财新传媒
傅格礼

波动的人民币是否对中国有利?

傅格礼 10月19日

曼达林基金创始合伙人

由Miriam L. Campanella执笔。
五月,中国当局披露,为了给予“当局更多的控制和限制市场定价的影响力”,他们将把新的“逆周期因子”引入人民币每日定价。换言之,为平衡美元兑一篮子货币而于2016年1月推出的每日美元兑人民币定价机制,将包括一个尚未公开细节的修正,以避免市场不合理的预期,从而导致“羊群效应”和人民币超买风险。 
到目前为止,“逆周期因子”已帮助避开人民币的下行压力,使人民币在今年大部分时间里保持在1美元兑6.9元人民币的区间里窄幅波动。 
中国人民银行的行动包括对资本外流的更严格检查和对汇率的额外措施,它们与中国进行不公平博弈的新证据相......
张银银

人民币再次大涨,会如何影响我们的生活与财富?

张银银 09月02日

“杠杆游戏”(ID:ZhangYinyin0903)由前媒体人和经济研究员主笔,致力于用数据读懂经济中的杠杆和泡沫。深剖金融及其他杠杆,对......

摘要:高价位、高息炒房,应该不明智
本文系杠杆游戏创作,未经授权,禁止转载!如需转载,请获取授权。另,授权转载时还请在文初注明出处和作者,谢谢!
撰文|张银银
人民币涨势如虹!在中间价涨破6.6关口后,人民币在本周最后一个交易日加速上扬。9月1日在岸人民币、离岸人民币双双涨破6.57关口。
这样的喜人画面,宏观上说,和中国经济的企稳有很大关系。微观上说,和央行引入逆周期因子,疏解外汇市场“羊群效应”,增加了央行的自由裁量空间。
正如经济学家余永定先生所言,2015年至2016年RMB汇率B值,与当时的产能过剩、经济增长速度下滑等形势是密切相连的。随着资本管Z强化、经济形势好转和美元走弱,......
蔡喜洋

“德拉吉交易”能走多远?

蔡喜洋 07月10日

某银行市场分析员

上半年,全球股票、商品(除原油)、债券、汇率等大类资产涨幅可观。宏观层面主要得益于三个核心因素:全球流动性整体宽松(美联储渐进加息并未带来市场恐慌情绪)和低通胀环境(支持债券价格),全球经济复苏超预期(支持股票、商品和非美货币价格),地缘政治和大选政治的实质冲击远低于预期(支持非美货币、压制美元指数、黄金表现平淡)。下半年,影响全球市场变化的核心变量仍是上述三个因素的边际变化。
股票:MSCI全球股票录得10%的涨幅,其中成熟市场9%、新兴市场16%、亚太20%升幅、中概股23%,中国沪深300涨超10%。债券:全球债券指数升幅3.89%,投资级(IG)债券升4.95%,投机级(HY)债券升6.22%。商品:CRB升5.5%,铜、铝、螺纹......
微思客WeThinker

跌跌不休的人民币将何去何从?

微思客WeThinker 01月11日

聚焦公共生活,致力于推出原创内容的志愿者团队

许英杰 | 微思客撰稿人
2015年的“8.11”汇改打开了人民币汇率凄风苦雨、缠绵悱恻、跌跌不休的回调之路。特别是在2016年,各大央媒从年初到年尾,时而声嘶力竭的警告海外金融大鳄们不要“偷鸡不成蚀把米”,时而又宽慰广大群众“人民币不存在贬值基础”,但就这一年在岸人民币还是贬值了6.6%之多,离“7”的关口只差临门一脚。央妈在离岸市场与空头几次惨烈搏杀,耗费巨额弹药,两年时间不到,外储规模缩水竟达9400亿美元之巨。2017年元旦假期刚过,眼看着人民币就要跨过“7”的心理关口,央妈出手重重的拉了一把,离岸人民币连闯18关,突破6.78。实际上这也是央妈迫不得已之举,若坐视人......
面包财经

人民币逼近7:外汇储备28个月减少8000亿美元

面包财经 11月28日

见微知著,把财报剖开给你看。

人民币兑美元中间价已越过6.90的心理关口,创下8年新低,“7时代”的脚步声已在耳畔。
自去年“汇改”以来,多家权威媒体屡次撰文认为人民币不存在持续大幅贬值的基础,但人民币中间价在一年多时间已经下调超过10%。更重要的是,按照央行近年来公布的逐月外汇储备数据计算:从2015年7月底以来,官方外汇储备已经减少超过5000亿美元;如果从2014年的峰值算起,官方外汇储备已经减少超过8000亿美元。
人民币汇率创8年新低 外汇储备较峰值减少8000亿
上周五,人民币兑美元中间价再次下调83个基点报6.9168,人民币汇率创下自2008年6月以来新低。按照官方数据计算:自去年8月“汇改”以来,人民币兑美元......
吴迪

