财新传媒
i美股方三文

国美之争方见公司的力量

i美股方三文 09月27日

雪球财经和i美股网站imeigu.com创始人

无论黄光裕和陈晓双方立场分歧言辞激烈到如何程度,只要他们还在公司法的框架内行事,还尊重股东大会这个最高权力来源,就是了不起的进步,标志着市场经济和现代公司理念在中国不但生了根,还要发芽。
前段时间,《公司的力量》很火,给大家上了生动的一课。在我看来,其实这课的素材完全没必要不远万里到外国去找,中国眼下就有一宗最好的素材,那就是还在上演的国美之争。
那国美之争如何给我们上课?
一、什么是公司?
公司就是一个组织,它把资金、人力等资源组合起来,通过为消费者提供产品服务而获得盈利。举国美为例吧,它将黄光裕的企业家精神,国美员工的管理和劳动技能,香港资本市场上投资者(这里面包括了世界各......
简直

再祭创业板

简直 09月27日

Portfolio Manager

2001年,第一波创业板攻势偃旗息鼓的时候写过一篇《创业板祭》。将近十年之后的今天,以“创业板”之名开张的市场已经开张近一年了,再来为此事动笔,按理该是庆生,但一下笔,仍然挥不去悲愤之感,索性再祭奠一回。
十年时间,弹指一挥。国人初议创业板时,面对的是沪深主板市场上,由于主要股权不能交易,从而不能正确为上市公司定价的问题。因为最初开设沪深股市的张本在于为国企改革筹资,从上到下,都把股市作为一个提款机,从来没有想过资本市场能够通过为企业和资本定价,成为大国崛起的金融轴心。作为提款机的股票市场,新股能卖出去就算完成任务。公司控制权的交易,总市值的管理,乃至企业治理,从未真正成为握权柄者关注的焦点。......
刘鹏飞

对冲工具与农业企业经营

刘鹏飞 09月25日

北京农副产品交易所总经理

俄罗斯、欧盟、乌克兰、哈萨克斯坦、加拿大等国小麦减产,造成全球及2007——2008年之后出现新一轮粮食危机。全球小麦价格的“风向标”芝加哥商交所小麦价格两个月内涨幅已接近1倍,市场出现了恐慌性小麦采购。此外,大麦、大豆、玉米和油脂等农产品受此影响价格也开始走高,并纷纷创下年内新高。
面对大宗农产品价格的上涨,食品加工企业在承受生产成本上升的同时,有两种方案可转移价格上涨风险。第一种,提高产品的价格,将之转嫁给消费者,以减少因成本上升带来的利润损失;第二种,通过参与期货套保,对冲风险,以规避风险。前一种方案,只能在产品市场竞争不太充分的条件下,才能达到效果,否则盲目的提高产品价格,只会让愤怒的消费者降......
袁志刚

三问“刘易斯拐点”

袁志刚 09月25日

复旦大学经济学院院长

当前农民工短缺、“涨薪潮”,是否真的表明 “刘易斯拐点”已经到来
“农民工”是一个具有中国特色的历史现象,是我国工业化和城市化的不同步造成的。从世界经济发展的历史看,市场经济国家的工业化与城市化是同步的,工业化的过程中伴随着城市化,城市化则是工业化的自然结果。无论是英国、美国这些老牌工业化国家,还是韩国、中国台湾等新兴市场经济体,工业化的过程就是城乡二元结构向现代社会结构转变的过程,就是劳动力从农村向城市集聚、从农民身份向市民身份变化的过程。
在中国,由于长期以来城市化落后于工业化,1978年以来经济改革也是以商品市场的发展在先,要素市场(如劳动力市场、资本市场和土地市场)发展滞后为特征,加......
谢国忠

谁为日元殉葬

谢国忠 09月25日

独立经济学家

看美元对日元的汇率一路盘旋下坠,让我想起一部二战老电影里日本“皇军”军官切腹自杀的场景。这位军官会找到一个僻静无人的所在,用刀切出精确深度和长度的伤口,到死也会倒向正确的方向。在日本政府和中央银行之间,歌伎舞步一样的默契,也反映了同样的处世态度:毫无反抗地接受不可避免的命运,寻求死亡时刻的光荣,而且要注意死得干干净净,不惹尘埃。  日本政府正在向中国政府进行交涉,反对中国提高外汇储备中日本政府债券(JGB)所占份额。日本政府似乎认为,中国的做法是美元兑日元(84.28,-0.0600,-0.07%)汇率下跌的重要原因。其实,中国的政策变动幅度极小,根本不足以造成显著影响。日本政府没有找到问题的关键—现在有太多的金融界人士......
Barrons

