智堡研究所

美债不是“债”:从现代货币主义看美国国债

智堡研究所 11月20日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

本文首发于智堡公众号: zhi666bao

 

在美国纽约市曼哈顿区的第六大道上有一块巨大的电子显示牌(本文封面图),它实时地记录着当前美国国债总额以及每一个美国家庭所负担的债务金额。你也可以通过US Debt Clock的网站实时监控国债总额(下图),截止目前,美国国债规模已经达到21.7万亿美元。屏幕上飞速闪动的债务数字看起来太过惊悚,充斥于头版头条的债务上限讨论也使人忧心忡忡,难道我们真的在玩一个庞氏骗局,最终将导致不可避免的崩盘吗?本文试图以现代货币理论...

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张银银

摘要:房价平均每年上涨10%真算温和的了

对于很多人来说,房价平均每年上涨10%或者更高幅度,是他们高兴的。同时对于另外一部分人来说,只要是上涨,他们都非常难受。

全国政协委员、北大光华管理学院副院长金李表示,每年上涨10%以上的暴涨方式将难以为继。他认为,投资者继续把房地产作为投资的主要标的是不明智的,建议在资产配置上做一下大的调整。

对此,杠杆游戏一半认同、一半持有保留意见。

1、房价平均每年上涨10%真算温和的了

多元化配置资产,这个建议,杠杆游戏大部分时候都是认同的。特别是在调控持续、货币中...

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郝智伟

3月7日,加密数字货币交易所“币安”遭到黑客攻击,抛售用户账户内的加密货币,随后币安方面终止了一切交易币种提现,表示在调查“未经授权的市场抛售。”

之后,币安发布公告,说明黑客窃取用户账号,并封闭盗取数字货币变现的手段,之后通过技术手段进行“交易复盘”,意图将相关账户恢复到之前到状态,但由于“交易对手方不是黑客账号”,黑客已经将某些账号内的比特币买成其他代币,因此造成的损失,币安无法“回滚”,言下之意,由此造成的损失由投资者自行承担。

结果,比特币等数字货币因此大跌10%,而有圈内人说,黑客即便无...

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Florence Eid-Oakden

埃及:债务偿还悬停不定

Florence Eid-Oakden 01月16日

Arabia Monitor阿拉伯观察创始人及首席经济学家

 

埃及早前预计要偿还在2018年到期前约130亿美元的国际债务。但在20171016日,沙特和阿联酋同意延长其在埃及存入价值40亿美元的存款的期限,这一举动预计能缓解埃及融资的压力。

埃及2018年应还债务包括分别来自沙特、阿联酋和科威特各价值20亿美元的存款,除此之外还有来自利比亚价值20亿美元的2013年到期存款。自2013年以来,沙特和阿联酋向埃及提供了约80亿美元的援助,包括其分别存入埃及央行价值约20亿美元的存款。20171016日,两国同意延长存入埃及央行的存款期限。据埃及《每日新闻》,12月阿联酋已同意将这笔存款...

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达沃斯博客

密码货币与央行之争

达沃斯博客 10月09日

世界经济论坛中文博客

图片:REUTERS/Jim Urquhart REUTERS/Jim Urquhart

数字科技的快速发展正在颠覆金融服务市场。

 

在密码货币主导的世界里,货币的含义将会变得完全不同。越来越多的商界人士、投资者和政策制定者(尤其是委内瑞拉)都认为,未来十年内,其他形式的数字货币将成为主要的支付工具。虽然人们对此达成了一致共识,但监管单位和中央银行的反应却仍是一个未知数。

在研究密码货币的价格和市值方面,CoinMarketCap是一家领先的追踪网站。据其测算,截至2017年8月底,市场上流通的密码货币的总市值达到了1700亿美元,是年初的9.5倍...

