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沈凌

“牛短熊长”对谁有利?

沈凌 04月12日

德国波恩大学经济学博士 华东理工大学副教授

进入2019年,A股便领涨全球重要股市。连着两篇文章,我试图为A股市场正名,告诉大家A股市场投资的机会所在。不过,大部分人对A股市场的印象,仍然停留在一个“割韭菜”的赌场的印象中。这不,我的微信群内有朋友问我:A股市场的结构(牛短熊长)是不是不利于穷人?是不是美国这样的长牛市场,才有利于穷人呢?
穷人和富人的区别
这是一个极好的问题,因为也许其答案并不如我们的直觉那么简单明了。
首先,我们需要明确穷人和富人的区别。一般来讲,穷人的最大特点,就是主要依赖于工资性收入。也就是说,他的收入是一个流量的概念,每个月都会有一点。而富人是有一笔巨大的财富,可以一次性进行较大的投资。当然,在现实......
沈凌

A股散户的赚钱之道

沈凌 04月09日

德国波恩大学经济学博士 华东理工大学副教授

上周我写了一篇评论中国A股市场的投资价值的文章,里面主要的思想就是:我们的投资价值还是要靠提高分红率来实现。这个观点是老生常谈,我知道并无新意。
不过从这俩年的A股市场实际表现看,这样的老生常谈正在慢慢的变为现实。越来越多的上市公司开始大比例的分红,比如几大国有银行,其股息率都已经超过银行定期存款利率,所以我常常劝那些害怕股市而喜欢存银行的朋友,你与其把钱存银行,也就是借钱给银行,做债主;还不如买银行股票,做股东。
尽管如此,心比天高的小散户还是不满意。比如我这种人就会在媒体上写文章,继续呼吁加大分红比例。其实,在这些国有大蓝筹还没有迅速提高分红率的档口,我们的证券监管当局已经急不可待地......
沈凌

牛市基础在于提高分红比例

沈凌 04月04日

德国波恩大学经济学博士 华东理工大学副教授

今年的一季度,A股一改去年的颓势,涨得冠绝全球主要股指,扬眉吐气。但是这样的上涨似乎出乎大多数人的预料。为什么呢?因为大多数中国的股市投资者,都不太认可中国股市的投资价值。他们总是认为股市就是一个赌场,甚至于连赌场都不如。一般聚会碰到玩股票的朋友,听说我是经济学教授(副!),总会有两种表态:友好一点的就问,经济学家说说看,为啥中国的股票老是不上涨呢?轻视一点的就会说,哦,中国的股市,一般经济学家是搞不懂的,你们只会纸上谈兵。这样的印象,被经济学家(老的和海归的)们自己强化,所以搞得我百口莫辩。
这两个态度都不是没有道理。但是如果这个经济学教授和股民一样,从大学还没有毕业的时候就开始炒股了呢?......
陈嘉禾

为什么你不该预测市场的波动

陈嘉禾 03月18日

信达证券首席策略分析师、研发中心执行总监

如果有个人想学开车,到了驾校,负责教他的老司机说,你应该怎么开车怎么开车,这人不听,说“我觉得开车不是这样开的哦”,一定要用自己的方法开车,我们一定会觉得他太自信,自信到有点笨,驾校最后大概也不会发驾照给他。
如果有个人到医学院学给病人开刀,负责教课的老医生说,你这刀得这么开这么开,这学生说不行,我自己有自己的想法,我不要学你那么开刀,我们一定会觉得这个学生异想天开、草菅人命。让这样的人给病人动手术,换谁都得害怕。
到了股票市场,那些被历史证明是世界上最好的投资者们,沃伦·巴菲特、查理·芒格、彼得·林奇、霍华德·马克斯,都告诉我们说,不要预测市场,你只......
朱昂

经济好,股市就好吗?

