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李尚勇

房价崩盘后房奴会遭遇什么?——经济泡沫的致命性质(下)

李尚勇 10月23日

现实制度问题研究者、《人口困局》一书作者、新浪微博头条文章作者

李尚勇
(五)
对中国来说,日本1980年代末的经济泡沫极具借鉴意义。
战后,在美国扶持下,日本经济持续高速增长。到1980年代初,日本已经成为世界第二大经济体和最大债权国。
日本泡沫发端于1985年“广场协议”(该协议由日本与欧美5国签订,实际上就是美国对日本“剪羊毛”)所导致的日元迅速升值。在不到1年半的时间内,日元兑美元升值约60%。日元迅速升值造成的直接后果就是出口制造业业绩恶化。为了扶持出口制造业并扩大内需,日本政府采取“量化宽松”的货币政策,从1986年1月到1987年2月连续5次调低官方贴现率,并启动紧急财政政策刺激经济增长。但是,制造业实业不振,没法消受大量流......
李尚勇

经济泡沫的致命性质(上)——房价崩盘后房奴会遭遇什么?

李尚勇 10月15日

现实制度问题研究者、《人口困局》一书作者、新浪微博头条文章作者

李尚勇
(一)
经济泡沫的形成很像陡峭山坡上积雪的形成,最初毫不起眼。
轻如鸿毛的雪花一片片飘落在山坡上,逐渐堆积成为体积庞大的雪堆。终于,巨大的雪体在山坡上再也“挂”不住了,于是,因为某种微小的扰动,或一只雪狐跑过,或有人一声呐喊,巨大雪体便开始滑动,而且速度越来越快,它裹挟着沿途积雪,向山下冲去——雪崩发生了,摧枯拉朽,扫荡一切。
雪崩发生前夕,整个雪体系统处于一种看上去稳定但却非常敏感的状态。物理学上将这类系统状态称为“自组织临界状态”(self-organized criticality,简称SOC)。所谓“自组织”是说,该状态主要是由系统内部组织间的相互作用......
吴迪

中国经济新气候和投资地平线

吴迪 04月10日

知名独立经济学家

自去年下半年始持续“逆回购”放水以来,中国人民银行在春节后进行“正回购”,让大家都为可能到来的“加息”而提心吊胆。紧接着“两会”前夕,中央辣手摧花推出打压楼市的“新国五条”。“两会”一结束银监会便出手整顿“影子银行”,间接地收紧银行流动性,以及地方平台及高风险项目的融资渠道。很显然中央很为经济泡沫的继续发酵担心,从而采取了一些不利于经济高速发展的措施。
事实上,自去年第二季度开始,央行的放水成功地使GDP增速在8%左右企稳,实乃可喜可贺。但为了防止出现09年那4万亿造成的过度放水泡沫泛滥的失误,中央有必要将银根收紧,以检验在不放......
吴迪

“新国五条”无法承受之重

吴迪 04月01日

知名独立经济学家

国家统计局最新公布的数据表明今年2月全国房地产市场出现了自2011年11月以来范围最大的价格上扬,在跟踪的72个城市里有62个房价上涨了。三月份,国务院发布“新国五条”,不过人们对房地产的热情并未减退,反而是通过假离婚等规避手段愈演愈烈。加上这一次,地产已经经历了“十年九调”,却依然是水涨船高。
笔者对这次“新国五条”的有效性抱怀疑态度。在中国经济完成从投资型到内需型的结构转型之前,中国经济还找不到比房地产更好的增长引擎。可以毫不夸张的说,08年全球金融危机后正是房地产业的高速发展才使得中国击退了经济衰退的威胁。根据法国兴业银行的数据,2010年中国总共在建筑业上投入了10000亿......
吴迪

房地产调控成败系关国家稳定

吴迪 03月22日

知名独立经济学家

(原文发表于【联合早报】)
国务院最近发布了【关于继续做好房地产市场调控工作通知】--坊间亲切地将之称为“新国五条”,将对房地产打压的力度再度升级。通过增税,信贷和监督等多种渠道,政府将以更严厉的方式调控地产。加上这一次已经是“十年九调”,想必大家都是身经百战,波澜不惊了,怎知还是掀起了一片狂澜。这个时候,美国著名的新闻节目《60分钟》又十分应景的推出了“中国地产泡沫”的节目,让西方主流社会深深地为这个问题的严重性所震惊。
在经历了去年创纪录的1170亿美元的资本账户赤字之后,中国迫切需要吸引外资,在这种情况下,中央政府仍然迎难而上调控房地产,其勇气难能可贵。如果当......
吴迪

