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郭施亮

新股发行该歇一歇了!

郭施亮 08月29日

财经评论员、财经专栏作者、2013年搜狐年度最佳行业自媒体人

新股发行该歇一歇了!
8月28日,上交所国债回购利率出现了疯狂飙涨的行情。截至收盘,1天期国债回购利率(GC001)的上涨幅度竟高达3197.45%!
回购利率大幅飙升,自然离不开昨日新股的集中申购。
据数据统计,8月28日申购的新股有6只,分别是沪市的福斯特、亚邦股份及深市的好利来、中来股份、菲利华、天和防务等。
对比各项数据,其中,福斯特的发行价格为27.18元,在6只申购新股中的发行价格最高。但是,该企业的发行市盈率也只有22.28倍。此外,本轮新股的申购价格较过去有所提高,但是这也没有阻碍市场申购新股的热情。
按照机构统计的数据显示,结合28日和29日两个交易日的数据,本轮申购新股的冻结资金为8664亿元,较......
林采宜

证监会又从警察做回家长

林采宜 01月15日

国泰君安证券首席经济学家

奥赛康以67倍的市盈率和72.99元的高定价深深触动了市场和监管当局的神经,昨天晚间, 证监会连夜出台《关于加强新股发行监管的措施》,于是,原定14日发行的5家新股均暂缓发行。
总体看来, 证监会连夜叫停新股发行的初衷不外乎以下两个方面: (1)刚刚实施的新股发行制度在市场实践中发现不如人意,监管层需要对制度设计的有效性和完善性进行重新审视与调整;(2)股票一级市场正式开闸以来,一方面是新股定价屡创新高,另一方面却是二级市场跌跌不休,监管层处于限制新股高价发行或者挽救A股市场跌势的目标而暂缓新股上市的节奏。
如何看待证监会暂缓新股上市的步伐,市场议论莫衷一是。笔者认为,如果是出于进一步完善设计的初衷,例如:&ld......
吉翔

“肖四拳”莫漏看三拳

吉翔 12月05日

证券从业人员

宝钢首钢武钢沙钢,鞍钢天钢马钢本钢,开“钢铁公司”都没开过肖钢。
到证监会上任八个半月后,肖钢终于“开张”了——新股改革、优先股、分红和借壳新政策,三天前同时公布,就好像歌里唱的:“一,个马步向前一记左勾拳、右勾拳……”。一共打了这四拳,可惜新股改革这记“右侧平勾拳击头”太受关注,导致连日来的评论中,“肖四拳”似乎只被记住这一拳,其他三拳,怎么感觉都是漏看了的意思。
前三天是看热闹,接下来是看门道——你若想了解肖氏钢铁公司“铁甲”怎么打,我看不出来;你若想明白“钢拳”是怎么个招式套路,......
林采宜

新股发行上市制度存在的问题

林采宜 02月20日

国泰君安证券首席经济学家

从2005年1月1日开始,我国新股上市采取网下询价配售和网上申购相结合的类市场化发行机制。这里所谓的“类市场化”主要指上市审批的核准制和定价机制的市场化。
当前阶段,新股发行上市主要存在的问题可分为两类,一是制度方面的问题,二是操作层面的问题。
就制度层面而言,上市发行核准制是问题的关键。自从1992年证监会成立到现在,我国证券市场的新股发行经历了审批制和核准制两个阶段。与审批制相比,核准制虽然引入了券商这一执行发行规则的中介机构,但本质上它仍然是一种带有较强行政色彩的股票发行管理制度。政府部门和监管机构依然高度集中管理证券发行事项,并拥有公司能否上市融资的最终核准权。
目前发审机......
刘胜军

郭树清一小问 证券市场一大步

刘胜军 02月16日

中欧陆家嘴国际金融研究院副院长

郭树清之问,为废除IPO审批制打开了讨论的窗户,期盼以此为契机形成废除IPO审批制的市场共识,期盼最高决策层能来一次“灵魂深处的革命”
【财新网】(专栏作家 刘胜军) 近日,以提高透明度、加强监管闪亮登场的证监会主席郭树清,再度发问“IPO不审行不行?”郭树清之问,直指证券市场最核心的制度性梗阻。
早在1996年,后来出任证监会副主席的高西庆就一针见血地指出,“让证监会放弃审批权,对一个从计划经济脱胎的体系而言,无疑需要一场灵魂深处的革命。”正如英国阿克顿勋爵所言:权力导致腐败,绝对的权力导致绝对的腐败。与审批制大权相关的诱惑,不仅没有随着证券市场的发展消失,反而愈发......
刘杉

