伍治坚

一级市场,回报有多高?

伍治坚 04月29日

五福资本首席执行官

一级市场投资,也称为私募股权投资,指的是买卖那些还没有上市的公司股权,并企图从中获利的投资行为。最近几年,由于很多独角兽(注:指那些估值超过10亿美元的未上市公司)的出现,私募股权投资越来越受到投资者们的关注。
投资者们热衷于投私募股权,图的无非就是更高的回报。那么问题来了,私募股权,到底回报好不好呢?
按照惯例,我们来用数据说话。在这里,我援引的是美国对冲基金AQR对于私募股权和二级市场投资回报做的一个研究报告。
上图显示的,是过去30年美国一级市场和二级市场股权投资的历史回报。我们可以看到,私募股权(基于Cambridge Associate数据统计)的投资回报,为每年9.9%左右。同期的标普500指数回报,为......
chinamoneynetwork

霍华德•马克斯:橡树资本“可能”投资中国不良贷款

chinamoneynetwork 11月14日

我是China Money Network(中国金融投资网)的主编Nina Xiang;我全力追踪中国私募股权,对冲基金等"Smart Money“的动态。

全球最大不良债务投资者橡树资本集团(Oaktree Capital Group)于去年11月宣布将携手中国信达资产管理公司在中国及其它地区投资不良资产。但其宣言留下不少疑问。
他们将投资什么样的不良资产?采取怎样的投资战略?
与中国四大国有“坏账银行”之一的信达建立合作伙伴关系,橡树资本自然很有可能将不良贷款作为在中国活动的一部分,但这个问题并没有被明确解释。
本周早些时候,我有机会采访了橡树资本董事长兼联合创始人霍华德•马克斯(Howard Marks)。他在每年例行的对橡树资本亚洲区办事处考察期间在香港逗留了一天,与员工和业务合作伙伴见面。
正如预期的那样,马克斯没有给我直接答案。在与中国信达的......
村夫日记

药企未来资本操作趋势:一边拆一边并

村夫日记 08月08日

Latitude Health是一家为大健康领域投资者和从业者提供咨询的机构

近期医药企业资本操作上的趋势有两个方向,一边拆分非核心业务,一边投资/并购有助于推动核心业务的板块。这种趋势会持续甚至加快,背后的战略有两点。
首先是创新的成本和门槛变高,药企需要不断吸收新鲜血液来补充其核心业务。第二则是很多明星药专利到期,利润缩水在所难免。长期来讲控制成本是药企生存的重要方面,可以通过剥离非核心业务来进行。
近期药企资本操作上比较重要的举动是包括KKR和华平在内的多家私募正考虑收购赛诺菲和GSK价值逾百亿美元的成熟药业务。成熟药单元指的是专利到期或马上到期的明星药。2013年,GSK成熟药物业务销售额为17亿美元,而拥有200个品种的赛诺菲成熟药业务部年销售额为28亿美元。专利到期销售额......
傅格礼

化工行业的私募投资

傅格礼 05月08日

曼达林基金创始合伙人

由Kai Pflug执笔
Kai Pflug博士现任管理咨询化学公司首席执行官,伯恩哈德·哈特曼博士(Bernhard Hartmann)现任科尼尔(中国)管理咨询公司常务董事,Sherri He现任科尼尔(中国)管理咨询公司私募业务主管兼合伙人
简介
私募通常由从事私营或上市公司直接投资的投资者组成【注1】,他们是机构投资者,因此有能力长期投入大额资金(通常为3-8年)【注2】,私募通常需要长期投资。本篇文章将以全球视角介绍化工行业的私募活动,关注这些投资的特点。
化工行业私募的近况
20世纪90年代中期,私募公司开始参与化工行业的交易。在随后的十年里(2000-09年),金融公司收购了大约150家化工企业,这些大额交易总计超过......
陈立彤

私募危机:受害者不只民营企业

陈立彤 04月09日

中国律师、美国纽约州律师、香港国际仲裁仲中心仲裁员

作者:Peter Fuhrman (中文名傅成)中国首创创始人兼董事长
本文原发于《科技金融》(2013年4月)
关于我个人和中国经济的三个矛盾。第一,虽然是一个美国人,但是我最关注的却是中国经济的发展,三十年来在这片土地上所发生的奇迹,使我这个老外对中国经济和中国优秀的企业家们情有独钟。第二,中国的国企和央企从未拥有像今天这样庞大的规模和强大的盈利能力,而各级国资委为其所设定的增长目标、资产负债率要求等却使得在我们印象中一贯财大气粗的国企、央企面临着融资难的困境。第三,中国企业最重要的融资渠道之一——私募股权行业,从未像今天这样具备如此大的规模和影响力;中国的中小民营企业也从未像今天这样受益并......
傅格礼

