财新传媒
黄有光

生育危机不能怪资本主义

黄有光 09月06日

世界著名华人经济学家

国大东亚研究所所长郑永年教授于八月29日在早报发表了‘资本主义与生育危机’的长篇文章,文中不乏有用的信息与令人深思的论点,但其中心议论,认为资本主义是生育危机的罪魁祸首,不但误导人们对生育危机的原因的认识,更可能导致人们对新加坡与中国等国家与社会,是否应该继续走市场经济的道路产生疑憾,必须商榷。资本主义与市场经济虽然未必完全相同,但根据多数用法,有很大的重叠性。
生育危机指生育率太低,不考虑移民,远远不足以维持人口不大量减少。在叙述了各国的生育危机情形后,郑教授介绍了马尔萨斯的“人口论”:“这一理论有两个前提:第一、食物是人类生存所必需的;第二、两性间的情欲是必然的,......
胡研宏

泛流动性下,警惕维稳塑造金融泡沫

胡研宏 03月08日

希望做到投研的知行合一

基本观点:
1.全局性政策目标容易导致无主要支撑的经济状态出现,从而对再次的衰退缺乏抵御能力,经济下行风险仍然较大。
2.不确定性是经济体转型必备的特征,是经济系统自身的正常反应。政策过多消除不确定性,会将资金导向相对稳定的资产,进而引发该资产前所未有的泡沫。货币宽松的环境下,大量流动性追逐相对确定的资产,使得曾经估值合理的资产产生巨大波动,形成市场局部过度繁荣,大部衰退的畸形状态,这些是监管无法触及的。
3.房地产加杠杆去库存,将中短期风险从房地产企业向家庭部门转置成中长期信贷风险,构成长期消费低迷的风险,后续若加大消费金融发展,则会进一步将风险向家庭部门集中,而这与老龄化人口负担是互......
村夫日记

外资药企如何应对处方药收入下滑危机

村夫日记 01月18日

Latitude Health是一家为大健康领域投资者和从业者提供咨询的机构

在目前的医改变革下,外资药企面临处方药价格下滑和合规限制的双重压力,难以避免处方药营收增幅下滑的趋势。在市场没有能进入药品和服务真正分开的良性循环之前,外资药企将不得不寻找新的方式,弥补处方药市场营收增幅的下滑。
外资药企所面临的风险包括三个方面。首先,继葛兰素史克事件之后,外资药企的合规压力剧增,灰色利益链条卖药的模式土崩瓦解。药企本身也感受到这种模式不可持续。但市场大环境并未完全改变,外资药企相对其本土竞争对手,在合规的限制下面对很大的压力。第二,随着医保资金压力越来越大,对医院药费的控制愈加严格,面对这一大趋势,外资药企销售额下滑无法避免。第三,市场一直存在对取消原研药单独定价的呼吁......
银板客

原创 | 俄国危机到顶之后

银板客 10月15日

为互联网金融人构建一个全新的金融生态圈

原载于RT新闻,2015年10月13日
编译 /  孙渊翰
俄国总统普京表示,俄国经济整体已经跨过危机的顶峰进入一个应对新型金融环境的稳定以及适应期。
引用普京在俄国经济投资论坛《俄国招魂!》的言论,“可以肯定地,我们曾面对过危机,但是一些经济学家表示,我也同意,危机的顶峰已经达到并且经济已经,我并非说是绝对地,开始适应或已经顺利里适应了这个变化的时期…”
俄国政府以及中央银行稳定显示出持续在危机中取得进步的能力。普京表示,政府预期经济增长将会在明年恢复正常。国家的部分工业部门将克服经济,以及正面恢复的动力。
依据普京的发言,俄国的政治路线图将会基于现实以及稳定的能源......
村夫日记

