墨菲

肖风|另类资产配置不可或缺的一环

墨菲 02月15日

在不可能中寻找并创造可能

近日,央视CCTV2财经频道再次提及加密资产相关内容,并推荐相关书籍《加密资产》。节目主持人评论称,随着比特币和区块链技术的出现,投资者面对的是互联网技术兴起以来的又一个投资机遇,而自从比特币后,加密资产已经超过800种,这一类新型的资产揭示了未来金融的发展走向。
目前,区块链和加密数字资产走过了十个年头,之后会走向何方,肖风老师有如下的看法!
2016 年我曾经做过一个演讲,题目就是“区块链与另类资产配置”。我当时预测在未来几年,数字资产将因为其与传统资产的低相关性和高超额收益,逐渐成为各种投资组合必然配置的另类资产之一。《加密资产》系统地论述了这个新鲜话题。在本书里作者分析到,从2010年......
伍治坚

为什么要分散投资?

伍治坚 02月13日

五福资本首席执行官

要讲清楚分散投资,我们需要先讲清楚另一个非常重要的投资概念:风险。
什么是风险?
在金融学里,风险,被定义为资产价格的波动率,或者是统计上的价格变化标准差。价格波动大,风险也大,反之亦然。
如此定义的优点,是便于那些金融专业人士进行各种统计计算和研究。但是缺点也很明显,比如现实中资产价格未必服从正态分布,同时没人会觉得价格在波动中上涨是一件坏事。
那么作为一个非金融专业出身的普通读者,我们应该如何理解投资风险呢?
大致来说,我们可以把投资风险,粗略的分为两大类:
1)损失本金的风险。
一个典型的例子,是股权投资。从理论上来说,购买一个公司的股权(一级或者二级市场),最......
伍治坚

2018:我们能够学到些什么?

伍治坚 02月11日

五福资本首席执行官

通过对过去一年资本市场的思考与总结,我们从近因效应,股市与经济关系,专家预测等方面得出了四条宝贵的经验,有助于我们变成一个理性投资者,在资本市场中立于不败之地。
温故而知新。每个新年伊始,我都会和大家总结过去一年的全球资本市场表现,思考我们从中能够学到些什么。在今天这篇文章中,我想和大家分享4个重要的教训。
一、反复提醒自己:不要追涨杀跌
在本人曾写过的专栏文章中提到过,许多投资者很容易受到近因效应的影响。近因效应在心理学范畴指的是人们看重新近信息,并以此为依据对问题作出判断,从而不能全面、客观、历史、公正地看待问题。这体现在投资中便是投资者容易受到新近两三年市场信息的影响,并以此为......
伍治坚

有哪些最容易让你上当的投资陷阱?

伍治坚 02月04日

五福资本首席执行官

本文要点:为什么我们总是容易上当?投资中,为什么我们容易相信“独家内幕”?为什么一不小心就买中雷股一夜回到解放前?本文严肃地跟大家捋捋这背后的心理逻辑。
美国心理学家罗伯特·西奥迪尼,是全球知名的说服术研究权威。在他的畅销书《影响力》中,总结了六大原则: 1)互惠原则。
2)权威原则。
3)一致性原则。
4)稀缺原则。 
5)喜欢原则。
6)从众原则。
这六点解释了为什么有些人极具说服力,而有些人总是容易上当受骗。在实际生活和人际交往中,这些原则也被无数的实践反复证实。
比如不管中国人还是外国人,都有以恩报恩的习惯。从小,我们就被教育要记住对自己好的......
伍治坚
在我和投资者们的沟通过程中,我发现有很多朋友对于指数基金(ETF)非常感兴趣。因此他们十分希望我可以分享一些在国内可以投资的ETF。今天这篇文章就来说说这个问题。
截止2016年12月30日,在中国上海证券交易所和深圳证券交易所上市的ETF共有140个(含货币基金ETF)。其中在上海证券交易所上市的有92个,交易代码都以51开头。在深圳证券交易所上市的ETF共有48个,交易代码都以15开头。以2016年年底的价格估算,所有的ETF所占的市值大约为3400亿人民币左右。如果去除货币基金,剩下的ETF总共大约为120个,市值总和在2000亿人民币左右。
从ETF的数量分布来看,上海证券交易所和深圳证券交易所上市的绝大部分ETF都是股票型ETF,占到所有......
伍治坚

你会正确计算自己的投资回报么?

