财新传媒
Barrons

评联想NEC合资

Barrons 01月27日

职业投资者,合伙人。

联想刚刚宣布与NEC成立合资公司在日本生产销售PC。联想以自己在日本的业务入股,外加1.75亿美元,获得51%的股份。NEC以自己在日本的业务入股,获得49%的股份,外加价值1.75亿美元的联想集团股票。另外,5年后,NEC有权最高以2.75亿美元的价格把自己在合资公司中49%的股份卖给联想。同样,5年后,联想有权最高以2.75亿美元的价格把NEC在合资公司中49%的股份收购。
这个交易,用通俗的比喻就是“瞎子背着瘸子在下坡路上快跑”。由于日本市场的封闭性,联想一直没有打开日本市场,两眼一摸黑。NEC的PC业务则由于规模太小,无法盈利,在2010年3月为止的财年税后亏损6770万美元,是个亏损的瘸子。而整个PC市场,由于技术的变革,iPad的......
陆家嘴分析员

铂金更具投机价值

陆家嘴分析员 01月27日

在国内知名卖方机构工作

近几日,几乎所有媒体都刊发了工行关于推出账户铂金业务的新闻通稿,即工商银行已经在天津、山东济南和青岛等地试点开展个人账户铂金买卖业务。
这可能并不是一则简单的新闻,而是要引起我们重视的重要信息。
我们知道,近年来,黄金等贵金属价格飙升,国人对黄金投资十分追捧。我认为,短期内,铂金更具投机价值:
第一,铂金在金融危机时经历了所有贵金属中最惨烈的下跌,至今离新高尚有很大距离,而贵金属黄金、白银都已经创出新高,基本金属的铜也创了新高。铂金在金融危机时大幅下跌,除了流动性紧缩、跟随其他商品下跌外,铂金当时暴跌的主要原因是汽车厂商陷入困境。现在这一因素已经大为减轻。
第二,供求决定价格。......
王兰

和珅的资产分析

王兰 01月27日

投资业者

和珅虽死了200余年,仍是中国最知名人物之一,其资产更具传奇。保守的正史资料记载如下。清嘉庆四年(1799年)正月十三日,具奏查抄和珅及刘、马二家人家产清单,御览抄产单(中国第一历史档案馆宗号2,卷号195)。
和珅资产估值几何?和珅敛财以巨著称,有“和珅跌倒,嘉庆吃饱”之说,但厘清太难,大量资产难以估值,以下仅为尝试。
1.货币及等价物,64-72,合计约10720万两;2.其他已估值资产,73、77-79、95-102(含97的一部分),合计约8540万两;3.长期投资,74-76,成本3070万两。当铺、银号、古玩铺非常人能涉足,类似今日“权贵PE”。高阳在红楼系列中说同时代的曹家“通州源和典当,股本七千银子,连年运营,利上滚利,如今倘......
曹凤歧

解读资本市场的几个重要问题

曹凤歧 01月27日

北京大学光华管理学院教授

解读资本市场的几个重要问题
——曹凤岐教授《中国资本市场20年回顾与展望》讲座实录(五)
 
回答听众提出的问题
 主持人:大家有什么问题可以提一下。
提问:前几天有人在北师大提出把北京建成世界金融中心,您觉得可行不可行?第二,中央提出要促进文化的大发展、大繁荣,在这个过程中,您认为资本市场能起到怎样的作用?它应该起到怎样的作用?谢谢。
曹凤岐:北京建成金融中心和国际金融中心的可能比较困难。因为北京目前应该是政治中心、经济中心、文化中心、人才中心。从总的来看,要发展金融,但是如果我们的首都再去建一个国际金融中心似乎很难。我们现在的布局,首先上海成为一个国际金融中心。然后继......
刘尚希

收入差距、贫富差距与共同富裕

刘尚希 01月27日

财政部科研所 所长 研究员

1.收入差距不等于贫富差距。
在许多讨论中,“贫富差距”与“收入差距”时常通用,但实际上二者有重大区别。贫富差距包含了收入差距,但不只是收入的差距。仅仅讨论收入的分配,那只是针对某一个时期的经济成果做静态的分析,难以看清楚导致这种收入分配格局的机理是什么,很容易把调整收入分配格局的路径归结为对现有成果分配的再次分配上。对现有经济成果分配的再次分配,静态看是有效的,但只是“一次性有效”,无法改变贫富差距变化的长期趋势。在初次分配上做文章,如果也只是着眼于“生产成果”这块蛋糕的切割,那也就是各种生产要素的价格问题,集中体现在劳动与资本的关系上,是工资多一点,还是利润多一点。这通常会遇到如下现实难......
卓勇良

