财新传媒
汤诗语

为什么不投资大型国有企业的股票?

汤诗语 12月14日

浙商基金管理公司研究员

我不喜欢投资大型国有企业的股票——虽然说投资上讲究将观点以模棱两可的方式暗示出来,但我认为,在投资大型国有企业股票的问题上,并不需要模棱两可;而作为业余投资者,我也没必要模棱两可。
不符合投资的定义
格雷厄姆和多德在经典的1934年版的《证券分析》一书中指出:
“投资是指根据详尽的分析,本金安全和满意回报有保证的操作。不符合这一标准的操作就是投机。”
(来源:格雷厄姆,多德:《证券分析》,海南出版社,2006. 43-44页)
对于大型国企的普通股股东来说,其最大的缺陷就是满意回报无法得到保证,即使在企业经营良好的情形下。下面解释一下原因。
内在的利益冲突
吕宏亮

投资中的诛心学

吕宏亮 12月01日

传习投资董事

这两天看味千拉面(0538.hk)的资料,最让我纠结的是对骨汤门事件如何评估。骨汤门事件毫无疑问是虚假宣传,但这虚假的要本原因是什么,是老板潘蔚人品有问题,这次的做假是必然,将来也必然还有类似事件,还单是宣传部门的人自大自夸,一夸夸冒了?如果是前者,这企业可以枪毙了,如果是后者,现在股价下跌,可正是机会。
投资就是投人。巴菲特说看人要看三点:一是否勤奋,二是否有才,三是否诚实。是否勤奋很容易观察,是否有才,其实从企业的业绩也可观察,但是否诚实这事,可真难。
这难在于如何肯定一个人,否定一个人是很容易的。唐俊说谎,李开复又说谎,想否定都一掍子可打死。但就象方肘子说的,李同学与唐县长的性质是不同的......
何英华

买房换签证(续):需求

何英华 10月31日

Toulouse School of Economics

前面提到美国议会即将出台外国人买房可获签证的政策(文章在此)。
今天正好看到中国银行私人银行与胡润研究院联合发布的《2011中国私人财富管理白皮书》(相关报道在此:1和2),总的来讲,中国富人海外移民的需求很大。摘要如下:
1. 海外投资意愿高:中国高净值人群(可投资资产超过1000万元)中拥有海外资产的已达1/3。在目前没有海外资产的高净值人群中,也有将近30%的人在未来三年有进行海外投资的计划。
2. 地产投资是热门:海外资产在可投资总资产中的平均占比为19%。投资标的以房地产为主。
3. 子女教育是投资主要目的:子女教育是这部分高净值人群进行海外投资的最主要目的,有一半将因为子女教育而进行海外投资。
何英华

买房换签证:来自美国又一可能诱惑

何英华 10月22日

Toulouse School of Economics

2011年10月21日星期五的《华尔街日报》英文版报道,美国两位参议员,Charles Schumer (民主党,纽约州)和Mike Lee(共和党,犹他州),最近起草了一项移民提案。其中有一项可能对国内的有钱人很有吸引力。
具体要求:
1、  需以现金方式投资于住宅,总金额需达到50万美金;
2、  可以只是购买一套自用住房,或购买多套住房,其中至少有一套价值达到25万住房的作为自用,而其他各套可以出租。
可获得的居住签证(residence visas):
1、  此签证不允许持有人直接工作,但持有人可以通过其他正常渠道获得工作签证。
2、  持有者可以携配偶居住美国,也可以让所有18岁以下的子女随行。
3......
陈剑

