（前言：过去两三年李嘉诚大手笔的密集抛售香港和大陆的资产，并在欧洲洒下千亿元以上的投资。这几天李嘉诚又宣称要注销长实集团和和黄集团，并重组两家新公司。公司将不在香港注册，而是迁到开曼群岛。一时间满城风雨，人云亦云。

重读笔者2011年4月5日的专栏文章【东西方投资格局的博弈】，便不得不惊叹于李超人的深谋远虑，这一手棋早在六年前便已经开始酝酿。和记黄埔乃是上市公司，必须对股东负责，而投资最忌讳的就是把鸡蛋放在一个篮子里，“脱亚入欧”“重组迁册”乃是李超人实现全球资产配置多样化的一步大棋。）

东西...

最近接连出手抛售香港及大陆资产，并大手笔在洲进行兼并收购，其资产版图“”轮廓愈见清晰。根据李超人投资旗舰2013年年中财务报告，洲已成为其收最重要来源，贡献了43%总收，光英国就贡献了16%；加拿大和香港分别贡献了15%（要知道2000年时候，香港贡献值是52%）；中国大陆贡献了11%。

这让中国硬着陆鼓吹者如获至宝，申称用以脚投票方式表达了他对未来中国经济看法，连中国地产界领袖级人物王石也惊呼“要小心了”。

事实果真如此吗？重读笔者2011年4月5日专栏文章【东西方投资格局博弈】，便不得不惊叹于李超人深远虑，这一手棋早...

编者注：在本文中，宋光辉从货币的本质入手，类比金本位，提出了中国的货币体系实际上是土地本位的货币体系的观点。宋光辉认为，中国的房地产已经异化成为货币，而房地产业则异化成为系统重要性的金融行业。中国经济的转型则在于金融业形成“现金流贴现”的定价能力，将房地产去货币化。这个过程，就是结构化金融理念在金融体系应用普及的过程，也就是资产证券化创造新货币的过程。

本文内容观点鲜明，思想前沿，体现了新金融的特点。“结构化金融”微信公众号（账号：jghjr2013）后续将推出系列新金融文章，欢迎关注。

会议名称：结...

国务院最近发布了【关于继续做好房地产市场调控工作通知】--坊间亲切地将之称为“新国五条”，将对房地产打压的力度再度升级。通过增税，信贷和监督等多种渠道，政府将以更严厉的方式调控地产。加上这一次已经是“十年九调”，想必大家都是身经百战，波澜不惊了，怎知还是掀起了一片狂澜。这个时候，美国著名的新闻节目《60分钟》又十分应景的推出了“中国地产泡沫”的节目，让西方主流社会深深地为这个问题的严重性所震惊。

在经历了去年创纪录的1170亿美元的资本账户赤字之后，中国迫切需要吸引外资，在这种情况下，中央政府仍然迎...

（注：本文载自《战略与管理》杂志2012年第5期，文中注释从略）

引语：发表于2012年【战略与管理】杂志的预测:中国经济的主体问题是超级去杠杆化。中国人民银行的货币政策无法将这些问题根治，只能勉强维持过度杠杆化的经济和暂时阻止信用/债务链条的断裂。在这种情况下，投资会疏离就业密集产能密集的领域，因为在消费需求不足的同时，投资回报率也日趋恶化。房地产危机实质上是债务危机。中国的信贷活动已成了庞氏融资的红海。

 经济风向标：央行政策 
     
    全世界都在关注中国经济的健康状况。要知道中国的经济情况有多糟...

3月16日，国家2014至2020年新型城镇化规划发布。规划全文三万多字，看了之后感觉有点“硬”，“硬”在比较侧重静态的社会经济指标。这可能是做规划的标准作业方式，无可置喙。但是，新型城镇化规划与一般的经济社会规划不同，它涉及一个社会的文明形态的变化。从经济层面到社会层面再到文化层面乃至自然环境，它是一个动态的、复杂的系统，不仅要关注静态的、有形的那一部分，更要关注动态的、无形的那一部分。

尤其在一个人口占全球六分之一强的国家，推行这样一个涉及人口数以亿计的规划，其复杂性和影响面是可以想像的。而从历史纬度...

央妈终于降息了。市场呼唤了两年，央妈置之不理，结果在大家都不指望了的时候，央妈出手了。11月21日晚些时候，央行意外宣布降息，决定自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6% ，一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%。幅度颇大，把按常规可以分几次降完的息一步降到位。市场还未完全从对央妈呼天天不应，呼地地不灵的绝望中走出来，央妈就把这么大的惊喜放了出来，让市场脆弱的心脏一时难以承受。

范进屡考不中，考上举人就疯了；市场两年多哭喊央妈降息救市...

