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面包财经

港口竞争白热化:一大波港口回归A股融资扩军备战

面包财经 06月12日

见微知著,把财报剖开给你看。


在航运业不断整合之际,港口也正面临着巨大的压力。在此背景下,A股正迎来新一波的港口上市潮,广州港年初已在A股上市。已经在港股上市的秦港股份,A股上市申请已获通过,青岛港则正加速回归A股的进程。
港口企业加速在A股融资的步伐,与当下港口行业激烈的竞争不无关系。事实上,秦港股份主要经营的港口秦皇岛港,正面临失去中国煤炭第一大港地位的危险;秦港股份的这次融资项目包括对多项秦皇岛港设备及系统改造升级。但在周边黄骅港、天津港的竞争下,秦皇岛港面临的压力与日俱增。
此外,青岛港、广州港等也在融资扩张;但在全球贸易整体低迷,港口产能过剩的背景下,港口企业的大规模扩张可能面临着不小的风险。
秦港......
王莉

【评论】中国式监管困局:从A股市场上的几股力量说起

王莉 06月09日

离漓,做过政府办秘书;做过一线财经媒体金融记者;做过国际公关公司企业传播

离漓 | 文 
随着近两周IPO核发批文数量减少,监管政策似乎开始有所松动。A股为期一年零三个月的“刘氏新政”,似乎出现转向。预期的纠偏在舆论绑架下,眼看就要功亏一篑。
1.  建言者众  多为利往
A股意见领袖太多,有几个不是为了一己之力在狠狠作秀?如此“挟‘股民’以‘令’主席’”之行为,将股市民粹主义演绎到极致。
近两周来,围绕股市监管政策的走向,各大舆论平台集中涌现各路意见。试图“出谋划策”的“专家”中,有自带影响力的意见领袖(KOL),也有因关乎监管走向的出格言论,才增加了影响力,于是更变本加厉......
潘宇静
A股新年的开盘表现并没有达到股民期待的“红包”行情,瑞银证券认为2017年A股将呈现温和上行的市场走势,重点关注银行,以及需求端稳定增长、成本端上涨压力较小的食品饮料、医药和汽车板块。
以下为瑞银证券A股策略报告全文:
2017 的意料之中和预期之外
在年度展望报告中,我们对2017 年的基准判断是在低利率环境下,盈利正增长(~6%)以及市场情绪改善将推动股市温和上行。我们也指出人民币贬值及资本外流、地产滑坡以及金融监管加强可能带来的下行风险。确实,去年底以来政府逐步加强金融风险防控,股市也随之出现回调。但同时,宏观环境和市场也出现了一些我们预期之外的变化和新的关注点,包括债市波动......
吴迪
近十个月前,我发表文章预测: 
“”我想请大家再看看那篇文章里的一个数据图: 
数据来源:Wind资讯
诸位,这就是流动性枯竭的肖像。中长期而言,人民币资产价格与M2同比增速高度正相关,M2同比增速目前还在探底的过程中,因此,股市楼市乃至债券市场的下行压力不会解除,一切好的迹象都只是反弹,不是反转。股市楼市要向持续的抬起牛头,确立底部,M2同比增速就必须确立底部。在时间点上,(如下图所示)M2同比增速确立底部的时间附近股市楼市就会确立底部。---2015年10月8日原文链接
央行基准利率与M2同比增速的负相关性几乎为零,也就是说降息提振不了M2同比增速。所以降息降准只有短期的行情,没有......
吴迪
作者:吴裕彬 来源:公民经济学家吴迪(公号ID:deeywoo)
一.    美元强势的道理和人民币的无厘头
若说美元不强是没有道理的,那么人民币强就是无厘头了,有数据为证:美国7月Markit制造业PMI初值52.9,创2015年10月份以来新高。美国劳工部(DOL)周四(7月21日)公布的数据显示,美国上周初请失业金人数意外出现下滑,降至今年4月以来低位,证明当前劳动力市场的强劲表现。美国7月16日当周季调后初请失业金人数减少1000至25.3万人,已经连续72周维持在30万关口下方。而中国5月的资本外流为624亿美元(6月的数据还没出来,但应该比5月还大),开始接近去年8月人民币强势贬值时的水平。从数据上来看,美国经济形势继续......
吴迪
中华元点评:5月9日发表的人民日报权威人士文章,标志着中国主流决策终于直面严峻现实——经济运行是L型阶段底,不是一两年能过去的,不刺激速度也跌不到哪里去。不能也没必要通过加杠杆推动经济增长。这也是中华元智库一直以来的观点,遗憾的是来的太晚,如果2年前这么性,造成30万亿损失的股灾和遍地爆炸的金融创新地雷就不会发生了,国家和百姓付出的代价会小得多,经济结构调整的痛苦程度也会小的多。当然如果2008年是这个思路,中国那就更不得了了。
对此,我们有两个判断:1、这意味着过去三年多高层“降温进入新常态”与“刺激保增长”之争结束。中央这次转向比本人预期步子更大更到位,估计因“......
牛玉增