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Jameel Ahmad

货币重置:不可避免还是空话

Jameel Ahmad 06月07日

富拓首席市场分析师

作者:FXTM富拓公司发展和市场研究副总裁Jameel Ahmad

全球货币重估的话题在过去的很多研讨会上被提及,一些专家认为人民币可以成为理想的储备货币。不过,一种货币的重置将需要某种重大困局引发政府及其民众的普遍接受,至少是获得比当前更大的动力。正因为如此,货币重估的主题充满争议赞成和反对的声音都很强烈。所以,全球货币重估真正意味着什么?从根本上说,它是倡议实施所有国家都同意和接受的新的货币标准;比如,恢复金本位制

二战后签署的布雷顿森林协定旨在防范像1930年那样的大萧条再次出现。同盟国同意金汇兑本...

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白雪石

货币,信用和黄金双重属性的统一

白雪石 05月02日

阳光保险资产管理公司配置策略部部门负责人,负责资产配置、投资策略和QDII投资

人们讨论黄金,都会说起它具有货币和商品的双重属性,然而,多数讨论常常也就停留在这里,无法深入下去。

双重属性意味着,我们既不能直接去分析这个不存在国家经济基本面的货币,也不能使用折现模型定价这个没有现金流的资产,甚至由于投资和价值贮藏等金融需求远高于首饰消费和工业制造等实体需求,比照大宗商品进行供需分析也不那么有效。

本文尝试在当代国际货币体系演变的大框架下,去探讨人们持有黄金的本质动因,以及这种动因通过黄金价格变化实现的过程,使我们不需再去纠结于黄金究竟是货币还是商品,从而将黄金的货币和商...

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马郁峰

关于信用、货币和房产泡沫

马郁峰 08月18日

CFA,行商于Cindahk的求是汪和安娜堡狼獾。

整个人类的金融史几乎是围绕着信用展开。事实上,包括贷款、债券、股权等在内的一切投融资的基础都是信用。甚至我们的钱——随着它从最初的实物货币发展为信用货币——今天基本已经可以和信用划上等号。

从直观上看,社会的实物财富和货币是一一对应的。但事实上,实物财富和货币之间的映射关系非常复杂,供需关系变化、货币的分布、信用的可获得性等因素对这种映射有着重要的影响。传统的经济学理论基本只围绕供需关系进行讨论, BridgewaterRay Dalio则提出如果将供需关系中的“需求”用货币量代替,可以对经济现象作出更好的解释...

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WeThinker

黄金市场真的会“死”吗?

WeThinker 05月28日

聚焦公共生活,致力于推出原创内容的志愿者团队

 

黄金市场会“死”吗?

陈思进

月初的时候,英国券商ADMISI的大宗商品分析师保罗·迈尔奇利斯特(Paul Mychresst),在他发表的最新报告中称:“伦敦作为全球黄金市场中心的地位和声望正处于危险之中,除非伦敦金银市场协会、英国央行和其它股东进行迅速而广泛的改革。”   

迈尔奇利斯特依据的是伦敦金银市场协会、英国央行金库的存金数量,以及海关总署的英国黄金净出口数据,计算得出伦敦现货金(不包括ETF和央行所持有的黄金)盈余已经为负数。

因为在过去4年中,银行根据市场需求大量出售“纸黄金” ,可能已经没...

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达沃斯博客

人民币时代已到来?

达沃斯博客 01月29日

世界经济论坛中文博客

原文刊载于世界经济论坛博客,转载请注明来源并附上原文链接

人民币已成为主要国际货币之一

“一带一路”等计划凸显中国希望在国际事务中发挥更大作用的雄心壮志

国际货币基金组织(IMF)前不久宣布将人民币作为除美元、英镑、日元和欧元之外的第五种货币纳入特别提款权(SDR)货币篮子,这一决定是对中国政府在人民币国际化方面所做努力的肯定,也符合中国在全球经济中的地位。人民币“入篮”须满足几项条件,其中一项是人民币应“广泛用于”国际交易,并如其他SDR货币一样“可自由使用”。中国已满足这些条件:2012-201...