药企在医疗转型中的危机分析

村夫日记 05月11日

Latitude Health是一家为大健康领域投资者和从业者提供咨询的机构

中国最近的医改步伐显示出未来整个市场会转向控制费用为先的模式。这样的变化对药企来说意味着什么?
在一个正常运作的市场中,支付方有最强的动力制定规则,控制医疗服务和产品的成本,试图分开服务方和产品方,避免他们把利益捆绑在一起推高医疗开支。
但是在中国,这样的控制体系缺失了。公立医院以药养医,有很强的动力去选择可以扩大收入的产品,服务方和产品方利益一致,选择产品的主要考虑是经济回报,而不是药效。
在这种体系下,药企也付出了沉重的代价——进入医院的高额通道费用。随着政府不断促进药价降低,药企的利润空间被进一步压缩,一些企业将无法承受高额的通道费,这种模式必然是不可持续的。
......
黄有光
宇宙之谜:从达尔文到现在
如何缓解当今中国道德危机
黄有光
新加坡南洋理工大学经济系Winsemius讲座教授
[2015年五月份:北京大学与中国人民大学访问教授]
【本文发表于新加坡《怡和世纪》2015年2-4月,部分与前此一篇博文类似。】
最近读完V.S. Ramachandran的The Tell-Tale Brain (Windmill Books, London, 2012),认为是一本能够让读者收获很大的好书。以笔者的经验,这是在几年前读D. Kahneman 的Thinking Fast and Slow [已经有中译本]后收获最大的书。笔者可以强力向读者介绍这两本好书。之间读了不少心灵哲学(philosophy of mind) 方面的书与文章,很难说有收获。主要的收获可能就是可以向读者警告说,千......
村夫日记

价值医疗:专科医生的危机时刻

村夫日记 03月04日

Latitude Health是一家为大健康领域投资者和从业者提供咨询的机构

价值医疗彻底改变了过往的医生收费模式,价值而不是次数才是医生获得收入的核心,这对只能以次数来计价的专科医生的打击是巨大的。美国的专科医生群体正面临他们职业生涯中最大的危机时刻,向大医院流动或者通过诊所之间的合并成为被迫的选择,市场的集中度逐步加大。
美国医改已经进入第三年,在过去的两年,价值医疗的模式已经开始逐步在基础医疗领域推进,并取得了一定的成果。比如,位于德州的McAllen小镇的13名家庭医生在2013年加入了联邦医保的按价值付费的赔付模式,在2013年,他们就总体节约了600万美元的医疗费用,而他们自己也因此获得了160万美元。总体来看,全科医生是非常欢迎价值医疗的。
但是,对专科医生来说,价值医疗......
黄有光

中国经济是否这么糟?

黄有光 03月03日

世界著名华人经济学家

在1月30日与2月11日的新加坡《联合早报》言论版,吴迪先生先后撰文论述,认为中国必须尽快推出大量的量化宽松,才能避免中国的次贷危机或“大规模的金融危机”。但马来西亚南方大学学院企业管理学院陈定远教授,于2月6日与23日的早报言论版,论述“中国不需量化宽松措施”。中国社会科学院金融研究所易宪容研究员,于2月25日的早报言论版,也论述“中国并未出现通货紧缩”。本文论述为何陈教授与易研究员的论述大致思维有逻辑,结论可信;而吴先生的论述却令人不知所云,用词夸张,有危言耸听之嫌。
吴先生说:“一旦内生性货币坍塌,央行的传统货币政策就将于事无补,必须启动量化宽松。”这有些道......
胡艺瀚
上周日,上海福喜在爆出使用过期肉以来,处在风波中心的麦当劳很快以“被骗”的姿态跳出来澄清自己并不知情,而被卷入风波的肯德基和必胜客也宣布停止使用上海福喜供应的食品,并且要求问题产品下架。其他同样是躺着中枪的各家洋快餐店也反应迅速,纷纷发表声明,极力与上海福喜撇清关系。在屡屡爆发食品安全事件的中国,这次事件是对麦当劳叔叔和肯德基爷爷们处理公关危机能力的严峻挑战,也许直接决定着他们在中国的前景,甚至存亡。 
这让我想起2013年初在欧洲12个国家闹得沸沸扬扬的马肉丑闻。风波的起源是瑞典冷冻食品公司芬杜斯(Findus)在英法等国超市出售的牛肉汉堡和牛肉千层面都掺入了马肉,其中销售多年的意大利......
村夫日记