是修复证券市场基本功能的时候了

牛玉增 01月12日

10岁大的金融民工,五载美股搬运工,五载金融机构风险管理。

(股市下跌并不可怕,只要它准确映射着实体经济;经济危机也不可怕,可怕的是,它来临之前没有防范意识,进行时找不到合理的应对措施,过后反思不出发生的根源)
至此全面深化市场经济改革,举国关注经济风险、反思市场地位并且渴望创新带动经济转型大背景下,新年伊始的“熔断”危机,再一次把中国证券市场及其监管层,推到了风口浪尖。借此市场惊恐、舆论纷挣之际,重新梳理中国证券市场职能、反思其存在的偏颇,不仅有着很大的现实意义,更可为即将出台的一系列证券市场创新目(原油期货、国际板等)提供借鉴或指导。
国际公认的证券市场基本功能,有筹集资金和价值发现(资产定价与资金配置)两个方面。其中,价值发现是......
吴迪

央妈请不要再梦游了

吴迪 10月31日

知名独立经济学家

(央妈请不要再梦游了,这种金融危机将是世所罕见的,不是蛇,是龙,需要拔出倚天屠龙剑了!)
10月11日笔者发表《忘掉降息吧,央行已拔出倚天屠龙剑》,指明未有发展中国家用过的货币政策核武器--量化宽松首先将被发展中国家的人口大国中国使用,出乎我的意料,文章即时席卷海内外各大财经媒体头版或头条,为央行制造了罕见的全球性的积极的量宽预期。结果10月12日A股创下9月16号以来最大的暴涨记录,两市大幅飙涨,沪指盘中放量暴涨超3%,创业板更是暴涨近5%,题材井喷,市场交投活跃,一扫沉闷的10月行情的阴霾。
我经济学的偷师导师(没正式拜他为师)伯南克说过,央行的作用,5%是靠放水取得的,95%是靠和市场沟通取得的(说的通俗......
吴迪

央妈双降的意义和无意义

吴迪 10月27日

知名独立经济学家

抱歉让大家久等了,最近诸事繁忙,心力交瘁。
好,我来给大家解读一下降息降准。
先说好话吧。
今年霜降日央妈送来“双降”,其力度多少超乎市场预料,在双降的同时还采取了额外定向降准,并取消了存款利率的浮动上限,撤销了利率市场化的最后一道防线(向中国经济的超级毒瘤利率黑市切了狠狠的一刀,但战斗才刚刚开始),堪称中国利率市场化改革的里程碑。
如下图所示,从2014年11月以来,央行已经连续降息6次,降准5次。央妈真的是很努力。
双降的主要目的是对抗通缩,主要是企业资产负债表通缩(且以PPI为观)。如下图
PPI同比增速从2012年4月至今一直为负,2014年12月之后更是断崖式下滑,资产负债表......
吴迪

预测崩盘的神棍和A股的顶部特征

吴迪 10月23日

知名独立经济学家

楼市湮没,A股崛起,于是A股成了神棍云集之地,为了看清A股的顶部特征,多少人被骗得被人卖了还帮人数钱。此文用实证经济学揭秘A股的顶部特征,以便大家不再被泛滥成灾的神棍们欺骗。
最近社交媒体上的一些热人(hot financial talents)又开始互相推波助澜的散步股灾即将爆发的言论了。
比如上图这位自称为Barrons的A股Boogeyman,又开始散布他的“融资余额破万亿,A股就无限逼近股灾”的鬼故事。
A股是2010年03月31日13:11开始融资融券业务试点的,融资业务的年头并不多,相关数据样本很有限,因此由此得出“融资余额破万亿,A股就无限逼近股灾”的结论在学术上是很轻浮的。
美国的融资业务有百年历......
吴迪

