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达沃斯博客

密码货币与央行之争

达沃斯博客 10月09日

世界经济论坛中文博客

图片:REUTERS/Jim Urquhart REUTERS/Jim Urquhart
数字科技的快速发展正在颠覆金融服务市场。
在密码货币主导的世界里,货币的含义将会变得完全不同。越来越多的商界人士、投资者和政策制定者(尤其是委内瑞拉)都认为,未来十年内,其他形式的数字货币将成为主要的支付工具。虽然人们对此达成了一致共识,但监管单位和中央银行的反应却仍是一个未知数。
在研究密码货币的价格和市值方面,CoinMarketCap是一家领先的追踪网站。据其测算,截至2017年8月底,市场上流通的密码货币的总市值达到了1700亿美元,是年初的9.5倍。面对这种激增,很多监管单位和中央银行都感到束手无策,因为他们尚未决定,到底应该将密码货币列为商品、......
Jameel Ahmad

货币重置:不可避免还是空话

Jameel Ahmad 06月07日

富拓首席市场分析师

作者:FXTM富拓公司发展和市场研究副总裁Jameel Ahmad
全球货币重估的话题在过去的很多研讨会上被提及,一些专家认为人民币可以成为理想的储备货币。不过,一种货币的重置将需要某种重大困局引发政府及其民众的普遍接受,至少是获得比当前更大的动力。正因为如此,货币重估的主题充满争议—赞成和反对的声音都很强烈。所以,全球货币重估真正意味着什么?从根本上说,它是倡议实施所有国家都同意和接受的新的货币标准;比如,恢复金本位制。
二战后签署的布雷顿森林协定旨在防范像1930年那样的大萧条再次出现。同盟国同意金汇兑本位制,美元直接与黄金挂钩。成员国以黄金为基础确定其国家货币的价值,货币只能在法定汇率上下各1%的......
白雪石

货币,信用和黄金双重属性的统一

白雪石 05月02日

阳光保险资产管理公司高级投资经理,负责境外公开市场投资

人们讨论黄金,都会说起它具有货币和商品的双重属性,然而,多数讨论常常也就停留在这里,无法深入下去。
双重属性意味着,我们既不能直接去分析这个不存在国家经济基本面的货币,也不能使用折现模型定价这个没有现金流的资产,甚至由于投资和价值贮藏等金融需求远高于首饰消费和工业制造等实体需求,比照大宗商品进行供需分析也不那么有效。
本文尝试在当代国际货币体系演变的大框架下,去探讨人们持有黄金的本质动因,以及这种动因通过黄金价格变化实现的过程,使我们不需再去纠结于黄金究竟是货币还是商品,从而将黄金的货币和商品的双重属性统一起来。财富属性,是黄金的唯一属性。
一、当代国际货币体系演变的“明&rdqu......
马郁峰

关于信用、货币和房产泡沫

马郁峰 08月18日

CFA,求是汪兼Umich狼獾,厮混于招商证券。

整个人类的金融史几乎是围绕着信用展开。事实上,包括贷款、债券、股权等在内的一切投融资的基础都是信用。甚至我们的钱——随着它从最初的实物货币发展为信用货币——今天基本已经可以和信用划上等号。
从直观上看,社会的实物财富和货币是一一对应的。但事实上,实物财富和货币之间的映射关系非常复杂,供需关系变化、货币的分布、信用的可获得性等因素对这种映射有着重要的影响。传统的经济学理论基本只围绕供需关系进行讨论, Bridgewater的Ray Dalio则提出如果将供需关系中的“需求”用货币量代替,可以对经济现象作出更好的解释。亦即,实物财富(标的)由一定的货币来竞价(bid),竞价结果形成了标的......
微思客WeThinker

黄金市场真的会“死”吗?

微思客WeThinker 05月28日

聚焦公共生活,致力于推出原创内容的志愿者团队

黄金市场会“死”吗?
陈思进
月初的时候,英国券商ADMISI的大宗商品分析师保罗·迈尔奇利斯特(Paul Mychresst),在他发表的最新报告中称:“伦敦作为全球黄金市场中心的地位和声望正处于危险之中,除非伦敦金银市场协会、英国央行和其它股东进行迅速而广泛的改革。”   
迈尔奇利斯特依据的是伦敦金银市场协会、英国央行金库的存金数量,以及海关总署的英国黄金净出口数据,计算得出伦敦现货金(不包括ETF和央行所持有的黄金)盈余已经为负数。
因为在过去4年中,银行根据市场需求大量出售“纸黄金” ,可能已经没有能力承担偿付责任,因此造成伦敦市场的现货黄......
达沃斯博客

人民币时代已到来?

