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伍治坚

投资,比你想象的难很多

伍治坚 11月22日

五福资本首席执行官

在过去20年,投资哪支股票的回报最好?每个人可能都有自己不同的答案。但是有一只股票,几乎肯定会成为很多人的首选。那就是:亚马逊。

截至2019年11月12日,亚马逊的股价为1778美元,市值大约8,815亿美元,在全世界上市公司中排名第四(仅次于苹果、微软和谷歌)。

但如果你因此觉得投资很简单,只要买了亚马逊就能轻松战胜市场赚大钱的话,那就大错特错了。事实上,在亚马逊这只股票背后,有一个发人深省的真实故事。

1999年5月31日,美国财经杂志《巴伦周刊》的记者,Jacqueline Doherty发表了一篇题为《亚马逊炸弹》的署名文...

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伍治坚

巴菲特不再神奇了吗?

伍治坚 10月25日

五福资本首席执行官

如果我问你,谁是世界上最伟大的投资大师?相信很多人都会把巴菲特列入至少前三。巴菲特提倡的价值投资哲学,被世界各地的投资者奉若至宝。每年在奥马哈举办的伯克希尔-哈撒韦股东年会,都吸引了数以十万计的投资者们参与。

但是巴菲特最近几年的投资业绩,却让一些人开始质疑其“投资大师”这个称号。举例来说,伯克希尔哈撒韦在2019年的股价(截至19年10月15日),上涨了6.8%。而同期标普500指数,则上涨了16.4%。也就是说,在今年,巴菲特的投资回报,比市场平均水平落后了9.6%。

我知道,有些朋友一定会说,你不能只看一年的业...

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伍治坚

哀其不幸,怒其不争。

我刚开始写"小乌龟投资哲学"的时候,是抱着用正能量,影响更多人做出理性决策的出发点的。但后来随着我接触越来越多的读者和投资者,发现好多中国人需要的不是那种脚踏实地,稳中求胜的投资方法。他们需要的,是刺激,以小博大,击鼓传花,在下一个傻叉接盘前高点抛出。

于是,那些顶着各种x币旗号的骗子公司大行其道,轻松割了一批又一批韭菜,潇洒的离开。而那些被割的投资者,又愁眉苦脸,心急火燎的到处询问如何维权。这样的案例,我本人就遇到过好几起。

如果去像“雪球”这样的投资论坛转一圈,你会...

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伍治坚

标普500涨道指跌 当天股市是涨是跌?

伍治坚 06月26日

五福资本首席执行官

历史价值。

道琼斯指数是世界上历史最悠久的股票指数,由查尔斯·道在1896年始创。由于历史悠久,因此道指的知名度也最高。

相比之下,现在比较流行的标普500指数,发行日期为1957年,比道指晚了50多年。【注:标普500指数的前身是标普90指数,始创于1923年,比道指晚了20多年。】

在本人的专栏文章,《价格加权,市值加权和等权重指数有何区别?》中,我曾经仔细分析并比较过不同指数的优劣点。

道琼斯指数是价格加权指数。一开始创立的时候,查尔斯·道可能更多的是凭借本能,想出一个简单直接的方法来计算一揽子股票综合价...

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伍治坚

购买一个指数基金,未必是被动投资

伍治坚 06月21日

五福资本首席执行官

那天在某财经论坛上,看到一个关于主动和被动基金的话题讨论。该话题下面有很多热烈的发言,但是有不少误解和偏见。因此让我感觉有必要在这里写一篇关于主动和被动的科普文章,帮助大家解决一些疑惑。

什么是被动投资?

笔者对被动投资的定义,是持有市场。

如何理解“持有市场”这个定义?让我们来做一个思想实验:想象你是一个超级大富豪,拥有全世界所有的上市公司的所有股票。这些股票加起来,一共值87万亿美元(2018年年底)左右。

由于你是这些所有公司的股东,因此,你每年可以获得分红。同时,如果这些公司的股价上涨...

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伍治坚

1990年:蝴蝶的翅膀振了一下

伍治坚 06月11日

五福资本首席执行官

本文首发于FT中文网。

1990年左右,世界发生了几件大事。

1989年:德国柏林墙倒塌,东德和西德合并为一个德国。

1990年:美国发动第一次海湾战争。“沙漠风暴”军事行动让全世界第一次见识了现代化战争的威力。

1991年:前苏联解体,冷战结束。

从那时候开始,美国成为了世界上唯一的超级大国,也开始主导世界政治和经济秩序,成为真正的“世界警察”。1989年,美国国际经济研究所经济学家约翰·威廉姆森执笔写了《华盛顿共识》,在美国政府,世界银行和国际货币基金组织的大力推动下,该共识成为接下来二十年的世界经济秩序...

