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宋厚泽

人民币并未进入贬值周期

宋厚泽 08月12日

智库研究员

人民币周二的大幅贬值引发了国内外关于中国试图通过贬值来刺激经济的猜测。这次贬值应该被视为个体事件,并不意味人民币将开始趋势性贬值。刺激经济不是这次汇率调整的主要目的。
首先,从央行声明来看,这次贬值主要是对现有人民币中间价机制的改革,并同时解决资本外流问题。央行对于贬值的解释是“近一段时间,人民币汇率中间价偏离市场汇率幅度较大,持续时间较长,影响了中间价的市场基准地位和权威性”。央行的声明中没有提及任何汇率高估对实体经济的影响。虽然七月份的出口数据低于预期,但这里边有去年下半年欧元及日元大幅贬值的影响。而且今年上半年经济增长和出口比现在更糟糕的时候,央行官员也一直表示中国不需要贬......
吴迪

中国经济:悬崖边的终极决战

吴迪 02月17日

知名独立经济学家

摘要
货币供应是经济的心脏,中国经济的心脏正在坏死,亟需移植,发力于内生性货币的量化宽松就是做这个移植手术的。目前的降息降准SLF等等都是在过去坏死的心脏上修修补补,贻误心脏移植的战机。 
1.中国经济在悬崖边缘
对于经济学者而言,做预测可谓是一个致命的诱惑。去年1月9日我撰文【人民币再不贬值更待何时】,结果年后人民币在短短一个多月内跌幅高达3%,创下了人民币汇改以来的记录。其实我做的一个最大的预言是2012年7月发表在美国的business insider上的一个研报【中国经济将启动超级去杠杆化】,文中指出中国楼市将见顶,房地产危机实质上是债务危机。中国的债务融资活动已成了庞氏融资的红海。中国经济最大......
吴迪

中国房地产崩盘的美联储锦囊

吴迪 08月13日

知名独立经济学家

原文发表于【联合早报】
我最早是在2012年预测中国的房地产市场要见顶。那年我在美国著名的BusinessInsider网站上发表了【中国可怕的去杠杆化进程已经启动】,指出中国房地产的危机将以债务危机的形势爆发出来,因为我发现房地产等不动产是债务融资过程中最重要的抵押品,以国有四大行之一的中国银行(BOC)为例,在2011年其贷款抵押品的39%为房地产和其他不动产。而房地产和土地作为抵押品在房地产信托等影子银行信贷中的权重可能更大,危害也可能更大。最新从银监会得到的数据是2013年底中国最大的几个商业银行的房地产贷款及以房地产为抵押品的贷款对贷款总额的占比为38%。其实实际情况比官方数据揭示的还要严重,因为官方数据还没有反映......
旁观中国

【旁观日记】中国银行不能用美国服务器了?

旁观中国 05月30日

财新传媒出品,精选国际舆论对中国话题的报道、分析和评论。它们有的持正平和,有的辛辣讥刺,也有的狗血八卦——但都很有趣。每......

2014年5月28日 周三
彭博社
┃中国据称要研究IBM服务器对银行安全的风险
┃China Said to Study IBM Servers for Bank Security Risks
伴随着北京与华盛顿之间的网络间谍活动争端的升级,中国政府正在关注国内银行对于IBM公司的高端服务器的依赖,研究它们是否会对国家的金融安全造成影响。
、 
四名不愿透露姓名的人士表示,包括中国人民银行和财政部在内的政府机构正在要求银行移除IBM服务器,转而使用国产服务器,以作为一个实验项目的一部分。这项举动仅仅发生在美国检察官决定起诉5名中国军官一周之后,而在此之前,前NSA雇员斯诺登的泄密已经伤害到了美国高科技产品的对华出口。
对此,IBM发言人克......
吴迪

中国离利率自由化还很遥远

吴迪 08月08日

知名独立经济学家

(原文发表于8月5日【IT经理世界】杂志)
今年7月20日中国人民银行宣布全面放开金融机构贷款利率管制,一时间业界哗然。但实际上中国离利率自由化还有相当一段距离,因为最重要的存款利率管制依然没有放开,而且贷款利率自由化所能带来的效果也是极为有限的。
央行新举措中最主要的一环当属放开商业贷款下限,因为贷款上限早已在2004年10月放开。实际上央行在去年年中已经将商业贷款下限从基准利率的90%下调至70%,幅度可谓不小,眼下钱荒刚过,很难想象会有多少银行对“央行为商业贷款松绑”的恩泽善加利用。
根据法国兴业银行的研究报告,在央行限制商业贷款利率下限为基准利率的70%之时,几乎就没有银行愿意用央行允......
吴迪