三招教你对冲人民币贬值风险

吴迪 11月04日

知名独立经济学家

一.刚刚,一个美元出境的通道被堵死了
深圳人连夜排队!就因为一个传闻……
中国人的保险意识从未如此强烈过。
在大部分人熟睡的时候,香港保险圈昨天度过了惊心动魄的一晚,大批客户从深圳连夜赶过来刷卡投保。实际上,上个月去香港买保险,那情形就像是内地人在抢房子一样,自己看下图体会一下吧。
这一切都源于昨天下午一条传闻。
10月28日下午,一条消息在香港保险圈内部开始流传:银联停止内地客户在港刷银联卡缴纳保费。
10月28日流传的截图
受此消息影响,香港最大保险公司——英国保诚周五晚在伦敦股价一度跌近2%。
针对市场的疯狂反应,28日晚间,银联匆忙发布辟谣公告,......
吴迪

沪深楼市或明年6月见顶?暴涨真相惊人

吴迪 09月12日

知名独立经济学家

继今年2月在《深圳上海楼价暴涨的惊人真相》一文中成功预测深圳上海房价同比增速在今年8月份左右见顶之后,本文将预测深圳上海房价本身何时见顶。预测不是打哑谜,这里绝不含糊其辞,模棱两可,一语中的,直指核心,为你揭开深圳上海楼市暴涨的终极拐点
一.   诡异的深圳上海楼市 
让我们通过数据近距离的感受热的发烫的深圳上海楼市:
“深圳中原研究院数据显示,8月深圳二手楼盘均价为56788元/平方米,突破3月的最高值,创历史新高。另,上海新房成交均价涨幅攀高,首度突破4万元大关,以每平方米4.2万元的价格再度刷新历史记录,且同环比涨幅均为2010年下半年以来近6年来的最高水平。 
8月......
吴迪
主流投研机构多是从供求层面去分析房地产,原油,黑色系,笔者将通过债务融资的宏观金融经济学视角为大家解析房地产,原油,黑色系集体暴涨背后的真相。这一次集体暴涨远远不是市场以为的全球形势向好,而是金融风暴集聚的朕兆。
目前油价的这一波反弹和A股超级疯牛的前半段走势极度相似,其相关系数为0.83,属于极度正相关。根据分形几何的自相似理论,这意味着原油的这一轮行情很可能走A股超级疯牛的趋势。目前原油公司尤其是北美原油公司债务杠杆极高,其原油资产作为融资抵押物和超级股灾中被普遍质押的A股情形类似。这是一波做高抵押物的行情。
原油应该在中国今年年底明年年初中国房地产同比增速发生坍塌左右进入暴跌模式;或者......
黄有光

汇率与股市:如何掌握市场的过度波动?

黄有光 01月15日

世界著名华人经济学家

这两星期(从元月4日开市以来),中国与世界其他国家的股市与汇率又出现波动,尤其是中国的股市,跌幅很大。本文论述,这些波动大致并没有真正的重要实质因素的支持,而绝大部分是由于投资者与投机者的恐慌所造成。
首要的被人们所讨论的实质原因是所谓的‘中国经济下行’,并被认为这是‘不争的事实’。这完全是错误的论述,至少是错误的或夸大的表达。中国经济完全没有下行,只是其增长率下滑,从以前的超高速增长,下滑到现在的高速增长。
中国经济还在以接近每年7% 左右的速度在增长。百分之七,是很高的年增长率,是全世界所有国家中增长率中绝少数最高者之一,是其他多数国家梦寐以求的数字。其次,由于这几......
黄有光

人民币稍微贬值,不必大惊小怪!

黄有光 08月25日

世界著名华人经济学家

中国人民银行于8月11日突然宣布人民币对美元中间下调1.9%后,12日继续贬值1.6%,导致亚洲多国币值也下跌,股市全面下降。13日人民币中间价再降1.1%。 不过,12日市场价加大贬值时,据报道,中国央行当天在最后交易时段进场干预,止住跌势。看来,央行要让人民币贬值,但是在不过分‘惊人’的范围。这星期币值已经平稳,以后也多数不会大幅度改变。
笔者多年来(至少从1993年开始)认为人民币币值偏低,让人民币升值对中国有利,曾经建议一次性增值20-30%。不过,多年来,人民币已经有很大的升值,尤其是在对一篮子货币与实质汇率上。 由于中国的物价上涨率比美国的高,因此,人民币对美元的实质汇率的增幅,比其名义汇率的增幅大。......
达沃斯博客

人民币应该贬值吗?

