财新网首页 > 博客 > 美国经济
智堡研究所

2020年美国会走向衰退吗?

智堡研究所 10月25日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

让我们来看看债券和劳动力市场对明年美国经济前景发出的信号。
编译 | 智堡
正在进行的贸易冲突和最近制造业的一些疲弱数据,引发了人们对美国经济放缓的质疑。我们观察了债券和劳动力市场,看看它们对2020年美国经济衰退的潜在影响。
政府债券预示着即将到来的衰退
债券市场在预测美国经济衰退方面有着良好的记录。每当美国收益率曲线出现反转,美国就会在18个月内进入衰退,唯一的例外是在1966年。
收益率曲线是追踪不同期限债券(一国发行的债券)利率水平的曲线。一般来说,短期借款的成本应该低于长期借款的成本。因此,正常运转的经济体的收益率曲线应该向上倾斜,较长期债券的利率高于较短期债券。
这里,收益......
曾智华

美国经济会陷入衰退吗?

曾智华 10月12日

世界银行高级经济学家

与全球大部分地区一样,美国经济似乎已经处于疲软状态。很多人担心进一步征收关税将加剧衰退的可能性。尤其近几个月来,企业和消费者信心调查以及采购经理人指数(PMI)数据都在下降,股票也在挣扎。
但另一些数据却显示美国经济仍表现良好。即使上个月美国就业增长放缓(9月份非农就业人数增加了136,000,低于8月份的168,000),失业率也有所下降。劳工统计局的数据显示,9月美国失业率降至3.5%,为1969年12月以来的最低水平。服务业在继续增长。美国消费者也处于稳固地位。八月份零售额增长了0.4%,超过了道琼斯估计的0.2%,这是在7月份零售额增长0.8%的基础之上。
更大的一个利好是中美刚刚在10月11日达成了第一阶段的贸易协议,......
智堡研究所

美国经济缘何疲软?

智堡研究所 09月23日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

特朗普总统和共和党人领导的国会是世界上唯一没有资格批评美联储的经济观察人士,他们浪费了1500亿美元的潜在财政刺激,为富人减税优先于创造更快的经济增长和就业的机会。
编译|智堡
越来越多的证据显示美国经济正在放缓。自上次联邦公开市场委员会(FOMC)会议以来,修正后的GDP和就业增长数据显示,2018年的增长远低于此前的报告。
例如,2018年4月至2019年3月,美国经济创造的就业岗位比最初报道的少了50万个。如果剔除临时人口普查职位,8月份只创造了10.5万个就业岗位:这大约是2018年平均就业增长预估的一半。
这些经济放缓的明显迹象引发了一个显而易见的问题:“为什么增长会放缓?”
虽然许多专家和经......
智堡研究所

美国不平等加剧的真相

智堡研究所 08月15日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

编译|智堡 杨楠
关键点:
家庭不平等的加剧可以直接追溯到实际工资增速低于生产率增速所带来的高利润。
一方面,商业公司的“垄断”力量推高了商品和服务市场的价格相对于消费者工资的水平,而另一方面,他们又通过各种手段压低工资相对于物价的水平。
一些部门中工资上涨滞后于就业率的上涨,这是美国经济二元化加剧的特征。
生产力和需求增长之间的对立关系决定了就业的增长,而生产率的增长率和实际产品工资增长率的差异决定了利润。
推动就业缓慢增长以及总利润份额不断上升的主要途径是:抑制工资,更强大的企业市场力量增加资本所有者的“经济租”,以及房地产所有者拿到的传统租金。
智堡研究所

特朗普“逼回”了多少离岸美元?

智堡研究所 08月13日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

译|智堡 Mikko
在减税与就业法案以前,美国跨国企业的海外利润仅在回汇时才从属于美国税制。这种税制体系促使企业更倾向于将利润保留在国外,截止2017年底,美国跨国企业在海外贮藏了约一万亿美元现金,而这些现金主要被投资在美国的固定收益证券中。而在减税与就业法案引入以后,美国转向了属地税制体系,企业利润在被赚取时就需要纳税(从属于最低税收);自此,美国跨国企业的海外利润不再在回汇时从属于美国税制了。在转向新的税制过程的同时,减税与就业法案还将一次性对现有的离岸现金存量征税(在八年间作为应付项),无论这部分现金是否被回汇,以消除企业将现金保留在海外的激励。
美国国际收支数据显示,美国企业在2018年回汇......
智堡研究所