中国经济的超级毒瘤

吴迪 10月22日

知名独立经济学家

一年多以来,很多朋友要我撰文谈谈中国搞量化宽松有哪些危险,我基本上都回绝了。因为在我预言中国终将走上量宽之路后的半年多里,四周几乎听不到中国搞量宽的回响,作为当时中国量宽唯一旗手的自己,我无法宣传量宽在中国有危险这样一些负面的东西。如今中国搞量宽的回响渐巨,已经不需要我再为央行制造量宽预期了,我终于可以讲讲中国搞量宽最大的危险是什么。那就是利率黑市。
要了解中国的利率黑市,有必要先了解前苏联的黑市经济。根据伯克利杜克调研数据研究成果,苏联黑市经济对GDP的占比有12%-30%之巨,苏联家庭收入中平均有超过30%来源于黑市经济。黑市经济成为寻租套利的重要渠道,是腐败和犯罪猖獗的宏观经济基础,在灭亡苏联的过......
吴迪

超级牛市的双重人格

吴迪 10月20日

知名独立经济学家

最近说我双重人格的越来越多了。
在股灾期间发表《股灾拯救了中国超级牛市》一文力拔山兮气盖世的冲向铺天盖地的熊兵熊将,抗战大阅兵后发表《忘掉降息吧,央行已拔出倚天屠龙剑》一文用倚天屠龙剑席卷海内外的财经媒体,为不愠不火的A股点燃了国庆后的一把火。
这样的我居然又写下了《股市楼市债市依然命悬一线》。难怪被人说双重人格。对我双重人格病史有兴趣的可以看《呼吁拯救房地产的双重人格》一文。
给大家讲个历史故事,张良初遇刘邦,见其有帝王之气,便献计辅佐,后刘邦先期破秦都咸阳,为阿房宫之富丽堂皇及美色所迷,这个时候张良只得和樊哙一起斥责刘邦若纵情声色犬吗必自取灭亡。
我见中国股市有超级牛市之气,......
吴迪

股市楼市债市依然命悬一线

吴迪 10月18日

知名独立经济学家

全世界都在找底部,底在这里。 
上一篇文章很重要,可惜能领会的估计不多。我想请大家再看看那篇文章里的一个数据图:
数据来源:Wind资讯
诸位,这就是流动性枯竭的肖像。中长期而言,人民币资产价格与M2同比增速高度正相关,M2同比增速目前还在探底的过程中,因此,股市楼市乃至债券市场的下行压力不会解除,一切好的迹象都只是反弹,不是反转。股市楼市要向持续的抬起牛头,确立底部,M2同比增速就必须确立底部。在时间点上,(如下图所示)M2同比增速确立底部的时间附近股市楼市就会确立底部。
目前流动性依然在枯竭的过程中,在这种情况下,企业债异常火爆,不少企业债券收益率与国债比肩是非常危险的,预示着企业......
吴迪

股市楼市的底部在这里

吴迪 10月17日

知名独立经济学家

央行数据显示,9月底人民币贷款余额92.13万亿元,按年增长15.4%,略高于市场预期15.3%;9月社会融资规模增量为1.3万亿元,分别按月和按年多2172亿元和2145亿元。
中国9月新增人民币贷款创有纪录以来同期新高,社会融资亦加速攀升,M2增速则与预期相近。当月信贷规模超预期显示实体经济信用供给快速攀升,其中以房贷为主的居民中长期贷款及企业中长期贷款增加明显,这意味着危机四伏的房地产可以喘口粗气了。
在不考虑地方政府债务置换情况下,9月新增企业债券和委托贷款分别为3728亿元和2441亿元,按年多增1794亿元和690亿元。企业中长期贷款当月新增3555亿元,占比大幅反弹至33.9%,而票据融资滑落至不足300亿元,反映整体信贷需求有所......
吴迪

中国击溃股灾和金融危机的定海神针

吴迪 07月28日

知名独立经济学家

市场和货币的本质是什么?是信心和信用,这两样东西就是一个硬币的两面。没了信心,市场,不管是股市还是什么市场,就死了。在这次罕见的持续时间近一个月的股灾里,我们目睹的正是这种信心的死去。如果市场有心电图的话,你可以看见市场正在心力衰竭。就是在这样的绝望里,我写下了《股灾拯救了中国超级牛市》。
过去十年华尔街最大的套利工具就是伯南克看跌期权(Bernanke Put),未来十年全世界金融机构(包括华尔街)最大的套利工具就是Xi Jinping Put【如果未来基础资产的市场价格下跌至低于期权约定的价格(执行价格),看跌期权的买方就可以以执行价格(高于当时市场价格的价格)卖出基础资产而获利,所以叫做看跌期权。Xi Jinping P......
吴迪

