多西方的智库和投行们都预测,中国将成为世界第一经济体。那一天他们预测来得越早,得到的媒体关注也就越大。在经济危机之前,华尔街的预测是中国在2025年......
王兰

芹献四则

王兰 04月07日

投资业者

中国经济增长目前陷入困境恐是耸人听闻之说,但遇到很大困难当是不争事实,中国GDP增速持续下滑,2014年增长率7.4%,是1990年以来最低,其实剔除1989、1990年(分别是4.3%、4.1%)两个特别年份,是1981年(5.1%)以来最低。中国过去30多年最大的自信就是经济总量持续高速增长,其他的自信均根植、依附于此,经济高速增长虽没解决中国所有问题,但确实解决了主要问题。正因如此,经济失速给中国带来心理冲击是多方面的:既有对过去业绩的缅怀,又有对竞争对手迫近的焦虑,还有对前途信心的迷茫等等,五味俱全。
经济增长是硬道理,所谓“调整”、“新常态”属委婉说辞,有点安慰剂性质:失速肯定不是常态,否则过去岂不是......
达沃斯博客

中国经济再一次摸着石头过河

达沃斯博客 03月26日

世界经济论坛中文博客

*原文刊载于世界经济论坛博客,转载请注明来源并附上原文链接
在本月的全国人大上,中国总理李克强的2015年工作规划强调中国进入了经济增长率为7%的“新常态”。这一增长放缓的转变在短期是一个严峻的挑战,但也为中国确保长期经济发展创造了重要的机会。
中国领导人不仅认识到这一机会,而且也正在采取行动引导中国经济转向更加可持续的增长模式。财政部将中央政府预算赤字占GDP之比从2014年的1.8%提高到2015年的2.7%,并允许高负债的地方政府将1万亿人民币的今年到期债务置换为利率更低的长期债券。
中国人民银行也提供了一些货币政策支持,逐渐降低利率和准备金率。由于工资仍在上升,2015年的通胀目标定在3%,高于2......
达沃斯博客
*原文刊载于世界经济论坛博客,转载请注明来源并附上原文链接
图1. 中国的GDP(10亿美元,市场汇率)
2015年的这次经济减速,对于身处世界其他地方、视中国为出口市场的你意味着什么;同时,随着中国的劳动力市场适应新常态,对于在中国求职的你又意味着什么?
2014年,中国的GDP增长7.4%,为1990年以来的最低。这似乎是一个划时代的变化,预示着两位数的高速增长可能已经告一段落。此番增速放缓对于面向中国的出口商和在中国工作的人而言,都必定产生极大的影响。
但或许也未必如此。为什么?我们来做个算术。
假设今年不是2015年,而是十年前的2005年,你是世界其他某个地方的出口商,预计中国将在未来12个月增长......
达沃斯博客

中国的双轨制经济挑战

达沃斯博客 03月09日

世界经济论坛中文博客

*原文刊载于世界经济论坛博客,转载请注明来源并附上原文链接
*双轨制经济体制是指由政府控制关键产业,同时在其他产业允许私有企业进入的体制。
中国经济减速的迹象从未如此明显。整体经济是否能成功避免硬着陆,取决于决策者是否能够应对日益分化的双轨经济。
1月份的最新同比数据看起来有些危险。消费物价指数下跌0.8%;生产物价指数下跌4.3%;出口减少3.3%;进口减少19.9%;广义货币(M2)增速放缓1.4%。
此外,人民币正在经受贬值的压力,部分原因是美国经济复苏加速了资本外流。考虑到工业利润增长下降(从2013年的12.2%下降到去年的3.3%)和地方政府卖地收入下降(2014年下降37%),不禁令人担忧,目前的通缩周期可能......

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Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

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