朱昂 03月12日

点拾投资创始人,专业投资研究人

文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)
导读:几年前我们曾经写过一篇文章《投资就是赌国运》,认为一个资本市场长期的回报率和其经济增长是高度相关的。只有经济保持增长,上市公司的盈利才会增长,从而推动股票价格的上涨。这也是为什么巴菲特会来自美国,享受了二战之后的美国“国运”,美国经济长期而且持续的增长。
但是有时候我们又会发现,中期股票价格的波动似乎和经济的关联度并不大。比如中国经济在2014到2015年的GDP增速并没有出现什么变化,却带来了一次较大幅度的牛市。同样,中国经济在2017到2018年也没有发生剧烈的波动,却在后一年经历了A股历史上第二大跌幅的熊市。那么股票价格的波动到底和经济增长相关吗......
吴悦风

当过度悲观的伪逻辑充斥这个市场

吴悦风 03月11日

“80后最具潜力私募基金经理”、央视财经频道特约评论员、前大型保险资管投资经理

(一)
这一轮行情从2月1日的跳空高开正式启动,到3月7日上证综指创出阶段性新高,一共20个交易日,上证综指的累计涨幅为20.19%。
许多人甚至专业投资者都对如此涨幅感到震惊和恐惧,“踩踏式买入,股灾式上涨,懵逼式新韭 , 惶恐式老手,理性式踏空,满仓式看空”更是成为近期的最佳金句。
不过话说回来,这真的是A股历史上“极其罕见”的爆涨行情么?答案是NO,在过去20年(1999-2019年)里,任意20个交易日累计涨幅在20%以上有近80次。剔除统计效应,历史上也有14个月份出现过如此级别甚至更为激烈的上涨行情,其中最为激烈的是2007年1月10日,此前20个交易日里,上证综指累计上涨了近35%。——......
吴晓波

吴晓波:现在未必是未来十年里,最好的一年

吴晓波 03月08日

财经作家,“蓝狮子”财经图书出版人

文 / 巴九灵(微信公众号:吴晓波频道)
每年大学的经济学课堂上,总会有老师推荐一本书——《牛奶可乐经济学》,毕竟比起枯燥的经济学理论知识,通俗的经济学现象更能提高学生的兴趣。
比如:为什么牛奶在方盒子里,而可乐却装在圆瓶子里?为什么女士衣服的扣子在左边,而男士的在右边?为什么全新的二手车比新车便宜得多?
虽然微观与宏观经济学背后蕴含着复杂的理论知识点,令很多人徘徊在经济学的门口不得其解,但经济学的基本原理其实简单又实际。
正如经济学家张五常所说的:经济学所有的东西都可以扔掉,但是有两样东西无法舍弃——供给、需求(买与卖)。
就在周三晚上七点至八点半期间,吴......
妙盈研究院

复盘两次大涨,历史告诉你沪指3000点之后怎么走

妙盈研究院 03月08日

开启金融智能。 妙盈科技是一家人工智能公司,专门帮助金融机构更好地管理与洞察数据。

在本票报告中,妙盈市场洞见对A股两次大涨时期——2007年以及2015年的市场表现从交易统计、资金活动、行业表现以及市场估值等方面进行了复盘。
整个股市都在飘红,中国A股又火了。2019年3月4日开盘不到4分钟,中国A股轻松跃过3000点,3月6日突破3100点大关。这是既2018年6月19日之后,A股时隔9个月再次站上3000点大关。
被压抑许久的投资热情被瞬间点燃,成交量连续突破万亿,新开户投资者纷纷入场,甚至一度出现券商APP宕机等盛景,市场存量资金开始增多。但是投资人最关心的无疑是A股接下来的走向,经过2007年以及2015年两次过山车般的行情后,部分投资人对目前A股的走势仍然持谨慎态度,很难说目前的上涨究竟是不是另一波......
蔡未名