毕业X年 我们的健康危机有多深

村夫日记 06月20日

Latitude Health是一家为大健康领域投资者和从业者提供咨询的机构

祁先生,毕业26年,聚会的时候惊闻N君突然走了。这位N君,属于混得比较不错的,国企领导,大腹便便,有车有房,儿子正打算出国花钱,他却突然无任何征兆地心脏病突发走了,家族中并无心脏病史,N君身体状况也一直没有什么问题,只是平时开车多,基本不运动,应酬多,吃得多,30多就有高血压和肥胖。
严先生,70后,毕业15年,在小城市读的大学,一个宿舍的男生聚到一起,发现6个人中除了严先生,全都成了横胖子。一问才知道,只有严先生去了上海,没有开车, 其他人都留在小城市,个个开车,还没到40岁,就个个横里发展起来。小李同学更是被高血压和高血脂困扰,外加低血糖,连聚会都随身带着巧克力。
May小姐,80后,毕业10年,读的是文......
傅格礼

中国流动性危机

傅格礼 07月01日

曼达林基金创始合伙人

由曼达林基金执行合伙人高臻执笔
2013年3月,李克强就任总理,标志着中国经济政策迎来重大转折。前任政府的领导人积极努力创造高增长率,李总理则采取激进的策略,推动最终的经济改革,终结无所畏惧的银行操作。新政府意识到过去的增值模式不再具有可持续性并尝试在形势继续恶化而失控之前,改革银行系统。人民银行开诚布公地告诉银行家,货币扩张不同解决深层次的问题,充足的流动性不会永久持续。事实上,银行释放更多的流动性,但大多数的资金没有进入实体行业,而是房地产(地方政府的金融平台)和货币市场,创造了泡沫。新政府的目标是改变中国对出口和投资的依赖,更多地关注消费。预期仍然乐园,但重大改革之后的阵痛将不可避免。例证......
胡舒立

【舒立观察】有危机意识才能避免危机

胡舒立 05月07日

财新传媒总编辑,中山大学教授。

勿需在意外资看空中国,但要充分认识当前中国经济的内在风险,反思与总结此轮金融危机以来的应对政策.重启改革议程,回归改革导向
近来,多家国际机构看空中国经济。惠誉对中国偿还长期本币债务的主权信用评级由AA-降至A+;穆迪虽然维持中国主权信用评级不变,但将前景由“稳定”下调至“负面”;摩根大通建议其客户减持中国股票;4月30日,《华尔街日报》中文网在显著位置刊文,称“中国需要一场1997式金融危机”。
“看空中国”的论点如此集中出现,为近年来所仅见,特别是在全球金融危机尚未尘埃落定之时,对顽强抗击危机且作用重大的中国经济不再强烈看多,更是值得深思。这股看空中国潮引......
陈立彤

私募危机:受害者不只民营企业

陈立彤 04月09日

中国律师、美国纽约州律师、香港国际仲裁仲中心仲裁员

作者:Peter Fuhrman (中文名傅成)中国首创创始人兼董事长
本文原发于《科技金融》(2013年4月)
关于我个人和中国经济的三个矛盾。第一,虽然是一个美国人,但是我最关注的却是中国经济的发展,三十年来在这片土地上所发生的奇迹,使我这个老外对中国经济和中国优秀的企业家们情有独钟。第二,中国的国企和央企从未拥有像今天这样庞大的规模和强大的盈利能力,而各级国资委为其所设定的增长目标、资产负债率要求等却使得在我们印象中一贯财大气粗的国企、央企面临着融资难的困境。第三,中国企业最重要的融资渠道之一——私募股权行业,从未像今天这样具备如此大的规模和影响力;中国的中小民营企业也从未像今天这样受益并......
傅格礼

简析:中国金融业的潜在危机

傅格礼 03月18日

曼达林基金创始合伙人

由 Federico Santi 执笔
摘要
自2008年以来,大量债务支持的刺激性投资和多轮货币宽松政策导致债务存量和新发信贷的激增,2012年的新增借贷总量比去年同期增长了22.8%。其中大多数新增信贷不是传统的银行贷款,而是非常规融资渠道的扩张。非银行机构借贷增多的诱因就是银行业的过度监管,从资本配置角度讲,可算几家欢喜,几家愁。政府和央行拥有充足的政策空间,以削减信贷危机风险。
超高的投资率和储蓄率(尤其是私人储蓄)是中国经济的主要特色。根据官方数据显示,近年来,储蓄的增长已经超过GDP的50%,与此同时投资持续占到GDP的40%以上。虽然这些数据略显夸张,但这些比率仍严重高于经合组织国家的平均水平,也高于其......
傅格礼

