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村夫日记

诊所投资以消费类为主 区域性将是主要特征

村夫日记 10月29日

Latitude Health是一家为大健康领域投资者和从业者提供咨询的机构

当互联网医疗投资热潮的褪去,医疗投资的热点相对分散,但市场普遍认识到线下医疗服务的重要性,诊所投资也成为前期追逐互联网医疗的投资机构的重要方向。虽然无论是从投资规模还是投资广度来说,诊所投资并不火热,但由于单体投资规模小,投资数量相对较多,因此也吸引了市场的注意力。
从2016-2018年以来,诊所投资的主要趋势始终集中在消费类的专科、公立社区医疗机构托管和新建以及综合门诊部,客群定位是中高端为主,部分兼顾以医保和自费为主的低端型态,这主要集中在中西部的二三线城市。
从2018年的融资情况来看,儿科成为新的热点,综合门诊部和齿科依然延续了之前的热度,持续获得资金投入。儿科之所以被看好,主要是2017-20......
伍治坚
上个星期,有个多年的好友出差来我所在的城市。见面后,我们谈到了他的父亲。他告诉我,他父亲原来是一家小公司的CEO,每年的收入大概在50多万美元(合人民币300多万)。几年前,他父亲在退休后参加了一个创业项目,损失了近100万美元。而到了最近一段日子,他父亲竟然开始感慨钱不够花,过得非常郁闷。
朋友父亲的遭遇,让人大感意外。因为无论在哪个国家,年收入50多万美元都处于最高的1%,比其他99%的人群都富有。即使他父亲退休了以后收入大不如从前,至少也还有多年的积蓄以及退休金可以领,怎么会不够花呢?
但是,如果我们仔细考虑这个问题,就会发现,我好友父亲这样的情况绝非个案。
常见的行为陷阱:人还在,钱没了
李慧忠
十一长假期间原本想在家里安静的睡睡懒觉、看看书,尤其是华高莱斯新一期的《技术要点》以及好几位朋友推荐的《美国大城市的生与死》。但因为两个冰雪聪明、调皮捣蛋的女儿再加上一个4岁的小侄子,三个孩子彻底把家里搞成了游乐场。于是就想出来找一个相对安静的地方避避难。
一个有趣的问题出来了:除了家和办公室,你的第三空间到底在哪里?相对熟悉(标准化程度高,随处可见,无陌生感)、相对安静(无小孩儿的嘈杂)、客单价相对低(普遍可承担的消费水平)、相对便捷(交通便捷,毗邻核心区)。我在北京顺义住,想来想去还是家附近的星巴克比较适合。上面是一个典型的中青年一代消费思考轨迹。这类人的偏好一定程度上能代表当下以及未来......
伍治坚

预测是很困难的

伍治坚 09月18日

五福资本首席执行官

英语里有一句谚语:预测是很困难的,特别是当它涉及未来的时候(It is difficult to make predictions, especially about the future)。
举个例子来说,美国的穆迪公司有一套非常复杂的分析模型,专门用来预测谁会赢得美国总统选战的胜利。该模型综合了很多数据,比如美国各州的经济指标,房价,汽油价格,个人收入情况等一大串宏观经济数据。
从1980年以来,该穆迪模型连续9次做出正确预测。要知道,在1992年,来自阿肯色州的“无名小辈”克林顿战胜老布什,出乎很多人的意料。而2008年奥巴马成功成为美国历史上第一任黑人总统,又让很多人大呼意外。而穆迪这个神奇的总统选举预测模型,竟然全都猜对了。
然而,在201......
Florence Eid-Oakden

沙特阿美上市计划搁浅 背后原因到底有哪些?

Florence Eid-Oakden 09月11日

Arabia Monitor阿拉伯观察创始人及首席经济学家

最近一个大新闻是沙特阿美上市计划的搁浅,并且继欧佩克会议以及美国要求增加原油产量的压力,沙特已开始增产原油。
原油产量在7月达1029万桶/日,6月产量为1049万桶/日,两月产量相差20万桶/日。这很大程度上归因于夏天期间国内需求的增长,以及缺少一定数量的买方。沙特政府解释为“没有看到对原油的需求如早前预计的那样高”,且不想冒风险将原油市场推入过度供给的困境。
很明显,沙特正准备好继续生产更多原油,并且考虑到对伊朗的重新制裁看似正在加速,他们很可能正对此认真考虑中。
沙特阿美上市一直以来是市场中的重要话题。阿拉伯观察首席经济学家Florence Eid-Oakden博士谈到:“我一直以来提到,我觉得......
伍治坚

如果要分散投资,如何进行资产配置?