投资与择业

陈剑 10月12日

点石金融服务集团管理合伙人,北京大学国发院-纽约福坦莫大学联合金融管理博士项目兼职教授

最近有不少年轻朋友向我询问在经济形势低迷的情况下,金融专业如何就业的问题。我又把以下这篇两年前写的短文翻了出来,觉得还是成立的。如同乔布斯所说:
“你的时间是有限的,所以不要把它浪费在走别人的人生道路上面。不要受教条羁绊,那是在用别人的思考成果活着。不要让他人意见的噪音淹没你内心深处的声音。最重要的是,要有勇气听从内心和直觉的召唤。它们或多或少已经知道你真正想成为一个什么样的人。其他一切都是次要的。“
以下是2009年三月发表的博客原文:
在这次的金融危机中,很多人都损失惨重,包括著名的Warrent Buffet,最近有一位诺贝尔得主Akerlof教授试图从人的非理性,或者自然性去解释这一现象。......
吴少春

成功理财第一步

吴少春 07月20日

资深理财师

提到理财,你首先想到了什么?
※很多人把理财当成了投资、赚钱
※其实理财就是对金钱做一个合理规划,规避风险,让金钱保值增值!!
有的朋友常常误解,理财就是生财,就是投资赚钱。然而这种狭隘的理财观念并不能达到理财的最终目的。
理财的目的是什么?
※在人生各个阶段让金钱为我所用--生活理财,规避风险!
※积累财富,达成财务自由--投资理财
理财是善用钱财,使个人以及家庭的财物状况处于最佳状态。对于普通的家庭来说,顺利的学业、美满的婚姻、悠闲的晚年,是多数人的追求目标。如何实现这些生活目标,金钱往往扮演着重要的角色。
理财的诀窍是
-------开源、节流,争取资金收入.
陈立彤

[走出国门001]中国公司在美遭23亿美元天价索赔

陈立彤 07月19日

中国律师、美国纽约州律师、香港国际仲裁仲中心仲裁员

2011年4月22日,美国洛杉矶高等法院一件民事案件陪审团裁定一家中国公司和其股东邹永宁(Zou Yongning的音译)向美国一家公司St. Jude Medical Inc. (“SJM”)赔偿23亿美元。理由是邹永宁在该美国公司工作期间盗取了该美国公司的商业秘密并将该秘密用于其在中国苏州成立的一家公司与美国SJM公司不正当竞争。邹永宁在该苏州公司占有47.5%的股权。根据诉状,该苏州公司的英文名字为Nervicon。在该SJM一案审理时,被告没有出庭,所以法庭是缺席审理。[1]。
大家看到这里是不是会惊呼:23亿美元的损害赔偿?这家中国公司岂不要破产?请大家稍等一等,我们在本文的最后来回答这个问题。
一、SJM案中的陪审团
在上述2......
石磊

房产还有投资价值么?

石磊 05月15日

平安证券固定收益部执行总经理

众多城市推出的限购令已有两个月,大部分城市住宅成交显著回落,根据中国指数研究院的统计,北京、上海商品住宅成交面积4月较3月下跌超过10%,深圳住宅成交面积环比下跌超过30%,从北京商品住宅成交面积来看,2011年1至4月比去年同期大幅下跌了38%。尽管成交量显著回落,但房价却依然坚挺在高位。很多“房主”朋友常常问我:政府这么大力度的调控下,是不是现在该把投资的房子卖了;而另一些没有搭上上一轮地产热潮的朋友还在焦虑:是不是趁政策暂时抑制了需求应该现在出手投资房产。
当成交量下跌时,市场就陷入了焦虑状态,需要选择方向突破,这一点在楼市和股市上都是适用的,现在的住宅市场就处在焦虑期。任何的投资都是基于预期......
成帅华

美国对外国投资安全审查六个特点

成帅华 05月11日

瑞士国际贸易和可持续发展中心(ICTSD)执行董事、2015耶鲁世界学者

第三轮中国战略与经济对话的议题之一是美国如何开放其投资环境,再次把“美国对外国投资安全审查委员会”(CFIUS)的问题摆上了桌面。
今年年初,CFIUS作出决议,反对华为对3Leaf公司资产的收购,激起舆论巨大的关注。财新做了准确的报道和深入的分析http://magazine.caing.com/2011-05-04/100255284.html 报道中,律师界和公关界提出了很好的建议,当然了,中间难免有很多生意经的啊。
从一个学者的角度,扼要地梳理一下CFIUS这个神秘委员会的六个特点,及思考。
第一,从最近的法律修改来看,美国是安全和投资都要。当前的程序是基于国会2007年外国投资和国家安全法案以及2008年12月美国财政部政府发布的执行条例。总......
石磊