达沃斯博客 02月28日

世界经济论坛中文博客

*原文刊载于世界经济论坛博客,转载请注明来源并附上原文链接
放眼全球,货币战争肆虐,而中国可谓首当其冲。人民币在过去几年中大幅升值,出口出现下滑,通缩风险日益增加。在这样的环境下,许多人认为中国改变货币政策、促使人民币贬值是最合乎逻辑的动作。大错特错。
事实上,随着中国开始追求旨在确保后续发展的结构改革,强迫贬值是最不该做的事情。对于全球经济,人民币贬值也十分不妥。
表面上,当前的局面颇可忧虑,特别是从货币的角度看。根据国际清算银行(BIS)的数据,中国实际有效汇率,经通胀调整的、贸易加权的人民币相对中国贸易伙伴的横截面价值,在过去四年中升值了26%。
人民币比BIS所覆盖的所有其他60种......
旁观组

黑天鹅与索罗斯

旁观组 01月26日

本质现象,携手旁观。微博:@旁观组

@旁观组:外汇市场上,黑天鹅与索罗斯的较量,是央行外汇政策和市场参与者之间的博弈。
乔治·索罗斯要退休了。之前他就退过好几次,这一次看来就是裸退。由于金融危机后监管加强,2011年他开始停止管理客户资金,将范围缩小到家族资产。这次他在达沃斯的世界经济论坛上认真地谈及,他要全面退出了。
索罗斯,一个“打垮了英格兰银行”的投资大师级人物,那场成名之役是在1992年9月的“黑色星期三”。当时的英国,为加入欧洲货币体系(ERM),1990年开始对德国马克实行联系汇率,一开始的汇率水平是1英磅兑2.95德国马克,浮动区间在上下6%之内。受经济所累,英国通胀水平却是德国的3倍,虽然英格兰银行作为央......
旁观组

为什么俄罗斯卢布的汇率无法像人民币一样稳定?

旁观组 12月08日

本质现象,携手旁观。微博:@旁观组

@旁观组:一个国家的经济、金融、税收、和债务的综合实力决定汇率管控效果
近来,国际原油价格猛跌,布兰特原油期货上周均价自2010年来首次跌破每桶70美元。高度依赖石油出口的俄罗斯因此而遭到重创,卢布汇率也一泄如注。对美元,卢布今年下半年已经贬去三分之一的价值。
相比较,人民币对美元汇率非常稳定,自2010年来顺势升值,而在2014年则略有回落,始终在一个较小的范围内波动。就官方语言来说,卢布和人民币汇率制度都是央行积极管理之下的浮动汇率制度。和人民币相比,卢布的汇率管理较为透明,主要钉住美元和欧元,兼顾其它主流货币。对于这次大跌,令人好奇的是,为什么中国对人民币的汇率尽在掌握,而俄罗斯央行却显得捉襟见......
达沃斯博客

美元的强势回归

达沃斯博客 12月04日

世界经济论坛中文博客

美元在行动。光是在过去四个月中,美金对十多种全球货币的汇率飙升超过7%,相对欧元和日元升至更多。美元的这一波大涨是真实经济进步和政策发展分化的结果,或许有利于世界经济长期缺乏的“再平衡”。但这一结果还远远没有板上钉钉,特别是考虑到相关金融动荡风险。
两大因素目前十分有利于美元,特别是相对欧元和日元而言。首先,美国在经济增长和活力方面表现持续优于欧洲和日本。美国可能会继续保持这一优势;这不但是因为美国的经济灵活性和企业家精神,也是因为其自全球金融危机爆发以来更果断的政策行动。
其次,在经历了一段相同时期后,这三个重要的大经济体的货币政策开始趋异,将世界经济从多速轨道带向多轨轨道。......
黄有光

人民币币值何去何从?

黄有光 05月09日

世界著名华人经济学家

人民币币值何去何从?
黄有光
南洋理工大学经济系Winsemius讲座教授
由于人民币在升值多年后,连接几个月对美元下跌,共约3%左右,引发人们对人民币是否可能继续贬值的热议。在此“恭疏短引”,为一己之见。
根据笔者对中国经济的认识与对报道的阅读,认为这次的升值,是中国央行(中国人民银行)为了减少热钱进入,故意使人民币贬值,以改变人们对人民币单向升值的预期。当然,也不否定,在贬值后,可能有市场投机者担心人民币进一步贬值,而加大贬值的市场压力。但这种作用,只能在短期有效,中长期应该会被实质经济因素的影响所主导。
笔者多年来认为人民币被低估,升值对中国利大于弊。这几年来虽然对美元......
吴迪

