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柯荆民

债券市场:打黑是契机,制度建设是根本

柯荆民 08月27日

北京德润律师事务所律师

 

最近,发改委前司长张东生落马事件持续发酵。昨天,《新京报》还就此专门进行了探讨,说明债市腐败的原因是由二个方面引起的:一个是发改委的审批制度;二是发行市场的定价机制,当时采用的是协议制,由发行人、承销人和几个投资人一商量就可以决定债券发行价格,这就为利益输送留下了空间(注:现虽已经改为薄记建档制,但还没有实行更为市场化的招标制)。

 

债市打黑第二季,吸引了大家的眼球。由于《新京报》是一张在北京发行的都市报,说明此事件已经进入普通人的关注视野。

 

最新进展情况是,张东生因为涉嫌受贿,...

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柯荆民

非银行信贷支持地方举债的风险

柯荆民 02月05日

北京德润律师事务所律师

荆民点评:

城投债是地方融资平台发行的债券。地方政府用取得的现金进行基础设施建设,如修路架桥。但就具体项目而言,通常不是建立在有稳定现金流的基础上的,回收周期也较长,因此需要地方政府的隐性担保。

银行在购买城投债后,打包成理财产品,然后出售后普通投资者。所以说,城投债的资金,最终还是来自于个人投资者。迄今为止,还没有一只城投债倒过。但如果城投债倒后,就会波及到个人投资者。

城投债在信息披露方面存二重的不透明:一个是城投债券本身的信息披露,其透明度低于一般企业债,存在着财务报表不及时披露、报表附...

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柯荆民

中债登警示城投债倒债风险

柯荆民 01月23日

北京德润律师事务所律师

荆民点评:城投债,真的是大而不倒吗?象现在这样一只也不倒,但信息披露跟不上,市场对地方政府的隐形担保形成预期,反倒是问题。就象一个人,有点感冒没有问题,就怕平常看起来很健康,但病来如山倒

从中债登的报告可以看出,城投债实际上是倒了山东海龙、江西赛维以及新中基三家。只是解决方法是采用地方政府兜底的方法,才没有真正倒掉。但是,如果有一天,系统风险爆发,地方政府再也无力兜底了怎么办?

其实,城投债远没有到大而不倒的程度。以上三家发行人出现了问题,市场是知道的,中债登公司也在警示这个...

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凌华薇

百万亿银行资产的救赎

凌华薇 05月04日

财新传媒主编

债市大发展,是逐步推进利率市场化、降低银行业资产狂飚的关键性改革          中国银行业的总资产在2010年已逼近百万亿元,达到 GDP总量的2.39倍,再度创下新高。这一数据的公布立即引来业界广泛关注。然而,立足于银行业本身的改革,并不能解决这一问题。

拿中国的此类数据和美国类比,毫无意义。众所周知,美国经济不以银行体系为主要融资渠道。可比的是日本和德国,这两大主要依赖银行输血的经济体代表。根据这两个国家提供给OECD的数据,日本2008年银行业总资产约9.81万亿美元,GDP总量为4.32万亿美元,前者是后者的2.27倍,...

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