十二年一个轮回，六十年一个甲子。

除夕至初五，微信红包收发总量达到460亿个；1.68亿集齐五福的人也终于从支付宝手中领走了2亿元红包。

2005年，十二年前的那个鸡年，没有移动互联网，手机也不能发红包。但当时中国的股市、楼市和互联网巨头们都处在一个大爆发的前夜，很多人即将收获更巨大的红包。十二年间，经历了两次大牛市，腾讯股价上涨超过200倍，深圳房价上涨超过10倍，中国经济体量翻了接近2翻。

上个鸡年开启的财富盛宴，你抓住过吗？

 200倍大红包：上个鸡年首日买腾讯股票 

2005年2月16日，上个鸡年A股的第一个...

中报发布接近尾声，券商中期业绩报告纷纷出炉，已发布半年报的券商利润集体跳水，大部分利润腰斩。证券业协会的数据显示：2016年上半年，证券行业营收大跌超五成，净利润与去年同期相比，减少超过430亿元。

除了股票交易量萎缩导致券商手续费及佣金收入比去年大幅缩水之外，券商自营股票产生大幅账面亏损也拖累了券商的业绩。其中，中信证券的证券投资更是巨额亏损超过55亿元。

股市成交低迷 券商业绩集体跳水

出来混总是要还的。去年上半年牛市中节节攀升的股票交易量，券商的利润集体飙升。股灾后迅速萎缩的成交量，让券商来...

　　3月21日，上交所发布公告称，终止珠海市博元投资股票上市。这也就意味着，*ST博元投资在停牌9个月后，最终还是被交易所强制终止上市，成为退市制度正式实施后的首家公司。这意味着，退市新规正式进入了实施阶段。

　　据报道，2015年3月26日，珠海市博元投资股份有限公司因涉嫌违规披露、不披露重要信息罪和伪造、变造金融票证罪，被证监会移送公安机关。而公司股票自去年5月28日起暂停上市。

　　退市制度，可以保证上市公司的活力，实现优胜劣汰。连续亏损的上市公司，存在重大违法违规情节的上市公司，被清理出股票市场，而...

开年股市大跌的逻辑

黄有光

南洋理工大学经济系温思敏讲座教授

这几星期（从12月底以来），由中国带头，世界各国的股市大跌，汇率也出现相当波动。新加坡的股市也没有幸免，海峡指数从12月29日的2888.22点跌到昨天（本月21日）的2532.7点，跌幅12.3%。中国的情形更糟，上证指数从12月23日的3636点跌到本月21日的2880点，跌幅接近21%。本文论述，这次的股灾大致并没有真正的重要实质因素的支持，而绝大部分是由于投资者与投机者的恐慌所造成。

首要的被人们所讨论的实质原因是所谓的‘中国经济下行’，这被认为是‘不争...

利空出尽

 刘彪

星期三的晚上，刘老师在车上和香港的股票经纪通电话，谈着明日的股票走势和黄金预测，因为美联储加息的消息将在凌晨正式公布。

谈话的间隙，他一边和学生们调侃宋鸿兵被打，因为前一段时间，宋鸿兵刚被老师请来和我们交流，那个时候宋说，黄金和美女是硬通货，人无可避免地对其有反应，持有永远不会有错。我想，宋被打实在有点冤枉，因为那堂课他讲的不错，口才也很好，至少他真心认为贵金属是有前景的。

时隔10年之后美联储再次宣布加息，会有什么效果呢？多年的量化宽松已经使得美国再次往金融...

这两三天全球股市大跌，不但中国的典型猴市肆行，连美国的股市也出现一些猴市现象（大起大落），可能使人们担心是否会引爆全球金融危机。

其实，中国上证指数六月涨到五千多点，可以说有相当泡沫，回跌到约三千五百点是合理调整。但跌破三千点，应该是过分的。中国中央银行虽然有出台降准减息等措施，但作用还没有显著。央行本身不能确保股市超跌，但包括央行在内的中国政府是有能力避免股市超跌的。只要在三千点以下无限制购入，三千点至三千五百点微量购入，三千五百至四千点停止购入，四千点以上卖出。就可以维持相当的稳定。不...