伍治坚 09月11日

五福资本首席执行官

多元分散(Diversification)是进行资产配置需要遵循的最重要的原则之一。这个道理不光是简单的“把鸡蛋放在不同的篮子里”。下面就来讲讲这个原则。
从大的方面来讲,多元分散需要在两个维度上实现:市场分散(不同的资产类别,不同的国家市场)和时间分散(在不同的市场周期都需要有合理的配置)。很多人可能对后一条不太理解,在下文中我会更详细的解释。
首先讲讲市场分散:其理论依据来自于诺贝尔奖获得者马尔科维奇的现代金融理论(Modern Portfolio Theory):如果在资产组合中加入新资产,那么有可能在不改变资产组合收益的情况下降低风险。
举个很简单的例子:在上图中显示的是美国一些大公司从2001到2011年(10......
伍治坚

成功的投资需要长期坚持

伍治坚 09月05日

五福资本首席执行官

美国的投资大师巴菲特说过:成功的投资需要时间和耐心。即使付出再大的努力,有再高的天才,有些事情没有时间是不会发生的。哪怕你有好多女朋友,把她们的肚子都搞大,你也不可能在一个月里就有孩子。
借助这个生动的例子,巴菲特想提醒广大投资者:心急吃不了热豆腐。指望在短时间内靠所谓的“投资”来一夜暴富是非常愚蠢的:那不叫投资,叫投机。那么有些朋友可能会问:为什么投资需要有比较长的维度呢?你有什么证据支持么?今天就让我们来仔细谈谈这个问题。
让我们首先来看看下面这张图。
      Source: J.Siegel: Stocks for the long run, 2014
上面这张图显示的是美国股票市场在过去2......
伍治坚
聪明的投资者,不选基金。
我知道很多人看到我这句结论会有很多疑问,甚至反感。伍治坚你以为你是谁啊?你凭什么这么说?你当我们购买基  金的投资者都是傻瓜么?那么下面我们就用证据主义哲学来好好讨论一下这个问题。
全世界一共有多少个基金?可能没人知道。我在这里和大家先分享一些数据,让大家对这个行业有一些初步的概念。
1)截至2014年,全世界大约有80,000个公募基金,管理的资金规模达到31万亿美元左右;
2)截至2014年,美国大约有9,000个公募基金(Mutual Fund);
3)截至2015年6月,中国共有公募基金管理公司97家,管理的公募基金达到2,379支,管理的公募基金资产共计       ......
郝智伟
以前,大佬们“谈笑间,樯橹灰飞烟灭”,现在,大佬们“看球间,买卖立马妥帖”。  
的确,马云、张近东在世界杯半决赛场同框出镜,结果7月19日,阿里巴巴战略投资苏宁体育。于是,坊间就这样传说:两个热爱足球的大老板,看着球,就把生意谈妥了,有钱就是任性。  
其实,事实绝非如此,6亿美元的投资,即便对两家大公司也不是小数,绝不会那么草率。  
去年,阿里巴巴集团CEO张勇就告诉小郝子,阿里投资的准则是:1、带来增量用户,2、提升用户体验,3、达成新的尝试。  
因此,阿里文娱集团轮值总裁兼大优酷总裁、阿里音乐CEO杨伟东说明:这项投资经历了跨年......
伍治坚
今天这篇文章,来帮助大家好好分析一款投资海外的母基金(FOF)。
为了避免不必要的纠纷,在这里我隐去该基金的本名,暂且称它为JP海外母基金。
该基金的投资策略,是帮助投资者购买四个海外的对冲基金(每个基金占到25%的仓位)。投资目标,是让投资者获得“和市场不相关”的投资回报。因此,母基金的经理挑选了这四个海外的对冲基金:R基金,H2O-Allegro,Wellington-Salthill和Milburn-MMP基金。
接下来,就让我来帮大家好好捋一捋这款基金背后的逻辑。
首先需要指出的是,通过母基金的形式去投资对冲基金,不是一个好的投资策略。这主要是因为,对冲基金本来就是收费最贵的投资工具之一,除了高昂的管理费,基......
伍治坚
今天这篇文章,要从比利时的一款啤酒说起。这款啤酒的名字,叫做Stella Artois,中文叫做“时代啤酒”,是欧洲最畅销的啤酒之一。
在很长一段时间里,时代啤酒主打的销售策略,可以用一个字来概括,那就是:贵。
比如时代啤酒曾经用了几十年的广告语就是:Reassuring Expensive。翻译过来就是:保证贵!
”保证贵“这个广告语,可能让人感到有些匪夷所思。一般的厂家都会标榜自己的产品”价廉物美“,怎么还有人反其道而行之,标榜自己比别人更贵的?
在这里,让我和大家分享一个时代啤酒的广告(1分钟视频),读者朋友就会对这个广告策略有更深刻的理解。
在这个广告中,花农路过一个小......
伍治坚
今天这篇文章,我主要会帮助大家讲清楚这几个问题:
1)什么是再平衡?
2)再平衡有什么价值?
3)再平衡的常见错误有哪些?
4)最优的再平衡策略是什么?
先来讲第一个问题:什么是再平衡?在这里,让我用一个简单的例子,帮助大家理解这个概念。
假设我们的投资目标,是配置50%的股票和50%的债券。
现在我们假设,股票价格下跌。由于股票价格下跌,导致投资者的投资组合变成了40%股票,和60%的债券。
再平衡的意思,就是把投资者的投资组合,恢复到一开始的目标配置。
在这个例子中,由于我们目前的持有资产组合为40%的股票,和60%的债券。因此,我们需要购入更多的股票,卖出债券,将投资组合重......
伍治坚

