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何诚颖

万科事件已经持续发酵大半年,随着事态的发展,各个参与方博弈的焦点也数次更迭,逐渐接近最后的亮牌阶段。万科停牌之前,是博弈各方资本博弈的阶段。宝能强势增持,管理层试图争取华润的资本支持,但收效甚微,宝能确立了第一大股东的地位,获得了参与博弈的筹码。万科停牌之后,各方进入资源博弈的阶段。王石凭借在商场摸爬滚打多年积累的人脉资源,争取到深圳地铁的合作。深圳地铁符合万科的战略发展方向,又是重量级的国有企业,预期可以和管理层形成稳定的关系,但重组方案受到华润和宝能的联合狙击。万科复牌之后,各方进入了舆论博...

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华生

万科的独董丧失了独立性,还是首次展现了独立性

华生 07月29日

价格双轨制、资产经营责任制、股权分置改革的主要提出和积极推动者

华生:万科的独董丧失了独立性,还是首次展现了独立性

 

——我为什么不赞成大股东意见(续二)

                                            

 华生


这次万科股权与公司控制权之争中,由于独立董事的意外出镜,其功能和作用引起了社会的广泛关注和热烈讨论。有人认为这打破了我国上市公司中普遍存在的花瓶独董的一潭死水,也有人认为万科公司独董们的表现大失水准,不是推诿卸责,就是越位胡言,应当追究其违法违规责任。有人甚至提出不起作用和乱起作用的独立董事制度不如干脆取消。万科公司的大股东们也公开指控万科已...


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蒋飞

谁该为宝万之争的后果负责?

蒋飞 07月27日

财新网副总编辑

蒋飞/

上周,证券监管部门首次对“宝万之争”发声,就万科相关股东和管理层的信息披露缺漏,以及未能关切中小股东利益给予谴责和诫勉谈话。在外界看来,这或许像是简单粗暴的各打五十大板。但若拉开距离,回顾去年夏天以来的这场A股市场旷世之役,的确存在至少两个鲜明的层次:一是谁为万科的股东负责;二是谁为宝能背后的投资者负责。

站在不同角度,王石和姚振华在这两个层次上各有所失,各方提出的质疑并不为过。

第一个层次,谁为万科的股东负责?既然现代公司治理基于“股东大会-董事会-管理层”结构,而管理层在董事...

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江瀚

宝能面临屠杀,凶手不是万科,这场资本的战火将会烧到何方?

江瀚 07月26日

盘古智库高级研究员,哈尔滨商业大学金融学硕士生导师

从去年开始,万科与宝能的围剿与反围剿大战精彩夺目的上演,前半场我们看到的是宝能步步紧逼,先是疯狂举牌,然后是罢免风波,之后是持续增持,可以说宝能系一时在中国市场风头无两,成为中国最有名的“门口野蛮人”。但是,这场好戏刚刚演了半场,一直在苦苦防守的万科(编者注:实为万科管理层,以下简称为“万科”),终于被逼到了退不能退的角落,向宝能反击了。

屠夫和待宰羔羊,两者角色反转了!

7月19日,万科抓住宝能资金规范性的可能漏洞,向证监会、证券投资基金业协会、深交所和证监会深圳监管局提交了《关于提请查处钜盛...

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曹凤歧

宝能万科股权之争引起的思考与启示

曹凤歧 07月24日

北京大学光华管理学院教授

宝能收购万科股份,万科王石及其管理团队采取了反收购措施,后来又变成“三国杀”(第二大股东华润出面反对万科董事会引进深地铁的决议)。目前此收购事件还未完结。宝能收购万科事件引起了各方面的关注。不仅投资者关注,监管者和学者也关注。舆论也分成两派,支持王石及万科管理团队的人大有人在,也有不少人支持宝能。有人说,万科股权纷争到今天这个混乱局面,主要是吵吵嚷嚷的声音太多,把简单的事情搞复杂了。当情感与规则纠结不清的时候,就无法说清股权争议的本质。我想,能否跳出收购事件本身,而是从万科收购事件中对中国上市公...

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华生

大股东就是上市公司的主人吗?

华生 07月06日

价格双轨制、资产经营责任制、股权分置改革的主要提出和积极推动者

——我为什么不赞成大股东意见(续一)

“我为什么不赞成大股东意见”前面已经写了上中下三篇,最后还引出了对万科的两大股东即宝能和华润闭门交易第一大股东地位的质询。这整个事件中即便最后有人被监管部门的调查坐实违法违规,应当说也还是一个个案,意义是有限的。揭出内幕甚或黑幕,与其说是经济学家的职能,毋宁说只是履行一个正直公民的义务。万科公司股权和控制权之争的真正意义和价值,是其引出了现行信息披露制度的改进、上市公司所有权与控制权的规制、独立董事的功能及其发挥作用的条件等深层问题,这些都是关系到中国企业...