基本结论：

1.货币宽松惯性仍然存在。

2.纯货币面纱的流动性角度看，投资价值，债券》股票》房地产。

3.短期商品很难获得额外的流动性注入，下跌仍将持续。

报告基本前提：

假定：货币面纱，也就是说货币是外生的。资金总在大类资产之间流动。

以商品吸收的流动性变化作为基础背景。其他资产吸收的流动性变化与商品的比较。见下图

我们对数据进行如下处理，一，对单独的数据进行基期化，选择2002年作为原点。逐年对2002数据进行单元化计算。二，以商品价格单元化作为横截面参照，将其他数据与之做除法...

中国股市黄金二十年：再议

黄有光

南洋理工大学经济系温思敏讲座教授

笔者关于中国股市黄金二十年的博文，有不少评论者，笔者本来想回复，但试了几次都不能够[某些技术问题？]。本文部分回复，部分补充。

笔者认为中国股市会有黄金二十年的主要根据是，长期而言，股市的表现受实质经济的影响，因为这与上市公司的利润有关。笔者认为中国多数[肯定不能说是100%]还会有20年的高速增长。当然，黄金二十年中并不能够排除巨大的波动。 由于中国股市波动特别巨大，有人说中国股市不是牛市，也不是熊市，而是猴市。不过，在巨大...

中国股市的牛涨，于6月12日后掉头下跌，而且跌势凶猛，20多天跌去约30%。政府重力救市，终于使股市于7月9日翻红，现在看来趋于稳定。但关于政府救市是否应该的讨论，还在进行。

根据市场经济的原则，政府应该只是监管股市运作的合理合法与透明公开等，不必甚至不应该出手影响股市的升跌。市场经济有看不见的手的自动调节作用。然而，即使是在实体经济，市场调节也非万能。除了提供保护人身安全、产权与基础设施等，政府每天都还应该为环保与食品安全等进行大量工作，更不必说到全球金融危机时提供四万亿元财政支出之类的需要了。

在...

炒股票，其实不用懂太多！

  70倍的平均市盈率本来对创业板来说是一个难以逾越的魔咒。然而，如今创业板的走势却不顾市场的一片质疑，反而走出了加速上涨的行情。截至3月4日收盘，创业板指数再度创出历史新高，全天上涨幅度达到2.45%！

  在国内市场，市盈率、市净率等指标经常得到价值投资者的使用。然而，在实际操作中，相关指标的实战作用却无法达到理想的状态。更有甚者，因为盲目迷信于这类分析指标，而导致自己频繁踏错市场的节奏。

  根据最新的数据统计，当前A股市场的平均市盈率为18.8倍。其中，沪市平均市盈率为14.27...

股票换个名竟能“乌鸦变凤凰”？

  俗话称：“不怕生坏命，最怕改错名”。

以香港著名歌星刘德华为例，他小时候的名字叫刘福荣。后来，他上小学时才改为刘德华。最终，凭借这一名字，刘德华成为全国人人皆知的大明星。再以已逝巨星张国荣为例，他原名为张发忠，上世纪70年代初期，他从英国求学回到香港后，把名字改成张发宗。后来，经过多次挫折，张国荣这一名字才得以兴起。至此，张国荣成为一代巨星。

不可否认，名字很重要，一字之差甚至能够改变一个人的命运。其实，这个问题对上市公司来说，也是一样的道理。

  近一段时...

 荆民点评：

我们欣喜地看到，证监会对外界要求其进行股票发行改革（即取消核准制，建立注册制）进行了很好的回应：

1. 淡化对拟IPO企业盈利能力的判断，也就是淡化发审委，可为最终取消发审委打下基础，因为发审委最重要的工作就是对企业的盈利能力进行判断。这是从消极的角度为建立注册制作好准备。
2. 信息披露是整个注册制的基础。明确信息披露的要求，强化信息披露的责任，是从积极的角度为建立注册制作好准备。
3. 建立在信息披露制度基础上的注册制，是以对财务信息“造假”的惩罚作为威慑的。加强承销商、会计师和律师等中介...

荆民点评：

审核制已经成为腐败滋生的温场，不光发行人、地方政府、入股的PE在此有重大利益，中介机构如投行、会计、律师也深涉其中，甚至有些不良媒体也靠敲诈也在此分一杯羹。更重要的，这种制度造成新股价格过高，给了企业造假的制度动力。

如果取消审批制，监管机构就可以实现监管后置，集中资源打击二级市场上的操纵市场和内幕交易等证券不法行为。由于审核制牵涉利益阶层，以及中国股票市场长期以来的惯性，马上取消，恐怕会造成急剧的动荡。所以，审核制不是一个要不要取消的问题，是一个何时取消的问题。

相信决策者会凭着...