达沃斯博客 01月29日

世界经济论坛中文博客

原文刊载于世界经济论坛博客,转载请注明来源并附上原文链接
人民币已成为主要国际货币之一
“一带一路”等计划凸显中国希望在国际事务中发挥更大作用的雄心壮志
国际货币基金组织(IMF)前不久宣布将人民币作为除美元、英镑、日元和欧元之外的第五种货币纳入特别提款权(SDR)货币篮子,这一决定是对中国政府在人民币国际化方面所做努力的肯定,也符合中国在全球经济中的地位。人民币“入篮”须满足几项条件,其中一项是人民币应“广泛用于”国际交易,并如其他SDR货币一样“可自由使用”。中国已满足这些条件:2012-2014年,人民币在全球最常使用货币排名中的地位已从第13名上升至第5......
李尚勇

纸货币制度的严重缺陷

李尚勇 03月09日

现实制度问题研究者、《人口困局》一书作者、新浪微博头条文章作者

作者  李尚勇
《纸货币的基本性质及未来货币》被财经网首页推荐
【说明】长篇学术论文《纸货币的基本性质及未来货币》过于专业,普通网友多看不懂或没兴趣,故将该文最后两节适合普通读者的部分内容摘选于此。专业人士可查看原文,全文网址:http://lishangyong.blog.caixin.com/archives/82577
在索马里的哈尔格萨市,​钞票成捆摆地摊卖。该国当前的汇率大约是1美元兑换7000索马里先令。——这是本文的最好脚注。
四、纸货币的流通规律
(省略)……
前面说过,人们很难满足货币流通规律对货币供给的基本要求,而现实的暂时或局部货币短缺又迫使人们超量增发货币,更何况,人们还有......
李尚勇

纸货币的基本性质及未来货币

李尚勇 02月27日

现实制度问题研究者、《人口困局》一书作者、新浪微博头条文章作者

李尚勇
【题注】因为时代局限性,马克思的货币理论虽然非常出色,但对黄金、对纸币的论述都有缺陷和不足(马克思曾经断言,黄金的货币地位是不可动摇的。但现实突破了他的判断,与黄金没有任何联系的现代纸货币事实上完全取代了黄金的货币地位。作为学者,马克思的经济理论在西方经济理论界一直有一席之地)。本文旨在新的时代条件下,填补马克思货币理论的空白。本文是货币基础理论,最初完成于1990年6月。笔者读研究生时,曾将该文送我精通《资本论》的导师审阅,老人看完后甩给我一句话:送权威经济学刊物发表。然而……
前几年我将该文1990年文稿的前三部分发布于我的个人学术网站,有网友感觉“意犹未尽”,......
胡研宏

货币分化投资背景下的三个核心问题

胡研宏 01月12日

希望做到投研的知行合一

2014年的债市研究很好地预测了市场运行,新一年笔者仍将进一步夯实研究水平以期提供更好的市场分析报告。本篇报告是为2014年11月份货币理论报告《货币分化与投资---2015年债市投资逻辑展望》逻辑链条和市场角力点梳理和深化,详见下文:
市场投资在在意2015年是否能够继续有债券股市牛市机会,而笔者认为简单辩驳牛熊并无实质意义,我们来看一下市场与政府直接的症结,便能更为清晰的看清,牛在哪里,熊如何出没。当前投资的主要矛盾在于:政府当局如何借用社会资金并结合货币政策管理达成改革与市场资金期待稳定性高的收益机会。然而改革本身是向经济注入不稳定性负熵来实现僵化机制的活化过程,这是打破过去的稳定模式的,塑造新稳定模式。......
胡研宏

2014债市研究观点回溯

胡研宏 01月12日

希望做到投研的知行合一

笔者从2014年3月开始着手债市研究迄今报告与实际市场走势的总结。虽然研究债市时间短暂,但经验来自对美国货币政策与市场走势互动演化的借鉴,期间也不乏公司前辈及外部朋友经验交流。下图为我们对市场报告看涨看空与市场实际走势的总结。红色区域为看涨报告覆盖区域;绿色区域为看空报告覆盖区域。
标志性报告:
1. 2014年3月13日《利率市场化国债期货走势预测图》(多)
2. 2014年5月19日《无风险利率上行 信用债且行且珍惜》(空) 
3. 2014年7月24日《国债收益率短期上行基本到位》(多) 
4. 2014年11月08日 《货币宽松短期到位、关注经济上行风险》(空)
5. 2014年12月8日《债市短期调整到位》......
宋光辉

股市如狗,货币是骨头!