关于美国财富的六大事实

智堡研究所 07月03日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

作者Isabel V. Sawhill,布鲁金斯学会 (Brookings) 高级研究员,从事学会旗下儿童与家庭中心 (Center on Children and Families) 与“中产阶级未来”倡议 (Future of the Middle Class Initiative) 相关工作;Christopher Pulliam,儿童与家庭中心研究助理。
本文于2019年6月25日首发于布鲁金斯学会博客Up Front。 正文部分
本周三晚(译者注:美国东部时间6月26日晚),2020年民主党总统候选人辩论会即将拉开帷幕,届时10名候选人的角逐将受到全国关注。参议员伊丽莎白·沃伦 (Elizabeth Warren) 作为党内提名的主要竞争者之一,也将登台。她提议对最富有的美国人征收财富税,在美国引发了关于财富不平等的激烈辩论。......
智堡研究所

鲍威尔演讲:采取适当行动维系经济扩张

智堡研究所 06月05日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

本文首发于智堡公众号:zhi666bao。
正文部分
Good morning. I am very pleased to welcome you here today. This conference is part of a first-ever public review by the Federal Open Market Committee of our monetary policy strategy, tools, and communications. We have a distinguished group of experts from academics and other walks of life here to share perspectives on how monetary policy can best serve the public.
早上好。欢迎诸位的到来。本次会议是美联储联邦公开市场委员会 (FOMC) 首次就我们的货币政策策略、工具和沟通举行公开评审的一个环节。会议聚集了来自学界和其他各行各业的顶尖专家,与诸......
智堡研究所

【精选重读】美国历史上的7次贸易战

智堡研究所 05月16日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

本文首发于智堡公众号:zhi666bao。
近300年来,美国曾参与过多次贸易战。其中有些导致了革命(波士顿倾茶事件),而另一些则以悲惨的结局收场(斯姆特-霍利关税法案)。在下面这篇我们精译的博文中,我们便将回溯过往,看看美国历史上的7场贸易战,以及这些贸易战对美国产生了怎样的影响——无论是好是坏。
1.波士顿倾茶事件
主要参与者:北美殖民地居民,英国议会
贸易(战争)工具:茶
1773年12月16日,在波士顿的格里芬码头,当北美殖民地居民因不满英帝国的印花税法案与汤森法案(这两个法案要求对北美殖民地几乎一切产品——从报纸、扑克牌、玻璃、茶——都征税)而发动了一场政治......
智堡研究所

一文看懂美国中产阶级有多惨

智堡研究所 05月16日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

本文首发于智堡公众号:zhi666bao。
很高兴来参加美联储本次社区发展研究会议。今年,我们的会议重点关注中产阶级的革新,这个话题是美国梦的核心,也是我们民主和社会活力的基础。 成为中产阶级的一员意味着什么?
在深入研究数据之前,我想谈谈成为中产阶级的一分子意味着什么;应当认识到其中蕴含的愿景因人而异。从纯粹的经济角度来看,中产阶级通常意味着拥有财务上的保障,有能力为我们和孩子的未来进行投资。因此,要有强大的中产阶级,意味着达到平均收入的家庭得拥有可供消费的购买力和可供投资的储蓄。因此,强大的中产阶级往往被视为充满活力之经济,以及建基于此的富有弹性的民主国家的基石。
近年来,处在收入分布中......
智堡研究所

重启创新议程(一):第四次工业革命究竟有何不同?

智堡研究所 05月16日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

本文首发于智堡公众号:zhi666bao。
本文节选自美国老牌智库战略与国际研究中心 (CSIS) 领衔开展的“CSIS繁荣与发展项目”下的系列报告之一《重启创新议程:对弹性制度的需求》,研究咨询机构RTI International对本报告亦有贡献。
本文为系列的第一部分;因篇幅等原因有删节和改写。 正文部分
自千禧之交以来,全球经济格局发生了翻天覆地的变化。 在20世纪70年代开始的信息、通信和运输技术进步之后,发展中国家在20世纪80年代经历了影响深远的结构性改革。20世纪90年代互联网和电子商务的出现,使得今天互联互通、以思想为核心的全球创新生态系统有能力快速与频繁地颠覆既有的商业模式、产业和技术。
2017年,与......
智堡研究所

躺着拿钱?全民基本收入政策可行吗?

智堡研究所 03月01日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

本文由智堡(zhi666bao)整理编写。
200多年前,第一次工业革命爆发,机器的运用极大地提高了人类社会的生产力,同时也“解放了人类的双手”。但代价却是让大量的手工业者失业乃至流离失所,而另一方面,掌控着机器,开设了工厂的第一代资本家则赚得盆满钵满。社会贫富差距的扩大,使欧洲社会的稳定性越发受到威胁,在国境内,“宪章运动”、“巴黎公社”等层出不穷,而在国际上,各大列强之间以及列强与殖民地之间的矛盾日趋尖锐,国际形势的不确定性也日益增加……
时光荏苒,从某种程度上看,当下我们或许正面临一个类似的节点。
随着自动化与AI的发展,在未来,可能越来越多的职业......
智堡研究所

美国失业率低,竟是因为懒人变多了?