2013年01月20日   来源：证券市场红周刊

摘要：2013年1月8日，证监会召开“IPO在审企业2012年财务报告专项检查工作会议”。根据会议内容，3月31日之前，保荐机构和会计师必须完成对所服务的IPO在审企业的自查，随后证监会审核部门将对自查进行全面复核，而证监会百余人团队也将动用全系统的力量进行现场抽查。证监会启动IPO检查，将查882家。截至15日，已有7家IPO排队企业主动撤单或者被证监会终止审查。根据证监会相关领导在公开场合的讲话显示，除去传统核查重点高额存货、固定资产、现金交易等财务问题，虚构交易成为最关注问题。与...

中国股票市场这一段时间以来的走势说明了这一点：这个市场终于在走向成熟。股票市场终于可以被看作经济的晴雨表，开始如实地反映实体经济的走向。而随着股票指数的下行，新股发行市盈率不断降低，大量依然在高价发行的股票一上市就跌破发行价，市场浓重的投机氛围终于有了被驱散的可能。在股票交易价格下跌的同时，投资者、也包括投机者都开始对风险敏感起来。那些既不考虑对投资者的责任、也不考虑社会责任的企业，不断被用脚投票。以银行股为例，适于炒作的小银行股票的市盈率曾经远高于大银行的。但是这一现象终于逆转过来——有些...

5月1日，《深圳证券交易所创业板股票上市规则》正式施行。交易所对上市公司股票管生不管死的时代似乎要宣告终结。

退市，对于中国的A股市场从来就不是一个陌生的名词。让绩差公司按照规则退市是证券市场“吐故纳新”的自净机制。早在2001年，就有PT水仙被上交所勒令“下课”。但此后的十年，绝大部分ST、PT的上市公司都被各种各式的重组、收购挽救了，少有真正达标退市的。

答案在哪里？在壳资源的交易价值上。

由于制度设计的因素，中国的资本市场从诞生起就是一个寻租市场。发行审批制度决定了中国A股市场的上市资格是一种稀缺资...

虽然本文主要谈如何筛选股票，但有个前提条件：必须确定自己是否真的要投资股票。

目前，较为合理的预期是，未来三至五年间，中国股市整体大约可以维持每年6-7%左右的回报率。这是参考中证指数网站提供的各指数的市盈率状况（来源：），特别是注意到沪深300指数静态市盈率（或被称为市盈率LYR）和滚动市盈率（即最近四个季度利润累计方式计算的市盈率，或被称为市盈率TTM）分别是12.85倍和10.57倍（2012年1月4日的值），以及对2012年及其后几年经济增长形势的理性的悲观预期之后，我所认为合理的回报情况。很多投资者...

2011年对于中国股市的买方投资者来说，可谓是极其悲惨的一年。任何一次被认为是希望的反弹，最终都变成了绝望。绝大多数个人投资者陷入惨不忍睹的亏损状态；公募基金中居然没有一个股票型或混合型基金实现正回报；只有少数几个私募基金盈利了，但也有赔得极为惨烈的私募基金。在这种情况下，无论你是不是股市的参与者，几乎都应该对这些赔钱的人产生了同情之心；而这些赔钱的被同情者，找客观原因来安慰自己，推卸责任给卖方和监管者，这显然也是人之常情。然而，即便如此，目前的困局也有买方投资者的责任。

买者最经常控诉的主题显然...

什么叫"价值陷阱"？看起来便宜而实际上不便宜的股票是也！它们有一个共同特点，就是让你亏了钱以后还不知道怎么亏的。更不可思议的是，多数受害者事后还振振有词地为这类公司辩护，原因是这类公司一般都有致命的诱惑力。 

　　表面上看，它们好得几乎无可挑剔，市盈率不高（十倍以下，甚至五倍以下），负债率可能也不高（甚至处于净现金状况），拥有的工厂和持有的物业或者其它非主营业务的投资都在升值或者已经升值，重置成本远远高于公司现在的账面价值或者股票市值；等等。

　　本人经常掉进"价值陷阱"，受害不轻， 现在略有醒悟。我...