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柯荆民

IPO再重启:遏制机构打新痼疾 

柯荆民 06月25日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

6月23日,本周首个交易日,IPO二次重启首轮新股申购告一段落。与此同时,A股未能延续反弹走势,沪深股指冲高回落后小幅收跌。今年一月的IPO重启,推行的是市场化方案,但却成为了打新者的盛宴,机构操纵市场,以致出现“奥赛康”事件,几乎断送了注册制。时隔5个月,新股发行再度重启,多只新股将登陆A股市场,尽管限制量价、叫停超募,新股抢手程度仍有增无减。一周内,沪深两市新开近10万股票账户,仅4只新股申购冻结3800亿元资金。
这次IPO重启,是在“新国九条”发布后,证券法修改之前进行的。IPO注册制实行后(现在初步确定是2015年),一切采用市场化方法,打新痼疾自然消除。但在此之前,要恢复股市的融资功能,......
柯荆民

IPO重启:制度安排后再出发

柯荆民 06月05日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

2013年11月,证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》,明确了向注册制过渡的路线图。同日,证监会宣布,停顿一年多的IPO将再次重启。但今年一月的这次重启远谈不上成功。IPO发行中出现的“高市盈率、高发行价、高超募资金”(即平常所说的“三高”),一个也没有解决。不仅如此,这次重启中推出的老股转让,加剧了问题的复杂性,并在奥赛康事件中发挥得淋漓尽致。就网下配售而言,我武生物凸显了其漏洞。诸多问题,使得监管层对新股发行再次“点刹车”。
当然,IPO本身的目的,是为了给企业提供融资平台,为投资人提供好的投资工具,而不仅仅是解决作为症状的“三高”问题,关键在于......
柯荆民

重启IPO:新股发行改革得先行

柯荆民 10月04日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

近日,接受《中国企业报》的专访,就核准制到注册制的转变,以及由相应的《证券法》修改、承销等配套法规的制订、证监会机构改革和中介机构的责任加强,谈了我的看法。
1. 从审核制过渡到注册制,其过渡方式如何?在过渡过程中会存在哪些障碍?发审委制度的存废该如何考量?
不同国家,由于本国有不同特点,对于证券监管机构对新股发行的裁量权,有不同的规定。依照裁量权的大小,可以分为“注册制”和“审批制(核准制)”。
我国现在实行的是核准制,即法律规定公开发行的一些实质条件,如是否三年连续盈利,是否符合产业政策,在企业申请后,监管机构据此发行条件进行判断,从而使监管机构取得非常广泛的......
吴迪

A股再不改革,连股神也没辙了

吴迪 08月07日

知名独立经济学家

过去这半年来,放开贷款利率管制等改革措施频出,只是等来等去也没等来股市的改革红利。被指责弄虚作假拿股民当提款机的IPO已经被停了10个月,外管局也在不断加大QFII及RQFII的额度和审批速度,试图给股市引来更多资金。只是这些招数一一祭出之后,股市不但没有涨,反而一路大跌,可见股市制度不改革,A股的烂疮便永远无法愈合,五湖四海的各路金主们也不会做冤大头把钱砸进这个无底洞。
A股市场的封密性本来是为了保护股市免受索罗斯们的劫掠。但事实上A股早已成了尸横遍野的沙场,多少名家豪客亦折戟沉沙,所谓探底之旅结果成了无底可探的地心之旅。素有“欧洲股神”之称的Anthony Bolton,在2010年退休后重出江湖之后决意挑战......
吴迪

A股赖以自慰的唯一金句

吴迪 07月11日

知名独立经济学家

7月8日“黑色星期一”重现A股。上证指数劲挫2.44%,报收于1958点;深成指数猛挫2.79%,报收于7637点;总成交量比上周五低12%。
A股主板从五月底到现在,就像坐过山车一样,一路惊涛骇浪。钱荒来势汹汹,对各行各业的杀伤力一般,唯有股市应声下跌尸横遍野;央行定向放水后,钱荒温存了许多,银行间拆借利率也在持续回落,不过A股走势依然是颓唐的无甚起色,惨跌不止,与创业板的红火形成冰火两重天的明显对比。
A股主板似乎笼罩在巨大的阴影中无法自拔。自5月底以来的这股跌势之猛为多年所未见。难怪投资者的信心已经逼近“爱与痛的边缘”。
首先,坏消息不断的宏观经济数据无情拖累股市,这边厢PMI指数......

精彩评论

陈酿老久 实朴

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吴春波H-R “乡田同井,出入相望,守望互助,疾病相持”,已成追忆。

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lulud 创业英雄还是欺诈惯犯

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zhangmingxiao 这个不是一起超售事件,是美联航因为内部员工需要乘坐飞机,旅客满员的情况下利用超售这个工具来达到赶下旅客的目的。

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郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

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Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

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王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

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