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财新网首页 > 博客 > 《小乌龟投资智慧2:投资丛林生存法则》
伍治坚
【预告:接下来的几个月,我将在网易云课堂发布网络课程《学了就能用的股票估值法》,希望可以帮到那些想要系统的学习股票估值方法的朋友们。】
每次我做完投资主题演讲,都会收到台下听众很多问题。其中被问的频率最高的问题之一就是:如何对股市进行估值?什么时候决定卖出(或者买入)?
今天这篇文章,我们就来好好说说这个问题。 两种估值方法
大致来讲,对股票进行估值,有两种方法。
第一种方法,叫做“绝对估值模型”。这种方法,主要基于公司历史的财务信息,以及对未来预测的财务信息,对公司股票进行估值。比较常见的绝对估值模型,有股息贴现模型(DDM)、现金流贴现模型和资产估值模型。
第二......
伍治坚
滴滴顺风车,最近有点不顺。在几个月内连续出了两桩命案后,滴滴出行高管发布公开信表示道歉,将顺风车下架。但是,社会公众似乎并不买账。特别是在湖畔大学同学微信群内“心疼柳青”的聊天记录被曝光以后,大众的愤怒被推向了更高点。一时间,滴滴的程柳,就好像过街老鼠,被人人喊打。
笔者相信,在这场轰轰烈烈的“自媒体狂欢”之后,有很多读者会回归冷静:像滴滴出行、优步、爱彼迎、途家、摩拜单车这样的“共享经济”企业,是不是真的一无是处?它们的出现,到底为社会带来了更多价值,还是造成了更多成本?我们应该如何客观公正的评价这样的公司?针对这些问题,笔者和美国著名作家史蒂文·希尔......
伍治坚

如何聪明的选择智能投顾

伍治坚 08月27日

五福资本首席执行官

那天国内的一个同学,兴冲冲的给我发来一个理财产品的介绍,让我帮他参谋参谋。他说,老伍你看,这家公司是由好几家非常有名的风投投的,号称拿了几千万投资,估值好几个亿。网站做的挺不错的,上面写着“大数据和金融工程模型,我们要做中国的Wealthfront”,你帮着看看呗。我说你这个叫智能投顾,碰巧我对这一行稍微有些研究,那就不妨讲讲吧。
智能投顾,是智能投资顾问的简称,英语名叫Robot Advisor。这个概念这两年比较火,因此今天我就来好好谈谈这个话题。
要理解智能投顾,我们就需要先理解投顾,即投资顾问这个概念。
投资顾问本身是一个很古老的行业,所有的私人银行提供的很重要的服务之一,就是投资顾问。......
伍治坚

巴菲特与索罗斯的投资习惯【投资哲学】

伍治坚 08月24日

五福资本首席执行官

如果我问你,全世界最有名的投资专家是谁?很多人最先想到的,可能就是沃伦·巴菲特和乔治·索罗斯。这两个美国人,一个是曾经的世界首富,价值投资理念的旗手。另一个是让世界各国政府和央行闻风丧胆的对冲基金经理。索罗斯在1992年和英格兰银行,以及1998年和马来西亚、泰国、俄罗斯和中国香港政府的“外汇大战”,至今仍让很多人津津乐道。
从这两位“投资传奇”身上,我们能够学到点什么?他们有哪些投资习惯,值得我们广大投资者思考和借鉴?带着这些问题,我和《巴菲特和索罗斯的投资习惯》的作者,澳大利亚作家马克·泰尔先生,进行了一场有趣的对话。《巴菲特和索罗斯的投资习惯》这本书,在......
伍治坚

QDII基金是否值得购买?【海外基金】

伍治坚 08月17日

五福资本首席执行官

今天这篇文章,为大家好好分析一下QDII基金。
QDII,是Qualified Domestic Institutional Investor(合格境内机构投资者)的简称。QDII基金,是指在一国境内设立,经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票 、债券等有价证券业务的证券投资基金。简而言之,QDII基金的目的,就是为了方便中国人进行海外投资。
截至2018年6月底,QDII的总额度为1033亿美元,被使用的额度为870亿美元左右。
上图显示的是目前QDII基金的数量和资金规模分布。我们可以看到,股票型基金的数量最多,大约有132个。其管理的资金规模也最大,约560亿美元左右。
其次是债券类基金,有近60个,管理的资金规模为260亿美元左右。
剩下的混合型基金,......
伍治坚
择时,是最令人神往的投资能力之一。这是因为,如果我们有这么一股神奇的力量,能够在股市低点买入,高点卖出,那么从股市中赚钱,似乎是一件很容易的事。
这也是为什么,择时,是很多投资者最热衷讨论的话题之一。关于这个话题,笔者和美国宾夕法尼亚州立大学的黄京志教授,进行了一番非常有趣的对话。基于黄教授的研究论文,我们主要讨论了债券基金经理的投资方法,以及他们的择时能力。
我们首先谈到了债券基金经理的投资策略。在黄教授看来,债券基金经理们做的最主要的投资决策,就是择时。
这主要是因为:债券基金经理的投资决策,主要可以分为三个层次:
1)资产配置(Asset Allocation):即决定投资组合中债券和股票......

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郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

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Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

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王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

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