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吴迪
中华元点评:5月9日发表的人民日报权威人士文章,标志着中国主流决策终于直面严峻现实——经济运行是L型阶段底,不是一两年能过去的,不刺激速度也跌不到哪里去。不能也没必要通过加杠杆推动经济增长。这也是中华元智库一直以来的观点,遗憾的是来的太晚,如果2年前这么性,造成30万亿损失的股灾和遍地爆炸的金融创新地雷就不会发生了,国家和百姓付出的代价会小得多,经济结构调整的痛苦程度也会小的多。当然如果2008年是这个思路,中国那就更不得了了。
对此,我们有两个判断:1、这意味着过去三年多高层“降温进入新常态”与“刺激保增长”之争结束。中央这次转向比本人预期步子更大更到位,估计因“......
胡研宏

泛流动性下,警惕维稳塑造金融泡沫

胡研宏 03月08日

希望做到投研的知行合一

基本观点:
1.全局性政策目标容易导致无主要支撑的经济状态出现,从而对再次的衰退缺乏抵御能力,经济下行风险仍然较大。
2.不确定性是经济体转型必备的特征,是经济系统自身的正常反应。政策过多消除不确定性,会将资金导向相对稳定的资产,进而引发该资产前所未有的泡沫。货币宽松的环境下,大量流动性追逐相对确定的资产,使得曾经估值合理的资产产生巨大波动,形成市场局部过度繁荣,大部衰退的畸形状态,这些是监管无法触及的。
3.房地产加杠杆去库存,将中短期风险从房地产企业向家庭部门转置成中长期信贷风险,构成长期消费低迷的风险,后续若加大消费金融发展,则会进一步将风险向家庭部门集中,而这与老龄化人口负担是互......
吴迪

中国房地产去库存可能重蹈股灾覆辙

吴迪 01月18日

知名独立经济学家

2015年中国房地产去库存歼灭战的开局可谓不错,继5月楼价止跌回升后实现了连续8个月同比增速上涨。但在研究万得资讯的70个大中城市新建商品住宅价格指数同比增速数据(如下面4图所示)后,我发现房地产价格通缩形势自2015年5月至今的这一波改善,主要是有一线城市推动的,其价格同比增速已接近过去5年的峰值;二三线城市复苏乏力,依然处在强劲的价格通缩压力之下。
数据来源:WIND资讯
除此之外,房地产还有一个巨大的风险,那就是购房主力里面投机需求太大。反映投机需求程度的有一个数据,那就是住房空置率。长久以来,中国房地产的住房空置率一直没有可靠的数据,直到西南财经大学中国家庭金融调查与研究中心的重量级研报《城镇住房......
苏鑫
未来的房地产的机会不在于“高价拍地”和“八爪鱼式的创新”。
最近看到两个现象:现象一:所有的一线城市,开发商都在不断地高价拿地。比如在北京的丰台拍出了7.5万/平米的楼面价,粗算新房要卖到15万/平米才能保本,这是行业的风口机会吗?显然不是。造成这种现象背后的原因是:现在二三线城市房地产行业不赚钱,而开发商又在货币宽松的情况下容易融资,五年期的贷款利率只有百分之四点几,为了避险,开发商只能跑到一线城市高价拿地,但这不是行业的风口机会。房地产行业已经不是短跑时代,而是进入了“马拉松”时代。以前传统的房地产模式是类似于短跑的三高模式:高周转、高利润、高杠杆。但现在这个模......
吴迪

央妈请不要再梦游了

吴迪 10月31日

知名独立经济学家

(央妈请不要再梦游了,这种金融危机将是世所罕见的,不是蛇,是龙,需要拔出倚天屠龙剑了!)
10月11日笔者发表《忘掉降息吧,央行已拔出倚天屠龙剑》,指明未有发展中国家用过的货币政策核武器--量化宽松首先将被发展中国家的人口大国中国使用,出乎我的意料,文章即时席卷海内外各大财经媒体头版或头条,为央行制造了罕见的全球性的积极的量宽预期。结果10月12日A股创下9月16号以来最大的暴涨记录,两市大幅飙涨,沪指盘中放量暴涨超3%,创业板更是暴涨近5%,题材井喷,市场交投活跃,一扫沉闷的10月行情的阴霾。
我经济学的偷师导师(没正式拜他为师)伯南克说过,央行的作用,5%是靠放水取得的,95%是靠和市场沟通取得的(说的通俗......
吴迪

