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张明

中国的房价到拐点了吗?——钟伟、张明、董藩三人谈

张明 05月07日

平安证券首席经济学家,中国社会科学院世界经济与政治研究所国际投资室主任

从1998年以来,中国商品房市场逐渐发展,同时伴随着快速城市化进程和人口迁徙。房地产热在中国已持续了20年,房地产持续扩张对中国经济的影响日益引人注目。在过去三年,中国房地产则经历了大落之后的大起。当下抑制房地产泡沫已成共识。中国房价已到了拐点了吗?如何评估房地产金融风险?如何构建房地产长效调控机制?
主持人:
钟伟教授,《中国外汇》副主编
嘉宾:
张明研究员,中国社科院世经政所国际投资室主任,平安证券首席经济学家
董藩教授,北京师范大学政府管理学院教授
钟伟:欢迎两位参与本期的“圆桌”讨论。中国房地产经历了急风暴雨般的20年,房价也一路飙升,两位能否比较一下,北上广......
叶伟强

房子背后的巨额负债和复杂纠纷

叶伟强 05月04日

财新传媒原编委、《财新周刊》原副主编、《中国改革》原副总编辑

回答这种短期房价走势的问题一向非我所长,所以一般情况下也不敢胡乱揣测。不过,最近一些朋友问得多了,也就留上了一点心。集纳了最近的一些心得,以拍脑袋为主,和大家交流。
当前城市间房价分化比较明显,本文所说的房价,指的是以北京为主的一线城市。由于其新房价格受政府限制,普遍比二手房低20%-30%,据说房号都卖几十万,价格信号失真,所以如果没有特别说明的话,本文讨论的价格都是指二手房价格。
久盘必跌
一个很久不见的朋友前一阵子打电话问我,最近房价怎么看?他打算卖掉在北京的房子,到国外买房子供孩子上学。
“这是刚需啊”,我说,“你的问题跟房价关系不大,因为不管房价怎么变你都要卖......
许小年

谁才是房价暴涨的幕后推手

许小年 04月25日

中欧国际工商学院经济学与金融学教授

“2017中国绿公司年会”于4月22日-24日在郑州举行。中欧国际工商学院经济学与金融学教授许小年发表演讲,以下为发言实录:
房产泡沫的原因是土地供给不足、货币超发
脱实向虚,这个和国家的政策有很大的关系。
资金它是逐利的,老百姓的钱它是逐利的。哪里能赚到它,它就往哪里去,因此你不能责备企业,你也不能责备老百姓,把钱都投向了金融的行业去炒资产,去炒股票,炒房产,而不进入实体经济。
实体经济缺乏投资机会,特别是缺乏能赚钱的投资机会。这也是为什么刚才我呼吁要解除管制,要开放,要解除管制,其实实体经济中还有很多能够赚到钱的投资机会,由于政府的管制资金进不去,比如说医疗卫生行业,医疗卫......
张明

中国房价到拐点了吗?

张明 04月17日

平安证券首席经济学家,中国社会科学院世界经济与政治研究所国际投资室主任

提问者:钟伟,北京师范大学经管学院教授,《中国外汇》副主编。
回答者:张明,中国社科院世经政所研究员,平安证券首席经济学家。
从1998年以来,中国商品房市场逐渐发展,同时伴随着快速城市化进程和人口迁徙。房地产热在中国已持续了20年,房地产持续扩张对中国经济的影响日益引人注目。在过去三年,中国房地产则经历了大落之后的大起。当下抑制房地产泡沫已成共识。中国房价已到了拐点了吗?如何评估房地产金融风险?如何构建房地产长效调控机制? 
问题1:中国房地产经历了急风暴雨般的20年,房价也一路飙升,两位能否比较一下,北上广深等一线城市核心区的房价,和纽约伦敦等世界城市降相比,中外大城市的房价到底处于......
高善文