宋光辉 12月09日

资产证券化与货币金融学专家。

宋光辉金融小品 | 股市如狗,货币是骨头!
作者:宋光辉(微信号:qqsong)
欢迎添加作者微信号,与作者交流学术和探讨业务合作
上证指数从10月28日2337点向上攀升,从11月20日的2452.66连续10多个交易日拉出阳线,到12月5日,收于2937.65,当日沪深两市交易量之和超过万亿,创造全球历史上单日成交金额最高纪录。沉寂多年的股市重新回到金融舞台的中央,连我这个一直研究从事固定收益与结构化金融的“专家”,近期也不断收到各方有关股市的问题。
根据结构化金融的原理,股票、优先股与债券本无本质区别,都是一家公司的证券化产品而已,只不过债券处在资本结构的上层,而股票处在资本结构的下层。结构化金融家能......
胡研宏

货币分化与投资—2015年债市投资逻辑展望

胡研宏 11月29日

希望做到投研的知行合一

广义范畴的货币(债券)对货币政策、经济已经产生了不可忽视的反馈性影响,尤其是近年来,基础货币视角的货币政策失效的特征越发明显。货币政策中,单纯通过购买国债来进行货币政策刺激的美联储,也不得不购买房地产支持抵押证券。这不是简单的定向支持。这是一种用法币向金融工具附加货币性的过程,换句话说,央行允诺购买在某种程度上强化了这类工具的法币性,也就是笔者将在文中提到的货币聚合化。随着经济增长的恢复,央行会逐渐抛弃这类资产,届时将实现货币的分化,此外,金融危机时期,由于主体信用的区别,市场还存在天然的选择性货币分化,非政府主体信用资产遭到抛售。 债券“货币”
伴随着货币政策的发展,经济社会......
王争春
2008年秋在华尔街引爆的国际金融危机至今已有7年。从多项指标看,美国这个金融危机的始作俑者、这个国际大玩家获得了最大收益。美国通过经济、金融、贸易,以及国际政治、外交、军事等手段,软硬兼施、组合发力,取得了转嫁危机成本、改善自己体质、迫使对手陷入困境的“一石多鸟”效果。不过,美国的成绩单虽然好看,根本问题却没有解决。一赢多损的结果,已给国际政治、经济、金融,乃至地缘政治留下了更为尖锐的矛盾。怎么看?怎么办?新一轮全球博弈或许更严酷、更复杂!
——亚夫
上世纪资本主义世界的“大萧条”几乎贯穿整个三十年代,与上世纪整个七十年代相伴的是经济滞胀及两次石油危机。这次金......
宋光辉

《抵押支持证券:结构与分析》译者序

宋光辉 10月29日

资产证券化与货币金融学专家。

作者:宋光辉(微信号:qqsong)
欢迎添加宋光辉个人微信号,共同交流学术和探讨业务合作。  
资产证券化从2013年以来,已经成为中国金融市场的热点。国内在2005年前后就已经有过一些资产证券化的实践,当时也曾形成过热点。后来由于国内外金融形势的变化,热度逐渐褪去,一度归于沉寂。也正因为此,目前国内关于资产证券化的书籍与资料相对匮乏。机械工业出版社引进的这套“结构化金融译丛”正迎合了当前的市场需求,相信可以有助于国内资产证券化相关从业人员。
此次与机械工业出版社合作此套译丛,完全是无心插柳之举。2013年5月份时,我写作的《资产证券化与结构化金融:超越金融的极限》刚刚成书,当......
宋光辉

宋光辉金融小品19|中国古代货币趣史

宋光辉 10月22日

资产证券化与货币金融学专家。

作者:宋光辉(微信号:qqsong)
欢迎添加作者宋光辉微信号,与作者交流学术和探讨业务合作!
马克思有句名言:“金银天然不是货币,货币天然是金银”,中国人耳熟能详。货币作为人造之物,本没有固定形态,所有能够发挥货币职能的物质,无论其是有形的还是无形的,都可以算得是货币。这种功能性的定义将货币与完全的客观事物区别开来。
譬如一块铁,无论人们在主观上是否承认,不能改变铁作为铁的事实。货币则不同。货币是人类社会的产物,是人的意念与选择创造了货币。某种物体是否成为货币,很大程度上取决于人们的主观。正是这种特性使得货币具有了神秘主义的色彩。在当前互联网的时代,货币甚至可以以某种数字流的......
宋光辉

