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智堡研究所

分解收益率曲线:央行视角

智堡研究所 03月12日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

本文首发于智堡公众号(zhi666bao)
收益率曲线是几乎所有信贷产品和相关衍生品定价的基石。如今,央行不再仅仅控制短期利率,而且还通过资产购买影响长期收益率,因此,了解是什么推动了收益率曲线的变化变得尤为重要。例如,多少来自于央行的政策本身,多少是由于其他因素,如来自国外的溢出效应或增长预期改善。
欧洲央行执行委员会成员Benoît Cœuré在2017年5月的演讲中从央行视角解读了收益率曲线的变动,欢迎阅读!
就在几周前我在巴黎就回购市场向政府债券市场的溢出效应作了演讲,在今晚的讲话中,我想谈一个不同但同样重要的话题:央行如何解释收益率曲线的变动,以及这一过程可能如何影响我们的货......
智堡研究所

美国衰退从2020年开始!收益率曲线示警

智堡研究所 11月16日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

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图片来源互联网
Guggenheim Investments近期发布的报告显示: 尽管今年美国GDP增长强劲,但模型显示衰退可能在2020年初开始。 尽管短期内经济下滑的风险不大,但更具限制性的货币政策最终将压倒过热的经济。 收益率曲线趋平仍然是预测即将到来衰退的有力指标,投资者若忽视这一点,将面临严重风险。 收益率曲线:这次不一样?
收益率曲线作为衰退信号的预测力已广为人知,且被深入研究了几十年。不过,尽管收益率曲线近期趋平的信号强劲,但许多市场人士和美联储的政策制定者却对其不屑一顾。
否认本次收益率曲线是衰退信号的最突出的论据是,美联储和外国央行的量化宽松计划压低......
滕飞

从收益率曲线看中国债券市场发展前景

滕飞 09月15日

光大银行资产管理部首席分析师

债券市场是发展直接融资体系的重要环节,而债券市场的发展,关键在于有效的收益率曲线和合理的信用风险溢价。十八届三中全会《决定》明确提出,“加快推进利率市场化,健全反映市场供求关系的国债收益率曲线”。就债市而言,首先,要有无风险定价的基准,即国债收益率曲线,能反映资金的基本供求关系;然后再有基于无风险收益率之上的风险定价,反映不同评级的金融债、企业债的风险水平,满足不同风险偏好的投资者的需求。
国债收益率曲线反映了期限利差。看10年期与1年期国债利差,2005年至2015年的利差最大值是228bp,出现在2009年信贷急剧膨胀时期;最小值是2013年6月末“钱荒”时的-5bp,利差出现倒挂;过去10年利差......

精彩评论

陈酿老久 实朴

原文:还乡琐记:草木叩门 生活继续

吴春波H-R “乡田同井,出入相望,守望互助,疾病相持”,已成追忆。

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小胖子真不瘦 风口浪尖上的传奇人物!如果你就这样被打败,那你就真的太失败了,但是我相信你不是这种人,期待你东山再起的那天。

原文:回来吧,贾跃亭

lulud 创业英雄还是欺诈惯犯

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zhangmingxiao 川普执政一百多天,初见端倪

原文:商人治国成笑柄

孙越 史上有很多传奇,更有很多英雄,他们的死彰显生命的价值。

原文:对外侦察局的掏心猎手

zhangmingxiao 这个不是一起超售事件,是美联航因为内部员工需要乘坐飞机,旅客满员的情况下利用超售这个工具来达到赶下旅客的目的。

原文:美联航赶乘客下飞机 资深机长告诉你是否违规

郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

原文:REIT的海外发展及启示

Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

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