超级牛市需要直指人心的拯救

吴迪 07月23日

知名独立经济学家

作者 中国战略与管理研究会研究员 吴裕彬
一、股灾的血雨腥风和金刚经
7月8号中午我的一个朋友用微信给我发来一个链接,是保存在有道云笔记上的《股灾拯救了中国超级牛市》,问是不是我写的,我说是。他说他们单位的同事都在转,朋友圈里也都在转,股灾已经让很多人彻底绝望,是这篇文章让他们看到了希望的曙光。7月6日这篇文章才发表在英国国家广播公司BBC,怎么这么快就被我朋友还有他的同事看到?我点了一下他发的有道云笔记链接,阅读量竟有85万之多,我惊得无法言语。而全网不计其数的各种转发阅读量更破了300万。
我打开自己的微信公众号,看到好多读者朋友发来的私信,感谢这篇文章在黑暗中给了他们曙光,有很多人本来要参与......
吴迪

股灾拯救了中国超级牛市

吴迪 07月09日

知名独立经济学家

《前言:英国广播公司BBC邀写的专栏,西方主流媒体看空中国一片,国难当头,如何忍心看空祖国。书生投笔从戎,一片牛文抵熊兵百万。文章上周末始发英国国家广播公司BBC,在海内外广泛转载,目前阅读量破300万。不少绝望的股民告诉我,看到后都放弃了轻生的打算,军心稳定,同仇敌忾,此战必胜。》 
自6月12日上证综指收盘于过去七年来的最高点--5166.35,至7月3日,上证综指已经下挫29%,深证综指更是下挫32%。如果以距最高点跌幅超过20%作为进入熊市的标准,中国A股已经进入了熊市。
但是这个定义也不一定准确,比如1989年10月19日(著名的黑色星期一),美股道琼斯指数暴跌22.61%(史上最大单日跌幅记录,记录至今无从打破),照理......
吴迪

中国超级牛市在A股之外

吴迪 05月28日

知名独立经济学家

我和A股有个约会,这一约几乎就是15年。1990年代末,父亲是当地小有名气的企业家,解决了不少下岗工人的就业问题,结果因为迷上了炒股荒废了实业。再后来,2001年即将宣布中国申奥的结果前,我预测到不管申奥成败,A股都会进入熊市,反复劝说父亲清仓,父亲没有听。在后来漫长的熊市里父亲的股票投资损失巨大,家中元气大伤。从那以后,我对A股便产生了极度的憎恶,发誓永远不碰股票。
到了2014年,我意识到进入超级去杠杆化的中国必须启动量化宽松。量化宽松的关键就是抵押品链条,内生性货币,资产证券化,和债务证券化。以房地产为代表的固定资产泡沫将平稳的破灭,而A股将迎来六年左右的一轮超级牛市,以为十年左右的超级去杠杆化提供坚......
吴迪

中国股市楼市四十年罕有之裂变

吴迪 05月13日

知名独立经济学家

对于中国经济面临的困境,很少人知道其问题真正的严重性,中国目前面临的经济困境属于金融危机中的金融危机,叫做超级去杠杆化。
我是最早利用超级去杠杆化理论分析预测中国债务危机的经济学者,第一篇此类的报告《China'sCatastrophic Deleveraging Has Begun》于2012年7月发表在美国的Business Insider,警告中国的房地产行将泡沫破灭,并促使中国进入超级去杠杆化进程。只可惜到目前为止超级去杠杆化这个概念依然不为中国所熟知。超级去杠杆化这个理论很新,在2008年因为美国次贷危机才在欧美引起全方面关注,这包括美联储主席,下到对冲基金操盘经理,还有普通的投资者。去杠杆化还有一个相关的概念叫做“去杠杆化悖论”。......
吴迪

为什么A股已进入超级大牛市?

吴迪 04月20日

知名独立经济学家

七年前,上证综指从4000点跌落,犹如漫漫长夜般中国股市进入了长达七年的超级熊市,4000点成了中国股民此情可待成追忆的沧海桑田,结果于4月8日,上证综指于盘中强力拿下了4000点的战略高地,比去年同期上涨了100%,那一天A股成交量也创下了15544亿元的历史天量。说A股气势如虹,牛冠全球也不为过。A股超级熊市寿终正寝,这是超级牛市王者降临的节奏吗?
奇怪的是,中国大陆经济形势这么差,基本面不对路,A股这么火有道理吗?
去年中国GDP增长7.4%,低于目标值7.5%。这是自1990年以来经济增长最慢的纪录,更是自1980年代中国提出经济增长目标以来,第二次没有达到目标。在3月5日人大会议上,李克强总理做政府报告,更是把2015年的增长......

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Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

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