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汤诗语

雅戈尔接盘金正大:一次加杠杆的操作

汤诗语 04月14日

浙商基金管理公司研究员

我急需一份在深圳的工作!金融或IT方面均可。如果您是用人单位、或您有招聘方面的资讯,请与我联系。简历在此:http://shiyutang.blog.caixin.com/archives/39319,电子邮箱是shiyutang@gmail.com。在此万分感谢各位!
敬告:写作本报告时,本人持有雅戈尔股票,但不持有金正大及宁波银行股票。这一事实会对本文的中立性产生影响。
根据金正大(代码:002470)2012年4月14日披露《简式权益变动报告书》显示,雅戈尔(代码:600177)的全资子公司雅戈尔投资有限公司以8.2950亿元从德国投资和发展有限公司处收购了该公司7500万股股权,折合每股11.06元。而4月13日收盘时,金正大每股股价为14.68元,这样,雅戈尔已有浮盈32.7%,即2.7亿元......
汤诗语

请教:如何计算自由现金流?

汤诗语 04月11日

浙商基金管理公司研究员

最近在折腾我那个财报分析软件,其中自然需要计算自由现金流。我想请教一下,自由现金流如何计算好?
我查网上的各种说法,通常认为,自由现金流=(税后净营业利润+折旧及摊销)-(资本支出+营运资本增加),于是,根据我的理解,按国内财报中三张表和现金流量表的补充(即间接法计算经营活动现金流)中的相关项目,我的公式是:
自由现金流 = 营业利润 - 所得税费用 + 资产减值准备 + 固定资产折旧、油气资产折耗、生产性物资折旧 + 无形资产摊销 + 长期待摊费用摊销 - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金 - 本期流动资产合计 +&nb......
汤诗语

2012年一季度小结及二季度预测(附求职简历)

汤诗语 04月05日

浙商基金管理公司研究员

我急需一份在深圳的工作!金融或IT方面均可。如果您是用人单位、或您有招聘方面的资讯,请与我联系。电子邮箱是shiyutang@gmail.com。简历附在文后,请抽空阅读。在此万分感谢各位! 2012年一季度小结及二季度预测
2012年第一季度结束了。中国股市先经历了一波幅度尚可的反弹,随后反转,大幅下跌,最终,沪深300指数上涨4.65%。同期,本人盈利21.16%,跑赢指数16.51%。下面是历年来本人的业绩和沪深300指数的对比:
年度
沪深300指数涨跌
本人收益
相对于指数
2010年
-12.51%
-3.34%
+9.17% <......
汤诗语

ST中葡:增发新股或已近

汤诗语 03月19日

浙商基金管理公司研究员

敬告:写作本报告时,本人持有ST中葡股票。这一事实会对本文的中立性产生影响。
此前的报告:
2012年2月28日《ST中葡:终于想起销售了?》
2012年2月21日《ST中葡年报简评:销售无明显起色,现金恐将烧光》
2012年1月30日《ST中葡:生或死的十字路口》
事件:
ST中葡(600084)股价于2012年3月14日、15日、16日连续三个交易日涨幅偏离值达到15%且触及涨幅限制,出现股票交易异常波动。公司于3月19日公告核查,称:
“为了减轻公司财务负担,在未来一段时间内,初步考虑有进行再融资之类事项的想法,但是目前还未有形成具体方案,未与战略投资者进行接触。”
详见:http://static.sse.com.cn/cs/......
汤诗语
我急需一份在深圳的工作!金融或IT方面均可。如果您是用人单位、或您有招聘方面的资讯,请与我联系。电子邮箱是shiyutang@gmail.com。在此万分感谢各位!
敬告:写作本报告时,本人不持有乐视网股票。这一事实会对本文的中立性产生影响。
特别说明:本报告并不根据产品、服务等方面评估该公司的前景,而仅针对该公司当前的财务状态做出一些分析,供投资者参考。
此前的报告:
2012年3月11日:《乐视网(300104):现金紧张,疑点重重》
要点: 年报显示,2011年底时账上货币资金有1.33亿,比三季报的1.11亿多了2200万,但是取得借款收到的现金从三季度的2.3亿飙升到4.42亿。尽管四季度中偿还了0.87亿债务,但四季度总......
汤诗语

乐视网(300104):现金紧张,疑点重重

汤诗语 03月11日

浙商基金管理公司研究员

我急需一份在深圳的工作!金融或IT方面均可。如果您是用人单位、或您有招聘方面的资讯,请与我联系。电子邮箱是shiyutang@gmail.com。在此万分感谢各位!
敬告:写作本报告时,本人不持有乐视网股票。这一事实会对本文的中立性产生影响。
特别说明:本报告并不根据产品、服务等方面评估该公司的前景,而仅针对该公司当前的财务状态做出一些分析,供投资者参考。
2012年2月29日,乐视网(300104)公布了2011年度业绩快报,财务数据显示,归属于上市公司股东的净利润1.31亿元,基本每股收益0.60元。随后,3月9日,该公司公布了2011年度利润分配预案,预案为每10股派0.73元(含税)并转增9股。
看上去,乐视网的2011年的业绩和利......
汤诗语

ST中葡:终于想起销售了?