伍治坚 01月31日

五福资本首席执行官

那天一位投资者朋友特地打电话给我,说他在2015年年初买了一个名叫“工银创新动力股票(000893)”的基金。当时购买的时候,主要是冲着这个基金的名字(创新动力)去的。在刚购买的一开始那几个月,基金确实也很争气,回报还不错。但是在2015年6月发生股灾后,这个基金也开始大幅度下跌,甚至比股市大盘跌的还更猛烈。时至今日,这位朋友在这支基金里被深度套牢,唯有借酒消愁。
但是这位朋友特地打电话给我的目的,并不是为了抱怨这支基金的表现不好。他的疑问,主要来自于无法看懂基金的回报和自己的回报。他感觉自己的投资回报好像比基金公布的公开回报差好多,但却搞不明白为什么会有这样大的差别。
后来我在空闲之余,花......
伍治坚

人性本傻:可得性偏差(Availability Bias)

伍治坚 01月30日

五福资本首席执行官

大约两周前我在北京宣传新书《小乌龟投资智慧》时见了不少投资者朋友,其中有一位朋友跟我大叹苦经:他在2016年10月份买了不少中国邮政储蓄银行的新股(http://1658.HK)。当时他是冲着“2016年全球最大规模IPO”的广告语买进去的。结果没想到刚买了几天该股票就大跌12%左右。后来虽然价格回升,但离他买的发行价还是有不少差距。
这让我想起在行为金融学中一个非常常见的习惯性错误,叫做可得性偏差(Availability Bias)。可得性偏差指的是我们更容易被自己所看到或者听到的东西影响,而不是用统计学知识去思考问题。
在美国发生了9-11事件以后,很多美国人受此影响对飞行产生恐惧,并宁愿开车以避免坐飞机。根据德国教授G......
伍治坚

对冲基金经理收费的魔术

伍治坚 01月29日

五福资本首席执行官

对冲基金,是一个充满神秘性和吸引力的行业。提起“对冲基金经理”这几个字,大多数人脑中首先浮出的关联词可能是:聪明,灵敏,有钱,很有钱,非常有钱。
举个例子来说,下面是2015年全世界收入最高的对冲基金经理的年收入:Ken Griffith (17亿美元),James Simons (16.5亿美元),Steve Cohen(15.5亿美元),David Tepper(12亿美元)。这个单子还可以列很长,限于篇幅我就不再展开了。要知道,这些数字只是这些经理们一年的收入,可能已经比地球上绝大多数人一辈子赚的钱都要多得多了。
对冲基金经理们腰缠万贯,富可敌国似乎并不是一件新鲜事。因为在大多数人的印象下,对冲基金经理收入奇高是因为他们有“本事&......
伍治坚

外汇交易中的那些对赌合约

伍治坚 01月24日

五福资本首席执行官

随着中国经济国际化程度的提高,有越来越多的投资者朋友们开始涉足外汇交易(FX Trading)。今天这篇文章主要讲讲外汇交易的主要途径,以及涉及的风险。
由于目前人民币不能自由兑换,因此在国内还没有合法的外汇交易平台。国内的朋友如果想要参与外汇交易,就需要找一家海外的外汇交易平台进行注册和开户。海外的外汇交易平台五花八门,鱼龙混杂。我建议大家只考虑那些名气比较响的,规模比较大的交易平台,比如IG Markets, Oanda, CMC markets等。
绝大部分海外的外汇交易平台,提供的交易方式都是CFD。CFD是Contract for difference的简称,中文名叫差价合约。
CFD向投资者提供的价值如下。首先,CFD向投资者提供“杠杆&r......
伍治坚

自己动手实现桥水的全天候配置策略

伍治坚 01月22日

五福资本首席执行官

在我写了《雪球蛋卷基金好不好?》一文之后,很多朋友表示对桥水(Bridgewater)基金的全天候(All Weather)配置策略很感兴趣,让我有空时对这个策略做一些更多的介绍。今天这篇文章就来详细讲讲这个基金策略。
桥水基金管理公司(Bridge water)由Ray Dalio在1975年创建,是目前全世界规模最大的对冲基金之一。桥水的全天候基金(Bridewater All Weather Fund)是该公司的主要基金产品之一,截止2016年年中该基金大约管理600亿美元左右的资产规模。
全天候策略的目的是向投资者提供一套旱涝保收的投资方法,不管是经济处于扩张,收缩或者萧条的不同周期,该策略都能给予投资者不错的回报。全天候策略基于Ray Dalio自己提出来的理论基......
伍治坚

战胜市场有多难?