智堡研究所 02月01日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

虽然市场对2019年的美国经济走势存在一定悲观预期,但美联储认为2019年衰退的可能性仍然很小,其论据之一,便是美国的劳动力市场依然火热,且失业率屡创新低。
但是,较低的失业率,一定只是因为劳动力市场火热吗?PIIE的这篇文章提出了一个非常有意思的观点:美国的低失业率(unemployment rate),很可能与下降的劳动力参与率(labor force participation rate)脱不了关系。
让我们先厘清几个概念。
所谓劳动年龄人口(Working-age population),即15-64岁的人口;
所谓就业人口(Employed persons),即年龄在15岁或以上,在前一周已经从事了至少1小时的带薪工作,或者说曾有工作但在参考周(reference week)内缺席的人......
智堡研究所

增长才是摆脱债务陷阱的惟一办法

智堡研究所 01月30日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

本文首发于智堡公众号:zhi666bao。
编者导语:
近日,国际清算银行 (BIS) 货币与经济部门主管博里奥 (Claudio Borio) 接受了《Capital》杂志的采访,谈了一系列令人感兴趣的话题。自2008年金融危机以来,世界债务水平一直在持续上升。美国企业部门的持续加杠杆尤其引人注目。近一年来,媒体和央行也对美国杠杆贷款市场和BBB级债券市场 (BBB级占整个投资级份额已经超过50%) 不断发出警告。
博里奥在采访中对这些热点问题都做了回应,他认为契约条款的弱化需要特别注意,大幅下调评级可能会放大衰退。而想要真正摆脱债务陷阱,则需要更强劲、更可持续的增长,这只能依靠政府实施结构性改革来实现。目前各国央行负担过重,也解......
智堡研究所

晚周期的哀歌:美国经济只是“看起来”很好

智堡研究所 01月28日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

本文首发于智堡公众号:zhi666bao。
知名资产管理公司GMO的资产配置经理James Montier近期在白皮书中提到:
过度乐观和过度自信在晚周期中十分危险,投资者会高估回报,低估风险。从P/E、ROC和增长率的角度看,美股未来的高增长不可维系。
美国已经是一个“二元经济”,越来越支离破碎,增长缓慢,生产率低下,实际工资增长更低,且贫富差距日益扩大。
上市公司一直在进行大规模的债务-股权互换:发行巨额债务,回购自己的股票,或者收购其他公司。非银企业部门杠杆的不断提高,加剧了系统性的脆弱性,并有可能成为一个明斯基时刻。 1. 过度乐观和自信:晚周期的股市狂想
回答以下三个......
智堡研究所

困难时期,美国人也要“共克时艰”?

智堡研究所 01月21日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

1929-1939年的大萧条是现代历史上最严重的一次经济衰退。大萧条发生的前10年被称为“咆哮的20年代(Roaring Twenties)”,这一时期,对许多中产阶级和工薪阶层的家庭来说是一个相对富裕的年代。随着经济的蓬勃发展,新的发明创新为人们提供了更多的休闲时间,并创造了一个消费社会。但是,在那些繁荣的年代之后,大萧条以各种各样的方式深刻地影响了美国家庭的日常生活。 即使是富人也需要勒紧腰带
1929年股市大崩盘的4年之后,也就是大萧条最严重的时期,大约有四分之一的美国劳动力处于失业状态。而那些幸运的有稳定工作的人,也经常会遇到工资被减少,或者工作时间被减少到近乎于兼职的状态。
就连传统意义上的医生和律......
智堡研究所

富人税改善美国经济?克鲁格曼的“劫富济贫”经济学

智堡研究所 01月09日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

本文首发于智堡公众号:zhi666bao。
凭借民主社会主义政纲,在2018年中期选举中异军突起的纽约州新晋民主党众议员Alexandria Ocasio-Cortez(图中着白衣者) 图源:Carolyn Kaster/AP
本文系2008年诺贝尔经济学奖得主、专栏作家保罗·克鲁格曼 (Paul Krugman) 2019年1月5日在纽约时报上发表的观点文章。 正文部分
我不知道Alexandria Ocasio-Cortez(下文首字母缩写为AOC)作为国会议员的表现将会如何。但她的参选本身就已贡献了极高的价值。你懂的,光是想到一位年纪轻轻、口齿伶俐、富有远见的非白人女性成为国会的一份子,就能让许多右翼分子为之癫狂——而正是在其疯狂中,他们无意中暴露了最真实的自我。
智堡研究所

美国经济衰退可能性微乎其微?