汤诗语 02月28日

浙商基金管理公司研究员

敬告:写作本报告时,本人持有ST中葡股票。这一事实会对本文的中立性产生影响。
此前的报告:
2012年2月21日《ST中葡年报简评:销售无明显起色,现金恐将烧光》
2012年1月30日《ST中葡:生或死的十字路口》
此前的两篇报告已经阐述了,ST中葡的最大问题不在于它的财务负担,而在于其营销完全失败。该公司早期的失败源于新疆生产建设兵团不善营销,但在2008年3月25日中信国安集团控股了ST中葡之后,其营销依旧糟糕。即使广告费增长不少,但仍然没法令销售增长多少,这说明营销的方式错了。例如,去年(2011年),ST中葡花钱在中央电视台财经频道做了广告,也在凤凰网上做了广告,但在营销体系非常不完整的情况下(相当多超市无......
汤诗语
敬告:写作本报告时,本人持有ST中葡股票。这一事实会对本文的中立性产生影响。
此前的报告:2012年1月30日《ST中葡:生或死的十字路口》
事件:ST中葡公布2011年年报
要点: 净利润-1.84亿元;扣除非经常性损益后的净利润-2.22亿元。2010年扣除非经常性损益后的净利润为-2.26亿元,2011年利润上未见明显改观; 扣除营业外收支后的息税折旧摊销前利润为-0.24亿元,扣除营业外收支后的息税前利润为-1.76亿元,仍未扭亏; 酒类营业收入为4.63亿元,2010年为3.65亿元,增长0.98亿元,增长率26.8%;但需注意到其应收账款增加0.31亿元,增长65.5%; 投资活动现金流出了2.18亿元,花这么多钱投资的体验店有效果吗? 账上的现金......
汤诗语

ST中葡:生或死的十字路口

汤诗语 02月03日

浙商基金管理公司研究员

很多朋友会好奇为什么我去研究ST股,因为我一直对资产重组类公司不感冒。这一次之所以去研究ST股,是因为最近一段时间里,虽然很多人都认为股市已经很低了,但我还是没有找到那种股价既便宜、利润增速又快的股票,通常这类股票是巨大收益的来源。其实这个市场并不乏好的公司,但问题在于好公司的价格总是挺贵的,很难找到买入机会。这实际上是一种进步,因为这说明中国股市中聪明的投资者越来越多了。当然,这也使投资者越来越难寻找到优质的投资对象。在这种情况下,到经营不善的公司中选择有“困境逆转”可能性的股票就成了我最近研究的对象,因为“困境逆转”也是巨大收益的来源之一,只不过,这种模式的风险也非常高,请......
汤诗语

迷糊的市场先生(2):没有现金的利润

汤诗语 01月19日

浙商基金管理公司研究员

前一篇文章发出之后,还是有朋友认为,市场永远是正确的——基本上也就是有效市场假说里的“市场永远是有效的”(虽然也有强式有效或者弱式有效这种让人不明所以的术语来做区分),但依据沃伦·巴菲特的说法,“市场经常是有效的这一观察是正确的,但由此得出结论说市场永远是有效的,这就错了。”“在一个相信市场有效性的市场里投资,就像与某个被告知看牌没有好处的人一起打桥牌。”——如果真的认为市场永远正确、永远有效的话,那也意味着分析即使不是完全没有用,也是接近于没用了,那还烦心地分析公司、分析行业做什么呢?
芝加哥大学的理查德·泰勒(Richard Thaler......
汤诗语

迷糊的市场先生(1):存话费送手机

汤诗语 01月12日

浙商基金管理公司研究员

有人认为,市场永远是正确的,但实际上却并非如此,其实市场先生是很迷糊的,经常犯错误。由于市场先生是一大群市场的参与者的抽象,所以,市场先生的错误也就是一大群人的错误。究其原因,正如《证券分析》中指出的那样:“这些原因都可以追溯到这样一个或多个基本的原因:夸大、过度简化和忽略。”(格雷厄姆,多德:《证券分析》,海南出版社,2006,第639页)不过,好在市场先生也不是永远犯错误,他总会自己纠正过来,只是可能花很长的时间。这意义重大,因为投资者可以利用市场先生纠错的过程,为自己谋得一些利益。
中国股市的历史不算长。虽然股市的参与者被忽上忽下的行情反复教训过二十年了,市场先生也不如从前那般喜怒......
汤诗语