小乌龟投资书单4

伍治坚 07月03日

五福资本首席执行官

在本人写了《小乌龟投资书单1》,《小乌龟投资书单2》和《小乌龟投资书单3》之后,很多读者意犹未尽,希望我可以分享更多的高质量投资书籍。
在今天这篇文章中,我就来和大家分享一下第四批“小乌龟投资书单”。
(1)詹姆斯·奥校内西,《华尔街股市投资经典》
很多经典好书的名字,听起来都不咋地。比如这本《华尔街股市投资经典》,英语书名叫做What works on Wall Street,一看名字就让人觉得很平庸,提不起兴趣。但事实上,这本书写的非常精彩和深刻。
值得一提的是,这本书适合有一定金融投资知识,特别是量化投资知识和经验的读者阅读。
(2)纳西姆·塔勒布,《黑天鹅》
塔勒布的《......
成帅华

欧盟和中国官员准备加大双边投资条约的谈判力度

成帅华 07月02日

瑞士国际贸易和可持续发展中心(ICTSD)执行董事、2015耶鲁世界学者

来自欧盟和中国的高级官员在6月25日承诺加强努力谈判一个全面的投资协议,同时确认计划成立一个关于改革世界贸易组织的“工作组”。
这次会谈是在中欧高层经济贸易对话的平台上召开的,为即将召开的年度领导人峰会做铺垫。此前一个月,两大经济体也召开了中欧战略对话,当时贸易在议程中也扮演了重要角色。(《桥周报》,2018年6月7日)
欧盟和中国分别由Jyrki Katainen和刘鹤率队。前者是欧盟委员会负责就业、增长、投资和竞争力事务的副主席,后者则是中国国务院副总理。
根据欧盟委员会的统计数据,欧盟和中国已经建立了深层次的商业关系,每天的货物贸易额超过10亿欧元。双边服务贸易约占货物贸易的十分之一。
Florence Eid-Oakden

埃及:能源与旅游业改革向前

Florence Eid-Oakden 06月26日

Arabia Monitor阿拉伯观察创始人及首席经济学家

自意大利埃尼集团(Eni SpA)运营的 Zohr天然气田开始产气,埃及旨在减少天然气进口,进一步接近实现能源自给自足的目标。
Zohr天然气田在2015年被挖掘,预计天然气存量或达30万亿立方英尺。该气田的日产量约为3.5亿立方英尺,而埃及国内天然气总产量约为43万立方英尺,消费量约为52亿立方英尺。
直至2014年,埃及每年出口约500万吨液化天然气。但西奈沙漠地带的主要输油管遭遇的周期性袭击以及国内天然气消费量的增加导致埃及转变为天然气净进口国。
2017年10月,俄罗斯国家石油公司Rosneft获得Zohr气田30% 的股份,而英国石油公司BP则于去年购入10% 的股份。
另外,埃及总统塞西于2017年8月签署了一项新的律令,以打开埃及国......
郝智伟