房地产供应产生的扭曲

高善文 04月14日

安信证券首席经济学家,国务院发展研究中心金融研究所综合研究室副主任

房地产市场对于整个宏观经济具有系统重要性。多年以来,特别是去年以来,房地产市场的问题受到社会高度关注。由于房地产行业使用较多杠杆,一般与金融行业一起讨论。之前关于房地产的讨论大多集中于对房地产市场的需求分析和投机分析,我今天分享一些从供给侧角度对房地产市场所作的观察。
反腐败会冲击房地产市场
我们整理了这一届中央领导集体就任以来推行的强有力的反腐败措施,并以此为标准将中国二线城市划分为两个样本组。一个样本组是重要领导同志因为反腐被拿下的城市,另一个样本组是没有受到反腐事件冲击的城市。
图1中标识的竖线代表反腐运动大规模开展的时间。我们认为从反腐开始到对房价产生影响中间有一个时滞。我们......
叶伟强

供地大增?房价大降?认真你就输了

叶伟强 04月10日

财新传媒原编委、《财新周刊》原副主编、《中国改革》原副总编辑

房地产调控在不断加码,在严苛的需求限制(限购、限贷等)基础上,增加土地供给的政策正式出台。此举也被许多人认为是治本之策。
不管你信不信,反正我是信了。
4月1日,住建部、国土部两部委发文,要求扩大住房库存不足城市供地、加强供地计划执行、扩大租赁住房供给等。【1】
正在人们对此将信将疑、猜测这一文件对地方政府有多大约束力之际,北京市政府率先响应,于4月7日公布增加土地供给的计划,一举成为舆论焦点。
根据这一计划,北京市未来五年将供应住宅用地6000公顷,以保障150万套住房建设需求;2017年,北京计划调增住宅用地至1200公顷,以保障30万套住房建设需求,其中产权类住房20万套,租赁住房10万套。
......
杨红旭

楼市短期调控“三板斧”,长期还靠供给侧改革

杨红旭 03月30日

中央电台特约财经评论员,易居房地产研究院副院长

据经济之声《央广财经评论》报道,房地产市场持续引发关注。在全国各地相继发布楼市限购令之后,针对房地产市场的整顿行动也迅速启动。昨天,住房城乡建设部发文要求,各地要持续整顿房地产市场秩序,重点整治房地产开发企业和中介机构垄断房源,操纵市场价格等三类违法违规行为。
规范房地产市场,出台限购限贷政策,是目前抑制热点城市房价过快上涨的一种行政性手段。那么,从长期来看,如何让房地产市场更加健康稳定的发展是亟待解决的课题。
社科院财经战略研究院课题组最新发布的一份报告指出,抑制热点城市房价过快上涨,除了限购限贷政策,同时要有效改善供给。总体上控制货币过快增长,加快建立房地产市场健康发展的长效机制。......
张大伟
最近调控风声四起,除了已经看到的政策,传闻还有:
1.外地单身不准购房。
2.核心区锁区。
别怕,别恐慌,看政策要看逻辑。调控其实都是为了抑制非理性,正常的需求从来不会被影响。
最近房地产市场政策风起云涌,各种政策都有,但其实仔细梳理,也很简单,只有梳理清楚了,才能知道你要不要继续买,你手里的存货要不要卖,调控会坚持多久?
第一个逻辑:人口逻辑:全北京锁区?
如果全北京锁区,按照谣言说的职住平衡,那么惟一收益的区域将是海淀朝阳,因为只有这两个区,社保人数最多,工作机会多,郊区疯了,比如昌平、房山、大兴,基本都是睡城。那么与政府的调控逻辑完全背离,所以可能性不大。
所有政......
香樟经济学术圈

中国房地产繁荣的经济学分析

香樟经济学术圈 03月30日

由中国社科院、哈佛大学、多伦多大学等国内外青年经济学者发起

图为美国弗罗里达州一景,王晓兵摄影
推文作者:王晓兵 杨鹏
原文信息
Chen, Kaiji, and Yi Wen, 2017, “The Great Housing Boom of China” American Economic Journal: Macroeconomics, Forthcoming. 
引言
很多年以来,房子已经成为很多人生命的兴奋点、热议的焦点。2016年12月中旬,中央经济工作会议提出,要坚持“房子是用来住的,不是用来炒的”的定位,要求回归住房居住属性。之所以这么说,是因为中国的房产已经脱离了用来居住的属性,成为投机和炒作的对象。中国的房地产市场是否存在泡沫?对经济又有何影响?陈凯迹和文一两位学者在AEJ: Macro(2017)上发表的文章 “The Gre......
巴曙松