放弃IPO审批制,只是美丽传说

刘杉 02月16日

经济学博士,中华工商时报副总编辑

证监会主席郭树清上任后即摆出一副改革的架子,这不仅是“新官上任三把火”,更与其学者背景有关。
郭树清推动股票市场改革的连续举措虽得到市场赞许,但并未引起业内过多热情,原因在于郭树清的改革动作尚未触及股市根本性问题。新股发行定价是核心问题,退市制度是关键问题,但这些问题远不如IPO审批制重要。可以说,中国股市乱象丛生,资源配置功能缺失的主要原因就是市场管制的存在。
在这种背景下,郭树清一句“IPO不审行不行?”的问话,自然引发证券界对取消审批制的讨论热情,因为这关乎中国股市能否实现资源配置功能,以及能否建立投资者的长期信心。
中国股市是基于国企脱困背景下建立的,因而审批......
左小蕾

新股发行制度改革需再闯六大关

左小蕾 02月16日

银河证券首席经济学家

当前探讨新股发行制度改革,除了在新股定价方面的巨大问题外,超额资金募集的管理、管理层的辞职套现、上市公司上市后业绩变脸、规范中介公司行为、增强投资人用脚投票的权利意识、把握上市公司的门槛这六个方面也都迫切需要在制度上进一步完善。
新股发行制度除了定价方面的巨大问题需要大刀阔斧改革外,还有一些制度需要配套。笔者认为,至少有六个方面需要制度上的进一步完善。
首先,超额资金募集的管理。因为不合理的高定价,创业板公司屡屡出现超额募集。据统计,创业板迄今共上市287家,首发预计募集金额为692亿元,超募285家,超募规模高达1156亿元。如此巨大的超募规模,如果不对超额部分实行必要的管理,就等于“改变募......
左小蕾

以竞价众包来场新股发行革命

左小蕾 02月16日

银河证券首席经济学家

新股发行制度改革,核心是要把现有制度弊端的命门找到,才可能有针对性地一招见效。比如定价,能不能在网上全面询价,把合理的价格确定“众包”给所有有意愿申购这只新股的机构和个人呢?参与者越多,信息就越对称,市场的有效性就能提高,最终形成的价格就越趋合理。
因为存在种种缺陷,新股发行制度是我国资本市场一直备受诟病的制度设计之一。特别是创业板屡屡出现天价发行的股票,融资规模屡屡超出拟定数倍,而在管理层辞职套现后股价大幅下跌的现象,使得现有新股发行制度的缺失更加突出,进一步改革的呼声非常强烈。
为什么发行制度改了这么多次仍然不尽如人意?除了改革确实需要渐进过程以外,核心是要把制度弊端的命......
傅格礼

中国新股发行机制改革

傅格礼 02月16日

曼达林基金创始合伙人

由曼达林基金分析师周斐然先生执笔
随着证监会新主席郭树清上台后其对中国股市的一系列新政(强制分红、明确退市制度等),市场上对新股发行机制改革的呼声越来越高。的确,自从创业板推出以来,超高市盈率(P/E)新股放行的不在少数,80倍,100倍都不再新鲜。在市场一片疯狂时如此高的市盈率也许还能解释,可是随着从去年开始中国A股市场的持续低迷,二级市场股价一路走低平均市盈率不足20倍,发行市场和二级市场间巨大的估值差距已经引发了多方激烈的争论,新股的不败神话也被接连打破,使众多投资者损失惨重。那么到底症结何在呢?
要想找到答案,我们就一定要对比一下中国和海外成熟市场新股发行机制的一些主要区别和影响:
......
陈季冰

郭主席,请大胆向前!

陈季冰 02月15日

就职于上海商报社

新任中国证监会主席郭树清上任不久后在内部场合抛出了一个令人振奋不已的问题:“IPO不审行不行?”
最新一期《经济观察报》在报道这件事时写道,“一位上市公司并购重组审核委员会委员谈起这个事情的时候,依然充满震惊。”这位人士认为,这只是郭树清在试探新股发行制度改革水深水浅,他也知道郭树清真的想做点事,但他“依然惊讶郭能有如此的改革思维和魄力,敬佩之余亦担心其所将遭遇的阻力。”
一句“IPO不审”,使这位建设银行前董事长、被称为“学者型官员”的郭主席身上闪现出某种堂吉诃德式的色彩。明眼人心知肚明,动发行审批制度,几乎就是在跟整个既得利益群体作对,而......

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