财新传媒
滕飞

关注货币政策目的比工具本身更有意义

滕飞 05月19日

光大银行资产管理部投资经理

一段时间以来,有关中国版量化宽松(QE)箭在弦上的传闻沸沸扬扬,而央行在《2015年第一季度中国货币政策执行报告》(简称《报告》)中表示,各类货币政策工具都有较大空间,没有推行中国版QE的必要,并且以11日降息25个基点从行动上做出回应。由于QE能带来充足甚至过剩的流动性,促使市场利率走低,对股市和债市都是利好,因而是市场人士所乐见的。然而,QE未必有利于长期经济发展,虚拟经济迅速膨胀未必有利于实体经济健康发展,而央行的最终目标则是经济稳健发展。
实际上,讨论中国版QE是个伪命题,因为央行的最终调控目标是保持“量”与“价”的平衡,即市场流动性和市场利率的合理水平,而QE只是投放货币的手段,......
尹燕丽

尹燕丽:港股价量齐升 蓄势待冲25000点

尹燕丽 07月31日

香港证监会持牌人士

隔夜美股涨跌互现,恒指今日继续高开,不过A股连涨后回落盘整,势必拖累港股升势。港股连升七日,累计升幅1345点或5.8%,昨日成交量更突破1000亿港元,为4月11日沪港通消息以来的年内最高水平。市场气氛好转,资金持续湧港,都预示了8月的乐观行情。
外围市场,美联储如市场预期,维持低利率不变,同时连续第五次缩减购债规模100亿美元,预计10月可完全结束QE。不过美联储承认美国通胀水平走高,与此前对通胀风险的一贯的警告态度截然相反,继失业率跌至6.5%以下之后,通胀也已接近美联储设定的2%的目标,由此加重了美联储会提前加息的可能性。
美国昨日公布的数据显示,第二季度GDP初值增长4%,如期出现大幅反弹;个人消费支出物价指数......
尹燕丽
美联储去年12月宣布缩减QE规模,今日凌晨联储公布该次会议的会议纪要,总体论调偏鹰,压制金价下行。我们预计,美联储会在今年年底完全结束QE,明年启动加息,短期金价​​受到现货需求的支持走势较稳,全年则将延续去年的大跌走势,因为美国经济复苏、美元汇率走强、股市回报乐观、风险偏好提高等多重因素都对金价不利。
广泛同意缩减QE   预期下半年完全退出
美联储会议纪要显示,绝大多数委员都赞成从今年1月就开始缩减QE规模,因为QE项目所带来的经济利益已随时间推移而逐渐减少,并且大多数联储成员认为这个项目可在2014年的下半年内结束,与12月时伯南克主席提到的时点一致,也符合我们的预期。
此外,纪要显示部......
叶翔

伯南克后QE会怎样

叶翔 09月12日

国元证券(香港)首席经济学家,汇信资本董事总经理

伯南克后期的QE以及伯南克之后的QE会怎样,中国的财经官员、经济学家与部分市场人士普遍持有的逻辑是:美联储实行QE时,大量投放货币,资金流出美国,进入新兴市场;一旦美联储退出QE,收回货币,资金将从新兴市场回流美国,新兴市场的货币将大幅贬值。这成为中国金融危机论的有力佐证,金融监管部门为此严阵以待。
但自2009年以来,尽管美联储向市场投放了2万多亿美元的基础货币,资金并没有流出美国,而是有约1.5万亿美元的资金净流入。此情此景下,如果美联储减少或退出QE,会有怎样的结果呢?
只要花少许时间,在美国财政部的网站就能查到。比如,从2012年8月到今年6月的11个月里,有8个月净流入,3个月净流出,海外资金净流入美国......
旁观组