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李尚勇

纸货币制度的严重缺陷

李尚勇 03月09日

现实制度问题研究者、独立学者、《制度困局三部曲》作者

 作者  李尚勇

《纸货币的基本性质及未来货币》被财经网首页推荐

【说明】长篇学术论文《纸货币的基本性质及未来货币》过于专业,普通网友多看不懂或没兴趣,故将该文最后两节适合普通读者的部分内容摘选于此。专业人士可查看原文,全文网址:http://lishangyong.blog.caixin.com/archives/82577

  索马里的哈尔格萨市,钞票成捆摆地摊卖。该国当前的汇率大约是1美元兑换7000索马里先令。——这是本文的最好脚注。

四、纸货币的流通规律

(省略)……

前面说过,人们很难满足货币流通规律对货币供给的基本要求,而...

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李尚勇

纸货币的基本性质及未来货币

李尚勇 02月27日

现实制度问题研究者、独立学者、《制度困局三部曲》作者

李尚勇

【题注】因为时代局限性,马克思的货币理论虽然非常出色,但对黄金、对纸币的论述都有缺陷和不足(马克思曾经断言,黄金的货币地位是不可动摇的。但现实突破了他的判断,与黄金没有任何联系的现代纸货币事实上完全取代了黄金的货币地位。作为学者,马克思的经济理论在西方经济理论界一直有一席之地)。本文旨在新的时代条件下,填补马克思货币理论的空白。本文是货币基础理论,最初完成于19906月。笔者读研究生时,曾将该文送我精通《资本论》的导师审阅,老人看完后甩给我一句话:送权威经济学刊物发表。然而……

前...

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胡研宏

货币分化投资背景下的三个核心问题

胡研宏 01月12日

希望做到投研的知行合一

2014年的债市研究很好地预测了市场运行,新一年笔者仍将进一步夯实研究水平以期提供更好的市场分析报告。本篇报告是为2014年11月份货币理论报告《货币分化与投资---2015年债市投资逻辑展望》逻辑链条和市场角力点梳理和深化,详见下文:

市场投资在在意2015年是否能够继续有债券股市牛市机会,而笔者认为简单辩驳牛熊并无实质意义,我们来看一下市场与政府直接的症结,便能更为清晰的看清,牛在哪里,熊如何出没。当前投资的主要矛盾在于:政府当局如何借用社会资金并结合货币政策管理达成改革与市场资金期待稳定性高的收益机会。然而...

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胡研宏

2014债市研究观点回溯

胡研宏 01月12日

希望做到投研的知行合一

     笔者从 2014 3 月开始着手债市研究迄今报告与实际市场走势的总结。虽然研究债市时间短暂,但经验来自对美国货币政策与市场走势互动演化的借鉴,期间也不乏公司前辈及外部朋友经验交流。下图为我们对市场报告看涨看空与市场实际走势的总结。红色区域为看涨报告覆盖区域;绿色区域为看空报告覆盖区域。

 

 

标志性报告:

1. 2014313日《利率市场化国债期货走势预测图》(

2. 2014519日《无风险利率上行 信用债且行且珍惜》( 

3. 2014724日《国债收益率短期上行...

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宋光辉

股市如狗,货币是骨头!

宋光辉 12月09日

结构化金融与货币金融学专家。

宋光辉金融小品 | 股市如狗,货币是骨头!

作者:宋光辉(微信号:qqsong

欢迎添加作者微信号,与作者交流学术和探讨业务合作

上证指数从10282337点向上攀升,从1120日的2452.66连续10多个交易日拉出阳线,到125日,收于2937.65,当日沪深两市交易量之和超过万亿,创造全球历史上单日成交金额最高纪录。沉寂多年的股市重新回到金融舞台的中央,连我这个一直研究从事固定收益与结构化金融的“专家”,近期也不断收到各方有关股市的问题。

根据结构化金融的原理,股票、优先股与债券本无本质区别,都是一家公司的证券化产...

