财新传媒
成帅华

欧盟准备明年繁忙的贸易和投资议程

成帅华 12月16日

瑞士国际贸易和可持续发展中心(ICTSD)执行董事、2015耶鲁世界学者

未来一年将是欧盟的关键一年,因为英国退欧的进程将开始,几个成员国将有大选,并在多个前线推进外贸和投资议程。
同时,欧盟也面临持续不断的民粹主义压力,欧洲一些“对欧盟抱怀疑态度”的政党影响力急剧增长,以及其他地区的政治领导人变更。
未来数月的优先议题是准备欧盟和英国的下一阶段关系,因为英国在2016年6月的公投结果支持英国退欧。
12月15日欧盟所有成员国领导人(没有英国)在布鲁塞尔会谈,预计他们将发布一个声明,概述英国退欧谈判的方法。
欧盟理事会的网站描述这个会议时说,“会议的目的是,在英国提出退欧程序后,欧盟27国将如何开展这个的进程。”
在10月初,英国首相特丽莎......
桑士东

投资者适当性是分级基金监管的重要制度

桑士东 11月26日

律师事务所合伙人、律师,执业于基金、并购、公司融资及上市、公司治理、家族财富传承等业务领域

——证券交易所分级基金指引解读
桑士东  (中伦律师事务所 律师  合伙人)
上海证券交易所和深圳证券交易所(以下统称“交易所”)分别于2016年11月25日发布了其各自的分级基金指引,对分级基金的投资者适当性管理、投资者责任、投资者教育、投资者风险警示、分级基金的折算业务流程进行了规定。 一、投资者条件
考虑到分级基金B级份额具有杠杆的属性,为避免无相应风险承受能力的投资者购买该等基金份额,指引对专业机构投资者、一般机构投资者和个人投资者实行区别对待。按照“卖者有责”的原则,指引对于一般机构投资者和个人投资者设定了为其开通分级基金相关权限(指分级基金的子份......
沈凌

让人心烦意乱的外汇储备

沈凌 10月23日

德国波恩大学经济学博士 华东理工大学副教授

中国的外汇储备世界第一,2012年达到了3.3万亿美元,这以后就一直维持在这个水平上,直到现在。但是历史上这可不是一个常态。我大学毕业刚刚工作那会儿,中国的外贸公司还都是国营企业,它们有一个重要的考核指标叫“创汇”,就是说看你卖了多少东西给老外,收了多少美元,至于这个买卖能不能赚钱,那有另外一个指标“创利”来衡量。为啥我们做买卖有时候亏了还要卖呢?因为有这个“创汇”的指标在背后激励着。可见那个时候国家的外汇储备非常少。事实上,整个八十年代,我国的外汇储备一直在100亿美元之内徘徊,上上下下,最低的时候是1986年,才20亿美元。所以,政府有一种危机感,害怕哪一天突然外汇储备没有了......
筹码美股
『印度所处的地位,不能在世界上扮演二等角色,要么就做一个有声有色的大国,要么就销声匿迹。』——尼赫鲁,印度开国领袖
两年前,选民们将纳伦德拉·莫迪(Narendra Modi)送上总理宝座,并且,他所在的印度人民党最掌控了议会——该党在印度人民院(议会下院)选举中,获得全部543个议席中的282席,成为30年来首个拥有议会下院绝对多数席位的政党,而原执政党国民大会党仅获44席。而莫迪本人手握的权力,也是历任总理都未曾拥有过的。
人民将权力集中起来,交给一党、一人,兑换的是一个更加光明的未来。莫迪承诺,将把印度带入『黄金时代』——更多的工作机会,更繁荣的经济,以及更高的国际声......
筹码美股
​全世界都在焦虑,全球化之后会向何处走?
在《川普总统的建国大业》和《以邻为壑,全球化终结?》两篇文章中,我们分析了美国的可能出现的自由主义的倾向——金融危机之后,那些原本指望全球化能给本国经济带来好处的国家,纷纷回撤本土,以邻为壑。同时,全球央行正在面临政策和货币的双重极限,叠加了老龄化危机,增长无以为继。
资产向何处去,很多人都非常焦虑。不久前,李嘉诚用行动给出了答案——他用几乎全部身家抄底一个国力下跌了100年的国家,英国。
为什么是英国?跌无可跌,跌成价值投资了?
一、七十年前,全球化套利崩盘
七十年前,英国的全球化套利模型就已经崩盘过一次,独一无二......
李牧晴
1
创业者拿不到投资的原因
通常有这两个
有不少的创业者会有这样的疑惑,我公司的利润可观,而且每年还在翻番,但为什么还是拿不到VC的钱?
这类的情况通常有两个原因:
其一,你公司的差异化不够,导致VC很难直接下注;其二,你还没能寻找到这个行业的核心秘密,使得VC眼前一亮。
亚马逊的创始人杰夫·贝佐斯(Jeff Bezos)曾就一个理想的生意下了一个定义,并告诫大家当找到了这类生意的时候,不要只是把握住它,更要像是人生伴侣一样把它和你紧紧绑在一起。
在他看来一个理想的生意至少有4个特点:
消费者喜爱它;
它能够增长到足够大;
资本的回报率高;
同时它可以......
李慧忠
红楼梦中有一句话值得玩味“攒金庆寿,不如撮土为香”。讲的是王熙凤过生日,贾母带着姑姑婆婆一起凑钱给她过生日,看似红火热闹,实则每位姑姑婆婆心里都有自己的小算盘。同时,这一天也是王夫人府中丫头金钏的祭日,宝玉骑着马远离烦扰的人群,捧着一把土祭奠她,形式虽然简单,但内心却是真诚的。
不妨我们再回看当前的住宅市场,到处弥漫着“做实业不如炒房”、“埋头工作不如炒房”、“限购?离婚也要炒房”等。这个场景着实热闹,但静下心来想想,房价就真的能一路上扬不回头吗?尤其是非核心区域的楼盘,前段时间一位朋友要买门头沟的一个楼盘,单价超过6万/平米,托了好几层关系才买到。这......
李清