作者：宋光辉（微信号：qqsong） 

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巴菲特说:聪明人开头时做的事,傻瓜结束时做!

某年月日，我于陋室中打坐，突然开悟，洞察到中国房地产崩盘的天机，欣欣然不禁手之舞之足之蹈之。本欲在新著之《新货币论》中，以一章内容详细论述，盖我之研究，房地产在中国早已异化成税收与货币，与财政、金融等混元一体，不从金融、财政的基础入手，难以理解。奈何有不吐不快之感。

房地产据说占据了中国新增投资的很大比例，加上与其关联的建材、建筑、家居等行业，每年中国的GDP增速有很...

作者：宋光辉（微信号：qqsong） 

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围棋乃中国国粹，据说是尧帝为了开发其相对弱智的儿子而发明的。围棋充分体现了东方式的智慧。一黑一白两类棋子，简单的规则，却演化出无穷尽的变化。据说在电子计算机已经轻松击败国际象棋众多大师的今天，一个年轻的入段棋手可以不费吹灰之力赢得与计算机的竞赛。象棋据说发源于印度，至今存在发明权的争议。从历史来看，象棋的历史应该远远短于围棋。原因很简单，象棋众多角色的设置，已经充分体现了人类已经从相对平等的原始社会进入了等级森...

2014年诺贝尔经济学奖的唯一得主是法国经济学家让·梯若尔教授。他关于市场力量和规制的研究让他赢得了今年经济学领域的至高荣誉。但是，纵观梯若尔教授的研究成果，不难发现，无论是产业组织，还是反垄断政策，或者是政府规制，都具有极强的现实操作意义。今天，梯若尔教授在他一手创办的图卢兹经济学院，接受了我们的中文独家专访。

采访手记：梯若尔教授印象

对让·梯若尔教授的采访时间定在上午十一点整，地点是他那间四壁几乎被各类经济书籍和悬挂的文件占满，却规整得有条不紊的办公室。

走廊里传来他与大家问候的声音...

老百姓又被房地产坑了？

全国百城新建住宅平均价格持续第5个月环比下跌；全国主要城市库存量持续出现环比上涨的趋势，并创出2014年以来的最高水平；全国多地“弃房断供”现象频现等。显然，近一段时期中国房地产市场已经出现了明显的变化，而投资者投资房地产的热情也骤然下降。

  房地产市场的持续疲软，无论对地方政府还是对老百姓都产生出深刻的影响。其中，对地方政府的影响更为突出。可以这样认为，过去一直以房地产业作为重要依赖对象的地方政府，并不愿意看到中国房地产市场疲软的走势。

  直至目前，全国有多个地方的财...

原文发表于10月9日【联合早报】

李克强总理前不久在夏季达沃斯论坛上做了一个相当给力的开幕辞，豪迈地指出中国经济完全有能力应付大的波动，不会硬着陆的，因为中央会以结构性改革推进结构性调整，通过体制创新和科技创新推动中国爬坡过坎。愿景描绘的很美，令此前国内外无数唱衰中国经济的调调相形见绌。但笔者担心的是，中国经济以投资拉动的方式快速奔跑了10多年，身背沉重的债务包袱，想完成刹车调头再提速的一系列动作，翻车的险情还是有的。特别是国内经济的困境和世界经济的不配合都没有给中国这辆赛车在高速跑道上太...

救股市的意义远大于救房地产

  据最新的全国百城新建住宅平均价格显示，该价格水平为10672元/平方米，环比上月下跌0.92%，为连续第5个月下跌，跌幅扩大0.33%。

  值得一提的是，近一段时期，取消“限购”已经成为全国多地的大趋势。就目前而言，除北上广深等城市外，“限购”已逐步从全国范围内消失。然而，全国多地的“限购”取消并没有为当前低迷的房地产市场赢得多少回暖的空间。不仅如此，全国多地的库存却呈现出持续攀升的格局，为当前及未来的中国房地产市场带来了一定的不明朗性。

  今年9月30日，央行及银监会联合发布《...