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胡研宏

货币分化与投资---2015年债市投资逻辑展望

胡研宏 11月29日

希望做到投研的知行合一

广义范畴的货币(债券)对货币政策、经济已经产生了不可忽视的反馈性影响,尤其是近年来,基础货币视角的货币政策失效的特征越发明显。货币政策中,单纯通过购买国债来进行货币政策刺激的美联储,也不得不购买房地产支持抵押证券。这不是简单的定向支持。这是一种用法币向金融工具附加货币性的过程,换句话说,央行允诺购买在某种程度上强化了这类工具的法币性,也就是笔者将在文中提到的货币聚合化。随着经济增长的恢复,央行会逐渐抛弃这类资产,届时将实现货币的分化,此外,金融危机时期,由于主体信用的区别,市场还存在天然的选择性...

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王争春
    2008年秋在华尔街引爆的国际金融危机至今已有7年。从多项指标看,美国这个金融危机的始作俑者、这个国际大玩家获得了最大收益。美国通过经济、金融、贸易,以及国际政治、外交、军事等手段,软硬兼施、组合发力,取得了转嫁危机成本、改善自己体质、迫使对手陷入困境的“一石多鸟”效果。不过,美国的成绩单虽然好看,根本问题却没有解决。一赢多损的结果,已给国际政治、经济、金融,乃至地缘政治留下了更为尖锐的矛盾。怎么看?怎么办?新一轮全球博弈或许更严酷、更复杂!
  ——亚夫

上世纪资本主义世界的“大萧条”几乎...


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宋光辉

《抵押支持证券:结构与分析》译者序

宋光辉 10月29日

结构化金融与货币金融学专家。

作者:宋光辉(微信号:qqsong

欢迎添加宋光辉个人微信号,共同交流学术和探讨业务合作。  

资产证券化从2013年以来,已经成为中国金融市场的热点。国内在2005年前后就已经有过一些资产证券化的实践,当时也曾形成过热点。后来由于国内外金融形势的变化,热度逐渐褪去,一度归于沉寂。也正因为此,目前国内关于资产证券化的书籍与资料相对匮乏。机械工业出版社引进的这套“结构化金融译丛”正迎合了当前的市场需求,相信可以有助于国内资产证券化相关从业人员。

此次与机械工业出版社合作此套译丛,完全是无心插柳之举。2013年...

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宋光辉

宋光辉金融小品19|中国古代货币趣史

宋光辉 10月22日

结构化金融与货币金融学专家。

作者:宋光辉(微信号:qqsong

欢迎添加作者宋光辉微信号,与作者交流学术和探讨业务合作!

马克思有句名言:“金银天然不是货币,货币天然是金银”,中国人耳熟能详。货币作为人造之物,本没有固定形态,所有能够发挥货币职能的物质,无论其是有形的还是无形的,都可以算得是货币。这种功能性的定义将货币与完全的客观事物区别开来。

譬如一块铁,无论人们在主观上是否承认,不能改变铁作为铁的事实。货币则不同。货币是人类社会的产物,是人的意念与选择创造了货币。某种物体是否成为货币,很大程度上取决于人们的主观。正是这...

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宋光辉

宋光辉金融小品3 | 金刚经与货币政策

宋光辉 10月21日

结构化金融与货币金融学专家。

作者:宋光辉(微信号:qqsong

欢迎添加作者宋光辉微信号,与作者进行学术交流和业务合作探讨。

中国金融体系当前正处于新老更替之时,旧境未破、新境未立。中央银行手掌货币政策大权,处此境地,常不免进退失据,难以两全。当此之时,何去何从,市场莫辨。刹那间,妄境皆起。群魔乱舞,怪像迭生。

余近熟读《金刚经》,深为其智慧折服,乃以《金刚经》之精神思考金融市场的问题,或有所悟,与读者分享。

当前货币政策困境,当以《金刚经》中三句佛经破之。

一切有为法,如梦幻泡影,如露亦如电,应作如是观。

一切事物,都...

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