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韩十洲

万科事件演化到现在,各种观点次第登场、嘈杂喧嚣,但坦率地说,说到点儿上的不多,不见兔子乱撒鹰,即便那些说到点儿上的,往往也缺乏系统性和区分度,只见树木不见森林。所以,我这个自诩为在哲学层次上研究中国问题的人,也忍不住冒个泡说两句,因为,万科事件实在是中国“国家治理体系和治理能力现代化”进程中一个难得的典型案例,一个绝妙的醒世寓言,同时也是对中国人的认知(概念和逻辑,该联系的联系起来,该区别的区别开来)、心理(“同情之理解”,还是“傲慢与偏见”)和价值观(知良莠,识好歹,明善恶)的一场考试。我相信...

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侯安扬

万科A复牌,该值几块钱?

侯安扬 07月02日

深圳市上善若水资产管理有限公司董事长

侯安扬 | 文

万科A在7月4号复牌,股权之争进入新阶段。现在市场上特别关注,万科到底值几个钱?

我们从AH比价的角度去看万科A的估值。

其实这个角度是我们最认可的估值体系。大家知道,万科发生股权之争的主战场是A股。由于两地制度的不同,A股停牌期间,H股是在同步交易的。不管市场上多少新闻,反正目前H股的交易价格,代表着市场的信息集合。

这里,给大家贴一下万科AH溢价的图(2015年7月-2016年7月)。

万科AH溢价,跟随着股权争夺战,有三个阶段。

第一阶段:2015年12月前,AH股都交易,尚无股权之争。

我们算了一...

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财子佳人


 

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南桥

别为王石哭泣

南桥 06月29日

旅美学者,专栏作者

关于王石出局一事,舆论纷纷分析他做错了什么,或是敌手经某某高人指点,做对了什么,导致王石出局的惨痛结果。人们对于他的同情和伤感都没有必要。跟我们这些还需要为孩子学费发愁的人不同的是,人做到他这个地步,钱已经是多余的了,一辈子都花不完,就是那5000万的薪资他花完了,他去做个董事、顾问、演讲,挣的比这还多。

他也没有那么强的控制欲。控制欲强,公司也做不好,因为下属成长不了。就好像强势的父母,往往子女却很疲弱一样。道家的无为而治,可不就是要让位处高位的人无为,该放手时候放手,好让下面有为起来?

王石是...

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陈宏民

万科,怎么就成了一只“万花筒”了?

陈宏民 06月28日

上海交通大学安泰经济与管理学院教授,博士生导师

这些天来,国际新闻属“英国脱欧”被刷屏,国内新闻的刷屏则以“万科保卫战”为首。英国脱欧无非是各国利弊得失的评估与预测,而有趣的是,围绕万科却演绎出各种让人眼花缭乱,甚至匪夷所思的故事与评论。如今的万科,一夜之间变成了一只万花筒,不断变换出各种图案。这是为什么呢?

首先,它的情节着实荡起伏。无论你把它当悲剧,还是当商战片,甚至当作谍战片,怎么看都很精彩,很耐寻味,都有余音绕梁。所以,它是个万花筒,不同角度变化出不同的花样。

其次,它的故事具有强烈的典型意义。投资者要学着怎么有效阻击,管理者要学...

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何诚颖

近期影响股市的两只靴子,一只已经落地,另一只仍在发酵。623日,英国脱欧公投结束,A股以半个小时内拉出一根长长的下影线作为回应。英国脱欧对中国的影响较小,在资本管制的背景下,对A股的影响更多体现在情绪层面。另一只仍在半空中的靴子是万科股权之争,以及始于控股权之争,不断升级、演化和反转而形成的股权重组之争和公司控制权之争。在万科停牌之前的15个交易日内,万科A的价格从14.26元上涨到24.43元,总交易量达到800亿元,复牌之后引起的巨额资金流动,则可以形成扰动市场的真实力量,值得关注。此外,万科是地产行业最具代...

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财子佳人

王石最后的底牌是什么?

财子佳人 06月28日

说人话的投资小报

 

本文为财子佳人原创作品。图片来源:百度图片;参考文章:《王石手里的另一张牌:第二万科早已打好埋伏》《实解A股反收购四大招术》《"谁的万科"进入决战 宝能提议罢免全部董事》《万科股权之争:好戏可别演砸了》;风险提示:本文不构成任何投资建议,对内容的准确与完整不做任何承诺与保障。过往表现并不保证未来业绩,投资可能带来本金损失;任何人据此做出投资决策,风险自担。 版权声明:“财子佳人”公众号所有权和知识产权属金贝塔网络金融科技(深圳)有限公司所有,如需转载请务必标注作者及本文链接地址,侵权必究。

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卓勇良

建议浙商请王石团队来浙创立“亿科”或“国科”地产

卓勇良 06月28日

浙江清华长三角研究院新经济研究中心主任、研究员

王石当然是一个活生生的个人。因此他的具体行为,也会在总体上符合“一半是野兽,一半是天使”概率。王石当然有他的错处,但罪不该被斩。

所以说王石不干活,就拿钱,这大股东说得也并不完全错,因为那是他们家的价值和用意使然。您以何眼光看人,那人便是何人。

但个人还是觉得,王石的“天使”成分,或比“野兽”成分稍多一些。请允许我说一些恭维话吧,王石是中国企业家的一面旗帜,万科是中国改革开放成果的一个具体体现。

王的企业,不管怎么说,总是在替股东挣钱吧。这起码就不像有些巨无霸企业,是靠政府特许权和资助过日...