房地产复苏纯属回光返照

吴迪 12月25日

知名独立经济学家

最近许多评论员(比如瑞银集团中国分部的特约首席经济学家汪涛)又开始热议“房地产市场重新发力”,似乎将把购房狂热的烈火重新点燃。
在生怕错过这一次房地产财富盛宴的同时,我们应该清楚地意识到这一次所谓的“地产发力”并没有繁荣的宏观经济作为背书。皮之不存毛将焉附?中国经济依然有硬着陆的危险,地产泡沫将何以独善其身?
“春江水暖鸭先知”,这只“鸭”是房地产,但这春江水却不是宏观经济,而是全球货币战争的阴霾。12月12日,美联储推出了QE4,再加上之前的QE3,美联储每个月向金融市场的“注水”总额将高达850亿美元。在此之前的9月,欧洲央行推出了欧版QE---“......
吴迪

中国经济梦魇:美联储加息

吴迪 08月31日

知名独立经济学家

原文发表于:Agora Financial【Daily Reckoning/每日清算】
在开闸放水上面,中美两国其实是难分仲伯。以美元计,08年经济危机时美国的救市金规模是7800亿,中国的是5850亿(4万亿元人民币)。但是,如果比较银行新增贷款,中美之间便见得天差地别。中国去年新增信贷总量高达9.6万亿元人民币(1.4万亿美元),但美国撒了那么多钱出去,信贷总量还是死水一潭,和中国没法比。最新数字显示,1月至今美国的银行信贷减少了1000亿美元,以年率计跌幅达16%;看远一点,自次按引发信贷危机以来,美国银行信贷总共萎缩7400亿美元!
因此中美央行货币宽松的结果是冰火两重天。现在的问题是美国什么时候启动加息周期呢?
人算算不过天算,谁......
吴迪

中国:全球经济泡沫之母?

吴迪 08月02日

知名独立经济学家

原文发表于【IT经理世界】
中国奇迹所带来的大宗商品泡沫正在破灭,石油,煤炭,铁矿石价格都在下挫。曾经何时人们认为“中国制造”会不断在全球攻城拔寨,中国房地产市场会抛离一个又一个高峰,却不想这两个撬动全球大宗商品市场的杠杆会断裂。在这个背景下,许多中国企业开始对大宗商品采购合同进行违约。
根据路透社最近的报道,目前很多中国企业要求推迟煤炭和铁矿石采购合同的执行甚至是拒绝执行合同。目前的经济数据表明中国经济降温的速度快于市场预期,中国经济的下滑已经严重影响了大宗商品的需求。今年4月份的工业产出增长下降到了09年5月以来最缓慢水平,固定资产投资增长也降到十年以来最低水平。中国是世界上最......
旁观组

谈谈收入差距:知根知底 知己知彼(二)

旁观组 07月15日

本质现象,携手旁观。微博:@旁观组

@旁观组:隔靴搔痒。从务虚的角度,我们来谈谈解决中国收入差距问题的两个手段。
三、解决收入差距问题的两个(务虚)手段
收入差距问题的产生,在于真实差距脱离了社会可接受的差距范围。这样来看,要解决收入差距问题,相应地就有两个手段。
第一个办法是调整各阶层可接受的合理收入差距。现今的收入差距绝对不是历史以来最严重的时期。几百年前的封建王朝中,皇室宗亲、官僚地主 ,和底层民众之间的差距,比今天应该有过之而无不及。解放后,由于通过户籍制度禁锢人口流动,并在小区域范围内实行“大锅饭”制度,人们感觉上的收入差距缩小了很多,这也是现今社会主义者称道的地方。
由此,改革开放初期,社会认......
旁观组

谈谈收入差距:知根知底 知己知彼(一)

旁观组 07月09日

本质现象,携手旁观。微博:@旁观组

@旁观组:刨根问底。本文谈谈收入差距对社会所产生影响的根源。我们可以看出,各收入阶层对收入差距问题的理解不尽一致,都有些片面和错误。这也导致在解决收入分配的手段上出现了很多问题。
一、我们对收入差距的理解都很准确了吗?
前文我们细说了一下中国现在贫富收入差距的统计数字。实际上,社会中并不存在一个绝对合理的收入分配格局,学者们所说的基尼系数0.4这样的警戒线其实只是一个经验推断——由历史上稳定和动荡国家的收入差距综合而得。收入分配取决于具体国家各阶层的谈判和斗争实力,受到历史、社会、道德和各种经济因素的制约,并没有一个放之四海而皆准的数字。
对于富人,这些数字非常有用,因为他们......
旁观组