一个投资者的成长——读巴菲特的信(3)

Barrons 09月25日

职业投资者,合伙人。

复利的威力
在投资中,巴菲特逐渐体会到了复利的威力。实际上,巴菲特最终成为首富就是靠长期高速的复利增长。关于复利的威力这一点,巴菲特在32岁的时候就非常清楚。
I have it from unreliable sources that the cost of the voyage Isabella originally underwrote for Columbus was approximately $30,000. This has been considered at least a moderately successful utilization of venture capital. Without attempting to evaluate the psychic income derived from finding a new hemisphere, it must be pointed out that even had squatter's rights prevailed, the whole deal was not exactly another IBM. Figured ......
鲍有斌

创业板超募资金大多不干正经事

鲍有斌 09月24日

关注科技财经新零售,热爱互联网,市场公关营销专家

被称为A股网络视频网站第一股乐视网表示,将用超募资金偿还银行8300万元贷款。
乐视网21日晚间称,首次公开发行股票募集资金总额为7.3亿元,扣除与发行有关费用4844万元,实际募集资金净额为6.815亿元,其中“其他与主营业务相关营运资金”项目账户资金为4.198亿元。
在招股说明书中,乐视网提到将用2.6亿元用于互联网视频基础及应用平台改造升级项目、3G手机流媒体电视应用平台改造升级项目、研发中心扩建项目三个项目,其余用于“其他与主营业务相关营运资金项目”。这表明,乐视网募资资金大多数属于超募。
银行贷款最低贷款利率为5.31%,而乐视网募集资金专户一年定期存款利率为2.25%,募集资金专户活期存款利率较低,与贷款利......
魏雅华

股指期货:中国股市的政绩工程

魏雅华 09月22日

作家,时政经济评论家

股指期货:中国股市的政绩工程
-----  什么才是中国股市真正的政绩?       魏雅华
明明股指期货是中国股市的一台风险放大器,可所有的媒体都在违心地说,股指期货是台中国股市的稳定器。
明明股指期货的每个交割日,都是中国股市的蒙难日,哪怕那天中国股市跌得鼻青脸肿,遍地找牙,可第二天,所有的媒体都会异口同声地说,股指期货交割日平安交接。电线杆子立着呢,两根铁轨躺着呢。平安无事哟。
明明股指期货一棍打断了中国股市的牛腿,可所有的人都在违心在为股指期货歌功颂德。赤裸裸地指鹿为马。
这真是中国股市的悲哀。让人哀其不幸,怒其不争。
回眸一眼吧:
8月20日,股指期货上市以来的第四......
卓勇良

拯救房地产的出路在于“许三多”

卓勇良 09月21日

生于上海,长于宁波,居于杭州。浙江省信息化和经济社会发展研究中心首席专家,浙江省发展和改革研究所前所长,2010获国务院政府......

拯救房地产出路在于“许三多”?
卓勇良  小宋发来一个房地产稿子,标题是“房贵主要是来自地贵”。我说这个标题犯了经济学上的低级错误,因为除了地贵外,还有就是钱多。
供给价格较高和需求旺盛,通常总是成对出现的。如果没有需求很“火”,地价未必贵得起来,当然,如果不是供地较少,地价也不能贵起来。当然这里又出现了中国土地较少的因素,所以地价问题确实是比较复杂的。
不过,小宋稿子有一个提法非常有创意,他提出解决之道可从“许三多”入手,即允许较多的土地供给、允许更多的资本投资渠道、允许更多的廉租房建设。当然,这个“许三多”的内容本身没什么新意,但这个提法却很好玩。
在这个“许三多”中,允许......
谢国忠
“中国经济转型和调整不可避免”,在19日上午于中欧商学院举办的2010年中欧私人投资高峰论坛上,玫瑰石股份公司董事长谢国忠博士发表了对于目前经济形势的研判,他依然看空中国楼市。他表示,如果美国加息,人民币相对贬值,中国房价就会大跌,但是会有一个相对滞后的过程。相反,如果资金回流,房价就会进入新一轮上涨。但是还要充分考虑到这一波行情中有压着的空房,等到价格下降时,就会转变成供给。“现在压着的房子能够供应两年,开发商压着的可以供应三年。银监会压着的资金有三四千亿”,他谈到,并因此认为房价的下一次上涨将在很久以后。
而对于拉动经济增长的三架马车。谢国忠认为中国出口不会大涨,但中国世界工厂的地位还在,世......
左小蕾