“去产能”效果怎样?

李清 09月20日

湖北中资信和投资管理有限公司金融分析师

行情回顾:
周一收盘,沪铜涨1.6%,至每吨37230元。伦铜盘中跌0.48%,至每吨4765美元。上周,伦铜涨超3%,为两个月最大单周涨幅。
随着国内冶炼厂趁着利润诱人之际扩大产能,中国铜产量也水涨船高,过去8个月的产量甚至创下历史同期纪录新高。
海关总署周一(19日)公布的数据显示,全国8月精铜产量为74.3万吨,为至少6个月新高水平,环比涨2.9%,同比涨12%。前8个月总产量为550万吨,创下历史同期最高,同比增长8.7%。中国是全球最大精炼铜生产国。
此外,上周五的CFTC持仓数据也显示,对冲基金等投机者上周削减了他们的COMEX铜净空仓。
对此,SP Angel分析师Sergey Raevskiy分析道:“铜价之前走得非常好,所以出......
李清

投资黄金需等等,短期内黄金走出技术性下跌

李清 09月19日

湖北中资信和投资管理有限公司金融分析师

导读:
相关报告显示,9月13日当周,黄金投机性多头显著减仓,逆转了9月6日当周多头大幅加仓的局面。同时空头仅小幅加仓暗示做空动力不足。此前,9月6日当周多头大幅加仓31805手,但9月13日,黄金投机性多头大幅减仓27190手。尽管如此,空头却并未趁胜追击,仅小幅增仓2946手。黄金主要投机力量——货币经理仍然持有创纪录的黄金净多仓位。
下图显示基金经理黄金持仓
9月会议以来,美国联邦公开市场委员会(FOMC)得到的信息显示,劳动力市场依然表现强劲,经济活动呈现出适度扩张的迹象,并预计在未来几个月将继续温和增长。失业率保持稳定,新增就业人数展现出了积极的一面。薪资和其他就业市场指标显示,就业市场条件保......
李清

指日可待!油价五次下调已成定局

李清 09月19日

湖北中资信和投资管理有限公司金融分析师

利空因素:
OPEC成员国周末否认了本月达成限产协议:
OPEC秘书长巴尔金都(Mohammed Barkindo)周六(9月17日)表示,在阿尔及利亚首都阿尔及尔举行的非正式会谈上,OPEC成员国不会达成任何决定。这是个非正式的会议,不是做出决定的会议。
沙特的能源部长法利赫表示,沙特原意讨论冻产,但他“不相信有进行重大干预的必要”,且不支持减产。伊朗则坚持只有在其产量恢复至2012年遭受国际制裁前的水平才愿意参与冻产。
虽然冻产讨论或能提振油价,但会议结果很可能是无足轻重的,因为OPEC的所作所为正与冻产相反。四大海湾产油国——沙特、伊朗、阿联酋与科威特的产量均达纪录水平、或接近纪录水平。此外,伊......
成帅华