人民币再不贬值更待何时

吴迪 01月10日

知名独立经济学家

过去这一年,当全球沉浸于量化宽松的派对,以邻为壑的进行货币贬值竞赛的时候,坚挺的人民币成了一道亮丽的风景。人民币兑美元汇率在2013年上升了2.9%,成为当年亚洲表现最佳的货币。自2005年至今,人民币已升值36%。
真是今非昔比呀,记得在2010年的时候,我为了劝阻美国和中国打货币战,斗胆在华尔街日报上发表了【美国会输掉和中国的贸易战】一文,我看了美国读者的反应,几乎是骂声一片,那个时候的人民币简直就是过街老鼠人人喊打,如今的人民币可风光了,成了全球最坚挺的大国货币,并且西方主流媒体几乎异口同声的宣称人民币可挟坚挺之威加速国际化。
但人民币的汇率问题终究不是负责任大国的面子工程,更关系到中国经济的旦夕祸......
Billy Zhou

你们都是汇率操纵国,都是!

Billy Zhou 10月15日

国际旅行者,投资者, 创业者 -www.freeluohan.com-

另外一个影响极大的法案, 依然不被绝大多数媒体注意。 
听个故事先。 
半年前,我在拉斯维加斯见生意伙伴。 谈完,出门等出租车。 当时适逢几个大的展会, 酒店门前等车的队很长。 我身后是两个美国人, 目测高富帅。 两个兄弟应该刚从展会出来,手中拿着公司的宣传材料和纪念品, 在我身后用夸张的语气和声调谈论“Cheap Chinese”。 你知道,就是那种烂大街的想法和言论:“便宜东西,破烂,占着货币便宜入侵高富帅市场...”。 我听的出来他们是故意要我听的。
无论世界任何地方, 这样的被大众媒体政客洗脑的兄弟都是在各种危机中先被清洗掉的一批。 我的任务是看清变化,寻找商业机会,我感谢......
旁观组

印度卢比汇率急跌:小风浪还是大风暴?

旁观组 08月27日

本质现象,携手旁观。微博:@旁观组

@旁观组:1991年印度的那场货币危机,对今天有什么借鉴意义?
一、新闻背景
对于国际金融市场,上周最引人注目的新闻是印度及印尼和土耳其等几个国家汇率的急挫,以及随之而来各国股市的的下跌。
卢比贬值并不是八月里的新风向。事实上,自从美联储5月22号准备渐缩(taper)的论调以来,印度卢比的汇率一直处于下降通道,下降幅度近12%。这个幅度,对于浮动汇率货币来说,属于可以接受的范围。不过,印度的汇率制度名为浮动,事实上央行也会实行一定的干预。学术界曾通过分析卢比与美元的关联度,将印度的汇率制度归为“钉住美元”一类。印度卢比于2008年金融危机以来,汇率的波动非常有限,相对于2009年的汇率,之后......
吴迪

美元指数的近期走势大起底

吴迪 07月26日

知名独立经济学家

最近市场都想从美联储主席伯南克在国会听政会的作证词中探出量化宽松的新动向,只是伯兄口风把得甚紧,说的都是陈词滥调:什么量寛政策与经济表现挂钩,什么现在通脤水平偏低,政府无所作为,短期内还得仰赖美联储买债。
之前市场一致认为伯兄六月份的“退市”之言来得太早了,其实他们体会不到作为美国量化宽松的总设计师伯兄有非常强烈的责任感在明年年初去任之前给大家做个交代,推动金融巿场去杠杆化,修正被刻意压低的长期利率。
从5月1日至今,美国10年期国债收益率最高纪录为2.75%,比上次公开巿场委员会议息前要高1.15%。伯兄想给巿场敲下警钟,美联储已经超额完成压低长期利率的任务,量宽退市必须提上日程了。只是......
吴迪

拖垮影子银行的最后一根稻草

吴迪 06月08日

知名独立经济学家

我在去年9月初撰文【中国美元流动性危机是灾难吗】,描述了当时发生的严重的资本外流现象,那时政府换届将即国内富人祸福未卜,因此纷纷忙着把资产换成美元转移海外。与当初钱往外逃不同,今天的钱削尖了脑袋想钻进中国,给人民币带来了巨大的升值压力,同时也滋长了影子银行野蛮生长。
热钱来中国是为了套利,而影子银行是一个重要的套利渠道。大部分热钱借道香港挺进大陆,因为两地息差很大,比如两地三个月银行同业拆息的差别可以达到3%。因此在香港借钱,然后投入国内影子银行则可以收获丰厚利差。
根据金融时报China Confidential的资料,以2.5%的利息在香港借入港元或美元,如果投资在中国的理财产品上,可获得近2%的回报......

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郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

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Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

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王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

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