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江瀚

野蛮人宝能逼宫,长期登山脱岗的王石如何避免褚时健式悲剧

江瀚 06月27日

盘古智库高级研究员,哈尔滨商业大学金融学硕士生导师

文/荃玖

图/来自网络

题记:宝能、华润、万科一台戏,今天万科股东大会正式开幕,王石、郁亮全部出场能否狙击来自宝能与华润的联合逼宫?一切都拭目以待,我们从背后分析王石如何避免像他的老朋友褚时健一样陷入无法自拔的悲剧?

 

最近一周,国内外金融界都热闹非凡,国际市场被意料之外的英国脱欧搅成一摊浑水,而国内金融圈和实业界则纷纷观看华润、宝能和万科的这一出大戏。

自从去年6月起,宝能系案暗自布局万科A股,用半年时间通过前海人寿和钜盛华分五次增持万科A股,成为大股东。随后万科A股宣布停牌,并于今...

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侯安扬

罢免万科管理层,华润宝能下一步会怎么做?

侯安扬 06月27日

深圳市上善若水资产管理有限公司董事长

目前万科股权争夺战正在进入淘汰赛阶段。有很多朋友很感兴趣知道接下来会如何,我们根据现有的信息和万科资产的情况做一些棋局推演。
 
当下局势

大致情况梳理一下:王石率领着他的万科管理层准备引入深圳地铁集团作为大股东(加上万科管理层的股权就可以实际控制万科了),但是此举引来当前大股东华润的不满,如果华润和宝能一起对重组投了反对票,那么重组必然失败。从这个立场来看,华润和宝能似乎是站在同一战线的。宝能作为万科持股超过10%的股东,最近抛出了一个议案,要将万科的董事会成员换个遍,虽然里面也包括华润派驻的董事,...



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华生

我为什么不支持大股东意见(下)

华生 06月27日

价格双轨制、资产经营责任制、股权分置改革的主要提出和积极推动者

——没人能够一手遮天(下)

万科董事会的表决,以独立董事实际全部支持和放行重组预案而结束,阻止了持股仅15%左右的二股东出尔反尔,利用其在董事会的话语权否决已经在今年3月全体股东大会通过的推进与深圳地铁重组的决定,把决定重组命运的权利再次交回给不久将召开的股东大会,保护和捍卫了绝大多数股东的权益。独立董事投票的合法合规和正义性不言而喻。所以我投完票,心情也大大放松,以为这事就已经结束了。

独董张利平回避权之争的实质

由于投票和律师见证宣布表决结果一切都很平静。听到宣布会议结束,我就挂断了连通会议...

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齐俊杰

民意没错!同情往事更要善待宝能

齐俊杰 06月27日

银库金融副总裁

 

作者:齐俊杰(qijunjie82)

昨天,宝能突然发难,旗下两家公司,钜盛华和前海人寿作为合计持有万科10%以上股份的股东,要求召开临时股东大会,并作出了要清理王石以及现在万科管理团队的议案。包括王石、乔世波、郁亮、孙建一等11个人,可以说是一网打尽,一个不留。

要知道宝能的股份,加上原本万科大股东的华润手里的股份,已经超过了40%,如果野蛮人和大股东联手来对付万科的管理层,几乎是满满的胜算。看样子,老王似乎已经在劫难逃。对此,王石也表示无奈,发了条意味深长的朋友圈“当你曾经依靠、信任的央企华润毫无遮掩...


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华生

我为什么不支持大股东意见(中)

华生 06月25日

价格双轨制、资产经营责任制、股权分置改革的主要提出和积极推动者

——为公众股东争取发言和表决权利的投票(中)

如前所述,几个小时的董事会开到最后,我自己觉得已经听明白了万科管理层和华润方面的各自真实诉求。在对立的双方中被迫选边站,首先要看谁的立场更有道理,更符合公司和股东的整体利益。

就万科管理层来说,他们的诉求应当说始终比较一致,其站位也可以说是“司马昭之心,路人皆知。”从光明面说,他们是为了继续保持在一个规范的现代公司治理框架下自主经营的独立性。从阴暗面讲,是管理层想保持自己对公司运行长期以来的实际控制权。不过持平而论,管理层的这个私心也只是维持现状,...

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华生

我为什么不支持大股东意见(上)

华生 06月24日

价格双轨制、资产经营责任制、股权分置改革的主要提出和积极推动者

——作为独立董事就万科董事会投票立场的说明(上)

在日前举行的万科董事会上,对管理层提出的万科引进深圳地铁的重组预案,四名管理层及外部董事投了赞成票,大股东华润的三名董事代表全部投出反对票,四名独立董事除一人要求回避外全部投了赞成票。独立董事成为中国证券市场上罕见的关键少数,决定了表决结果,引起市场的震动和热议,也引起了对独立董事定位和作用的争论。在万科股票复牌之前,尽可能全面公开地披露关系到现有股东和潜在投资者切身利益的真实信息,是证券市场公平公正原则的要求,也是广大投资者的要求和权利。因此...

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