逆势大涨:A股隐藏的逻辑

蔡未名 03月05日

未名,江南布衣,下过乡,上过学,教过书,写过小说……

逆势大涨:A股隐藏的逻辑。——昨日沪指上涨1.1%,终于站上久违的3000点。过去的一个多月,A股的经历堪称“奇幻”:沪指2月份涨幅达13.79%,创业板更是涨了25.06%;日成交总额几次突破万亿,而上一次出现这种“盛况”,已经是三年多前的事了。许多人喜称“牛市来了”。去年一直跌跌不休的A股为何突然爆发?要知道同期的吾国实体经济正在处于十年来最困难的时期,就算有人说吾国股市向来不是实体经济的“晴雨表”,也不至于如此相悖而行吧?对此坊间给出很多分析,其中论及较多的是“领导重视”。然而对于股市,领导向来都是重视的,而且以往的实践也证明,并非领导一重视股市就会走......
黄凡

解密“十倍回报”的投资逻辑

黄凡 03月05日

德意志银行财富管理中国区总监。资深投资管理人,中国证券市场第一代的投资经理。

就在三个月前的去年12月份,当时A股已持续下跌了近一年的时间,市场内外风声鹤唳。在股市投资人最感失望之际,敝人发过《不要浪费这一轮难得的熊市》一文,力劝投资人把握机会,“不要浪费一轮难得的熊市”。尽管当时阅读者不多,但若听信并能做到“勇于参与”,这三个月间就已经有了可观的回报了。
现在,股市持续大涨,大家高呼牛市来了。那么,我们该如何参与,才能在立于不败之地的前提下实现长期回报的最大化?
首先是要如何解决“立于不败之地”的基本问题。新上任的证监会主席在首次公开亮相中表达了“必须敬畏市场,必须敬畏法治,必须敬畏专业,必须敬畏风险”的监管思路。如果此思路......
张 帆
进入2019年以来,随着1月的天量社融背后的政策托底和外围市场风险偏好的集体回暖,A股迎来了一场意料之外又情理之中的春季躁动。进入2月之后,大盘以强势放量逼空的姿态一举突破了3000点,创下6个月新高。
伴随着大盘上攻,12月无比沉寂的股市一下热闹非凡。在雪球等散户聚集的投资论坛上,“政策牛”、“大水牛”、“国家牛市”等声音不绝于耳。无论是证监会主席的更换、科创板的设立、还是A股两次登上新闻联播,都成为了兴奋的散户眼中牛市启动的重要证据。
尽管也有一些机构开始提示3000-3200点附近的筹码压力与短期风险,但在很多讨论帖中不难看到,质疑牛市是否来的如此轻易的声音已经完全被淹没。......
朱昂

以史为鉴:细数历史上几次股市泡沫见顶

朱昂 03月04日

点拾投资创始人,专业投资研究人

文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)
导读:春节以后,A股出现了强趋势的上涨。上证指数在16个交易日中,只有4个交易日出现了下跌。创业者指数更是在这个16个交易日中,只有2个交易日出现了下跌。在市场加速上涨的过程中,越来越多的人开始讨论是否有一个全面性的牛市出现。事实上,我们在此前的文章中说过,基于2018年底的判断,当时A股处于历史估值的最底部。目前这一轮上涨还是估值修复阶段,并没有到一个全面的牛市。
对于市场,我们不希望过多评论。A股市场就像霍华德.马克思说的钟摆。很多时候市场从钟摆的一个极端摇摆到另一个极端。这个钟摆很少在中间停留很长时间(估值合理)。短期内,强趋势的特征很明显。比如下跌的时候......
上善若水

小善周观察|牛市在犹豫中上涨

上善若水 03月04日

从事对冲基金(私募基金)工作

一 市场概况
1 市场表现及估值
小善简评:
本周市场火爆!
全面开花的上涨,周一一天就大涨,然后后面强势调整,周五又大涨。这种市场遇到利空都不跌,更何况遇到利好了。
本周指数普遍涨了6%-7%。真没什么好写的,反正市场真是好。再大涨,估值就要从“低估”调到“适中”了。
我在知识星球里做了我们这个小善周观察栏目的汇总,先把表格截个图让大家看看一个模糊的情况:
总共有两排,第一排是估值、第二排是趋势。用红色表示机会,用绿色表示风险,用黄色表示模棱两可的东西。
从2015年年底到现在,跟踪了3年多,看这图都知道很不错啦,基本上大势不好到今年年初。中间有一段不错......
吴悦风

牛市在途:驱动股市反弹的因素还在生效吗?