智堡研究所 01月02日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

本文首发于智堡公众号:zhi666bao。
近期美股的跌势让各界都开始担忧美国经济是否正在走向衰退。在预测衰退时,劳动力市场的冷热程度是一个重要的参考。过分火热的劳动力市场往往意味着节节攀升的工资以及更高的通胀,而为了维护通胀目标,央行可能在此背景下加息,继而迫使经济开始降温,甚至走向衰退。但是,芝加哥联储近期的一份针对美国劳动力市场的研究则表示,虽然当下美国劳动力市场已经很紧俏(tight),但尚不足以证明衰退就在眼前。欢迎阅读!
失业率和“自然”失业率之间的差值——即,失业率缺口(unemployment rate gap)——通常被用来衡量劳动力市场的松弛程度。自然失业率反映了经济的充......
智堡研究所

摒弃退休观念:健康老年人的“第二人生”

智堡研究所 12月19日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

本文首发于智堡公众号:zhi666bao。
作者Linda Marsa,原文初次刊发于《鹦鹉螺》杂志2016年5月期“老龄化”专刊。
封面图来源:《鹦鹉螺》杂志美工部 正文部分
“你不服用任何药物?”
“不。”
医生沮丧地盯着我,试图换种方式表达他的问题。
“所以,当你早上起床的时候,你把什么送进嘴里?”他问话的语气有些懊恼,好像我才是那个没听懂的人。
“通常是燕麦片,还有加奶的茶。”
“你不服用任何药物治疗高血压?心脏病?骨质疏松?“
“不。”
“什么都不服用?”
“什么都不。”
智堡研究所

美国人为什么不工作?

智堡研究所 12月14日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

本文首发于智堡公众号:zhi666bao。
近20年来,美国25岁至54岁的男女劳动参与率一直在下降,与其他工业化国家形成鲜明对比。针对这一问题,旧金山联储在其经济研究报告中指出:
美国和加拿大两国劳动参与率差异中有四分之三可以用女性对劳动力市场的依赖来解释。
加拿大的就业和社会政策,尤其是产假制度,使妇女在抚养孩子的同时更容易地留在劳动力市场中。
研究结果表明,减少结构性障碍的政策可能会让数百万正值壮年的美国人进入劳动力市场,而这些障碍目前使许多女性处于边缘地位。 美国的劳动参与率正在下降
劳动参与率(LFP)定义为适龄劳动人口(16岁及以上) 中正在工作或正在积极寻找工......
智堡研究所

“拮据”的千禧一代:美国80后、90后的经济现状

智堡研究所 12月11日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

本文首发于智堡公众号:zhi666bao。
千禧一代的经济福祉受到了经济学家和大众传媒的极大关注。在2007-09年经济衰退期间,千禧一代进入了劳动年龄。许多陈词滥调认为,千禧一代的消费行为与前几代人有很大的不同,并将新车销量不佳、实体零售萎缩以及房屋销售和建筑业复苏缓慢怪罪到他们头上。本文通过分析千禧一代与前几代人的社会经济和人口特征,并比较他们的收入、储蓄和消费支出,得出如下结论:
与千禧一代相关的许多人口特征,如较高的种族多样性、较高的教育程度和较低的结婚率,与人口中的长期趋势一致,并非这一代人的特质。
千禧一代的生活不如他们前代人年轻时富裕,收入更低,资产更少,财富更少。 ......

精彩评论

陈酿老久 实朴

原文:还乡琐记:草木叩门 生活继续

吴春波H-R “乡田同井,出入相望,守望互助,疾病相持”,已成追忆。

原文:还乡琐记:草木叩门 生活继续

小胖子真不瘦 风口浪尖上的传奇人物!如果你就这样被打败,那你就真的太失败了,但是我相信你不是这种人,期待你东山再起的那天。

原文:回来吧,贾跃亭

lulud 创业英雄还是欺诈惯犯

原文:回来吧,贾跃亭

zhangmingxiao 川普执政一百多天,初见端倪

原文:商人治国成笑柄

孙越 史上有很多传奇,更有很多英雄,他们的死彰显生命的价值。

原文:对外侦察局的掏心猎手

zhangmingxiao 这个不是一起超售事件,是美联航因为内部员工需要乘坐飞机,旅客满员的情况下利用超售这个工具来达到赶下旅客的目的。

原文:美联航赶乘客下飞机 资深机长告诉你是否违规

郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

原文:REIT的海外发展及启示

Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

财新微信