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吴裕彬

被经济增长遗忘的美国梦

吴裕彬 05月13日

职业投资人

 

原文发表于【IT经理世界】杂志5月5日刊

美国梦实际上也就是中产阶级之梦,不论你出生的贫富,种族,肤色,只要你有才华,有能力,勤奋、勇敢、富于创造力,你就能够过上富裕成功的好日子。美国的经济繁荣在相当长时期内都是建立在其庞大的富有活力的中产阶级基础上的,美国中产阶级在相当长的时期内都是全世界最富裕的。如今,中产阶级作为一个阶层在美国已经走向了没落,这标志着美国梦的幻灭。

卢森堡收入研究数据库是一个非常权威的研究发达国家收入状况的数据库,根据该数据的数据,虽然美国的超富阶层在收入方面一直傲视全球...

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柯荆民

硬币的二面:别的货币所失,正是美元所得

柯荆民 02月02日

北京昌民律师事务所主任

2008年债务危机以来,外汇市场成了不叫的狗。欧元没有崩盘;尽管采用量化宽松,美元也没有崩盘;人民币没有成为世界储备货币的新选择。尽管在2008年晚期和2009年早期市场崩溃时,美元稍微有些贬值,其交易加权指数仍在雷曼兄弟倒闭时的2%区间徘徊(见表)

 

外汇“大鳄”感到无从下手。通常情况下,他们集中于收益率差异,购买有最高利率的货币,但是现在国家之间的收益率比较低而且很少有差别;有时他们看经济增长预测,但现在经济增长无一例外地停滞;有时他们看经常项目下的逆差,但现在美国的赤字在缩小,日本的盈余已经完全...

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柯荆民

欧洲央行:艰难的抉择

柯荆民 01月09日

北京昌民律师事务所主任

 

为了控制通货紧缩,欧洲央行今年可能会采用有争议的全新货币政策。

 

金融危机以来,欧洲央行(ECB)艰难地开始了孤独的旅程,折射出其非国家货币当局的独特地位。在其他央行如美联储采用了量化宽松——通过发行货币购买政府债券——以刺激经济时,ECB主要工具是低利率和向银行注入无限制的流动性(更长期间和降低担保要求)。但是,随着美联储在2014年退出资产购买计划,现在是ECB采用非常规货币政策的时候了。

 

在行长德拉吉的领导下,ECB迈出了大胆的几步。二年前,为了避免资金危机,它向欧洲的银行提供了一...

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柯荆民

全球房价:建立在沙滩上的城堡

柯荆民 01月03日

北京昌民律师事务所主任

 

货币政策可能导致房地产盛宴的结束

 

 

 

 

 

在《经济学人》追踪的全球23个国家中,18个国家的房产价格在上涨。在以上表格的首位,是美国。根据新年前夕发布的Case-Shiller指数,截止201310月,美国房价去年上涨了13.6%。房屋价值从20123月的低谷上升了24%,但是仍比20064月高峰时创下的价格低20%

 

截止去年11月份,2013年美国开工的房屋超过100万,为2008年金融危机结束后的第二次高潮。但是,这远远低于2006年的最高峰230万,而且也低于长期平均值150万。总体来说,美国的房地产正在复苏过程...

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柯荆民

美联储100岁了,依旧风姿绰约

柯荆民 12月20日

北京昌民律师事务所主任

1913年,圣诞节临近,对威尔逊总统来说,要去墨西哥湾度假,还有件事得解决:国会对于建立美联储的议案,仍然存在争议。威尔逊总统威胁说,除非通过议案,国会在圣诞节期间还得开会。

 

一百年后,圣诞节仍然笼罩在美联储的阴影之下:当最新一期《经济学人》付印时,美联储正在开会,考虑是否减少对政府债券的购买。更重要的是,对于美联储作用的争论依旧热烈。为了挽救经济,近年来,美联储救助了大量的华尔街金融机构。另外,除了购买了总共30万亿美元的债券外,美联储对金融系统采用了新的监管方法。包括其前主席保罗·沃尔克...