突破产业结构“三十年如一日”的困窘

卓勇良 01月27日

浙江省信息化和经济社会发展研究中心首席专家

突破产业结构“三十年如一日”的困窘
卓勇良产业升级是我们长期的强烈愿望,然而更是当前的客观趋势。浙江制造业结构“三十年如一日”,纺织服装等传统产业的比重长期较高,与全国和上海江苏形成鲜明反差。这虽有多种复杂原因,但其中以低成本要素供给和低层次市场需求的“两低”,长期缺乏转折性变化是主要原因。
主体行为通常都是对于外部环境的理性反应。面对十二五时期要素成本和市场环境均将发生根本性变化的新情况,我们有非常充分的理由预期,十二五将是浙江产业升级的一个重大转折期。
这里有三点重要分析。一是劳动工资开始加快上升。2010年,虽然全国城镇人均收入仍低于人均GDP增长,但农村人均纯收入比上年增长10.9%,......
苏小和

张维迎的经济学语境

苏小和 01月27日

财经作家,独立书评人。

张维迎卸任光华管理学院院长,算是近期国内经济学的大新闻之一。中国人的思维定势,必然是猜测张是不是遇到了什么麻烦,以至于他在官场上栽了跟头。这样的想法看上去有一些道理,但却不符合事实。了解一些内情的人想必知道,张维迎这个人应该不属于官瘾很足的人,当年他就任光华管理学院院长的时候,事实上北大方面是有意让他出任北大副校长一职,但张心里一直有教授治校的梦想,他可能是考虑应该把光华建设成中国自由市场经济的思想发源地,想把光华管理学院打造成真正具有大学精神的学院之一,所以他放弃了副校长的官位,选择了光华院长的工作。
中国人成堆的地方,问题总比思路更多。谁能想到一个书卷气十足的高校,其实人际纠纷可能一点......
陈志武

2011:世界经济会好吗

陈志武 01月27日

华人著名经济学家

本文源自2011年1月24日CCTV《今日观察》节目,主持人:陈伟鸿,嘉宾:林毅夫、陈志武。
2010的世界色彩斑斓,有过快乐,有过悲伤,财富还在燃烧,博弈仍在继续,他们走进演播室共同回看2010的风云变幻,把脉2011的冷暖温度,“2010世界经济年度观察”《今日观察》新年特别奉献。
    2010世界经济风云变幻,汇率之争,硝烟弥漫,2011年的世界经济会好吗?
 
    陈志武(耶律大学终身教授):2011年可能还会,尤其是通货膨胀的压力会继续上升,这样会延缓经济复苏的这个进程。
    林毅夫(世界银行首席经济学家):进入到2011年这个复苏的速度应该会进入到一个比较正常的增长速度。
 
    ......
何华峰

宋国青:4%的通胀目标是空想

何华峰 01月27日

财新网助理总编辑

决策层把CPI控制在4%的目标,这是已经放在那儿的,什么意思?这个4是怎么算出来的,我没有参加,但是让我算也是这个结果。今年1、2月份,5能不能打得住难说,简单平均1月份是5,递减到12月是3,平均是4。
我们现在往前看,今年12月的通货膨胀目标比如说是3,是说从去年12月到今年12月这12个月里边价格涨幅是3%,现在货币政策做到最大空间,他不可能再去管去年11月,因为今年11月通货膨胀率是去年11月到今年11月价格涨幅,今年1月份通货膨胀是今年1月份比去年1月份,年同比通货膨胀率这个问题在里边。简单地说,未来通货膨胀率就是简单看从现在往后推迟12个月,应该说现在定货币政策的人心里边可能还是这么想的,还是到3,如果今年全年平均是......
刘杉

若不改革土地制度 房产税将刺激政府推高房价

刘杉 01月27日

经济学博士,中华工商时报副总编辑

一些城市试点开征房产税的传说似乎就要变为现实。不过与此前人们翘首相盼的境况相比,此时舆论多了一些理性的声音。人们开始提出疑问,政府对公民财产征税,是不是需要公民同意?房产税到底会抑制房价还是推高房价?
政府向老百姓征税,都会给个冠冕堂皇的说辞。此次地方政府欲开征房产税,就是打着抑制高房价的旗号。这个口号颇有市场,并赢得众多买房人的支持。不过,当政府任意对私人财产征税时,这已经不仅仅是房价和税收问题了。
这首先是一个法律问题。中国正在建设法制国家,虽然处于初级阶段,但毕竟已经有《宪法》,有《立法法》。其中《立法法》明确规定,“对非国有财产的征收”必须立法。地方政府开征房产税,就是征收私人......
黄山