中国经济的超级毒瘤

吴迪 10月22日

知名独立经济学家

一年多以来,很多朋友要我撰文谈谈中国搞量化宽松有哪些危险,我基本上都回绝了。因为在我预言中国终将走上量宽之路后的半年多里,四周几乎听不到中国搞量宽的回响,作为当时中国量宽唯一旗手的自己,我无法宣传量宽在中国有危险这样一些负面的东西。如今中国搞量宽的回响渐巨,已经不需要我再为央行制造量宽预期了,我终于可以讲讲中国搞量宽最大的危险是什么。那就是利率黑市。
要了解中国的利率黑市,有必要先了解前苏联的黑市经济。根据伯克利杜克调研数据研究成果,苏联黑市经济对GDP的占比有12%-30%之巨,苏联家庭收入中平均有超过30%来源于黑市经济。黑市经济成为寻租套利的重要渠道,是腐败和犯罪猖獗的宏观经济基础,在灭亡苏联的过......
吴迪

股市楼市债市依然命悬一线

吴迪 10月18日

知名独立经济学家

全世界都在找底部,底在这里。 
上一篇文章很重要,可惜能领会的估计不多。我想请大家再看看那篇文章里的一个数据图:
数据来源:Wind资讯
诸位,这就是流动性枯竭的肖像。中长期而言,人民币资产价格与M2同比增速高度正相关,M2同比增速目前还在探底的过程中,因此,股市楼市乃至债券市场的下行压力不会解除,一切好的迹象都只是反弹,不是反转。股市楼市要向持续的抬起牛头,确立底部,M2同比增速就必须确立底部。在时间点上,(如下图所示)M2同比增速确立底部的时间附近股市楼市就会确立底部。
目前流动性依然在枯竭的过程中,在这种情况下,企业债异常火爆,不少企业债券收益率与国债比肩是非常危险的,预示着企业......
吴迪

股市楼市的底部在这里

吴迪 10月17日

知名独立经济学家

央行数据显示,9月底人民币贷款余额92.13万亿元,按年增长15.4%,略高于市场预期15.3%;9月社会融资规模增量为1.3万亿元,分别按月和按年多2172亿元和2145亿元。
中国9月新增人民币贷款创有纪录以来同期新高,社会融资亦加速攀升,M2增速则与预期相近。当月信贷规模超预期显示实体经济信用供给快速攀升,其中以房贷为主的居民中长期贷款及企业中长期贷款增加明显,这意味着危机四伏的房地产可以喘口粗气了。
在不考虑地方政府债务置换情况下,9月新增企业债券和委托贷款分别为3728亿元和2441亿元,按年多增1794亿元和690亿元。企业中长期贷款当月新增3555亿元,占比大幅反弹至33.9%,而票据融资滑落至不足300亿元,反映整体信贷需求有所......
银板客

原创 美国商业房地产金融程序市场调查研究

银板客 10月13日

为互联网金融人构建一个全新的金融生态圈

文  孙渊翰
概述
美国房地产金融按照地域划分可分为纽约、洛杉矶以及全国其他地区三个板块。商业房地产领域主要涉及住宅、商用、办公、仓储以及工业五个大类。优质项目通常掌握在少数房地产开发商内的顶层金融、PE圈。而自主开发的项目除少数由顶层机构通过诸如CBRE,Savills等全球发售的项目以外,在项目质量以及操作成熟度而言难以与之相比。
本文综合评述合作方以及其职能、项目流程、海外结构搭设以及自贸区政策实施的一些基本概念。
一、开发合作方
在美国的商业房地产领域,通常需要各个金融部门的合作共同完成一个项目的寻找、建设、租售以及资本退出。通常需要房地产服务商、投资方以及房地产开发商三个主......
李洪侠