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柯荆民

后金融危机时代的货币政策

柯荆民 09月24日

北京昌民律师事务所主任

译者按:

2008年金融危机后,传统的货币政策工具受到诟病,并被弃置不用。本文探讨了二大类非传统工具:量化宽松(QE)和前瞻性指引。QE的操作大家已经很熟悉,即印钞票来购买债券等金融资产,以达到降低利率、减少融资成本的目的,但前瞻性指引作为一种全新的、软性的货币政策工具,同样被广泛应用。

据媒体报道,923日上午开盘后,联邦公开市场委员会投票成员、纽约联储主席William C. Dudley在福特汉姆大学的公开演讲中表示,劳动力市场的改善状况以及经济增长的前进动力两个经济测试指标表明,目前的经济状况仍很脆弱,美联储...

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吴裕彬

李嘉诚撤资中国的算盘

吴裕彬 09月18日

职业投资人


李嘉诚最近大手笔抛售香港和大陆的资产,并在欧洲洒下千亿元以上的投资,中国经济要完了吗?李嘉诚意欲何为?

重读笔者2011年4月5日的专栏文章【
东西方投资格局的博弈】,便不得不惊叹于李超人的深谋远虑,这一手棋早在三年前便已经开始酝酿。和记黄埔乃是上市公司,必须对股东负责,而投资最忌讳的就是把鸡蛋放在一个篮子里,脱亚入欧”乃是李超人实现全球资产配置多样化的一步大棋。

东西投资格局博弈

           ----下个十年全球资产投资战略

 

 

 

亚洲在经济危机后强劲复苏表现, 特别是中国...






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毛四维

从印度卢比暴跌说开去

毛四维 06月27日

退休外交官

全世界各国的股市、汇市、债券和期货市场在6月20日(周四)那一天经历了一场大震荡。震源在美国。美联储是日表示,将逐步结束实行了四年的“量化宽松”政策(一种通过回购国债来增加货币投放、刺激经济增长的特别举措)。这是一个极为重要的信号,表明美国经济已经复苏,美元趋向坚挺。对于新兴市场国家来说,这意味着许多外国机构投资者将拂袖而去,转而把游资投向美元资产。

在这场大震荡中,印度可能是受影响最大的国家之一。卢比在一天内贬值2%,一度落至59.98卢比兑换1美元的历史新低;孟买股市敏感指数下跌2.7%,为21个月以来单一...

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吴裕彬

美联储在6月份议息会议中,为退出量化宽松(QE)定下了路线图,只要经济复苏符合预期,今年4季度就减少资产购买规模,到明年中旬就可以为QE3画上句号。消息一出,全球股市全线下跌,汇市、大宗商品市场以至跨境资金流动等领域都将出现全面洗牌。

在这次议息会议声明美联储对美国经济复苏表达的态度蛮乐观,把明年GDP增长预测上调到了3%到3.5%之间,预计失业率降6.5%到6.8之间,因此退市条件相当充分

不过笔者对美国经济远没有美联储乐观,我在近一月前的【美联储退市和美股困境】一文中分析道:“美国...

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吴裕彬

美联储退市会很温柔

吴裕彬 06月17日

职业投资人

看过我20天前所写【美联储退市和美股困境】一文的读者想必知道:美国消费者的收入状况并无根本性改变,美国消费数据的改善完全是拜美联储放水所赐,美股最大的利好不是页岩气之类的大忽悠,而是量化宽松。大家不想美联储退市以维持股市免费的午餐,但是美联储已进入了退市倒计时。情况正沿着我预测的方向发展:国际货币基金组织(IMF)上周把今年美国经济增长的预测从2.2%调低至1.9%,祸不单行的是这个月的消费者信心指数也在从五月份的高点下落,多重不利因素终于触发美股下跌,道琼斯指数跌幅超过100点。美国经济依然十分脆弱,看来...