杭州G20领导人峰会需要做的三件事

成帅华 09月02日

瑞士国际贸易和可持续发展中心(ICTSD)执行董事、2015耶鲁世界学者

这周末,杭州将举办新一届G20峰会,该城市以阿里巴巴总部所在地、风筝和丝绸制品而闻名。
人们希望,杭州峰会上的决策能使全球经济像这座城市所闻名的风筝一样飞升。但地缘政治紧张和恐怖袭击依旧威胁全球经济偏离轨道,领导人仍将面临艰巨的任务。
今年的低起点使得事情变得更加艰难。全球贸易已趋于停滞。亚洲新兴市场、日本和美国的出口量已经下滑。而根据联合国贸发会议的预测,外商直接投资流量在2016年会下滑。
这个希望能否实现,将在很大程度上取决于领导人是否以及如何开展并加强他们在贸易投资上的合作,这是在财政和金融这两个既有支柱以外最重要的领域。所以,他们必须做什么呢?
贸易与投资——全球经......
李慧忠
几年前我们就开始探索商业地产资产证券化的创新路径。但创新说起来容易,真正落地时着实不易。我们团队每周有创新读书会;各种创新的案例推演;为了激发新的思路,开会时给大家买各种零食吃;甚至开会时老板坐在角落或者回避,避免影响年轻人的思路,等等。客观的说,到现在也一样,我们没有找到一套成熟的方法论。但在各种烧脑会的锤炼下,最近高和创新的一对双胞胎将正式落地。其一是国内第一单CMBS产品,它更多适用于交易所场景;其二是100万起投的私募REITs产品,它更多适用于互联网社群场景,这款金融产品也是由我来牵头设计的。
在整个商业逻辑的推演过程中,有几个点是非常有趣的:
其一、产品思维和地产思维的不同。
过去......
村夫日记

创业是从0到1还是从1到10?

村夫日记 08月04日

Latitude Health是一家为大健康领域投资者和从业者提供咨询的机构

在资本泡沫的年代,大量的金钱正在对形形色色的项目下注,每个投资者和创业者都有各自的逻辑,但核心不变的是——总希望自己的项目空前绝后,不仅是创新而且还能在快速做大后垄断市场。但也正是资本的强制催熟导致了大量的伪需求产生,生产出了过多的假创新。很多时候,在中国这个庞大的市场上,从0到1并不是难事,各类奇葩的需求都可能让人产生错觉认为这是一个巨大的市场。而真正帮助市场形成核心判断的是如何从1到10,只有能真正从1到10的公司才能创造价值,也才是对资本市场有意义的创新。
创新本身是一件非常艰难的事情,有时候确实很难按照当前的市场去推断成败。但是,要判断一个产品或一项服务在未来是否能顺应市场趋势,......
村夫日记

慢病管理的市场挑战和趋势

村夫日记 08月01日

Latitude Health是一家为大健康领域投资者和从业者提供咨询的机构

Latitude Health 于7月27日召开了《慢病管理的挑战和趋势》研讨会,深入分析及讨论了慢病管理的模式,挑战以及未来可能的机会。此次会议同时也邀请了业内的服务方和支付方共同来探讨在慢病管理领域如何去进一步推动行业的发展。Latitude Health在会议现场分享了一部分我们对慢病管理的研究成果,我们对整体慢病管理市场的主要看法可以归纳为几个方面。
1、线上线下融合:慢病管理很难单纯靠线上完成,线上无法解决用户依从性、与治疗和运动结合等慢病管理无法忽略的问题。未来的慢病管理更可能是线上线下结合的形式,线上作为患者教育、依从性督促、服务者与患者沟通的工具,辅助线下的服务。
2、服务者:由于慢病管理是一项细节活,且......
唐梦妮

同是阿里大股东,软银在任性收购,雅虎在无奈出售

唐梦妮 07月26日

纽约大学企业传播咨询专业在读硕士

软银集团社长孙正义,图片来自公开资料。
阿里巴巴的第一、第二大股东,软银和雅虎,正面临截然不同的商业抉择。
7月25日,美国最大移动运营商Verizon宣布,将以48.3亿美元对价收购雅虎互联网核心业务和房地产资产。而就在上周一,软银确认斥资320亿美元现金,收购英国ARM芯片设计公司。
为了收购ARM公司,软银选择出售价值约100亿美元的阿里巴巴股份换取资金。
据5月20日最新披露,作为阿里巴巴的最大股东, 软银持有股票数量为7.98亿股,持股比例为32%;雅虎持股数量约3.84亿股,占比15.4%。按阿里巴巴7月25日收盘价每股83.05美元计算,不考虑折现,软银所持股份增值了约653亿美元,雅虎所持股份增值392亿美元[1]。
A......
村夫日记