不平凡的9月来了

旁观组 09月02日

本质现象,携手旁观。微博:@旁观组

@旁观组:QE、奥运会、G20、叙利亚、iPhone5S、宣判........2013年9月,必将是一个让全世界难忘的一月!
9月1日,是美国的劳动节,也是中国大中小学生的开学日。这一天,老美放假一天,但是奥巴马同学却非常忙,最后一刻决定提请国会讨论出兵叙利亚问题,让他的幕僚小伙伴们都惊呆了。而中国近3亿的同学们也迎来一个宣告快乐日子结束的日子,而他们的家长们则更加忙碌。
昨天还公布了9月的中国PMI指数为51%,达到16个月新高,预示着三季度中国经济企稳,全年7.5%的目标似乎大功告成了。
当然,昨天市场的头条给了国资委,对应着社会上之前的一些传言和南华早报的周五头条,以及上周公告的三中全会在11月举行。一股山雨欲来的感觉,......
旁观组

中美收钱:G2殊途同归

旁观组 06月20日

本质现象,携手旁观。微博:@旁观组

@旁观组:2013年6月20日,美国宣布实施5年的QE退出路线图,美国国债利率上升,大宗商品和金银下跌,新兴市场股市大跌。同日,中国银行间隔夜回购利率最高达到30%,创出历史最高。中美同时收紧货币,对全球经济和金融市场将带来巨大影响,甚至奠定今后10年的全球经济新格局的开端!
一、QE退出,全球市场的远虑
从年初开始,全球市场就开始预期QE将可能在今年逐步退出,市场因此根据经济数据来不停推测美联储的动向。每次经济数据好,就预计退出提前,反而市场下跌,而经济数据差却市场上涨的怪相。
5月22日,伯南克在国会作证,终于引发市场猜测提升。日本股市第二天下跌7.23%,伦敦铜下跌2.11%。之后市场进入一种奇怪波动阶段。每......
刘煜辉

QE的可能演进

刘煜辉 10月22日

中国社会科学院金融重点实验室主任

QE3更似过去一年美联储政策的自然延续,主要是维系足够低的利率水平,以支持美国经济复苏
自9月13日至今,在宣布推出新一轮量化宽松货币政策(QE3)一个月之后,美联储似乎还未正式开始从市场购买债券的计划。这会否是一个弹性版的QE?
不同于QE1和QE2,此次美联储只公布了每月要采购400亿美元抵押支持债券(MBS),但没有公布计划执行的时间区间和采购的总规模。人们既可以理解为可多可少、可长可短,也可以理解为伯南克下决心无上限买债,直至出现理想的就业复苏才会收手。至少在最近一个月里,投资者更愿意从第二个角度来理解,短期的亢奋在风险资产市场中显现无疑。
2008年9月美联储的资产为9000亿美元,而经过四年两轮QE......
凌华薇

不跟风QE会吃亏吗

凌华薇 10月09日

财新传媒执行主编

面对低迷不振的经济态势,美欧日再度推出了量化宽松(QE)政策。有观点认为全球进入印钞机开动竞赛,甚而提出,中国若不跟进,就要吃亏。
这一吃亏的逻辑何在?生什么病,吃什么药,各国各自治的是自己的病,哪有看着别人吃的药自己也要一样的来一付的呢?2009年我们就勇敢而冲动地吃了一次。“4万亿”催生的房地产和基建泡沫后遗症,至今还未消退。
西方国家的量化宽松政策迟早会产生效果,无论是延缓危机还是逃避债务。实体经济继续无力吸纳,会再度催生资本市场的价格泡沫,虚假的繁荣至少会让企业和投资人都感觉好受一点。对中国而言,大宗商品价格的上扬,会带来输入型通胀的压力。但没有供需拉动的大宗商品通胀,可能是......

精彩评论

陈酿老久 实朴

原文:还乡琐记:草木叩门 生活继续

吴春波H-R “乡田同井,出入相望,守望互助,疾病相持”,已成追忆。

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小胖子真不瘦 风口浪尖上的传奇人物!如果你就这样被打败,那你就真的太失败了,但是我相信你不是这种人,期待你东山再起的那天。

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zhangmingxiao 川普执政一百多天,初见端倪

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孙越 史上有很多传奇,更有很多英雄,他们的死彰显生命的价值。

原文:对外侦察局的掏心猎手

zhangmingxiao 这个不是一起超售事件,是美联航因为内部员工需要乘坐飞机,旅客满员的情况下利用超售这个工具来达到赶下旅客的目的。

原文:美联航赶乘客下飞机 资深机长告诉你是否违规

郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

原文:REIT的海外发展及启示

Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

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