拨雾见影:现今中国的收入差距(二)

旁观组 06月19日

本质现象,携手旁观。微博:@旁观组

@旁观组:短短数年来,中国的贫富收入差距急剧扩大。但是,人们心目中的合理收入差距在短期内不可能有大的变化。现实和社会心理规范之间的矛盾有可能导致各收入阶层间的摩擦加剧。
前文提到,收入差距统计的质量不佳,主要原因在于高收入阶层的收入统计数据匮乏。由于高收入阶层的收入来源繁杂,统计起来难度较大。而且,作为税收的主要目标,高收入阶层更倾向于低报收入。这些困难不仅仅在中国存在,在其它国家也是同样。在美国,工资所得及资本所得都必须向税务部门报告,而且税务部门也有激励仔细核查高收入群体的收入,这样,报税数据就成为一个稳定而准确的收入统计来源。
收入差距和财富差距密切相关,但又不完全等同。收入反映的......
旁观组

论自暴类综艺节目的出现

旁观组 05月30日

本质现象,携手旁观。微博:@旁观组

@旁观组:以《非你莫属》为代表的自暴类综艺节目靠自毁形象来戏剧性地表达某社会群体的道德缺陷,同时引发观众的愤怒,以追求短时期的收视率提升。这说明中国电视节目的竞争十分激烈,急功近利在所难免。
近来,天津卫视的求职真人秀节目《非你莫属》在观众群中引起了轩然大波,刘俐俐和郭杰两位年轻人的求职经历成为这个节目的两个代表作品。
此种自暴类节目有两个特征。一是自甘堕落,通过贬损自身节目主持人、嘉宾、以及编导的形象以引发观众的愤怒,来追求短时期的收视率提升;二是生动逼真,通过主持人和嘉宾在互动过程中的演绎和交流,戏剧性地表达某社会群体的道德缺陷,尖锐深刻,入木三分,时常出现一种触目惊心的效果。
旁观组

拨雾见影:现今中国的收入差距(一)

旁观组 05月18日

本质现象,携手旁观。微博:@旁观组

@旁观组:统计数字歧义性低和传播速度快的特点,使得政府部门不愿披露收入差距的统计数据。在很多行业,基本工资少如两袖清风,实际收入无比令人感动。中国收入统计调查的质量亟需改善。
前文关于姚明的故事中提到,收入再分配的原则其实很难基于某个道德准则之上,如果深究其哲学根源,则过于抽象,意义也不大。在继续探讨现代中国社会的收入分配原则之前,我们不妨暂且搁置一下这个问题,来具体地看看中国现今各阶层的收入差距。篇幅所限,本文只关心贫富收入差距,不涉及其它的诸如城乡和地区间收入差距、行业间收入差距,或是更具体的如性别之间、不同的教育程度之间的收入差距。
与西方国家相比,关于中国收入差距的统计数字,来源......
旁观组

幸福在哪里

旁观组 04月20日

本质现象,携手旁观。微博:@旁观组

@旁观组:劳动力和要素市场中,或多或少的垄断在所难免。对于这些垄断是否合理,如何通过收入再分配来调和,各阶层往往争执不下。患得,患失,世间之“不幸福”大抵如此。
幸福“是比出来的”,央视主持人芮成钢如是说。在2012博鳌亚洲论坛青年领袖圆桌会议上,他比较了一下姚明和扬州市市委书记的收入,发现姚明的收入要比对方高两百倍,而双方的工作其实是“同样辛苦”。这样说来,至少与姚明相比,书记应该是“不幸福”的。对于突然被“不幸福”,书记没有当场辩驳——也许“不幸福”在悲情中国从来都不是什么丢脸的事,也许他从来没觉得自己的幸福应该系于姚明的......
吴迪

“骑虎难下”的中国通胀

吴迪 12月07日

知名独立经济学家

-----中国经济泡沫的原因和对策分析
1994年管理大师Peter Drucker和日本企业家中内功在谈话中指出中国的市场尽管非常具有吸引力,但它比其他的经济更有系统性的风险,中国将面临非常严重的通货膨胀,“而且中国的经济泡沫将比日本几年前破灭的泡沫更巨大、危害面更广。”
这个预言在中国神话初起,日本神话破灭的当年是多么危言耸听,而今它那惊人的准确性却已初露端倪。“中国制造”支撑了世界许多国家便宜的物价,而今近从深圳远至上海的大陆人却流行起去香港大肆采购日用品。虽然大陆在人均GDP上离香港还有10倍之差,但物价在许多方面却已大踏步赶超了香港。这一切都不得不引起人们深层次的关注和担忧。值得关注......

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Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

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