社会融资规模应适度放大

李洪侠 08月04日

民生银行研究人员,经济学博士,博士后,CF40青年研究员

陈德胜  中国民生银行研究规划专家
李洪侠 CF40青年研究员、国家信息中心博士后
社会融资总量与经济之间应保持相对稳定的关系,融资规模过大或者过小都不利于经济发展。这一指标过大说明实体经济发展特别是企业自有资金不足,对外部融资的依赖程度过高,而且有可能引起物价上涨、经济泡沫甚至是金融风险;如果这一指标过小,则意味着经济缺乏活力,或政策偏紧,或经济金融结构不合理。
国际经验表明,一个成熟健康的经济体,经济发展与社会融资规模之间一般保持大体稳定的关系。以社会融资总量与GDP之比计算,美国1990-2014年正常年份都在50%上下,其中主要是债券和股票融资,银行贷款一般占2%左右。日本和欧元区的社会融资规......
吴迪

中国击溃股灾和金融危机的定海神针

吴迪 07月28日

知名独立经济学家

市场和货币的本质是什么?是信心和信用,这两样东西就是一个硬币的两面。没了信心,市场,不管是股市还是什么市场,就死了。在这次罕见的持续时间近一个月的股灾里,我们目睹的正是这种信心的死去。如果市场有心电图的话,你可以看见市场正在心力衰竭。就是在这样的绝望里,我写下了《股灾拯救了中国超级牛市》。
过去十年华尔街最大的套利工具就是伯南克看跌期权(Bernanke Put),未来十年全世界金融机构(包括华尔街)最大的套利工具就是Xi Jinping Put【如果未来基础资产的市场价格下跌至低于期权约定的价格(执行价格),看跌期权的买方就可以以执行价格(高于当时市场价格的价格)卖出基础资产而获利,所以叫做看跌期权。Xi Jinping P......
吴迪

股灾拯救了中国超级牛市

吴迪 07月09日

知名独立经济学家

《前言:英国广播公司BBC邀写的专栏,西方主流媒体看空中国一片,国难当头,如何忍心看空祖国。书生投笔从戎,一片牛文抵熊兵百万。文章上周末始发英国国家广播公司BBC,在海内外广泛转载,目前阅读量破300万。不少绝望的股民告诉我,看到后都放弃了轻生的打算,军心稳定,同仇敌忾,此战必胜。》 
自6月12日上证综指收盘于过去七年来的最高点--5166.35,至7月3日,上证综指已经下挫29%,深证综指更是下挫32%。如果以距最高点跌幅超过20%作为进入熊市的标准,中国A股已经进入了熊市。
但是这个定义也不一定准确,比如1989年10月19日(著名的黑色星期一),美股道琼斯指数暴跌22.61%(史上最大单日跌幅记录,记录至今无从打破),照理......
王争春
2015年6月1日,中国指数研究院发布“百城房价”数据,5月份成为全国100个城市房地产市场的拐点。数据显示:5月份100个城市的新建住宅均价环比由跌转涨,房价上涨城市增至48个。房地产市场和如火如荼的股市遥相呼应,房价也快速转暖。
尤其应为关注的是北上广深,这四大一线城市新建商品住宅量价齐升。 5月份4个城市住房成交量环比增幅分别为3.1%、4.6%、16.9%和48.2%;成交均价环比增幅分别为0.18%、2.32%、2.68%、0.15%。深圳房价率先止跌回暖,截至5月已连续6个月上涨,成为本次房地产市场反弹的领头羊。深圳楼市为什么领先了全国?其实,这和我国股市创业板指数的涨幅遥遥领先有异曲同工之妙。
一是新经济模式在深圳扎根,......
王争春