达沃斯首场专访心得

黄山 01月26日

国际关系出身,关注崛起下中国与世界的互动

临时抱佛脚和采访环境,有助于在不熟悉的领域不输的太难看
【财新网】(特派记者黄山发自瑞士达沃斯)达沃斯的第一天。尽管当天上午安排专访了汇丰银行全球银行和市场首席执行官阿萨夫先生(SamirAssaf),也就是汇丰银行的全球投资银行部主管。但由于说好采访内容仅供参考,不供发表,因此这里只谈一些采访心得。
虽然投行业务并非我所长,但在昨天来达沃斯的飞机上,突然翻到当天英国《金融时报》刊发的一篇关于投行业未来的文章,大意是投行业面临脆弱的商业模式、收入的周期性波动、以及投行间战略的日益趋同,致使投行业在2008年的全球“大衰退”后,正处于发展的十字路口。其中,证券化市场的消亡、自营交易的被禁止、以及受到高......
宋小宁

宋小宁 01月26日

中山大学管理学院讲师,厦门大学经济学(财政学)博士。

王小鲁

中国60年发展的成就和失误

王小鲁 01月26日

中国改革研究基金会国民经济研究所副所长

中国60年发展的成就和失误
——在财新传媒“回首辛亥百年”座谈会上的发言
王小鲁    我把中国60多年来的发展分成两段,1949年到1978年是一段,从1978年改革开放开始到现在是第二段。
第一段,可以这么概括,三个重大成就和三大重大失误。三个成就是指什么?第一个成就是在基本生存条件意义上,实现了社会平等,在中国历史上,这是需要重重记上一笔的。从洪秀全到孙中山再到毛泽东,没有一个人不在讲平等,倒不是中国人特别喜欢平等,是因为那时的中国太不平等,所以,它变成中国人首要追求的目标。1949年后,在农村实现了耕者有其田,在城市实现了人人有工作。
第二个成就是国家独立。
第三个成就是建立了一个初步的......
左小蕾

全球经济四大失衡

左小蕾 01月26日

银河证券首席经济学家

中国发展研究基金会近日在北京钓鱼台举办每年一度的中美战略和合作研讨会。正值胡锦涛主席访美前夕,关于全球经济失衡问题再度成为主题之一。笔者认为,以往讨论全球经济失衡有许多误区和偏颇,故而希望从三方面作再分析:全球经济究竟哪里失衡、失衡主因是什么、如何寻求适度失衡下的全球半均衡。今天先谈第一个问题。
笔者认为,全球经济今天在四个方面存在严重失衡。
第一方面,国际贸易失衡。这是以美国与99个国家的逆差为特征的。全球贸易失衡始于上世纪70年代。历史数据研究显示,上世纪70年代至80年代初,占GDP不到1%的贸易逆差主要对应德国、日本以及南美各国的顺差。从80年代中期到90年代,美国顺差扩至占GDP的3%左右,亚洲......
左小蕾

美元本位是全球失衡根源

左小蕾 01月26日

银河证券首席经济学家

对全球经济失衡的原因,有许多观点,汇率论,储蓄消费论等等。笔者认为,这些看法都有道理,但全球失衡的根源,还在于“美元本位”的国际货币体系。所谓“美元本位”,是布雷顿森林体系解体、金本位退出后以后形成的,美联储相当于全球的准中央银行,美国货币政策遂对全球经济产生巨大影响。
全球贸易失衡与美元本位有直接关系,因为“美元本位”本身就是美国贸易逆差的产物。1970年,美国开始出现贸易赤字,1972年,尼克松政府单方宣布布雷顿森林体制解体,失去黄金这个锚,固定汇率一夜之间瓦解,各贸易伙伴国的汇率和利率大幅波动,国际贸易形势急剧恶化。在美元替代黄金成为全球汇率新的“锚”之后,各贸易伙伴国的本币与美元挂钩,国际......
左小蕾