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吴裕彬

美联储退市下看中日股市

吴裕彬 06月04日

职业投资人


 

现在市场普遍为美联储退市失眠,最近的日经指数大跌和美股波动可能就是因之而起。回想当初次贷危机几乎将全美经济瘫痪,美联储在五年的时间里祭出了QE2,QE3和QE4以挽大局,可谓是逆流而上,孤注一掷。最近这三年,美国经济如重症病人病情得到稳定,特别是美股和楼市涨得不亦乐乎。不过正如所有的派对都有高潮亦有结局,美联储退市的问题也被提上了日程。

与量宽反对者背道而驰的是,恶性通胀的恶魔始终是神龙见首不见尾,但随着经济复苏的好转见好不收的量宽最终将引发恶性通胀。半月前美国十年期年息有突破2%的架势显示...


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吴裕彬

美联储退市和美股困境

吴裕彬 05月27日

职业投资人

(原文发表于【联合早报】)

 

最近市场一直为美联储退市而苦恼,缘起于美联储公开市场委员会月的一个申明:“随着就业市场和通胀格局的改变,委员会准备增加或减少资产购买的规模以维持适当的政策支持。”问题是美国经济和美股做好了断奶的准备吗?

 

 

美股最大的拉拉队长---对冲基金巨子David Tepper的答案是肯定的,并发表了一番看多美股,看淡美联储退市的热情宣言,其言论感染力如此巨大,以致美股闻声全线上涨--人们亲切地称之为“tepper rally

 

 

美股拉拉队确实是带来了不少好消息:今年...

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吴裕彬

美股可能要见顶

吴裕彬 05月16日

职业投资人

最近业界纷纷在揣测美联储何时退市,美股牛市已经四年了,是不是好戏将尽了?为了解开人们心中的这个疑问,对冲基金界的赚钱王David Tepper(其Appaloosa Management在过去19年每年平均回报超过30%)在5月14日接受CNBC访问时强调,即便美联储减少量化宽松规模,美股也会保持目前的良好态势。赚钱王一言九鼎,言论一出,美股道琼斯和标普两大指数又再创历史新高。

Tepper在2010年9月24日也接受过CNBC的访问,当时他也是力撑美股,指出美联储救市对美国经济复苏有益处,美股必然上涨。上次访问至今美股的升幅已接近50%, Tepper的预测果然...

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吴裕彬

 

最近金价暴跌有专家指背后重要推手是塞浦路斯央行抛金自救。

塞浦路斯央行手上约有市值400亿欧元的黄金,因为走投无路而抛售,可能引起了市场连锁反应,一些同样陷于财困的欧猪国家如西班牙、葡萄牙及意大利等,可能作出相应行动,在慌不择路的恐惧下,金价面临一沉百踩的局面。

那么塞浦路斯抛售黄金储备是金价大跌的罪魁祸首吗,还是另有原因?塞浦路斯是欧盟成员国中的小国,其国民生产总值占欧盟不足1%,而黄金储备只有区区13.9吨。美联储是全球央行中黄金储备多的,达8133吨;占第二位的是德国,占3391吨;跟着...

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吴裕彬

 

最近这轮暴跌是否会开启黄金熊市呢? 要弄明白这个问题必须弄清楚黄金价格的宏观驱动因素到底是什么? 有说买黄金是对冲通胀的,有说是对冲“乱世的”, 那么黄金价格背后那双看不见的手到底是什么?

 

(如下图所示)通过对过去50年的黄金价格进行回归分析,只有10.65%的金价波动是由通货膨胀引起的。这证明黄金并不能有效的对冲通胀。

很明显,用黄金对冲通胀风险往往并非明智之举,因为通货膨胀并不是驱动黄金价格的主要原因,而是另有其人。一个很明显的例子就是在经济繁荣时期,通胀很厉害,但是地产和股...

