财新传媒
刘尚希

地方政府性债务风险会失控吗

刘尚希 08月02日

财政部科研所 所长 研究员

在风险理论中,债务风险属于主观构建风险。在一个复杂的债权债务系统中,债务风险取决于债务债权链条是否会断裂,而这个链条是由人们的信心和评价来支撑的。这与债务率的高低没有必然的联系。欧盟国家的债务率都远低于日本,却发生了危机;而日本政府债务占GDP 的比例超过200%,却没有发生危机。从总体情况来看,我国的政府债务,包括地方政府性债务,其规模远远低于日本,但国际社会对我国的关注度却远远高于日本。这是为什么?这与当前我国经济增长趋缓有关。放在这个背景下,似乎风险变大了,尤其是地方政府性债务风险似在扑面而来。
地方政府性债务不透明,这是导致关注度大大提升的重要原因。就像一个有趣的谜语,大家竞相去猜,......
王金龙

美国投资移民的投资风险

王金龙 07月25日

海投全球创始人

随着中国经济放缓,第一代创业者逐渐退休,生存环境进一步恶化等影响,海外移民潮方兴未艾。美国因为教育,医疗,社会安全,自然环境等因素是海外移民的首选之一。即使是今年年初的芝加哥会议中心诈骗案也没有降低中国投资移民的热情。许多朋友向我咨询移民投资的风险和可行性。美国移民投资是一种比较特殊的融资,投资方式,我觉得有必要进行风险评估。
美国投资移民同其他海外投资一样,包括政治风险,经济风险,外汇管制风险等常见的投资风险,也具有一些独特的风险。美国投资移民最大的风险是政治风险。美国议会在讨论一揽子移民改革方案,如果美国一千多万非法移民可以通过合法手段获得美国身份,如果成本较低的创业移民绿卡可以通过,......
中外对话

中国水力压裂计划引发“水源争夺”之忧

中外对话 03月12日

世界上第一个中英双语环境网站

提摩西·菲奥多夫
詹妮弗·弗朗哥
11.03.2013
陕西北部地区近期在试开采的过程中就遇到了麻烦,致使当地不得不暂时中断附近城市的供水。
中国大多数页岩气田都分布在缺水地区。 图片来源:Les Stone / Greenpeace
为了实现能源自给自足和民族自治,中国已经成为亚洲非常规页岩气开采的先行者之一。然而,世界各地 “水力压裂”开采的经验说明,中国加入这一革命浪潮的代价将是把自然资源和土地的控制权拱手让给那些大企业,留给民众的则是对社会、对环境的负面影响。
在油价上涨、“石油峰值论”所引发的担忧、以及公众环境消耗意识增强等因素的影响下......
刘尚希

“考察地方官还应看是否欠了一屁股债”

刘尚希 12月02日

财政部科研所 所长 研究员

下文是新京报记者宋识径和实习记者王磊对我的一个专访,录于此,供大家参阅。
财政部专家刘尚希认为地方征收过头税与政绩考核机制有关,政府行为应做风险评估
临近年底,全国多地爆出了征收“过头税”的消息。收过头税是财政部和国家税务总局三令五申禁止的行为,并且税收行为有明确的法律规范,那么,地方政府为何会“公然违法”?“过头税”问题的深层次原因是什么?
新京报记者专访了中国最早系统研究财政风险的学者刘尚希研究员。
政绩观决定过头税
新京报:中央多次强调不能收过头税。税收征管法规定不许提前收税。为什么还会有地方这样做?
刘尚希:按理要依法征税,按照税法......
Barrons

从“黑天鹅”到“龙王”:看不见的危险

Barrons 11月14日

职业投资者,合伙人。

中国的投资者总担心“黑天鹅”会从天边飞来,其实他们都骑在“龙王”身上。
一直以来,欧洲人认为天鹅都是白的,因为自古以来他们所观察到的所有天鹅都是白的。“黑天鹅”一词曾被用来形容不可能发生的事情。直到有一天,欧洲探险者在澳大利亚发现了黑天鹅,才彻底改变了人们的观念。这就是形容不可预测的极端事件“黑天鹅”一词的来历。
Nassim Nicholas Taleb所著的《黑天鹅》一书,从人类的认知,思维方式、哲学思考,以及数学工具等等方面探讨了意料之外的极端事件,即“黑天鹅”。
“黑天鹅”不一定罕见,但往往是意料之外的事件。我认为“黑天鹅”其......
林采宜

信托盛宴后面的风险黑洞

林采宜 06月28日

国泰君安证券首席经济学家

据不完全统计,2011年中国银行业共发行了约2.2万款理财产品,发行规模接近17万亿。发行数量和发行规模比2010年分别增长了100%和41%。银行理财产品的井喷式增长背后是信托业务的空前繁荣。数据显示,大凡年化收益率超过10%的理财产品,大多借道信托投资,而信托产品到目前为止兑付率为100%。
低风险高收益的信托产品看上去确实很美。它不仅吸引着身价数百万的中产阶级前赴后继,就连囊中羞涩的低收入阶层也频频通过亲友联盟,以团购形式组成“伪高净值客户”,越过监管规则的“投资者适当性管理”藩篱,蜂拥扑向各种资金门槛较高的信托产品。
就在这繁花似锦的盛夏,中诚信30亿矿产信托“出事的消息&rdquo......
孙昊

