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严杰夫
2016年首个交易日,也是A股实施熔断机制的第一日,未曾想就迎来了该机制触发的“处女作”。当日沪深300指数盘中两次触发熔断机制,在第一次跌至5.05%后,暂停交易15分钟,恢复交易后不久,沪深300指数即再度跌至7%,二次触及熔断,按照交易规则,沪深两市当日交易提前收盘,全天仅交易2个半小时。
熔断机制并不是金融市场的“新事物”。除去我们熟悉的美国之外,日本、韩国、法国、新加坡等重要金融市场,均设有这一机制。这些国家的熔断机制,在制度设计上在大体相同,即都采取“熔即断”方式:当标的涨跌幅达到一定阈值时,即会触及熔断交易机制。
但它们在一些细节设计上仍有不同。例如,美国的熔断交......
张化桥

中国人热爱“熔断”的根本原因

张化桥 01月10日

中国支付通集团董事长

在实施熔断之前,少量人确实反对过。但是,绝大多数中国人要么支持,要么不关心。如果你真的很反对,很害怕,那你为什么事先没有空仓?
即使那些事先反对熔断的少数人,也只是基于熔断机制的技术细节而反对,并不是从理念和意识形态出发反对。
我认为,咱们中国人在骨子里热爱和拥护各种管制 ( 包括熔断 ),大家唯一的辩论只是程度问题。这就跟咱们热爱和拥护特权(和腐败)一样:咱们反对的只是别人的特权(和腐败),但是并不反对自己的特权(和腐败)。
改革开放37年了,你看看国企在经济中的比重也许还有三分之二。大家虽然对国企骂骂咧咧,但是,还是更相信国企。
你看看咱们的闭关自守:银行业,保险业......
沈凌

史上最短命的熔断机制告诉我们什么?

沈凌 01月08日

德国波恩大学经济学博士 华东理工大学副教授

2016年1月7号,中国股市创造了两个记录:最短的交易时间,和最短的制度实施时间。
由于熔断机制的设定,1月7日开盘不到半小时,A股市场就收盘了。于是整整一天,网络上充斥着各种各样的段子。因为大家都无事可干了嘛!
也由于四天四次熔断,市场流动性几乎枯竭,各大公募基金首当其冲。我相信证监会受到了强大的舆论压力。我一直关注的几档财经节目主持人都一改以往的温和口吻,几乎用质问的口气在电视荧屏前质疑和声讨起证监会来。这在中国还是极少见的。好在证监会昨天深夜发布了暂停熔断机制的公告,算是顺应民意,有错必改。
作为股民,我其实关注前一个最短胜于后一个最短。因为有20多年交易经验和教训的老股民,都知道这......
财子佳人

二次熔断!你哭晕在厕所了吗?

财子佳人 01月08日

说人话的投资小报

猝!不!及!防!
本文为财子佳人原创作品。图片来源:百度图片;风险提示:本文不构成任何投资建议,对内容的准确与完整不做任何承诺与保障。过往表现并不保证未来业绩,投资可能带来本金损失;任何人据此做出投资决策,风险自担。
柯荆民

“熔断”之剑还需如何打磨

柯荆民 01月08日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

新年首个交易日,也就是我国股市熔断机制实施的首日,即出现了符合实行熔断机制的条件,二档熔断先后实行。而美国从1988年采用熔断机制至今,只有1997年实行了一次。以致有人说,我们只用一天时间,就完成美国证券史上九年的历程。
不只如此,紧接着,1月7日开盘仅13分钟就触发5%的熔断阀值,过了15分钟“冷静期”重启后,9点58分再度冲破7%阀值,触发二次熔断,大幅刷新了A股收市纪录。
翻开世界证券史,A股是唯一一个实施熔断机制首日,就触发熔断的股市。有两方面原因:一是A股投资者以中小投资者为主,有过于情绪化的问题,更容易产生“羊群效应”,从而加剧市场波动;二是我国的熔断机制新近推出,还要不断地......
齐俊杰