许多观察家倾向于认为，在本身存有风险的地方政府融资平台（LGFVs）的供资下，寡有人居的现代“鬼城”不断涌现，这是中国行将出现崩盘的预兆。然而，这种观点并未对发展道路上此类挑战的难以避免性乃至必然性给予足够重视。

2012年，风险投资家威廉姆·詹韦（William Janeway）提出，经济发展是一场涉及国家、私企创新和金融资本主义的三方游戏，其间周期性出现的过剩投资，会为下一波的创新和生产的增长奠定基础。十九世纪中叶，美国在投资铁路、矿产和工业化之初，也曾有过鬼城，出现地方银行破产的情形，但美国最终并未遭遇全面性...

还在犹豫，不知是不是出手买房的好时机？

害怕错过，不确定要投资的物业值不值？

8月份北上广深等大城市住房成交量大幅提升，未来楼市走势如何？

又听闻高和萃，北京东三环稀有的商业资产要限价竞拍，会不会是变相降价？

我们邀请到了当事人高和资本董事长苏鑫解读事实真相，这位业内专家同时谈起他对楼市的独到见解。

请点击下方观看视频，或直接点击视频地址：

另，整理了视频访谈的文字大意，供参阅：

问：高和萃作为北京东三环难得的商业资产，采取限价竞拍的方式，是出于什么目的？

苏鑫：是迎合市场需求，把定...

(赵晓 李慧忠)

 8月16日一份关于上海放松限贷的文件《住房金融业务部业务通知单》曝光，内容包含首套房最低利率降至8折等。虽然暂时未经确认，但关于一线城市是否也会救市的话题再次引发关注。7月底北京市政府也发文称,“北京东、西、北五环路和南四环路以内，禁止新建酒店、写字楼等大型公建项目；禁止新建容积率小于1.0(含)的住宅项目。”
    与此同时，各个地方政府陆续宣布取消或者放松限购政策。当北京“限建”遇上地方松绑“限购”，下阶段的中国楼市将会如何演绎？这应该是我们关注的重点。
    首先，我们不妨对已经放松限购的...

原文发表于8月18日【联合早报】

过去这一年多以来，好多人翘首以盼一只大老虎的硬着陆，如今大老虎重重的摔了下来，大家又把目光集中在了中国的房地产身上，心想，这只熟透了的烂苹果什么时候掉下来呢？正如笔者在【化解中国地产危机的美国经验】文中所述，房地产和其他不动产是中国眼下信贷活动最重要的抵押物，房地产危机在本质上就是债务危机，打蛇要打七寸，房地产的七寸就是债务问题，其他的限购什么的都是浮云，放开了也没有用，降准也没有用，因为中国的超级去杠杆化进程已经开启。

正如笔者在【解除影子银...

 原文发表于【联合早报】

我最早是在2012年预测中国的房地产市场要见顶。那年我在美国著名的BusinessInsider网站上发表了【中国可怕的去杠杆化进程已经启动】，指出中国房地产的危机将以债务危机的形势爆发出来，因为我发现房地产等不动产是债务融资过程中最重要的抵押品，以国有四大行之一的中国银行（BOC）为例，在2011年其贷款抵押品的39%为房地产和其他不动产。而房地产和土地作为抵押品在房地产信托等影子银行信贷中的权重可能更大，危害也可能更大。最新从银监会得到的数据是2013年底中国最大的几个商业银行的房地产贷款及以房...

可能是个人性格缺陷的缘故，一直不适应一些所谓经济学者的谈腔论调，出了那么多拖延问题加深问题的馊主意不觉得羞愧，在激烈的争辩中又不愿互相补充完善，是要学韩寒和郭敬明那样在竞争对抗的保持中互利升华，还是要学故事里的以病养医？

经济学不结合社会实际的方方面面展开，更多为了逐利为了堆高数据，只配叫金融学。   

实在无法理解所谓经济学能独立于社会学这么久还可以自鸣得意头顶光环招摇撞骗。

这些年泡沫似地冒出来这么多的经济学者，他们对社会发展对经济振兴作出的建设性贡献，战略性贡献到底是正值还是负值？

...

中国的反腐引起了很多人的恐慌，不光是政客，还有商界精英，还有和中国有利益往来的国际友人。商人怕是因为贿赂已经成为他们经营活动的润滑剂，没有了腐败，财富创造和分配的许多流程就走不下去了；国际友人怕是因为要断了财路，比如我的美国朋友Harry是波士顿一所私立学校的校长，他最近告诉我他们学校今年收到的来自中国的入学申请下降了50%，我告诉他这是因为许多学生的家长正在饱受反腐的折磨。腐败不但使得国内的特权阶层拥有了通往中国经济富矿的快车道，而且还把这条快车道延伸给了不少国际友人。这些人都曾经站在道德制高点上...