宋光辉金融小品3 | 金刚经与货币政策

宋光辉 10月21日

资产证券化与货币金融学专家。

作者:宋光辉(微信号:qqsong)
欢迎添加作者宋光辉微信号,与作者进行学术交流和业务合作探讨。
中国金融体系当前正处于新老更替之时,旧境未破、新境未立。中央银行手掌货币政策大权,处此境地,常不免进退失据,难以两全。当此之时,何去何从,市场莫辨。刹那间,妄境皆起。群魔乱舞,怪像迭生。
余近熟读《金刚经》,深为其智慧折服,乃以《金刚经》之精神思考金融市场的问题,或有所悟,与读者分享。
当前货币政策困境,当以《金刚经》中三句佛经破之。
一切有为法,如梦幻泡影,如露亦如电,应作如是观。
一切事物,都有其因缘。缘尽则事灭。中央银行的货币政策几大工具,如准备金制度、如加降息、如公开市......
傅格礼
正如读者们所知,我从哈佛大学取得了工商管理硕士学位。我在美国生活多年,包括华盛顿和波士顿。我和孩子们对美国有着深厚的感情。但大多数时候,我不是与国会和美国政府官员讨论全球贸易和货币政策。最近,我们得到了这样的机会。在会晤中,我们没有寻求影响美国的政策。相反,我的目的是更好地确定美国政策的现状和微妙,更透彻地了解多元化的美国政府的政策重点,与相关决策者交换意见。在访问期间,我还有幸分享个人观点和经验之谈,尤其近年来在中国积累的经验。对我来说,这是一个智慧盛宴。我借此机会结交了新朋友,更多的美国决策者希望加入我的博客。
我不会在此赘述每次会晤的详细内容,其中值得强调的是两党美中经济和安全委员会......
叶翔

货币松紧是否关乎经济增长

叶翔 08月25日

国元证券(香港)首席经济学家,汇信资本董事总经理

货币供应量的大幅增加未必会带来通货膨胀,这一难为公众接受的观点,正逐渐为实践所证明。
那又如何解释上世纪七八十年代的滞胀(经济停滞与高通货膨胀)?正是由于“二战”之后凯恩斯主义盛行,财政与货币双扩张后酿成滞胀的背景下,货币数量论开始大行其道,迅速为学术界与政府广泛接受,货币主义(以弗里德曼为核心的货币主义认为,货币供应量的变动既影响物价总水平的变动,也影响总产量或国民收入的变动)成为当时的主流思潮,是上世纪80年代美英政府经济政策的最主要理论指导,并影响至今。
然而,如果今天再次探讨上世纪七八十年代欧美经济滞胀的成因,我们会发现,当时的滞胀并非由于货币发行过多造成,至少不是主要......
傅格礼

中国能为金砖国家建立自己的银行吗?

傅格礼 06月24日

曼达林基金创始合伙人

继在《清迈协议》中发挥核心作用以后,中国现在成为巴西、俄罗斯、印度、中国和南非(金砖国家)设想的新兴银行的绝对领导者。2000年5月,与东盟十国、日本和韩国平分责任以后,中国成为德班峰会的主旋律。该协议约定设立一个大概1,000亿美元的资金池。北京预计将提供410亿美元,而莫斯科、新德里、巴西利亚和比勒陀利亚将分别贡献180亿美元。此次,该协议还涉及多边互换额度,这是央行之间的协议(显然获得各方政府的批准),以便为金融机构和私营行业注入必要的货币流动性。该协议将发挥双重功能,刺激经济活动和充当金融压力的降落伞。麦肯锡披露,自2007年以来跨境资产流动下降了70%。拟议银行替代世界银行的能力是显而易见的;金砖国家不断......
周文渊

国内货币没有大幅宽松空间

周文渊 05月06日

国泰君安固定收益部研究总监

对国内的投资者而言,仍然不要对股市抱有希望,因为经济和货币宽松都不会有好转,这意味着业绩和估值都很难系统抬升,结构性机会会有,只能关注创新行业的机会。震荡波动可能是二季度债券市场的常态,把握小波段的难度越来越大。
美日欧货币宽松
当日本发动“黑田轰炸机”之后,欧洲也坐不住了,5月2日欧洲央行宣布降息25BP至0.5%以挽救持续疲弱的经济。
数据显示,4月欧元区17国Markit制造业指数由3月的46.8降至46.7,连续第21个月萎缩;需求仍萎靡不振,欧元区4月零售业PMI为44.2,连续18个月低于50;3月份失业率12.1%,创下了欧元区建立以来的历史新高。与此同时,欧元区4月通胀率仅为1.2%,为2010年2月以来的最低点......

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吴春波H-R “乡田同井,出入相望,守望互助,疾病相持”,已成追忆。

原文:还乡琐记:草木叩门 生活继续

小胖子真不瘦 风口浪尖上的传奇人物!如果你就这样被打败,那你就真的太失败了,但是我相信你不是这种人,期待你东山再起的那天。

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原文:回来吧,贾跃亭

zhangmingxiao 川普执政一百多天,初见端倪

原文:商人治国成笑柄

孙越 史上有很多传奇,更有很多英雄,他们的死彰显生命的价值。

原文:对外侦察局的掏心猎手

zhangmingxiao 这个不是一起超售事件,是美联航因为内部员工需要乘坐飞机,旅客满员的情况下利用超售这个工具来达到赶下旅客的目的。

原文:美联航赶乘客下飞机 资深机长告诉你是否违规

郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

原文:REIT的海外发展及启示

Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

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