伍治坚 01月18日

五福资本首席执行官

假设有这样一支基金,其业绩如下。作为一位投资者,你会考虑购买这支基金么?
这是一支历史悠久的基金。从1981年开始的30多年里,该基金业绩在大部分时间都比市场平均回报(标准普尔500指数)更好。上图在0%横轴以上的蓝色曲线表示的即是该基金超过市场的超额回报。在有些年份(比如1993/94,2002等),该基金回报超过市场高达80%。
但是我们也可以看到,在某些年份里(比如1999-2001,2011-2013等),该基金的回报要比市场大盘差了不少。
这支“基金”的名字,叫做伯克希尔哈撒韦(Berkshire Hathaway)。掌管该“基金”的经理,是大名鼎鼎的沃伦巴菲特(Warren Buffett)。
在巴菲特漫长的投资生涯中,......
伍治坚

动量投资就是“追涨杀跌”?

伍治坚 01月17日

五福资本首席执行官

动量投资,是最为常见的量化投资策略之一。动量投资策略的应用涵盖多个金融市场,不仅限于股票市场,在期货,外汇等市场上也很多见。今天这篇文章,就来向大家介绍一下这种投资策略。
即使是一个金融门外汉,应该也不难理解动量投资的概念。简而言之,动量投资就是“追涨杀跌”,买那些涨的厉害的,卖那些跌的厉害的。
举例来说,目前中国A股有3000多支股票。我们可以根据这些股票在过去一年的价格变化将它们排序,从第1名排到第3000名。排在最上面的,是那些过去一年价格上涨幅度最大的股票。而排在最下面的,则是那些价格下跌幅度最大的公司股票。然后我们规定,购买排名最靠前的5%的股票(约150支股票),卖空排名最殿后的......
伍治坚

招商银行摩羯智投靠谱么?

伍治坚 01月16日

五福资本首席执行官

2016年12月6日,招商银行宣布摩羯智投正式上线。今天这篇文章主要来帮助大家分析一下摩羯智投这款产品。
顾名思义,摩羯智投是一款智能投资顾问。智能投顾的英语简称是Robo-advisor,这是近几年出现的一种比较新的投顾产品。关于智能投顾,本专栏曾经写过一篇比较详细的介绍文章,《如何聪明的选择智能投顾》,https:有兴趣的朋友可以在有空时看看。
简而言之,摩羯智投想要达到的目标,是用机器来代替人,为投资者提供理财服务。在传统的理财领域,一般银行里的理财客户经理需要和客户进行一对一的见面,详细讨论并描画出客户的家庭金融状况,风险偏好,和其他特殊需求,然后为客户制定出一套度身定做的理财方案。在客户同意理财方案以......
伍治坚

投资第一课:学习统计概率

伍治坚 01月11日

五福资本首席执行官

记得大约十多年前,也就是我刚从大学毕业那会,有一次公司里一个同事热情的邀请我去参加他们教会里的一场周末活动。我当时恰好周末没啥事干,又被同事绘声绘色的宣传所吸引,于是就和另外两个朋友一起去了。
那个教会的规模非常大。它们租用了一个电影院,邀请了至少几百人。当天的活动安排的还挺丰富。首先是一个摇滚乐队,带领大家一起唱了几首欢乐颂之类的圣歌。然后是教徒个人经历分享。其中有一个教徒的经历分享让我印象深刻,这么多年以后还没有忘记。她说她自己在好几年前身患绝症,当时已经对生活放弃了希望。但是在某一时刻,她忽然感觉被上帝点拨,醍醐灌顶,从此发现了人生新的信仰和依靠。同时,她的癌症病情也开始奇迹般的好转......
伍治坚

基金经理排行榜:铁打的营盘流水的兵

伍治坚 01月10日

五福资本首席执行官

每到年初,各大金融媒体便纷纷推出各种“基金排行榜”,来宣传一下上一年金融投资界的各路英雄好汉。举例来说,在东方财富网公布的榜单上,有权益类基金经理50强,债券型基金经理赚钱30强,三年期基金经理40强等等各种排名。
问题在于,这些榜单对于我们投资者选择基金到底有没有价值?顺着榜单上的那些“大V”去买他们管理的基金,我们能否获得更好的投资回报?下面这篇文章就来研究一下这个问题。
首先和大家分享一篇专门研究这个问题的学术论文(Clare, 2016)。在这篇文章中,作者从晨星(Morningstar)数据库中选取了357位美国的公募基金经理。这些基金经理的工作就是“战胜市场(Beating the market)&......
伍治坚