警惕大鳄的绞杀

王争春 05月25日

经济学者

牛市的步伐仍在继续,短短三个月的时间,“神创板”指数突破3600点,上涨一倍有余,原来怀疑“神创板”的人不再怀疑,乐观的人越来越多。财经作家吴晓波已经看不懂了,提笔写了一篇《疯了》,却被多位股市大佬猛力批驳。这些大佬认为,不是股市疯了,而是吴晓波过时了,理解不了新经济了。
人们开始寻找创业板之所以成为“神创板”的理由。有人认为这是经济转型的召唤,新经济的前途不可限量;有人则认为创业板是新常态下全民做天使投资人的结果,作为天使投资人没有人会与项目谈市盈率,他们要的就是市梦率;当然,最流行的观点就是泡沫没有破灭之前,没有办法认定这就是泡沫,“神创板”在如此的......
吴迪

为什么A股已进入超级大牛市?

吴迪 04月20日

知名独立经济学家

七年前,上证综指从4000点跌落,犹如漫漫长夜般中国股市进入了长达七年的超级熊市,4000点成了中国股民此情可待成追忆的沧海桑田,结果于4月8日,上证综指于盘中强力拿下了4000点的战略高地,比去年同期上涨了100%,那一天A股成交量也创下了15544亿元的历史天量。说A股气势如虹,牛冠全球也不为过。A股超级熊市寿终正寝,这是超级牛市王者降临的节奏吗?
奇怪的是,中国大陆经济形势这么差,基本面不对路,A股这么火有道理吗?
去年中国GDP增长7.4%,低于目标值7.5%。这是自1990年以来经济增长最慢的纪录,更是自1980年代中国提出经济增长目标以来,第二次没有达到目标。在3月5日人大会议上,李克强总理做政府报告,更是把2015年的增长......
李山泉

房地产繁荣过后往往一地鸡毛

李山泉 04月02日

美国纽约奥本海默基金公司资深基金经理

房地产无论对国家还是家庭都是主要的财富象征。房地产在很多家庭总财产当中常常占有很大的比重。尤其华人似乎对房地产尤其偏爱,即便在历史上,买房子置地也常常是有钱人的首选。然而,购买和保有房地产常常会耗去一个普通家庭几乎全部积蓄。即使在边远的农村,盖房子也常常是富起来的象征。大多数情况下,农村盖房子要么靠亲朋好友互相帮助,要么靠借贷。其结果是,造好了房子但背了一屁股债。上升到国家层面来讲,房地产的影响基本上与家庭的道理没有太大差别。
从历史上来看,很多国家的金融危机或经济危机,似乎都与房地产有着很大的关系。因为,大部分危机都紧随地产繁荣而至。日本当年经济向好,地产欣欣向荣。然而,此后十几年一直无......
吴迪
【中国经济去杠杆化下房地产和股市走向】和讯财经高端访谈节目【 财智书话】里,和讯财经首席经济评论员馨月和《战略与管理:超级去杠杆化和再平衡》一书合著作者知名经济学家吴迪专题畅谈中国金融杠杆化,及其对房地产,股市,地方债务等资产市场的影响。【战略与管理:超级去杠杆化和再平衡】由海南出版社出版,是一本专注于金融改革和去杠杆化的精选文集。书名取自我在2012年的一篇预测中国经济债务危机性质的论文。全书既给了中国金融危机的病因,也给出了解决方案。全书收录中国金融经济学界十多篇重量级研究作品。
访谈节目视频如下:
主 持 人:馨月 嘉宾:吴迪
文字实录:
和讯网首席评论员馨月:听智慧语......
冯毅