中国私募的未来

傅格礼 03月26日

曼达林基金创始合伙人

由 Jake Spring 执笔
傅格礼观点:私募必须适应不再是“世界工厂”的中国
中国经济的蓬勃发展使许多行业弥漫着暴富的图谋。通常,似乎只要具备些许商业头脑和人际关系,任何人都可以赚钱。这种现象在私募行业尤其突出。短期内崛起的公司向投资者允诺高额回报,收购某某公司,然后助其上市。贝恩资本的数据显示,交易量从2003年的16亿美元暴涨到2011年的152亿美元。
但与大多数暴富图谋相同,私募的繁荣也是昙花一现。随着2012年经济衰退,上证所暴跌,监管机构打压新股,使私募投资不再能通过上市实现退出。
曼达林基金的执行合伙人傅格礼先生表示,即使过去的每周行业会议已经消失,私募仍逗留在中国。傅格礼的公......
傅格礼

高臻访谈:坚信大公(欧洲)的美好未来

傅格礼 11月29日

曼达林基金创始合伙人

本期“中国金融博客”诚邀曼达林基金执行合伙人高臻女士谈论曼达林助力意大利公司渗透中国市场之道,洞悉其笃信中国大公全球信贷评级公司在欧洲的未来的个中缘由。
本期嘉宾简介:
高臻女士现任致力于中欧跨境投资的私募股权公司曼达林基金的执行合伙人。加入曼达林之前,高女士曾担任中国三大国有政策银行之一中国进出口银行的副总监。在任职之间,她参与了制造业、能源和电信领域的跨境项目。高女士毕业于北京的对外经济贸易大学,主攻金融(优秀毕业生),并取得香港中文大学金融方向的工商管理硕士学位。
问:自本节目开播一年半的时间里,您是第二位女性嘉宾。所以让我们先来谈谈您的个人职业生涯。您最初就职于中......
傅格礼
由Rachel Tcheungna执笔
曼达林私募股权基金募资10亿欧元,中欧私募股权基金曼达林基金联合创始人傅格礼先生拟将耗资三分之二收购德国公司,助力世界经济增长。
中国政府近期在上海成立了一只500亿元(相当于63亿欧元)的基金,旨在收购境外公司。任何希望与曼达林竞争收购德国的中型企业,或其他海外公司私募股权公司将需要应付自如,因为精神充沛的傅格礼先生重返游戏,并加高了赌注。
2012年9月20日,在与《桥杂志》的独家专访中,公司猎手傅格礼先生对德国的中型企业充满信心,他说道:“我们是第一家早在2006年从中国政府取得资金的外资私募股权基金,我们也是第一家中国出境投资基金。经过六年的运营,我们仍然是最大的......
秦铭润
2011年,仅用了一年的时间就把公募基金、阳光私募包装靓丽的外衣撕破,惨不忍睹的投资业绩伴随着行业内接二连三传出的灰色内幕,昔日明星大佬纷纷黯淡离场,让人不由慨叹:在中国这样一个缺少基本诚信理念和体系的投资市场,是否有可能真正诞生能够全心全力为投资者谋利益的明星基金和明星基金管理人。
人们在慨叹的同时,民间资本市场的配资行业却以星星之火可以燎原之势,在全国主要城市风行起来,在监管层的棒喝禁止下,以野蛮生长的姿态,成为资本市场的另一股生力军。
事实上,私募配资绝非洪水猛兽。手握“牌照”资源的各路官办金融机构,早已推出各种“结构化”理财产品,究其本质,和民间“私募配资&......
三友

对冲基金Hedge Funds的策略

三友 03月25日

曾在国内外任职于多个投资基金,从事经济分析和投资管理。

最近陈志武教授和Barrons兄都有专题讨论对冲基金,这里我也凑个热闹。
陈教授进行了对冲基金的初步介绍,并强调其优越性,并鼓励大家购买。而Barrons兄针锋相对的质疑了其论据,并以数据说话,坚定了大家对Buffett的信心。不论结论如何,有讨论就是好事。而且看双方的讨论都是逻辑严谨,就事论事,真是让人称快。我对此行业也略有所知,所以也来探讨探讨。而且我想从另一个角度出发,先不评对冲基金的业绩好坏,而是介绍一下他们到底是怎么做的。公断自在人心。
其实对冲基金本身翻译的有点问题,我是看不大明白,可能是源于当年翻译人对索罗斯基金的想像吧。我的印象中,HedgeFund本身应当源于私募的意思,即不对公众开放,所以是Hedg......

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Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

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王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

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