2017年中国楼市将出现新变化(下)

巴曙松 03月30日

中国银行业协会首席经济学家、香港交易及结算所首席中国经济学家

五、在不少购房需求转向租赁的推动下,租赁市场进入发展快车道
2016年以来,中央、国务院、住建部等部门连续出台支持租赁发展的政策措施,加快培育机构化、规模化租赁企业发展。2017年初广东省出台《实施意见》通过一系列优惠措施包含税收优惠来鼓励住房租赁消费,其中关于允许改建房屋用于租赁的内容进一步支持了广东省住房租赁市场的发展。随着各地方相关政策的出台,中国住房租赁市场的发展也将进入快车道。
值得注意的是,在政策红利的刺激下,市场容易出现“一窝蜂”投入租赁的浪潮,市场风险需要警惕。过去两年公寓机构获得了快速发展,特别是刚刚进入这个行业的创业公司,由于快速扩张规模、通过金融产品使用高杠杆,......
周其仁

香港地制的另一面

周其仁 03月29日

北京大学国家发展研究院教授

上世纪80年代中国开放,在土地方面急急引入香港经验,解开了当时不准土地转让的历史难题,也开启以土地为工业化、城市化筹资的新路。说来蛮有意思的,从那个时候起,内地、香港的地制如出一辙,不是“两制”,而是“一制”。
香港的“资本主义”,怎么那么快就进入了内地?十年前写《农民收入是一连串事件》,涉及土地制度变迁,我对此有所讨论。当时是这样说的:“被叫做‘资本主义’的经济里面,香港是一个例外。因为是殖民地,香港的土地曾经全部归英国女王所有。为了在国王的土地上发展经济,香港发明了一个‘土地批租’制,由政府主事,让工业家、地产批发商竞标购买一个时期内......
巴曙松

2017年中国楼市将出现新变化(上)

巴曙松 03月29日

中国银行业协会首席经济学家、香港交易及结算所首席中国经济学家

2017年春节过后,部分城市房地产市场迅速回暖,成交量和价格都出现了较大幅度的上升。3月中旬,北京、广州等城市相继加大房地产调控力度。结合中国房地产新常态的长期趋势,分析调控政策的短期影响,可以预计,当前中国房地产市场的波动正在出现一些明显的变化。
一、成交量总体呈下滑趋势,热点城市改善性需求受调控政策的阶段性抑制
从目前的数据看,预计一二线热点城市成交量维持低位,三四线城市市场有限好转。2016年重点城市成交出现新高,在房价快速上涨的过程中部分需求提前释放,以北京为例,2015年以来23个月的二手住宅成交量超过44.7万套,超过2012-2014年三年交易总和。2016年下半年调控政策密集出台,市场环境收紧,预期转......
张明

学区房哄抬刚需 非一线调整在即

张明 03月28日

平安证券首席经济学家,中国社会科学院世界经济与政治研究所国际投资室主任

——盘古智库宏观周报2017年第11期(总第48期)
摘要
租售比、房价收入比等指标本质上都是对房价的估值方法。正如财务上对待不同类型的资产应采用不同估值法一样,某些经验数值的失效主要源于估值者采取的方法与市场相左,拿同样的估值法套用完全不同类型的资产。租售比本质上可看做房屋的“市盈率”。大量境外市场参与者持有房产的目的是长期出租获取回报,才是构成租售比经验数值的市场前提。境内住宅市场参与者较少因出租获利目的购房,因此租售比与经验数值相距甚远。房价收入比通常被理解为从流动性角度衡量房价背后的支撑力度。但笔者认为,由于国内一线城市房价已经形成了长期的单边市场预期,房价收入比越......
许小年