苏宁电器的前景问题

汤诗语 01月09日

浙商基金管理公司研究员

最近和网友讨论了一下投资苏宁电器股票的前景问题。毫无疑问,苏宁电器是最近十年中最为成功的上市公司,但是否意味着它的股票现在适合投资?我认为,目前的苏宁电器股票并不适合投资,原因是该公司面临一系列的问题。完整分析苏宁电器可能需要上百页的报告,这篇小文只简单写写要点,以供讨论。
零售行业是少数几个业余投资者能了解盈利模式的行业,也是广大业余投资者们研究的最爱。零售行业主要有两种盈利模式:一是向供货商支付货款(全款或定金)进货,然后向消费者销售,以此盈利(如果是定金进货的,还需向供货商支付回款);二是向供货商提供展台和供应链管理服务,收取服务费用(如进场费等)。第一种模式中,对零售企业的资金占用......
汤诗语

筛选股票的简单方法

汤诗语 01月05日

浙商基金管理公司研究员

是否该投资股票?
虽然本文主要谈如何筛选股票,但有个前提条件:必须确定自己是否真的要投资股票。
目前,较为合理的预期是,未来三至五年间,中国股市整体大约可以维持每年6-7%左右的回报率。这是参考中证指数网站提供的各指数的市盈率状况(来源:http://www.csindex.com.cn/sseportal/csiportal/zs/jbxx/daily_index_info.jsp),特别是注意到沪深300指数静态市盈率(或被称为市盈率LYR)和滚动市盈率(即最近四个季度利润累计方式计算的市盈率,或被称为市盈率TTM)分别是12.85倍和10.57倍(2012年1月4日的值),以及对2012年及其后几年经济增长形势的理性的悲观预期之后,我所认为合理的回报情况。很多投资者认为,这样的回报率实......
汤诗语

2011年小结和2012年预测

汤诗语 12月30日

浙商基金管理公司研究员

2011年股票投资情况
本人在2011年中取得了14.17%的盈利,同期沪深300指数下跌25.01%。长江证券提供了一个软件用于对比投资业绩和沪深300指数的走势,以下是截图:
入市的这两年间,取得的投资业绩如下:
年度
沪深300指数收益
本人收益
相对于指数
2010年
-12.51%
-3.34%
+9.17%
2011年
-25.01%
+14.17%
+39.18%
累计回报
-34.40%
+10.35%
+44.75%
汤诗语

买者的责任

汤诗语 12月29日

浙商基金管理公司研究员

2011年对于中国股市的买方投资者来说,可谓是极其悲惨的一年。任何一次被认为是希望的反弹,最终都变成了绝望。绝大多数个人投资者陷入惨不忍睹的亏损状态;公募基金中居然没有一个股票型或混合型基金实现正回报;只有少数几个私募基金盈利了,但也有赔得极为惨烈的私募基金。在这种情况下,无论你是不是股市的参与者,几乎都应该对这些赔钱的人产生了同情之心;而这些赔钱的被同情者,找客观原因来安慰自己,推卸责任给卖方和监管者,这显然也是人之常情。然而,即便如此,目前的困局也有买方投资者的责任。
买者最经常控诉的主题显然是“圈钱”,特别是“高价圈钱”。一些评论者,如叶檀、皮海洲、沙黾农之流,经常以......
汤诗语

近年来中国股市的历史对投资者与投机者的意义

汤诗语 12月16日

浙商基金管理公司研究员

对于中国股票市场的多数投资者和投机者来说,2009年到2011年这段时间显然是很不愉快的。股市的重心不断下移,看上去像要成为底部的低点逐个被击穿,市场参与者的心态由焦虑变为恐慌,继而转为愤怒。就连公募基金业的大佬华夏基金公司的副总张后奇都把持不住,在微博中表达了愤慨之情:
“股票市场如此惨跌,百姓血泪斑斑,权贵盆满钵满。世界上绝对不存在持续践踏二级市场投资人利益、一边倒偏向筹资者利益的单边资本市场!在这样血淋淋的市场形势下,还在那里大幅扩容、高调空谈所谓发行制度市场的人实在是不懂市场经济的基本逻辑!”
(来源:http://finance.ifeng.com/roll/20111214/5268722.shtml)
没错,张后奇先......

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