第二波房产调控 银行贷款或为重点 

左小蕾 09月21日

银河证券首席经济学家

昨日,银河证券首席经济学家左小蕾来渝参加银河证券中秋报告会。在演讲以及接受记者采访时,左小蕾都谈到了和近期股市关系紧密的多个经济问题,其中,近日外界纷纷关注房地产市场的所谓第二波调控,左小蕾认为,对房地产市场的后续调控核心可能更多的集中在银行相关贷款收缩的加强执行上。  调控预期很明确
“现在人们老问一句话,房价还会不会涨?我说,房价从长期来说,一定会涨,但涨幅不能高过收入上涨幅度太多。”左小蕾告诉记者,如果房价增长与收入增长差距太大,就会出现泡沫,出现泡沫当然会迎来调控。所以从投资来说,人们应该形成一个认识上的常态:增速高了就会有调整,而自动规避风险。
那么房地产市场的调整会是怎样一......
周其仁

“货币深化”与改革的风风雨雨

周其仁 09月21日

北京大学国家发展研究院教授

“货币深化”与改革的风风雨雨
——汇率与货币系列评论之十九
周其仁
经济观察报 2010年9月20日星期一
原本不在市场里、不受价格机制支配的资源,一旦投入市场,由人们买进卖出,就产生了对货币的需求。讲过了,货币别无他用,无非是交易的帮手。交易规模扩大了,需要更多的货币是容易理解的。我们这辈人有一件事很幸运,就是亲眼目睹了中国经济从很少以货币运转,转变成要很多货币运转的历程。至于今天中国的货币存量对年度产出之比差不多居地球之冠,那是以前想也没想到过的。
1978年我考到北京来念大学的时候,广义货币存量占GDP的比例不过32%。这就是说,那个时代的国民经济里,要货币发挥作用的地方非常少。人口的......
Barrons

一个投资者的成长——读巴菲特的信(2)

Barrons 09月21日

职业投资者,合伙人。

内在价值的回归与卖出时机
被低估股票的价格何时能回归内在价值?如何才能回归内在价值?在什么情况下要卖出所投资的股票?巴菲特的回答如下:
“Some times these work out very fast; many times they take years. It is difficult at the time of purchase to know any specific reason why they should appreciate in price. However, because of this lack of glamour or anything pending which might create immediate favorable market action, they are available at very cheap prices. A lot of value can be obtained for the price paid. This substantial excess of value creates a comfortable margin of safety ......
史炜
  中国移动若回归A股,必将使电信改革倒退10年(摘自我最近完成的报告《民间资本进入电信业的路径、渠道、方式和对策》)
   2010年,中国移动把回归A股作为重要的战略举措。为此,我不免要问中国移动,回归A股的目的是什么?是因为中国移动兜里的钱还不够?还是需要筹钱发展新业务?还是圈到钱就能带来创新机制?还是希望用更庞大的国家资本和股民的钱打“价格战”?或许是拿圈来的钱拯救奄奄一息的传统业务?还是拿钱争国家第一国企的虚名?还是用别人的钱干一些真的令我们目瞪口呆的大事情。
俗话讲,再胖的人如果整天靠往年打的粮食过日子,不再去耕耘新的田地,都会被饿死。尽管胖子至今还在说:“我干过,我库里的粮食比你们......
Barrons

一个投资者的成长——读巴菲特的信(1)

Barrons 09月20日

职业投资者,合伙人。

最近正在读巴菲特给股东的信,从1957开始。当时巴菲特还只是一个27岁的青年投资者,仅有两年正式的职业投资经验。1954-1956年,巴菲特曾经在格雷厄姆的投资公司工作。在那之前,巴菲特提出免费给格雷厄姆工作,但遭到了拒绝。他给股东的信忠实的记录了一个投资者成长的历程。
在1957-1961年的信中,有几段话吸引了我的注意:
基金的目标
“My continual objective in managing partnership funds is to achieve along-term performance record superior to that of the Industrial Average. I believe this Average, over a period of years, will more orless parallel the results of leading investment companies. Unles......
三星经济研究院

降低姿态,日企卷土重来?