​假如没有熔断……

齐俊杰 01月07日

银库金融副总裁

今天A股又创纪录了,9点40分第一次熔断,10点人家就打卡下班了。话说这个时间,可能一些迟到的同学还在路上堵着。全国股民都愤怒了,尼玛熔断机制才实行4天,2天早下班,这以后股市还能不能好好玩耍了。而四天下来上证指数暴跌了12%,这新年的钟声怎么听都像是丧钟。那么我们要问了,真的是熔断的错吗?假如没有熔断呢?
假如没有熔断,第一天会不会跌?答案其实是肯定的,周一上午的下跌,跟熔断半毛钱关系都没有,一个是人民币贬值,让资金回流银行体系,另一个是万亿大小非解禁压力重重,而且这个下跌也不是从2016年开始的,早在去年的12月23日就开始了,我也在当天就发了文章《图说股市:风险又来了》,现在看这个时点,几乎还真是蒙到了......
牛玉增

从经济学角度浅谈熔断机制

牛玉增 01月07日

10岁大的金融民工,五载美股搬运工,五载金融机构风险管理。

A股证券市场2016年的第一个“惊鸿一瞥”,果然“惊艳”了全球。当然最首当其冲被问罪的非“熔断”机制莫属,从1月4日午盘“熔断”点开始,与其相关段子、评论和争论就占据了聊天群、朋友圈、及各财经网站主要位置。 其中绝大部分的学者和专家、对“熔断”持否定意见,认为其扼杀了流动性,当然也有不少的“非主流”专家(多是券商人和监管方(证监会)),于2016年1月5日早上纷纷发文为其站台。如光大证券首席经济学家徐高在财新网之“观点网”下发文《A股大跌不能怪熔断》,国泰君安证券研究所董事总经理、首席宏观分析师任泽平在新浪博客发文《股市下跌与熔断机制无关》......
陈慧颖

熔断段子烩(持续更新)

陈慧颖 01月07日

财新网副总编辑

在重庆啤酒、昌九生化的时代,遇到妖股断崖式下跌,我们说恐怕还要N个跌停才能打开跌停板。现在,我们说,距离股灾的最低点还只剩下一个熔断。四天两个熔断,开盘半小时下班。由于熔断速度已经超过了光速,所以现在发稿沟通需要靠喊。这是什么样的资本市场,这是什么样的记者生涯?
你发完稿惊魂未定,看见领导们开心地在生活群转段子,唉,他们还点名让你收集段子。这么伤人品的事情,是狸猫的领导布置的,诺,段子在此,你们自己看。
10点钟交易员下班了,段子手开始上班了。
A股实行熔断机制下,对部分金融证券从业岗位的劳动合同形式、工时制度调整及按《劳动合同法》第四十条第(三)项解除劳动合同的可行性等问题。
今......
冯毅

减少重复设立熔断机制,来限制股市的自然交易

冯毅 01月07日

在美获硕士学位,曾就职于中国银行总行、中农信、香港花旗银行、苏格兰皇家银行等

股市是典型的完全的市场经济(交易),正常的市场情况下,来不得半点用权力来指挥和人为的干预,除了发生大的股灾造成体系上的风险。难道5%的波动就是体系上的风险吗?10%的跌停或涨停的规定,已是一种熔断机制,而且是比较好的熔断机制。它是什么股跌涨到临界值,就停那一个,没有采取一刀切。可以对此做一些改进,比如,如果10%嫌太大,可以改小一点;在到达10%的停牌价位时,可以改为停止交易要至少30分钟,才能重新开始交易。我们觉得10% 的幅度是适当的。但没必要额外再加个涨跌5%和7%停牌的规定?而重复设置。这种人为的干预市场自然交易的行为应越少越好。
减少市场波动,不应该采取这种人为干预的方法,限制交易,要尽量靠市场自然的......
黄嵩

应直接取消“指数熔断机制”

黄嵩 01月06日

北京大学金融与产业发展研究中心秘书长

元旦后4个交易日,2次熔断,无论如何不能说是“防止市场价格出现极端变化情况”。5%到7%,1月4日用了6分钟,1月7日仅用了3分钟,冷静期成恐慌期,“磁吸效应”板上钉钉。
2015年1月4日,A股新年首个交易日,也是实施指数熔断机制的首个交易日,市场低开低走,连续触及5%和7%两级熔断阈值,最终于13点33分全市场暂停交易至收市。
中国的指数熔断机制在实施的首个交易日即触发,创造了历史,真可谓啼声初试,就一鸣惊人。
所谓熔断机制,是指金融市场价格涨跌超过一定幅度(熔断阈值)后,对交易进行限制的制度。交易限制包括交易暂停一段时间(熔而断),或者交易可以继续进行,但报价限制在一定幅度之内(熔而不断......
尹铭

