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柯荆民

侨兴债中隐藏的金融风险

柯荆民 01月09日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

2017年年末,侨兴债违约事件又上了头条,不过这回是监管亮剑。2017年12月中旬以来,银监会查清了事情的全过程,分别对涉事的广发银行、作为出资人的13家金融机构和作为通道的7家机构进行了处罚。
监管机构“不护短”,引来了一片喝彩。但喝彩之余,大家发现,作为始作俑者的“招财宝”是啥事也没有,而招财宝,就是所谓民间版债券市场。
这起私募债涉及到多方,最后被套进去的是浙商财险。实际上,也是由浙商财险完成了兑付。浙商财险出售的产品,很像电影《大空头》里的CDS。招财宝坚持称其只是信息中介,不承担责任。事实上,是这样的吗?
招财宝起码有以下七宗罪:
第一宗罪:招财宝“化整为零&......
宋厚泽
打破刚兑从道理上讲是对的。但在当前已有刚兑规模过大的情况下,打破刚兑带来的短期负面效果很可能非常严重,指望一下打破刚兑是不现实的。20多万亿理财产品已经具备期限错配,高杠杆这些发生金融危机的必要条件,现在就缺一个触发事件了。
相当规模的刚兑金融产品的持有者是基金和银行理财。其中很多基金和理财本身又对投资者承诺回报。资产端刚兑打破了,负债端还是刚兑。如果只打破资产端刚兑反而增加了挤兑的可能性。资产端刚兑打破,意味着不可能所有投资者都获得承诺的回报。这种情况下,投资者越早退出,承受的损失就越小。这也就带来了挤兑的产生。
不但承诺收益的产品会发生挤兑。刚兑打破规模到一定程度后,浮动净值的产品也......
柯荆民

还对房价不满?——尽管房价在回归正常,但人们没有感受到

柯荆民 12月19日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

中国存在房地产泡沫吗?一个重要的衡量指标是负担能力——要想购买房地产,这是最重要的环节。大多数人认为,中国的房价升得太快,已超出了普通人的购买能力。这不无道理。但如果研究数据,就会发现情况远为复杂。The Economist Intelligence Unit(《经济学人》的兄弟公司)制作了城市指数,以追踪中国收入和房价的关系。有二点值得特别注意:
首先,就可负担性而言,人口超过一千万的特大城市(北京和上海)自成体系。稍微小些的城市,即使居民有几百万,住宅的价格明显便宜多了。在北京和上海,平均一套100平米房屋的价格,超过家庭收入14倍。而人口小于一千万的城市,房价收入比是8。这意味着,中国的城市应按照其特定情况,采......
林采宜

信托刚兑是福还是祸?

林采宜 02月20日

国泰君安证券首席经济学家

中诚信诚矿产类信托“诚至金开1号”集合信托计划因其投资的企业破产而形成的违约隐患已沸沸扬扬闹腾半年,1月31日终于到了兑付日期的大限。正当各界睁大双眼关注这个基础资产几乎丧失殆尽的信托项目如何还本付息的时候,三个神秘的“战略投资者”悄然介入,承诺全额兑付诚至金开1号集合信托计划的本金,又一例准刚性兑付的信托案例就此诞生,箭在弦上的2014年第一单信托违约悄无声息落下帷幕。
但问题真的解决了吗?
对于投资者而言,虽然“诚至金开1号”集合信托的第三期利息打了水漂,但本金安然回归,也算有惊无险。然而窟窿并未补上,30亿的风险黑洞已从中诚信托、工商银行和投资者手里彻底转移到接盘......
柯荆民

“钱荒”是去杠杆必须经历的痛

柯荆民 06月24日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

没有见过30%隔夜利率的交易员,就不是真正的交易员。数据显示,6月20日,上海银行间隔夜拆放利率(Shibor)全线上涨,达到13.44%,隔夜拆借利率最高达到30%;7天质押式回购利率最高成交于28%。更让人称奇的是,“四大”也加入找钱的大军。
为了缓和流动性。央行在上周五对“四大”和邮储银行进行了窗口指导,要求它们承担责任,向市场注入流动性。资金最为充裕的邮储银行,被央行约谈了三次,被银监会约谈了一次。
央行的努力终于起了作用,在周五下午陆续有一定量的资金出现,暂时解决了流动性问题。除了窗口指导外,市场猜测是央行还提供了资金补充。
但是,对大行出借资金进行窗口指导或提供一定量的流动......
柯荆民

“房姐”事件背后的金融乱象

柯荆民 02月07日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

荆民点评:
神木的神话及其破灭,再次验证了资源型发展模式的魔咒。当煤炭价格高涨,资金为了逐利,就疯狂地涌入这些行业。一旦实体经济放缓,对资源的需求下降,资源价格就会下降,引起崩盘,付出的代价是社会稳定。
其实,不光是神木的煤炭,整个中国的资源行业和房地产业也在不停地上演着这种狂热。
影子银行无疑在这种发展模式中起了推波助澜的作用。所谓影子银行,就是缺乏监管的金融活动和金融机构,如小额贷款公司、典当行和担保公司等。
现在政府要做的是,查清民间借贷的规模究竟有多大。在摸底的基础上,对影子银行进行清理和整顿。影子银行的泛滥,跟金融垄断和利率管制有关。金融业的准入限制,以及利率不能由市......
柯荆民

如何让评级机构对”虚高评级”买单?

柯荆民 02月06日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

美国的评级机构在2008年全球金融危机中起了推波助澜的作用。据报道,标普为了扩大业务,在2007年7月至2007年10月期间,在对房地产抵押贷款债券(MBS)和债权抵押证券(CDO)进行评级时,掩盖了上述结构性金融产品的风险,误导了投资者。
正是评级机构的误导,投资者购买了大量有毒的结构性金融产品,最终酿成了次贷危机。
这次美国政府起诉标普并非偶然。美国参议院在2011年4月的一份报告中称,穆迪、标普和惠誉三大机构为了争夺业务,以复杂的结构性金融产品大开绿灯,取得了丰厚的评估费用。
2013年2月4日,美国司法部提起诉讼,指控标普在MBS 和CDO债券评级过程中没有遵守评级标准,造成投资者超过50亿美元的损失。
这......

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