三星经济研究院 09月19日

韩国受到公认的最大的智囊库。

许李彦,技术产业组研究员
20多年前,一句“日立就是HITACHI”的广告歌词红遍中国,日立电视也因此广受欢迎,而随着中国电视市场竞争日益激烈,日立的身影正在慢慢淡出,2009年底,日立福州的电视生产线停产,同时日立空调的销量市场份额也从2007年2.50%下滑到2010年的1.09%。
当许多人认为日立在中国遭遇困境的时候,却没有意识到日立正以其它的方式悄悄卷土重来。目前日立正在加大在中国轨道交通、智能城市等各类社会创新事业的投资。
其实日立的变化只是日企在中国战略变化的一个缩影。由于日本内需持续不振,危机后欧美市场也呈现出萎缩形势,而以中国为主的亚洲市场则率先复苏,成为拉动世界经济的新引擎。其中2010年2季度,......
胡舒立
【财新观察】再谈适时加息不迟疑
加息决策应当坚决,加息操作应讲究技巧,不均衡加息可成为政策首选
近来,受制于复杂多变的国内外经济形势,货币政策面临重重掣肘。业界对此歧见纷呈,猜测颇多。利率工具是否动用、如何动用,成为议论的焦点。
官学两界中,建议货币政策保持中性者并不在少。其依据除担忧中国经济增长的内在减速因素及外部复苏形势外,主要就是居民消费价格水平(CPI)将见顶回落。分析称,8月CPI同比上涨3.5%,达到22个月以来的最高峰,主要是因为食品价格上涨,其次则系翘尾因素影响。二者均有时效性,见顶之后年末便会回落。即如此,则不必急于加息。我们对此不敢苟同。
CPI当然是衡量通胀的重要指标。但......
秋风

从制度转轨的角度看中欧

秋风 09月17日

独立学者

从制度转轨的角度看中欧
对秦晖教授于2010年3月28日在洪范研究所讲座《中欧之行:20年后看转轨》的评议
我跟秦老师一道去了一趟中欧,虽然时间很短,也有一些感想。刚才听了秦老师的报告之后,深受启发,我想提出感想:
第一点:对中欧的转轨和中国的转轨进行比较,站在中国的立场上,可能需要思考这样一个问题——转轨究竟要转什么?这些年来,不管是学界还是官方,甚至包括很多网民,都太多地把注意力集中在经济增长上。我们忘记了,转轨实际上是国家整体的一个转轨。记得前若干年的时候,我们在比较中国和俄罗斯的转轨时,很多人还有一点整体的概念。从新千年后,我们基本上就没有了整体的概念,只看到中国的经济增长每年在百分......
卓勇良

医院“马太效应”

卓勇良 09月17日

生于上海,长于宁波,居于杭州。浙江省信息化和经济社会发展研究中心首席专家,浙江省发展和改革研究所前所长,2010获国务院政府......

医院“马太效应”
卓勇良当前医疗机构发展呈现典型的“马太效应”。位于市区的大医院可以说是万般宠爱加于一身,几乎天天人山人海;而社区、街道、乃至区级医疗机构,则是门庭冷落车马稀。卫生界人士指责病人就医高消费,社会人士指责卫生行政部门不重视发展中小医疗机构,而病人则不辞辛劳、一如既往地钟情于大医院。
大前年九月,我膝盖疼痛难以下地,连夜去了小区附近一家还算不错的三甲医院的骨科,连找了两位大夫都说不出个所以然。第三位大夫三十出头,态度和蔼,检查仔细,诊断结果是踺鞘炎。
当时我觉得这位大夫真的不错,就躺在床上等膝盖好起来。然而夫人仍不放心,到第三天拗不过她的再三要求,由她扶着又去了杭州城里......
张翃

英格兰银行新邻居——中国银行

张翃 09月17日

财新特派华盛顿记者

站在中国银行9层楼上透过落地玻璃看出去,可以俯瞰斜对过的英格兰银行。今天伦敦有难得的夕阳。
我确实被震住了,被这个楼。
一个多月前中行的公关就通知我,9月16日有个新址接待酒会,别忘了来参加啊。我没有很放在心上,以为就是个小规模的庆典,像上次工商银行的唐人街分行开张那样。但我显然错了,这个活动从规模到意义都超出了我的预想。
在地铁Bank站下车,从英格兰银行方向的出口出来,找这个地址One Lothbury。没走两步就看到一面五星红旗。Here itis.“Bank of China”和logo,已经镶在大门上了。
敢情这一整座楼都是中行的?我有点吃惊。以至于一进门,看到中行伦敦分行的领导一字排开,我就下意识地就过去跟人家握......

精彩评论

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吴春波H-R “乡田同井,出入相望,守望互助,疾病相持”,已成追忆。

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小胖子真不瘦 风口浪尖上的传奇人物!如果你就这样被打败,那你就真的太失败了,但是我相信你不是这种人,期待你东山再起的那天。

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zhangmingxiao 川普执政一百多天,初见端倪

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孙越 史上有很多传奇,更有很多英雄,他们的死彰显生命的价值。

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zhangmingxiao 这个不是一起超售事件,是美联航因为内部员工需要乘坐飞机,旅客满员的情况下利用超售这个工具来达到赶下旅客的目的。

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郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

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Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

财新微信