A股熔断在改良中

尹铭 01月06日

濯清资本副总裁

外媒问我支持不支持熔断?
外狙强敌,内管小弟 。
你说我滋持不滋持,当然滋持。也观察到,具体操作也在改良中。
"There are clearly state funds, around 40-50 billion yuan, entering the
market after 2:15pm to pull up the index, buying stocks like China Life, Ping
An Insurance and oil producers. The market had to digest all sorts of negative
news yesterday including Middle ......
唐涯

熔嬷嬷东施效颦 病A股西子捧心

唐涯 01月06日

北京大学光华管理学院金融系副教授、博士生导师

引子
中国人民共和国六十七年一月四日,就是中国股市仅存的韭菜被熔断被收割的那个新年第一个交易日,我独在操场游荡,呼吸着难得的pm2.5仅有20的新鲜空气,遇见A君,前来问我道“香帅可曾为韭菜写了一点什么没有?” 我说“没有”。他就正告我“香帅还是写点什么罢,韭菜生前就很爱看香帅的文章。”
我们还在这熔断的世上活着,我也正有写一点东西的必要了。离一月四日1点13分钟也有二十四个小时,忘却的救主快要降临了罢,我也正有写一点东西的必要了。我将说一点关于“熔断”的故事,就将这作为正在生长的韭菜的菲薄的祭品,奉献于被割的灵前。
熔断的前世今生
1987年10月19日是......
徐高

A股大跌不能怪熔断

徐高 01月05日

光大证券资产管理有限公司首席经济学家

2016年1月4日是A股今年的第一个交易日,也是熔断机制在A股启动的第一天。但就在这一天,沪深300指数跌幅连续达到了5%和7%两个熔断阈值,先后导致交易暂停和全市场休市。熔断机制这么戏剧性的迎来了自己上线的第一日,不禁让人怀疑A股大跌与熔断机制之间是不是存在因果关系,是否是熔断机制的推出造成了市场当日的大幅波动。
这样的怀疑虽然可以理解,但相关的逻辑和证据并不支持得出那样的结论。
首先,在A股这么一个散户为主,炒作风气盛行的市场中,7%的市场波幅并不十分反常。从2002到2015的14年间,以收盘价计算,沪深300指数有67天的涨跌幅度超过了5%,20天幅度超过了7%。如果用日内最大波幅来计算,触及熔断阈值的天数还会更多。......
周浩

A股熔断 政策何为?

周浩 01月05日

德国商业银行亚洲高级经济学家

在新年的第一个交易日,中国股市戏剧般地“熔断”了。市场一片茫然、无奈和自娱自乐中, 但似乎很难理解这样的一次“突然死亡”对于未来真正的启示。
中国股市本在一片安静中开盘,盘前人民币中间价突然大幅低开,被很多分析人士认为是股市大幅暴跌的重要原因,但人民币汇率从8月份以来就一直处于弱势,股市总体上表现尚算稳定。将股市的极端表现与汇率挂钩,似乎并没有太多的道理。财新制造业PMI大幅低于预期,似乎也可以算是一个“导火索”,但此前的市场分析都认为制造业走软是政策有意为之,在中国转型的过程中,服务业将成为新龙头。周末公布的服务业PMI几乎可以用“亮瞎眼”来形容—&md......
林采宜

熔断机制加剧股市暴跌

林采宜 01月04日

国泰君安证券首席经济学家

2016年1月4日,是中国版熔断机制生效首日,也是熔断机制触发之日:当日沪深股市(包括B股)先后两次触发HS300指数熔断阈值,全天交易仅2.5小时。
熔断机制的本意是给市场一个冷静期,让投资者充分消化市场信息,防止市场或某一产品非理性的大幅波动,从交易机制的角度保持市场的稳定,但从当日的交易过程来看,熔断机制设定的阈值却无意中给恐慌的投资者一个明确的“止损”目标:HS300指数首次触发熔断用时2小时15分,而触发第二档阈值(7%)则仅仅用了5分钟左右,这5分钟的交易时间里沪深股市跌势加剧伴随成交显著放出,显然是投资者赶在触发第二阈值前卖出所致。
对于舶来品的熔断机制究竟适不适用中国股市?尤其是在T+1交易......

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