谋求适度失衡下的一般均衡

左小蕾 01月26日

银河证券首席经济学家

欧洲央行行长让-克罗德·特里谢给出了一个不得不承认的结论:只要美元是全球最主要储备货币,美国就一定处于贸易逆差的状态。所以,在美元本位的国际货币体系下,国际经济的模式一直以美国逆差——其他各国顺差——换取亚洲美元,欧洲美元,石油美元——回流美国金融市场投资金融产品和美国国债——平衡美国国际收支——推动美国财富效应——消费市场扩大这样的过程循环。循环的每个环节都是美国与各国之间的贸易、储备、资本、债务的失衡,但全球经济在循环中达到了动态均衡。否则循环便无法持续。
30多年间,这个体系的循环受到墨西哥和南美货币债务危机、日本经济危机、亚洲金融危机和2008年全球金融危机四次大的冲击,局部和全球的一般均......
何诚颖
六、人民币被逼升值及其对A股市场的影响
美国智库--彼得森国际经济研究所声称,人民币兑美元被低估了41%,予以中国出口企业不公平的价格优势,从而损及其他国家的出口和就业。并指出,人民币兑其他货币需升值30%,中国经常账户才能从盈馀转为平衡。这一观点基本上代表了西方世界对人民币升值的期望——升值30%-40%。随着人民币远期汇率上升、通胀加剧以及中国出口强劲复苏,中国人民银行2010年6月19日宣布,决定进一步推进人民币汇率形成机制改革,增强人民币汇率弹性。在这一言论发表之后,6月21日人民币兑美元出现了近20个月以来最大的单日涨幅,从6.826升值至6.797;同日,上证综指也大涨2.9%,房地产、金融服务等受益于人民币升值板块领......
朱恒鹏

药品零差价制度的后果

朱恒鹏 01月26日

中国社会科学院经济研究所当代西方理论经济研究室研究员

2010年1-3月,我们在浙江、福建、北京、湖南和湖北等地的调研中发现,基本药物零差价制度不但很难实现降低药品价格的政策意图,还会扭曲基层医疗机构的药品购销行为,使盛行于二三级医院的商业贿赂行为蔓延到基层医疗机构。
由于药品政府集中招标采购制度固有的制度缺陷,导致药品招标价格只能是畸高畸低的结果,绝大部分药品中标价偏高,个别药品中标价过低。公立医院药品政府集中招标实施十年来的结果已经充分证明了这一点。在这十年中,这一制度不但没有解决药价虚高、人民群众药费负担沉重的问题,还引发了商业贿赂的进一步泛滥。
正如业内人士此前所料,在各省份今年实施的基本药物省级集中招标采购中,相当部分基本药物中标价格明......
卓勇良

再议“县域经济”概念可以休矣

卓勇良 01月26日

浙江省信息化和经济社会发展研究中心首席专家

再议“县域经济”概念可以休矣
卓勇良“县域经济”概念可以休矣,是我不久前一篇文章的标题。这篇文章是说历经三十多年快速发展,浙江环杭州湾一带的县域经济已转变为城市经济。因此,领导和分析这一带的区域发展,已不能再沿袭使用“县域经济”这样的陈旧概念了。今天很高兴看到上虞市早已在这方面进行了积极的实践。
县作为行政区划单位名称,出现在春秋战国时代。当时的秦、晋、魏等诸侯大国兼并了周围的其它小国时,不再另行封建,就在原来的国的地方设置为县。到公元前221年秦始皇统一中国的时候,中国的行政区域就正式开始实行郡县两级制。
就今天来看,在环杭州湾地区,县或许可以理解为是一个与市相对的发展概念。县往往意......
秦晖

新济贫法与新富民观

秦晖 01月25日

清华大学人文社会科学学院历史系教授

从 “为富人说话”和 “为穷人办事”说起
前年茅于轼先生曾有一句名言引起争论:“为富人说话,为穷人办事”。当时有人说,无论对穷人还是对富人,路见不平就要说话,为什么只为富人说?但我想茅先生的意思可能是觉得现在穷人富人面临的问题不同,富人(当然,茅先生这里指的是守法的富人)的财富合法性受到质疑,需要为之辩护,以免其权利受到侵害。而穷人主要面临的是社会保障的问题,因此需要人们为他们多办一点实事。而实际上,我觉得如今无论穷人还是富人都有个正当权利的问题,而且正当即权利(right一词,就是 “正当的”之义,而人们有做或不做某些事的自由,做不做都是正当的,这就是“权利”了)。别人应当为维护他们这种权利而说话......

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Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

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