捅破房地产的那层窗户纸

许小年 03月27日

中欧国际工商学院经济学与金融学教授

此文系旧文。
房价问题,是一个综合的经济问题,需要全盘考虑。
第一,政府为什么拼命印钞票?归根结底还是美国在印。美国拼命量化宽松,如果中国不印,就是傻子。所以中国明知道印多了钞票会通货膨胀,也要拼命印,而且印的比美国更厉害。
第二,多印的人民币怎么办?美金是全球硬通货,多印了,全世界人民帮着一起稀释,一起承担美国的通货膨胀,这叫通货输出。中国也想学美国,让人民币变成硬通货,或者有限范围比如东亚的硬通货,可惜美国绝对不会同意,因此,多印的人民币只有一条路:在国内通货膨胀。
第三,中国严重的通货膨胀后果是什么?参考1949年的金圆券,还有1989年的事情。严重的通货膨胀后果肯定是政府垮台。......
心路独舞

美国年轻人多少年年薪能买到一栋房?

心路独舞 03月24日

专栏作家,任职于美国大学

一个多月以前,我曾写过一篇“美国人为何不兴相亲”的文章,不想里面最引起最多人注意的却是这一段内容:
……在美国买房的压力的确也要小得多,一个典型的例子是,我博士之后拿到第一份正式工作后就能贷款买得起独立屋了,因为第一栋两百多平米建筑面积房子的价格不过只相当我两年年薪的样子。
不少人因此留言问我,是不是所有的博士都像你一样两、三年的年薪就买得起房子,美国一般的大学生毕业收入怎么样,要多少年年薪能买到一栋房,他们需要两家父母帮助吗,等等。
先说年轻人的收入。
根据美国教育部全国教育统计中心(National Center For Education Statistics)的统计数据,2016年美国25岁至......
宋厚泽

为什么房价涨得比工资快

宋厚泽 03月24日

智库研究员

一直以来,对房价上涨有多种多样的解释,比如政府土地垄断,城市化加速等。确实,这些都直接影响房价,但同时也会带来房租的上升。而过去十几年一个很明显的现象是房价上涨幅度远高于房租涨幅,而房租涨幅接近居民收入涨幅。因此上述这些因素都解释不了房价涨幅远远高于工资和房租涨幅这个现象。过去十几年,房租和工资的增长基本一致,而房价的增长要快的多。而如果房价涨幅基本和工资一致,那么高房价带来的社会问题显然会小的多。
和其他资产一样,房价可以看作未来房租的折现。因此可以用未来房租除以对应的利率换算为现值作为房价的一个基准。在剔除了房租的影响之后,房价的变化完全可归于利率的变化。(许多人觉得买房和租房不一样,......
何诚颖

房市风起云涌,2017将何去何从?

何诚颖 03月23日

国信证券监事会主席

前几天,大家都在讨论北京疯狂的房价。据说在北京,一购房者买房,卖家报价728万,买卖双方从7点半砍价到夜里11点半,745万成交。
去年930调控以来,伴随着各个城市限购政策的密集出台,投资者持续观望,购房者与卖房者谨慎博弈,全国主要城市房价较调控之前增长有所放缓。而在上周,北京及周边房价再起,价格涨势迅猛。在这波快速上涨行情波及全国之前,各地政府密集出台限购限贷措施:多个重点三线城市纷纷启动限购限贷措施,同时,多个热点二线也纷纷升级了此前的限购限贷措施,调控力度加大。此次调控及时遏制了北京房价的迅猛涨势,也避免了其他城市房价的跟风上涨。
中国房市为何能够如此“繁荣”
中国房地产价格......
吴晓波