吴悦风 03月04日

“80后最具潜力私募基金经理”、央视财经频道特约评论员、前大型保险资管投资经理

(一)
在讨论这一轮“反弹”能持续多久之前,先需要解决一个最基本的问题,行情的驱动因素和激发因子到底是什么?
在去年10月的那篇《柳暗花明:A股如何才能见到中期底部?》里,我们倾向于认为,是去杠杆政策导致了经济承压,当时“宽货币”在向“宽信用”的传导过程中出现了很大的困难,股市的回落和信心的坍塌都变得顺理成章。
实证数据显示,信用利差一直是美国股市的同步甚至小幅领先指标,只是A股过于强调业绩弹性,而国内企业的业绩弹性往往由加杠杆实现(权益乘数,杜邦分析法),这会导致一定程度上,债券评级与股票评级的背离,从而淡化了信用利差的指引作用。
在1月21日的《2019年......
沈凌

如何看待本次股市复苏行情

沈凌 03月01日

德国波恩大学经济学博士 华东理工大学副教授

这几天,中国股市连续大涨,成交放量。有人乐观的说:熊市到牛市就经历了十一天。这样的行情,甚至惊动了远在德国的朋友,DW让我点评一下,是不是因为领导发话“股市是经济核心竞争力”的缘故?
我向来不愿意对股市的走势做一个判断,因为这吃力不讨好。但是为了DW的那几个欧元稿费,我豁出去一次。
领跑全球股市是因为领导一句话?
在中国特殊的政治体制下,中共中央的任何一种表态,对经济的影响力都是不容低估的。最近,中共中央政治局举行第十三次集体学习,主题是“完善金融服务、防范金融风险”。这也是中共十八大以来第二次以金融为主题的中央政治局集体学习,也是十八大以来第三次政治局级别的金融主......
朱昂

牛市真的来了吗?

朱昂 02月26日

点拾投资创始人,专业投资研究人

文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)
导读:A股在春节之后进入猪年以来,股市一下子变得脱胎换骨。沪深300指数在春节之后涨幅超过11%,创业板指数更是涨幅接近20%。许多个股在10个交易日中,涨幅超过50%。市场交易量也出现了明显的活跃。而一时间,各种聚会也越来越多,各种股神也纷纷出现,一切似乎都在指向大牛市的来临。那么,牛市真的来临了吗?
年初观点回顾:便宜是硬道理
金鱼的记忆只有7秒,散户的记忆也只有7秒。当情绪来临时,许多人往往会忘记过去的错误,忘记历史,忘记我们所处的周期。而对于专业投资者来说,每一次历史的经验,都会让我们更加理性客观看待这一次次的“轮回”。
我们先回顾年初对......
张 帆
今天股市大涨,A股成交破万亿元,整个市场如同干柴烈火,涨得心惊动魄,涨得热血沸腾!之前已经销声匿迹的配资又卷土重来:5000万以内10分钟到账!
过往,许多经济学者和行业大咖都会奉劝大众:“散户不要轻易入市,即便是在股市一片利好的情景下,也不要轻易进来。”
这就令许多人非常疑惑:“同是炒股,别人都能通过炒股挣到钱,凭什么我就不能呢? ”
直到2015年的股灾,我才通过朋友圈第一次意识到原来我身边潜伏着这么多散户。这些朋友从事银行、广告、公关、科技等各个行业,投入的本金从几十万到几百或上千万不等。
抛开这些差别,无论过程如何起伏,他们的炒股经历基本上都以赔本告终,并且......
上善若水

小善周观察|市场大涨,但是很多人不敢买?