中国股市的困境和希望

吴迪 07月09日

知名独立经济学家

(原文发表于【IT经理世界】杂志7月5日刊)
对中国股市的投资者而言,过去这一年可谓辛酸苦辣。曾几何时,多少人都认定中国的长线增长潜力可观,可如今的市场却依然深陷泥沼之中。
中国股票的拥泵也许会说,中国股市估值很低,这么便宜的好事不应该错过,此时不入市更待何时?确实MSCI明晟中国指数的市盈率较低,只有区区9.8,虽则理论上看起来很美,但市盈率并不能充当预测后市表现的罗盘。
我在去年10月的专栏文章【中国经济的斯芬克斯之谜】中指出,只有中国经济实现结构性调整和金融体制改革,中国股市才能摆脱困境。现如今新政府改革的决心相当坚定,只是大家没有预料到的是,经济转型是需要代价的,那就是经济增长速度下......
吴迪

如何在中国熊市的阴影下突围

吴迪 07月01日

知名独立经济学家

最近熊市的阴影笼罩全球投资市场,自打美联储主席伯南克在6月19日提出了退出QE3的一个时间表,金融市场便度过了2013年最波动的一个星期,而国内钱荒也如火如荼的引爆开来。投资资产全面洗牌,主要投资项目均呈现下跌,只有美元由于避险需求上升而走强,由此引发的一系列连锁反应将决定今年下半年的投资格局,尽管美联储基本上不会在今年减少资产购买规模,而且未来半年美国宏观经济的表现依然是个未知数。
不管未来美国经济和美联储何去何从,有两个市场值得投资者注意:一个是债市,一个是股市。
美联储的退市考虑给美国国债带来了很大的卖压,10年期国债年息率由议息前的2.1%水平升至6月22日的2.66%水平,突破了2.5%的关键水平。......
吴迪

热钱背后的亚洲金融危机

吴迪 04月12日

知名独立经济学家

IMF和世界银行举行年会前夕,总裁Lagarde在纽约经济俱乐部发表题为《走在危机前面的全球政策行动》演讲,总结金融危机爆发五年后世界经济形势,指出在全球主要央行竞相量化宽松的形势下,新兴市场必须控制信贷过度扩张,严防资本流动逆转带来的破坏性风险。
美国次贷危机引发全球衰退迄今五年,Lagarde认为世界局面更为错综复杂,全球经济形成“三种速度”。新兴市场增速良好、美国增速适中、欧洲和日本增速微弱。而欧美日大规模量化宽松为在“三种速度”经济体之间的套利行为提供了充足的弹药,因此新兴市场难免遭受热钱苦恼。
过去五年,新兴市场国家企业的外币债务增加了50%。去年,拉美和亚洲的银行信贷量分......
吴迪

为什么中国难逃美元性流动性危机?

吴迪 09月11日

知名独立经济学家

原文发表于:Agora Financial【Daily Reckoning中文版】
【中国美元流动性危机是灾难吗】一文发表后有读者说中国有超过3万亿美元的外汇储备,中国怎么会爆发严重的美元流动性危机呢?
我想说的是中国的美元储备里超过70%以上都是十年期美国国债这样的的中长期美元资产,而中国的美元债务里70%以上的都是短期债务。打个比方说,有一个30岁的富二代,他父亲给他留了一笔2千万元的信托遗产,但要等他50岁以后才能动用,而他眼下欠了大约300万元的近期债务,那么他会不会破产呢?因此因为中国外储甲天下而认为中国不可能出现美元流动性危机的行为是一种盲目自信的表现。
也许会有人说,你那个比喻很烂,因为咱们可以把中长期美国国债......
吴迪

美元流动性危机侵袭中国

吴迪 09月06日

知名独立经济学家

中国的美元储备傲视寰宇,因此任何人都想不到在全世界这么多地方当中,中国居然会承受严重的美元流动性危机。
比如最近全世界都在报道中国的很多大宗商品进口商开始言而无信的拒绝支付货款,意图压低价格或者干脆违约。坊间的主流观点是大宗商品泡沫正在破灭,中国的进口商不是言而无信而只是拒绝接受损失不得已而为之。但很少有人指出,很多情况下进口商的言而无信仅仅是因为弄不到美元。美元流动性危机已经成为世界第一贸易大国——中国的切肤之痛。
今年中国的资本账户从第一季度的561亿美元的盈余变成了第二季度714亿美元的赤字。打一个形象的比喻来说,曾经想方设法进入中国的美元如今正在大举撤离。而从现金账户来看......

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Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

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