医疗投资的认知盲区:服务链条割裂

村夫日记 07月19日

Latitude Health是一家为大健康领域投资者和从业者提供咨询的机构

自从2014年资本点燃了医疗投资的虚火,高烧正在逐步退却,虽然明确了这个市场的特殊性和挑战性,但市场对医疗服务投资的整体性认识依旧模糊,仍然认为只要满足了部分条件就能获得发展。正是基于这种片面的认识,市场上的资金虽然不再投资看不到前景的线上,但对整个医疗服务的投资仍缺乏整体性思维。
在互联网投资中,市场经常可以听到赛道论或者老二必死等理论,在具体的市场实践中,确实也印证了部分理论。但在医疗投资领域,如果秉持这种理论来投资,必将面临巨大的挑战。首先,医疗领域的区域性特色导致的赢家通吃理论完全失效(参见《赢家通吃不适用互联网医疗》),既然不存在赢家通吃,自然也就不存在赛道了,因为这个行业的发展并不......
村夫日记

卖药+服务:飞的起来吗?

村夫日记 07月12日

Latitude Health是一家为大健康领域投资者和从业者提供咨询的机构

随着药品零售市场的竞争日趋激烈,尤其是各个竞争主体缺乏自身竞争优势的现状下,市场各方意识到价格战对各自都不是一个有利的竞争手段。在单纯卖产品缺乏前景的状态下,如何去加服务就成为各家药品零售公司最为关心的要点。对于线下药店来说,在通过大规模并购去加大行业整合的同时,如何提升单店的赢利能力是关键。而对医药电商来说,在一个低频的需求面前,如何吸引用户并使其更有粘性也是能否做大的核心因素。
对于简单的感冒发烧或者一些轻外伤来说,良好的服务态度和耐心的用药指导即可,并不需要过于强调医疗本身的服务。而且,这类用户也是非常低频的,并不会因为服务态度好就会经常光顾。零售渠道所希望的服务更多的是针对需要长期......
李慧忠
最近身边很多朋友在问这样一个问题:当前经济形势这么差,政府又不断超发货币,实体经济根本就不挣钱。一方面一线城市的资产价格已经较高,三四线城市的去化压力大,更不敢买了;另一方面人民币又在不断贬值。当前到底应该是买资产?还是尽快把人民币换成外汇,把财富转移至国外?
每个人都有自己的分析框架,但我想有几个问题是大家普遍关注的:如何看待货币超发的趋势?什么样的资产值得投资?汇率会如何变化?政府会保房价,还是保汇市?投资者该如何应对?
我的第一个观点:未来泡沫化生存将成为常态。
先给大家分享一则小故事,2010年中国国家技术发明一等奖由马仁选先生获得,核心的发明是“人民币对印技术”。什......
杨溢

资本寒冬下估值腰斩,论投资人及企业正确的过冬姿势

杨溢 06月21日

CA创投合伙人、智金汇创始人、挚金资本合伙人

“寒冬”的到来,对投资人而言,正是进场的好机会,也是难得可以静下心来思考的好机会;对创业者而言,也是检验项目质量好坏的时机,考验的是项目自我造血的能力以及商业模式是否具有可持续性。
在如今“现金为王”的情况下,企业应尽快融资,别太在乎估值,做好存粮过冬的准备。目前,线上线下融合已经是现实,线下产业和消费升级是大势所趋。O2O企业需要回归线下,加强对线下资源的把控,这比线上的一些数据会有用得多。
资本是逐利的,不是讲情怀的
资本是逐利的,不是讲情怀的。一二级市场的收紧、下跌都在说明,资本寒冬确确实实到来了。
自2015年6月下旬开始,中国A股的断崖式下跌传染全球资本市场......
郝智伟

再投苏宁282亿,关于阿苏联盟你们都想错了么?

郝智伟 06月04日

前《IT经理世界》杂志资深记者

​联盟10月,恰逢6.1,阿里、苏宁再次公开示爱,更拉来中国零售业的半壁座江——TCL集团李东生、美的集团方洪波、联想集团杨元庆、创维集团CEO杨东文、小米科技总裁林斌、五粮液董事长刘中国(黑白电的大半壁江山)……共同站台,天猫、苏宁加传统大牌,要『三体贯通』,似乎『桃园三结义』的意思。而仅仅2天后,苏宁宣布淘宝(中国)软件认购其增发新股,后者投入282.33亿元,成为其第二大股东。
好吧,不仅是有钱任性,更是气势汹汹,有人说,这是针对京东6.18大促的还击,是两大猫科(天猫+苏宁狮)对金属狗(京东LOGO)的反扑;也有人说,这是传统品牌在选站队,捞筹码,是微妙地向京东示威……

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Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

财新微信