上善若水 02月25日

从事对冲基金(私募基金)工作

一 市场概况
1 市场表现及估值
小善简评:
新春第二周,这周涨幅比第一周大,市场又进入了high的状态。
奇怪的是,看到网上好多人说涨多了,不敢买了。也有卖方出来唱空。唉,去年整个市场中位数跌了30%几,要回到去年初,起码也得涨50%才回去,但是到周五也就涨了10%几,怎么就多了呢?
这周市场大涨,中小创涨了7%,沪深300涨了5%。好得很。
但是放在大局上看,整体市场是低估的。我在知识星球里列示了牛熊指数,到目前为止都是牛市前期,即使短期涨多了,但是买股票是相当好的,应该多买股票。
沪深300的估值是11.6倍PE,1.3倍PB。
创业板的估值是75.4倍PE,3.3倍PB。
注意,本周创业板的市盈率......
黄凡

大牛市来了吗?

黄凡 02月20日

德意志银行财富管理中国区总监。资深投资管理人,中国证券市场第一代的投资经理。

近期,低迷了一年之久的A股连续上涨。常言道,三根阳线改变信仰。投资人信心开始恢复了,融资融券余额持续回升,场外配置又跃跃欲试。大家认为监管换人、政策扶持、货币宽松等一系列措施会带来“大牛市”而让大多数投资者都皆大欢喜地赚钱。然而这种期盼符合实际吗?
诚然,监管换人会带来新思路;政策扶持能缓解“股权质押”的连环爆雷;货币宽松将改善企业的经营。这一切对稳定投资人的预期从而改善市场的基本面而言的是非常积极的因素,然而,A股今后一段时间内真会如大家所期望的,走出一轮大牛市吗?
我觉得以下几方面是股市能否步入长期牛市的决定性因素:
一、总体估值是否足够低?
无论从指数的......
上善若水

小善周观察|大涨了,大牛市又要回来了?

上善若水 02月18日

从事对冲基金(私募基金)工作

一 市场概况
1 市场表现及估值
小善简评:
开年第一周,市场表现特别好。怎么好法?
之前跌多了,大家都心态谨慎。但是,本周迎来了久违的大涨,出乎市场绝大部分人的意料(虽然没有出乎我们的周观察意料)。
之前一直在这里唠唠叨叨,市场便宜啦,政策利好。但是这毕竟是个人的意见,不是全市场的看法。
但本周就不同了,全市场的情绪随着大涨,大幅度上涨。
周末好多机构在讨论“这轮行情像哪年”,可见接下来会更多利好等着被兑现。
沪深300的估值是11.2倍PE,1.4倍PB。
创业板的估值是44.4倍PE,3.0倍PB。
2 市场成交情况
小善简评:
本周市场换手率显著上升,成交量......

精彩评论

陈酿老久 实朴

原文:还乡琐记:草木叩门 生活继续

吴春波H-R “乡田同井,出入相望,守望互助,疾病相持”,已成追忆。

原文:还乡琐记:草木叩门 生活继续

小胖子真不瘦 风口浪尖上的传奇人物!如果你就这样被打败,那你就真的太失败了,但是我相信你不是这种人,期待你东山再起的那天。

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lulud 创业英雄还是欺诈惯犯

原文:回来吧,贾跃亭

zhangmingxiao 川普执政一百多天,初见端倪

原文:商人治国成笑柄

孙越 史上有很多传奇,更有很多英雄,他们的死彰显生命的价值。

原文:对外侦察局的掏心猎手

zhangmingxiao 这个不是一起超售事件,是美联航因为内部员工需要乘坐飞机,旅客满员的情况下利用超售这个工具来达到赶下旅客的目的。

原文:美联航赶乘客下飞机 资深机长告诉你是否违规

郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

原文:REIT的海外发展及启示

Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

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