中国:危机之中的增长模式

傅格礼 12月31日

曼达林基金创始合伙人

由 Romeo Orlandi 执笔
习近平的新领导班子会对中国的发展模式产生哪些影响?答案更多地系于经济结构改革的能力,而非意愿。尽管中国领导层对每项决策都保持审慎态度,避免经济停滞的症结赫然可见,亟待拆解。幸运的是,它们是前路的障碍,而不是历史错误。它们是完成历史赋予的任务的增长模式中的重重矛盾:摆脱落后阴霾,提高生活质量,保持共产党执政,建设强大而广受尊重的中国。由此,实施了浩大的工程,但似乎已经到了周期的尽头,国际金融危机正在迫使其采取新的措施。
中国领导集体——包括常务委员会的7名常委——意识到需要采取调整措施。任何异议将关系到改革的速度、规模和影响。简言之,中国需要摆脱......
傅格礼

危机、油价和基建抑制印度汽车行业发展

傅格礼 10月30日

曼达林基金创始合伙人

由 Romeo Orlandi 执笔
经过数年的持续加速增长,印度汽车产业突然刹车。销售额连续两个月所见;8月的骤减(同比下降19%)延续至9月(同比下降5%)。印度汽车制造商协会预计的2012-2013财年的9-11%销售增长率将降至近1-3%。这是痛苦哀嚎和警钟,是乐观或许肤浅的预测应有的下场。原因是复杂的,但市场面临的各种新生负面因素与饱和无关。汽车行业依赖于整体经济的健康程度,但根据国际货币基金组织最新报告显示,印度的经济增长于2012年出现萎缩,GDP增长4.9%,远低于印度以往的经济增长率。另一个因素的燃料成本飞涨,原因是政府决定通过降低补贴削减财政支出。最近工会纠纷,偶尔出现激烈冲突,拖累了生产。塔塔在让所有印度人拥有汽车的......
傅格礼

日本90年代危机

傅格礼 09月11日

曼达林基金创始合伙人

由 Viara G. Bojkova 执笔
本文旨在阐明90年代初期日本危机。平成时代的经济危机始于1991年,企业破产、金融机构失灵。20世纪80年代,低利率的高度流动性导致房地产投机、货币坚挺和国内生产成本高企。劳动力短缺迫使日本企业向海外扩张,纷纷在马来西亚、印度尼西亚、中国等国设立生产基地。日本的有志青年轻而易举地考入大学,为直接从高中招收男性工人的制造业企业带来严峻挑战。然而,自20世纪80年代开始,大型日本企业开始从其他公司招收经验专家和技术工人。
1989年,日本在亚洲的直接投资达到顶峰。 1986年至1991年的经济繁荣随着房地产泡沫破灭而终结,工业部门产能过剩,脆弱的金融业在自由化的金融市场失去了竞争力。结果,1......

精彩评论

陈酿老久 实朴

原文:还乡琐记:草木叩门 生活继续

吴春波H-R “乡田同井,出入相望,守望互助,疾病相持”,已成追忆。

原文:还乡琐记:草木叩门 生活继续

小胖子真不瘦 风口浪尖上的传奇人物!如果你就这样被打败,那你就真的太失败了,但是我相信你不是这种人,期待你东山再起的那天。

原文:回来吧,贾跃亭

lulud 创业英雄还是欺诈惯犯

原文:回来吧,贾跃亭

zhangmingxiao 川普执政一百多天,初见端倪

原文:商人治国成笑柄

孙越 史上有很多传奇,更有很多英雄,他们的死彰显生命的价值。

原文:对外侦察局的掏心猎手

zhangmingxiao 这个不是一起超售事件,是美联航因为内部员工需要乘坐飞机,旅客满员的情况下利用超售这个工具来达到赶下旅客的目的。

原文:美联航赶乘客下飞机 资深机长告诉你是否违规

郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

原文:REIT的海外发展及启示

Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

财新微信