交易员的违规交易和风险控制

孙昊 09月20日

金融业人士

瑞银交易员科维库-阿多博利(Kweku Adoboli)违规交易的事件促使人们再一次讨论交易员的违规交易和风险控制。这种事已经不是第一次在瑞银发生。1998年同样是在瑞银伦敦分行,当时其全球股票衍生品交易部的主管拉米高斯坦(Ramy Goldstein)就因越权交易给瑞银亏掉了5亿多美元。
交易员在银行和金融机构交易部门中的作用极其重要。交易员的工作既神秘而又有极强的专业性。同时,交易员日常的交易涉及巨大的风险,因此交易人员权限以及日常的交易行为受到严格的管理和控制。
尽管如此,历史上还是发生过很多交易员违规交易的事件。大家知道的最典型的一个例子是1995年英国老牌投资银行- 巴林银行的交易员尼克利森(Nick Leeson)超权交易......
陈立彤

为何美国信用卡被冒用责任最多50美元?

陈立彤 06月30日

中国律师、美国纽约州律师、香港国际仲裁仲中心仲裁员

根据很多读者的建议,我把题目从“为什么持卡人最大责任只有50美元?”变更为现在的题目。这样可能更直接、避免了许多误解,也防止误伤银行股股价。第二、这篇文章应当是我所推出的系列文章——法律中的经济问题的第二篇。第一篇是《保护竞争还是保护竞争者——反垄断法的一个难题》。第三、欢迎大家对我的文章提出宝贵意见。最后,本人在此申明这篇文章及所有的系列文章完全是本人自己的观点,亦即不代表本人所在的律师事务所的观点。
一、持卡人信用卡被非授权使用时的最大责任为50美元
在美国,《借贷真实法》(Truth in Lending Act)规定如果一个消费者的信用卡被非授权使用,该持卡人的法律责任最......
陈立彤

美国执法机构高度关注中国涉美企业FCPA的合规

陈立彤 02月17日

中国律师、美国纽约州律师、香港国际仲裁仲中心仲裁员

FCPA 合规是在中国的涉美企业一个大问题、也同时是美国执法机构的一个大问题。
China’s reputation as an emerging worldeconomy has garnered the attention of US law enforcement, includingthe US Securities and Exchange Commission and the US Department ofJustice, which has increased its prosecution of violations of theForeign Corrupt Practices Act.  Conducting proper due diligence andtaking meaningful action to correct risk areas can help avoidproblems with joint venture partners or third-party agents thatcould lead to such violations.
In December 2010, the US Securities andExchange Commiss......
陈立彤

中国将加大《反垄断法》的执法力度

陈立彤 02月16日

中国律师、美国纽约州律师、香港国际仲裁仲中心仲裁员

2010年2月1日,中国实施五个新的《反垄断法》实施条例。随着这五个实施条例的颁布及实施,中国对《反垄断法》将真正进入有法可依的状态。
On 1 February 2011 a number of newregulations implementing China’s Anti-Monopoly Law (i.e.,antitrust or competition law) came into force. They are:
•                 Regulations for ProhibitingPrice Monopoly (Price Monopoly Regulations) issued by the NationalDevelopment & Reform Commission (NDRC)
•                 Regulationson Administrative Enforcement Procedures for ProhibitingPrice Monopoly (Price Monopoly E......
刘尚希

追求“确定性”(一)

刘尚希 05月19日

财政部科研所 所长 研究员

人,不论干什么,都是在追求确定性。成功、幸福、爱情、金钱、权力、地位等等,没有人不希望拥有。拥有的,也就意味着是确定的。雇员追求的是稳定的岗位,避免的是难以预料的失业;商人追求的是确定的利润,规避的是市场风险;政治家追求的是确定的统治权,规避的是失去权力的风险;学者追求的是确定的发现,排除各种可能的错误,如此等等。尽管社会不同主体所追求的具体目标各不相同,但极度抽象言之,都可以归结为一个概念:确定性。就人的天性而言,“确定性”是人人喜欢的东西,而对“不确定性”却是惟恐避之不及。冒险家喜欢不确定性的过程,但也总是希望得到一个确定的结果。确定性,是人类得以存在的支柱。信心、信用、信仰、信任,是维系......

精彩评论

陈酿老久 实朴

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吴春波H-R “乡田同井,出入相望,守望互助,疾病相持”,已成追忆。

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孙越 史上有很多传奇,更有很多英雄,他们的死彰显生命的价值。

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zhangmingxiao 这个不是一起超售事件,是美联航因为内部员工需要乘坐飞机,旅客满员的情况下利用超售这个工具来达到赶下旅客的目的。

原文:美联航赶乘客下飞机 资深机长告诉你是否违规

郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

原文:REIT的海外发展及启示

Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

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