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伍治坚

当我们打开任何一张金融类报纸,或者收看财经类电视节目的时候,总会看到一些带有指数的名词,以及上上下下的数字变动。

比如,某一天的财经新闻主持人可能会在电视上报,道琼斯工业平均指数,收盘25335点,上涨440点,涨幅1.77%。

标准普尔500指数,报收2786点,上涨47.6点,涨幅1.74%。

沪深300指数,报收4108点,上涨31.26点,涨幅0.76%。

这些不同的股票指数,都是由一些专业机构,基于一套严格的标准和规则计算出来,反映股市涨跌的一种量化指标。

指数的用途非常广泛。比方说,指数可以帮助我们以直观的方式获知某国股市...

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伍治坚

为什么炒股不赚钱?只会买,不会卖!

伍治坚 04月23日

五福资本首席执行官

炒股不赚钱,背后有很多原因。比如:

1)连财报都不会读,在股市里听风就是雨,瞎买瞎卖。

2)小猫钓鱼,三分钟热度。每个行业和股票都只做粗浅的分析就忙不迭下单。过了几个月,风向变了,时髦的行业变了,自己的投资策略也变了。

3)没有意识到,股票的价格,其实已经消化了公司盈利的预期。比如大家都看好的公司,股票估值往往也比较高。在那个价位买进去,如果公司盈利没有按照大家极度乐观的预期增长,那么其股价就会下跌,导致股民亏钱。

这个单子,还可以列很长。

但是有一个原因,可能出乎很多人的意料之外。那就是...

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伍治坚

本文要点:经济周期与股市表现有何关系?不同的经济周期里,投资者该如何购买股票?预测经济周期是可能的吗?本文通过数据与实例一一为你揭晓。

经济周期与股市有何关系?大众普遍认为:当经济处于扩张周期时,GDP增速比较快,失业率比较低,股市也会水涨船高。而当经济处于收缩和衰退周期时,股市则会下跌。因此,很多投资者花大量时间研究经济周期的运行规律,试图通过预测经济周期的不同阶段来提高自己的投资回报。

事实果真如此吗?今天这篇文章,就来和大家聊聊这个问题。

不同的周期阶段

首先,我们来看一篇最新的研究论...

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伍治坚

交易中,对未来的行情预测还是不预测?

伍治坚 03月05日

五福资本首席执行官

人的认识过程,符合螺旋式上升的规律。

如果我告诉大家:别浪费时间了,不要去做预测。你不可能有能力做出持续正确的预测。与其在这上面浪费精力和青春,还不如锻炼身体,好好工作,多陪陪老婆孩子。

很多人肯定不甘心。他们会说:你没看很多大V说,行情是可以预测的么?波段分析、定投、基本面分析,这些都能帮助我们预测行情啊。你没看到巴菲特、索罗斯么?再不济,知乎和雪球上这么多大V,不都是投资和预测大师么?

读者有这样的想法,很正常。因此,他们应该做的,是身体力行,自己去动手试一下。

在试的过程中,最好做到...

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伍治坚

炒股如何避免高点买入?

伍治坚 03月04日

五福资本首席执行官

高点买入,和低点卖出一样,是绝大部分人普遍的投资习惯。

这是因为,当股市在高点时,恰恰也是整个市场,乃至整个社会最兴奋的时候。股市上涨,总是有原因的,比如经济发展迅速,新的科技突破,国际贸易规则改变,或者政府推出一轮财政刺激等等。当股市涨到5000点时,大家想的,是什么时候涨到6000点,8000点,乃至10000点。而在这种时候,人们想到的第一个操作,是买入,或者加杠杆买入,而不是卖出。

同时,高点和低点,只有在事后才能确定。当你身在其中时,是很难判断目前的位置是否是高点的。

举例来说,在1996~1997年间...

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伍治坚

为什么投资者不敢买股票?

伍治坚 02月21日

五福资本首席执行官

在金融投资领域,有一个比较著名的谜题(Puzzle),叫做股权风险溢价之谜(Equity Risk Premium Puzzle)。

股权风险溢价之谜首先由美国学者Mehra和Prescott在1985年发表的一篇学术论文中提出。在该论文中,作者发现美国历史上的股票回报要远远高于短期和长期政府债券的回报。

上图显示的是1928-2015,1966-2015和2006-2015年间美国股票(标准普尔500),短期政府债券(3个月)和长期政府债券(10年期)的历史平均年回报率。我们可以看到,无论在哪个阶段,股票的回报(上图蓝色)都要远高于短期(上图红色)和长期的政府债券(...

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伍治坚

十人炒股九人亏,炒股就真的这么亏吗?

伍治坚 01月28日

五福资本首席执行官

统计显示,A股80%的交易量来自个人散户。而个人散户从股市中获得的盈利,仅为总盈利的9%左右。就是说,近2亿的中国股民在股市中忙活了大半天,到头来却是竹篮打水一场空,空热闹一场而已。

为什么中国股民的投资回报这么差?

原因众说纷纭,比如:

1)中国股市不如美国好,牛短熊长。

2)中国股民素质不行,整天就知道打听消息,短线操作。

3)中国证监会不给力,对小投资者的保护力度不够。

4)中国上市公司质量不行,弄虚作假,夸大盈利的情况很多。

等等。

这些说法既对也不全对。而真正关键的原因或许只有一个。...