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吴裕彬

滑向滞胀深渊的美国经济

吴裕彬 03月22日

职业投资人

 

(原文发表于【IT经理世界】)

“我们总认为自己可以通过大把印钱来摆脱衰退,通过减税和增加政府开支来增加就业。我可以很坦诚地告诉大家这个办法已经不中用了。”这是英国前首相James Callaghan在1976年工党大会上的肺腑之言,那个时候英国人先于美国人遭遇了凯恩斯主义的魔鬼--滞胀(通货膨胀,经济增长缓慢,和失业高企并存的现象)。与此同时,在大西洋彼岸的美国卡特在竞选时宣称将通过财政刺激来终结经济衰退。


卡特当选总统后的两年,美联储增加了大量的货币供应,同时采取低息政策,政府也非常激进的增加支出,可是...


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吴裕彬

2013货币战争风云际会之年

吴裕彬 01月05日

职业投资人

1.穷途末路的美元

“由俭入奢易,由奢入俭难。”这句话用来描述现时入不敷出深陷债务危机的欧洲和美国的窘境真是再合适不过了。

 

财政悬崖闹腾得再欢,也只不过是为美联储的QE3和QE4释放的烟雾弹,所谓明修栈道,暗渡陈仓,财政悬崖是假,货币战争是真。

 

对【白宫预算管理办公室2012年封存透明法案报告】洋洋洒洒数百页刨根问底之后,你会发现财政悬崖是毫无意义的障眼法。联邦支出分三大类:可支配开支(Discretionary spending),强制性开支(Mandatory spending),和利息支出。可支配开支包括军费,国土安全和国家公...

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吴裕彬

房地产复苏纯属回光返照

吴裕彬 12月25日

职业投资人

 

最近许多评论员(比如瑞银集团中国分部的特约首席经济学家汪涛)又开始热议“房地产市场重新发力”,似乎将把购房狂热的烈火重新点燃。       在生怕错过这一次房地产财富盛宴的同时,我们应该清楚地意识到这一次所谓的“地产发力”并没有繁荣的宏观经济作为背书。皮之不存毛将焉附?中国经济依然有硬着陆的危险,地产泡沫将何以独善其身?       “春江水暖鸭先知”,这只“鸭”是房地产,但这春江水却不是宏观经济,而是全球货币战争的阴霾。12月12日,美联储推出了QE4,再加上之前的QE3,美联储每个月向金融市场的“注水”...

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吴裕彬

没有退路的财政悬崖

吴裕彬 12月20日

职业投资人

 

(原文发表于12月5日IT经理世界)


最近全世界都在担心美国会不会掉下财政悬崖,也就是说如果美国国会拒绝提高联邦政府债务上限,联邦政府将效仿欧猪五国的财政紧缩方案--多征4400亿美元的税和减少1080亿美元的支出。我们都知道紧缩方案对欧洲产生了什么奇效,如无奇迹的话,紧缩方案也将使美国再次陷入衰退,从而把全球经济拖向深渊。不过我们并没有必要面对世界末日,因为美国国会预算委员会为大家准备好了一条退路,并美其名曰“另类财政格局(Alternative Fiscal Scenario)”。


根据国会预算委员会的【联邦减赤报告...



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吴裕彬

QE4纯属意淫

吴裕彬 12月15日

职业投资人

 

 

 

最近美联储各路诸侯的碰头会议结束,利息率一如所料维持不变,目前低息环境铁定要和我们相约直到2015年。而为国债扫货的“扭曲操作”也将于年底到期,届时美联储将会加大购买国债规模,加码每月再买入450亿美元国债,继续人为地压低长期国债利息率,确保量化宽松环境得以苟延残喘,以促进经济复苏。

 

有些经济评论员将此次美联储的决定刻意解读为第四轮量化宽松措施(QE4),但其实QE3已经承诺无限期和无限量购买按揭抵押证券,与欧洲央行提出的无限买债的OMT计划实乃殊途同归,只要经济一日不复苏,便一日不罢休,...

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