中国的投资时钟将指向何方

石磊 07月10日

平安证券固定收益部执行总经理

中国的宏观经济又运行到了最令市场迷惑的阶段。经济增长速度下滑与通胀水平继续上升并存,“滞胀阶段”令调控者面临两难抉择,市场争论也不绝于耳。当前的宏观趋势与2007年4季度至2008年1季度时类似(幅度不同),此时股市步入熊市,债市正在经历黎明前的黑暗。如此的经济周期会重演么,中国的投资时钟将指向什么品种?
股票与房地产等资产价格由私人部门的价值储藏需求和偏好决定,当货币供应量的增长显著超过实体经济的支付需求时,超额货币供给就会使私人部门的价值储藏需求上升。货币通过购买股票、房地产、储蓄等不同类型的资产来达到价值储藏的目的。由于货币供给动辄出现5至10个百分点,约2至5万亿的周期式波动,定期存款最多仅能消化......
王烁
在读本杰明·格莱罕姆(Benjamin Graham)的《智慧投资者》(The IntelligentInvestor)。这是巴菲特最推荐的一本书。可以说,格莱罕姆的理论加巴菲特的表现,使这一风格的价值投资有能力与学院金融理论和华尔街鼎足。最重要的,这本书是给普通投资者看的。在中国,他们叫散户。
巴菲特在中国有近乎神的地位已经好久了,并不是因为中国投资者普遍服膺这套理论,而是因为财富崇拜。这种崇拜在巴菲特于2007年清仓中国石油后一度淡化。当时的股市新贵们无不嘲笑巴菲特退出太早。数月之后,中石油在国内上市,首日开盘价48元,引爆A股自6000点到1664点的下跌,自己股价也有同等的跌幅。巴菲特崇拜于是重新升腾。最近的一个例子是,巴菲特入股比亚......
王烁

巴菲特谈投资报纸

王烁 05月04日

财新主编

答案是不投。
在刚刚过去的这个周末举行的伯克希尔哈撒韦公司(BerkshireHathaway)股东大会上,有股东向巴菲特问及报业投资,他说:“目前美国的绝大多数报纸,我们都不会在任何价位上购入。他们可能没完没了地亏损下去。30年前,报纸这门生意是不可或缺的,如果你想知道体育比赛得分和新闻等的话。报纸对于广告主来说有多必不可少,取决于它对读者来说有多必不可少。这种情况已经变了。每天都在变。而且我看不到未来这种趋势有改变的可能。”
原文话如下:
Most newspapers in the United States, wewould not buy at any price.  They have the possibility of unendinglosses.  30 years ago, they were an essential busin......

精彩评论

陈酿老久 实朴

原文:还乡琐记:草木叩门 生活继续

吴春波H-R “乡田同井,出入相望,守望互助,疾病相持”,已成追忆。

原文:还乡琐记:草木叩门 生活继续

小胖子真不瘦 风口浪尖上的传奇人物!如果你就这样被打败,那你就真的太失败了,但是我相信你不是这种人,期待你东山再起的那天。

原文:回来吧,贾跃亭

lulud 创业英雄还是欺诈惯犯

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zhangmingxiao 川普执政一百多天,初见端倪

原文:商人治国成笑柄

孙越 史上有很多传奇,更有很多英雄,他们的死彰显生命的价值。

原文:对外侦察局的掏心猎手

zhangmingxiao 这个不是一起超售事件,是美联航因为内部员工需要乘坐飞机,旅客满员的情况下利用超售这个工具来达到赶下旅客的目的。

原文:美联航赶乘客下飞机 资深机长告诉你是否违规

郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

原文:REIT的海外发展及启示

Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

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