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杨望

杨望:科创板登场须知

杨望 12月19日

杨望 瀚德金融科技集团研究院执行院长、中国人民大学金融科技高级研究员、国际货币研究所研究员。观察经济气象,思考经济趋势 | 读懂金融商业本质

文:瀚德金融科技研究院副院长 中国人民大学国际货币所研究员 杨望 | 瀚德金融科技研究院研究员 王姝妤

导读

11月5日,国家领导人在首届中国进口博览会开幕式上表示,将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。科创板和注册制的推出标志着我国资本市场即将迈入新的时代。

正文

科创板设立的本质是为科技创新型公司提供融资服务,补齐我国资本市场的短板;科创板的设立,也肩负着我国资本市场进一步走向成熟和对外开放的重要使命。意义非凡的科创板如何顺利登场?

国内资本市场:问题显现,改革在即

中国的资本市场自上世...

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伍治坚

聪明的投资者,不选基金。

我知道很多人看到我这句结论会有很多疑问,甚至反感。伍治坚你以为你是谁啊?你凭什么这么说?你当我们购买基  金的投资者都是傻瓜么?那么下面我们就用证据主义哲学来好好讨论一下这个问题。

      全世界一共有多少个基金?可能没人知道。我在这里和大家先分享一些数据,让大家对这个行业有一些初步的概念。

      1)截至2014年,全世界大约有80,000个公募基金,管理的资金规模达到31万亿美元左右;
      2)截至2014年,美国大约有9,000个公募基金(Mutual Fund);
      3)截至2015年6月,中国共有...





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伍治坚

我们经常在报纸和电视上看到有人说:中国股市,就是一个大赌场。顺着这个逻辑,在股市里炒股的股民,就是赌徒。

我们应该如何理解股市和赌场之间的区别?投资和赌博,到底是不是一回事?就这些有趣的话题,本人和芝加哥大学会计系副教授高平阳先生,进行了一次有趣的对话

一、凯恩斯选美大赛

我们首先谈到了一个非常有趣的类比。英国著名的经济学家凯恩斯,曾经将股市中的投资活动比喻为“选美大赛”。凯恩斯的意思是,当我们在股市中购买股票时,绝大部分人的目标,并不是永远持有该股票,通过股息来获得投资回报。相反的,大...

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伍治坚

最近一段日子,笔者收到的最多的问题就是:中美之间的“贸易战”会如何演变?有哪些行业和股票会受到最大的影响?我们是否需要担心股市大跌?因此今天这篇文章,就来和大家谈谈这个问题。

首先跟大家理一理中美之间的贸易争端。先是特朗普政府宣布向价值250亿美元的来自中国的进口产品征收25%的额外关税。后来,特朗普政府又宣布,向2000亿美元的进口产品征收10%的额外关税。作为应对,中国政府宣布,向价值500亿美元的美国进口产品征收关税。特朗普政府宣布,正在考虑将征收关税的范围再次扩大到3000亿美元的中国进口产品。连同这最...

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伍治坚

2008年6月,标普500指数在1300点左右徘徊。如果那时候你购买了美国股票,投资回报会如何?

大部分人的第一反应是:肯定亏大了呀!

2008年,发生了二战以来最大的全球金融危机。当年的9月,美国的雷曼兄弟宣布破产。友邦保险集团AIG被评级机构下调风险评级。如果不是美国政府及时出手救助,恐怕这家历史接近百年的保险公司也会步雷曼兄弟的后尘,从此不再为世人所知。

截至2008年年底,标普500指数在当年下跌了37%,创下了二战以来股市下跌最大的记录。

但事实上,投资者即使在2008年6月,股市猛跌之前买入股票,也未必亏...

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伍治坚

傻瓜才炒股

伍治坚 07月03日

五福资本首席执行官

选股,犹如选美,本身是一件非常有趣的事情。

投资者自己收集资料和信息,通过一定的分析得出自己的结论。在做出选择之后,如果股票价格和自己的预期相符开始上涨,那么投资者会得到极大的满足感。

在这一点上,选股对于散户的吸引力,和赌博对于赌徒的吸引力是类似的。

 

美国的心理学家Paul Good曾经列了一张表格,叫11个症状。他建议股民将自己的投资(投机)习惯和这张表格做一个对比:如果你拥有这11条中的绝大部分,那么你可能堕入了赌博的陷阱(虽然你自以为自己在投资)。我在这里给大家翻译一下。

 

1. 经常...

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伍治坚

我们广大投资者在进行炒股等投资活动时,一个最容易犯的错误,就是分不清好公司和好股票的区别。

比如我问大家,阿里巴巴是不是一个好公司?相信很多读者都会毫不犹豫的说:当然是好公司啦!

如果我们看阿里巴巴过去几年的经营业绩,就不难发现该公司每年的收入(Revenue)增长为30%~50%左右,每年的利润(Profit)增长为40%左右。像阿里巴巴这样的体量,还能够保持如此高速的增长,在现实生活中是不多见的。

但是这是否意味着阿里巴巴公司的股票是一支好股票,购买阿里巴巴股票一定能赚钱?这就是另外一个问题了。

举例来...

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