去年末钱荒的印记还未消散，今年末市场资金紧张又如期而至。当前的银行间市场利率飙升，印证了丘吉尔的名言：历史给人最大的教训就是人们从来不汲取历史教训。

12月19日，7天、1个月、3个月利率分别达到6.1%、7.7%和7.0%，较月初上升267bp、337bp和265bp，其中一个月利率最高、上升幅度最大。去年12月同期，一个月回购加权利率最高达8.7%，较月初上升236bp。虽然由于今年利率水平呈下行态势，目前一个月利率低于去年同期最高值100bp，但从上升幅度来看，一个月利率半月内上升337bp，已高出去年12月的上升幅度。这充分表明，即使全年大...

6月15日，上交所和中债登分别发布关于平安银行1号小额贷款资产证券化的公告。我当时正在网上溜达，看到这则消息，不禁为之一振。这是首单在交易所发行的资产证券化债券，涉及金额26亿。有以下几项创新：

1.      在监管方面，实行双审批方式。对信贷资产熟悉的银监会，就交易标的进行审批，而交易所就债券信息披露等方面进行审批。这突破了以往的资产证券化必须由银监会、证监会和央行三家进行审批的格局。

2.      就交易结构而言，由平安银行作为发行人，华能信托作为SPV，国泰君安作为主承销机构，并由平安产险...

  很迫切的一个问题是：中国地方债盘子到底有多大？

这个谜底近期就可以揭开，估计审计署在本月底会公布数字。现在中央经济工作会议已经开完，从会议对地方债的重视程度而言，地方债的数额可能比人们的想象要多。

最近的说法是：债务总额达到25万亿元到30万亿元，占GDP的60%左右，这还不算社保体系资金的缺口。

刚结束的经济会议，将控制地方债务风险作为明年的重要政策目标。会议首次指出，要把控制和化解地方政府性债务风险作为经济工作的重要任务，把短期应对措施和长期制度建设结合起来。

这...

2013年4月15号，万家基金基金经理邹昱被监管部门调查。据有关人士介绍，邹昱作为债券基金经理，涉嫌违规“代持养券”。

所谓“代持养券”是指投资机构以现券方式卖出债券后，跟交易对手私下签订协议，在将来某一时点以接近当初成本价重新买回该笔债券。以买回债券的期限进行划分，期限较短的称为“代持”，不断滚动续作、期限长达数月甚至数年的称为养券。

“代持养券”涉及债券持有制度的制度安排。

在债券结算代理制度创立之初的2004年，受中国人民银行和中债登的委托，我在全国债券结算代理大会上发言，对债券结算代理可能出现的...

荆民点评：

银行间债券市场缺乏流动性的问题由来以久，这是由其主体主要为商业银行的结构决定的。这些巨鲸吃下了巨大的金融资产后，将这些金融资产打包成理财产品，进行内部消化，对在二级市场进行交易兴趣不大。

中信是投资银行，在美国，投资银行的利润主要来自二级市场交易的利润，交易的形式通常有自营、代理和做市等三种。在我国，投资银行的收入主要来自IPO，在现在IPO遇到阻塞的情况下，积极向固定收益业务转化，不失为一种很好的选择。

投资银行加强二级市场的交易，尤其是做市，可以促进金融资产在二级市场的流通。如果二...