千股跌停后,拿什么技术拯救你,12万亿元基金

郝智伟 06月21日

前《IT经理世界》杂志资深记者

俗话说:你不理财,财不理你。可面对6月19日股市大盘重挫,千股跌停,没人能无动于衷。
的确,受伤的不仅是股民。“很多基民,也会在这个时候追涨杀跌,大量基金赎回(卖基金)往往会在这时发生。”一位基金高管告诉小郝子。
其实,按照中国人民银行行长易纲的说法:这样的大跌只是受情绪影响,投资者应保持冷静,理性看待,毕竟我国经济基本面良好,经济增长的韧性增强,资本市场健康发展,对此他充满信心。
放在过去,那么提振市场的消息,要传到千万基民眼前,几十个小时才能有效覆盖,那时,很多基民或许已经像抛股票一样赎回基金,少则数十亿,多则数百亿,而这就是12万亿基金艰难的“中国式生存”。
村夫日记

民营医院投资面临关键抉择

村夫日记 06月13日

Latitude Health是一家为大健康领域投资者和从业者提供咨询的机构

在国家医保局正式成立之后,支付方对服务方变革的推动将明显增强。无论是通过DRG这一精细化管理工具对住院费用进行有效控制,还是通过对药品的招标和采购权力的获取以及医保支付价在未来的逐步推出,支付方对医疗服务都将构成较大的压力。在未来的3-5年,医疗服务市场将面临急剧的洗牌过程,医疗服务机构将不得不进行数十年来最大的自我改革以适应由于支付规则改变所带来的市场调整。
从人群定位来看,首先,高端服务虽然保持了一定的增长,规模也在逐年扩大,但整体市场规模仍然较小。受制于高昂的价格,高端医疗主要依靠高端医疗保险支撑,真正选择自费去高端医疗机构看病的并不多。而有意愿和能力去购买高端医疗保险的是极为少数的群体,......
伍治坚
经常有读者朋友问我:伍老师,我的风险偏好比较低,只想买一些比较稳妥的,有利息收入的指数基金。因此可否向我推荐一些海外的债券类ETF?今天的这篇文章,就来和大家讲讲这个话题。
首先,为那些非金融背景出身的读者朋友们,稍微介绍一下债券的概念。
在我主讲的《小乌龟资产配置》网络公开课第一章中,我曾经讲到过,债券的本质,就是一个借贷关系。购买债券,就相当于你把钱借给对方。借户按照一开始约定的利息,每年向债主支付利息,然后在X年后把本金还给债主。
如果你购买一个政府债券(也被称为国库券),就相当于你把钱借给政府。如果购买了一个公司债券,就相当于把钱借给公司。
债券,也被称为固定收益。这只要是......
伍治坚

风险投资的成功概率有多高?

伍治坚 05月21日

五福资本首席执行官

在私募股权投资中,有一种类型,叫做风险投资(Venture Capital),简称VC。VC属于比较早期的股权投资,仅比天使投资晚一些(至少公司已经开出来了,而不是只有一份商业计划书),但是要比LBO等比较后期的私募股权投资早很多。
VC的投资对象,主要是比较早期的成长型公司,因此其投资风险,自然比较大。大部分公司,在刚成立那几年,营业额都少的可怜,更别说盈利了。因此要想在那个阶段就独具慧眼找出下一个“独角兽”,其难度可想而知。VC投资的大部分项目,到后来打水漂的非常多,简直就是血本无归。
也正因为此,想要成功的通过VC来获取投资回报,关键是要能够投到高倍回报的项目。要比一开始的投资额翻上10倍,20倍,甚至......
伍治坚

小乌龟投资书单2

伍治坚 05月11日

五福资本首席执行官

在本人写了《小乌龟投资书单1》之后,收到了很多读者的热烈反馈。除了感谢我和他们分享这些高质量的书籍之外,他们也询问能否将推荐的书单扩大,覆盖更广的金融投资类必读书名单,甚至做成一个“小乌龟投资书单系列”。
因此在今天这篇文章中,我就来和大家分享一下第二批“小乌龟投资书单”。
(1)詹姆斯·索罗维基,《群体的智慧》
在我主讲的《小乌龟资产配置》网络公开课的第二章第一节,众人的智慧最末,我向大家推荐了这本书。在这本书中,作者索罗维基和大家分享了很多非常有趣的例子,反复证明了群体决策的有效性和高智慧。
举例来说,英国学者弗兰西斯·高尔顿在1907年《自然》杂......

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Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

财新微信