90后还要不要买京沪深的房子

吴晓波 03月23日

财经作家,“蓝狮子”财经图书出版人

超级大都市的房子,与三十岁以下的年轻人无关。京沪深的房子就是那根“桥柱”,它不决定你的价值、未来和生死,放下即是实地。
文/吴晓波(微信公众号:吴晓波频道)
1
那天马佳佳来杭州,我们在静逸别墅的大樟树下喝茶,我问她,你买了北京的房子吗?
她微微地笑,不做答。
2014年2月,马同学去万科总部演讲,说,我们90后不买房。
她做演讲的那会儿,北京房屋均价3.54万元/平,与2012年相比,上涨整整一倍。此后经历调控,微有震荡,接着连续18个月环比上涨,到三年后的2017年2月,均价达到6.07万元/平,仅在过去的五个月间,涨幅就达15.6%。昨天(3月22日),北京市宣布,首套房贷利率优惠收窄至95折......
牵牛妈

从北京房产新政和学区房疯涨讲起……

牵牛妈 03月21日

资深媒体人,母婴畅销书作者,育儿能手

3月17日,“两会”刚结束,北京新一轮楼市调控如期而至:「限房又限贷 首付最低六成 贷款年限减少」。
新政详细解读为:
居民家庭名下在本市已拥有1套住房,以及在本市无住房但有商业性住房贷款记录或公积金住房贷款记录的,购买普通自住房的首付款比例不低于60%,购买非普通自住房的首付款比例不低于80%
暂停发放贷款期限25年以上的个人住房贷款
企业购买的住房需满3年以上才能交易,交易对象为个人的必须执行限购政策
新的调控措施包含了四重含义:
二套房的首付大幅提高,力度空前
认房又认贷,只要有贷款购房记录(全国范围内),就失去了低首付购房资格
不发放25年以上贷款,提高了按揭门......
高善文

土地供应垄断带来的扭曲:重点城市房价上涨之谜

高善文 03月21日

安信证券首席经济学家,国务院发展研究中心金融研究所综合研究室副主任

在土地供应层面,中国城市建成区之中用于居住用地的比例显著低于国际水平。在不同城市中,供地意愿也有很大的差异。大城市和特大城市供地意愿更低,但中小城市的供地意愿相对较高。2012年以来,人口集中流入了大城市和特大城市,同时由于这些城市供地意愿较低,产生了明显的房价上涨压力。
从供应层面上来看,中国大陆的房地产市场,与全世界绝大部分国家和地区最根本的差异在于土地制度:中国大陆的城市土地制度是国有的,全世界绝大多数城市和地区土地是私有的。
其影响在于,在私有制度下,土地供应是竞争性的;在国有制度下,土地供应是垄断性的。
换句话说,人口流入城市会推动房价和地价上升,在私有制度下,这会刺激城市土......

精彩评论

孙越 史上有很多传奇,更有很多英雄,他们的死彰显生命的价值。

原文:对外侦察局的掏心猎手

zhangmingxiao 这个不是一起超售事件,是美联航因为内部员工需要乘坐飞机,旅客满员的情况下利用超售这个工具来达到赶下旅客的目的。

原文:美联航赶乘客下飞机 资深机长告诉你是否违规

郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

原文:REIT的海外发展及启示

Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

叶伟强 需求、供给、货币,都是影响价格的重要因素

原文:房价之谜 | 悬而未决的崩盘隐忧(完整版)

zhangmingxiao 合理吗?

原文:房价之谜(三)| 中国房价到底“合理”吗?

北方的小狼 中国特色,都是小民倒霉!哎!

原文:广西“吃穿山甲”案的厨师:匹夫无罪,怀璧其罪

abcnews 张老师这篇写得精彩。看来经济解释值得再去看一遍。几点想问一下:一是中国现在外汇减少,所以关税啥的肯定不会轻易取消,走一带一路推出人民币是稳定币值的好方法,不过确实以什么为锚呢?二是日本经济停滞,但听说日本人其实是进入了伊甸园阶段,收入啥的可能没增加,实际感受却始终稳定。这算好路吗?

原文:从中国先拔头筹看天下大势

孙越 (强)这会说得好!特朗普跟俄国商人绝不仅仅是生意往来吧。(呵呵)

原文:特朗普的俄国情结

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