定投,不要迷信估值法

伍治坚 01月08日

五福资本首席执行官

市面上,基于股票指数的估值来进行定投,这一投资策略受到很多网民的关注。以下是一位鼓吹“定投X年赚X倍”的网红推荐的此种定投法: 指数的估值一般采用市盈率和市净率估值,对于盈利稳定、流动性强的指数基金适合用市盈率估值;对于周期性行业指数等盈利波动较大的指数基金适用于市净率估值。判断估值高低,一般是同历史估值情况对比,同时也要考虑经济周期对企业利润的影响。具体操作:想好自己在哪个估值区域买入,哪个估值区域持有,哪个估值区域卖出。例如沪深300和恒生指数,它们的主要估值集中在10~18PE,低于10PE就是低估区域,不断买入;10~18PE持有,18PE以上分批卖出。
乍看起来,这种投资方法又简单又赚钱。在PE值......
王 峰

通货膨胀难以停止的政治原因

王 峰 12月26日

研究财政金融等问题

通货膨胀一般是持续的货币增速超过商品和服务增速的结果。但降低货币增速,打破通货膨胀形成的利益格局,往往面临政治上的困难。
第一个政治原因,是财政赤字不易解决。货币超发背后大多是政府财政赤字。或因为宫廷耗费不菲,或政府支出过甚,或战争费用巨大。要增收节支,颇为不易;有时甚至需要进行根本性的政治变革,可知财政赤字的消除,几乎是不可能完成的任务。要让政府停下来不再印发票子,谈何容易?
第二个原因,保护“冒进”企业。一旦实施紧缩性货币政策,就会出现“货币短缺”所谓流动性不足的问题。此前负债过多,杠杆率过高的企业,可能资金链紧张,甚至面临倒闭。这些企业,尤其是政府所倚重的企业......
伍治坚
在中国的网络上,有成千上万关于“指数定投”“基金定投”的文章。这些文章最大的特点是,它们总是在开篇援引巴菲特的某某名言,声称就连股神巴菲特也极力推崇指数定投。
巴菲特究竟有没有说过推崇指数定投的话?他真正要表达的是什么意思?今天,就让我们回到巴菲特的原文中,看一看这些鼓吹定投的人是如何曲解巴菲特的。
首先,我需要澄清一下这里说的“定投”的定义。在这篇文章中,我们所说的定投,是指投资者每隔一定时间,固定花上一笔钱,买入某一个指数基金,即定期定额购买特定的指数基金。举例来说,投资者小王将每个月省出的1000元全部购入某支指数基金,无论该基金的净值在什么价位水平。
郝智伟

再投11亿元支持阿里影业,阿里巴巴在下一盘什么棋?

郝智伟 12月11日

前《IT经理世界》杂志资深记者

有钱才有江湖,没钱只剩浆糊。娱乐圈的生意就是这样。
12月10日阿里巴巴集团官宣:将增持阿里影业股权,由目前的49%提升至约50.92%。根据协议,阿里影业将以每股1.25港元向阿里巴巴集团发行10亿股新股,通过这次股票发行筹集总额达12.5亿港元(约11亿元人民币)。
交易完成后,阿里巴巴集团将对阿里影业实现实质控制,并在阿里影业董事会拥有大多数席位。
用阿里巴巴集团CEO张勇的话说:“此次增持更是集团为阿里影业投下的信心一票,我们将继续通过资源投入及生态优势,支持阿里影业把握电影业蓬勃发展所带来的机遇。”
在小郝子看来,其中“信心”,一则来自于宏观层面:今年前11月全国电影票房559亿元......
伍治坚

怎样一步步地培养自己的理财能力?

伍治坚 12月06日

五福资本首席执行官

这是一个比较有趣的问题。
Warren Buffet曾经说过,Investment is simple, but not easy. 其实说到底道理没那么复杂,在本科阶段学习的金融知识对于大部分人来说已经够了。但是在现实中又没有那么简单。让我用一个生活中的真实例子来说明这个道理。
下面这段对话发生于我和Mr Smith(其实他本名不叫史密斯,但是为了隐私我就称他为史密斯先生吧)之间,当时我们在新加坡市中心的一家星巴克里面闲聊。Mr Smith背景如下:澳大利亚人,50多岁,在一家投行工作了20多年,积累了一些财富,后来从投行辞职加入了一个朋友的房地产公司,现在是该房地产公司的副总裁。
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