解决好瓶颈问题,大力发展小汽车工业和房地产业

冯毅 03月03日

在美获硕士学位,曾就职于中国银行总行、中农信、香港花旗银行、苏格兰皇家银行等

解决好瓶颈问题,大力发展小汽车工业和房地产业
小汽车工业和房地产业本来是不相关的两个行业,但近来两个行业均遭到限制,它们又都是我国经济发展的重要组成部分,因此把两者联系起来。
我们现在又限制购房又限制买车行车,这等自废武功的事情严重影响了我国的经济发展。
我们不太懂得城市建筑,但我们每日都要用到汽车,每日都要在路上行走,我们是从使用者角度来看着问题。限车是因为买车的人多,堵塞大城市的交通,于是限制买车这等下策也想出来,这没有解决而只是推迟解决问题。大城市可否考虑,在主要堵塞的路段修建两层(甚至三层)道路,做到立体平行,象楼房利用空间,道路也可以利用空间,向空间发展。城市观瞻,汽车废气......
吴迪

中国经济:悬崖边的终极决战

吴迪 02月17日

知名独立经济学家

摘要
货币供应是经济的心脏,中国经济的心脏正在坏死,亟需移植,发力于内生性货币的量化宽松就是做这个移植手术的。目前的降息降准SLF等等都是在过去坏死的心脏上修修补补,贻误心脏移植的战机。 
1.中国经济在悬崖边缘
对于经济学者而言,做预测可谓是一个致命的诱惑。去年1月9日我撰文【人民币再不贬值更待何时】,结果年后人民币在短短一个多月内跌幅高达3%,创下了人民币汇改以来的记录。其实我做的一个最大的预言是2012年7月发表在美国的business insider上的一个研报【中国经济将启动超级去杠杆化】,文中指出中国楼市将见顶,房地产危机实质上是债务危机。中国的债务融资活动已成了庞氏融资的红海。中国经济最大......
吴迪

量化宽松可以击溃中国次贷危机

吴迪 02月11日

知名独立经济学家

原文发表于2月11日【联合早报】 
对于经济学者而言,做预测可谓是一个致命的诱惑。去年1月9日我撰文【人民币再不贬值更待何时】,结果年后人民币在短短一个多月内跌幅高达3%,创下了人民币汇改以来的记录。其实我做的一个最大的预言是2012年7月发表在美国的business insider上的一个研报【中国经济将启动超级去杠杆化】,文中指出中国楼市将见顶,房地产危机实质上是债务危机。中国的债务融资活动已成了庞氏融资的红海。中国经济最大的矛盾不是流动性危机,而是超级去杠杆化。中国人民银行的传统货币政策无法将这些问题根治,只能勉强维持过度杠杆化的经济和暂时阻止信贷链条的断裂。在12年11月发表于金融时报的【我的裸婚爱情故事......

精彩评论

孙越 史上有很多传奇,更有很多英雄,他们的死彰显生命的价值。

原文:对外侦察局的掏心猎手

zhangmingxiao 这个不是一起超售事件,是美联航因为内部员工需要乘坐飞机,旅客满员的情况下利用超售这个工具来达到赶下旅客的目的。

原文:美联航赶乘客下飞机 资深机长告诉你是否违规

郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

原文:REIT的海外发展及启示

Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

叶伟强 需求、供给、货币,都是影响价格的重要因素

原文:房价之谜 | 悬而未决的崩盘隐忧(完整版)

zhangmingxiao 合理吗?

原文:房价之谜(三)| 中国房价到底“合理”吗?

北方的小狼 中国特色,都是小民倒霉!哎!

原文:广西“吃穿山甲”案的厨师:匹夫无罪,怀璧其罪

abcnews 张老师这篇写得精彩。看来经济解释值得再去看一遍。几点想问一下:一是中国现在外汇减少,所以关税啥的肯定不会轻易取消,走一带一路推出人民币是稳定币值的好方法,不过确实以什么为锚呢?二是日本经济停滞,但听说日本人其实是进入了伊甸园阶段,收入啥的可能没增加,实际感受却始终稳定。这算好路吗?

原文:从中国先拔头筹看天下大势

孙越 (强)这会说得好!特朗普跟俄国商人绝不仅仅是生意往来吧。(呵呵)

原文:特朗普的俄国情结

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