财新传媒
陈季冰

2010,人人都不满意的楼市

陈季冰 11月15日

就职于上海商报社

中国的房地产市场本来应该是这个世界上前景最被看好的市场,然而,由于种种先天与后天、客观与人为的原因,这个市场可能是目前看起来前景最为扑朔迷离的市场。自2009年开始的新一轮强力调控虽没有如许多人所愿的那样迫使房价下降,但却严重打击了市场交易,使之陷入极度萎缩。未来楼市将向何处去?这个问题现在恐怕谁都不敢轻易作答。   
但回首过往,我们依然不能不说,市场化改革创造了中国房地产的奇迹。实际上,要说有真正意义上的“房地产市场”,起劲不过20年而已。中国的住房制度改革起步于上世纪90年代初,基本完成于90年代末。今天回头来看,这次房改成功地用商品房自主“买卖”的市场体系取代了过去由国家或代表国家的国有企事......
左小蕾

最大威胁来自过剩流动性

左小蕾 11月15日

银河证券首席经济学家

10月CPI升至4.4%,基本与预期一致。7、8、9三个月CPI达到年初以来的新高。笔者分析有两个原因,第一是翘尾因素。去年CPI全年负增长,最低是三季度,所以最高的翘尾影响应在今年三季度。第二个是水平价格的影响。因为年中全国性的洪水灾害,导致蔬菜和粮食可能减产的预期,食品价格大幅攀升。三季度食品价格对CPI的作用均超过非食品价格5个百分点。
如果没有新增因素,这两个因素本该在第四季度缓解,通胀预期也理应得到缓解。因为去年11月CPI同比转负为正,今年第四季度翘尾影响应趋于零。而在国务院菜篮子政策的作用下,第四季度的蔬菜价格影响也该逐渐平稳。秋粮丰收更应该消除供求缺口带来的价格上涨因素,第四季度本应该呈现通胀平稳态势......
满燕云

南非后种族隔离时期的房地产税【北大林肯“土地税费金”国际研讨会】

满燕云 11月15日

北京大学-林肯研究院城市发展与土地政策研究中心主任

Michael Bell 美国乔治华盛顿大学教授
    南非今天必须要面对一个政策环境——他们正在后种族隔离时期。1938—1944年南非公民政府建立,进行了系列政治体系、财政体制的改革。 1948年,南非实际上进行很大的改革:在改革之前,黑人没有办法拥有土地。在44年到48年之间,南非的政府进行很大的政治转变,在种族隔离期间,他们有888个地方政府。
国大党上台之后,进行财产税的改革,出台了4个财产税法律,也就是说在不同的地方根据不同的财产税法律进行财产税的征收。在一些地方他们用的是单一的财产税率征收方法,另外还有三分之一的地方是根据具体的地点制定不同的税率,在另外三分之一的地方根据所在土地改良情况进行综合财产税......
苏小和

从自由钟到亚当·斯密

苏小和 11月15日

财经作家,独立书评人。

熟悉美国历史的人们必然记得一个事实,真正代表美国自由精神的,不是那座坐落在纽约自由岛上高举火炬的自由女神,而是费城的自由钟。事实上自由女神是法国人送给美国人用来庆祝独立100年的一件礼物,而费城那座古老的大钟,则是早在1751年由美国人自己铸造。她甚至比美国1776年真正的独立要早25年,她是美国人奔向自由的进程中最醒目的里程碑。
彼得·里尔巴克博士的《自由钟与美国精神》(黄剑波、高民贵译,江西人民出版社,2010年8月),就是以自由钟为线索,系统介绍美国精神的著作。自由钟的创意,取自《圣经·利未记》25章10节,“在遍地给一切的居民宣告自由”。里尔巴克说,“美国秉承着上帝的这一信息,致力于在这个充斥着专制的世......
曹仁超

A股正处慢牛期

曹仁超 11月15日

香港信报有限公司董事

香港投资评论家曹仁超表示,上证指数在7月2日2319点完成牛市一期调整,进入牛市二期。牛市二期是慢牛期,7月上升后,8月及9月出现消化,10月再度上升。根据量度升幅,短期阻力位在3200点附近。
曹仁超认为,目前距离牛市三期仍十分遥远,最少一年以上。不少投资者每次当股市上升便以为是牛市三期来临,反而忘记了一轮牛市通常要持续3年到7年,寿命更长的有11年。这次A股上升的原因主要来自于美国宣布推出第二轮量化宽松政策,这也是A股今年7月2日止跌回升的理由。
曹仁超指出,参考1987年日元升值的经验,货币战争是令该国股市及楼价先狂升然后暴跌的原因。再参考1990年至2003年的香港经验亦是如此。再看看2005年7月至2008年11月上证A股......
胡舒立

转【财新观察】如何化解流动性过剩风险?

胡舒立 11月13日

财新传媒总编辑,中山大学教授。

提前转发下期新世纪周刊社论----
【财新观察】如何化解流动性过剩风险?
以周期性措施应对周期性冲击,以结构性改革解决结构性痼疾
中国央行行长周小川的公开讲话总是引人关注。不过,11月5日,他在财新峰会开幕演讲中提出“池子说”,迅速激发市场猜想的热烈程度,还是令人吃惊。其实,比猜测“池子”具体形式更重要的还是对“池子”政策思路及其环境的理解,这关乎货币政策走向、防范金融风险的主基调。
新兴市场国家如何应对美联储QEII(第二轮量化宽松)政策的负面影响,如何应对资本流入和本币升值的持续压力,已成为影响全球经济发展的严峻挑战。在财新峰会上,谈及短期投机性资金时,周小川说:“我们希望把它放在一个......
何诚颖
存款准备金率再次上调,市场影响将如何?
——2010年11月10日央行提高存款准备金率点评
在日美等国继续实施低利率,并进一步加大量化宽松货币政策的背景下,中国人民银行决定,从2010年11月16日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点至17.5%。这是年内央行第四次对所有金融机构的全面准备金率上调。
一、央行年内第四次上调存款准备金率
(一)上调存款准备金率的背景和目的:抑制通胀,紧缩流动性
当前,通胀压力加大和流动性宽裕是提高存款准备金的主要原因。此次存款准备金调整是央行10月11日加息的延续,其表明了中央政府管理通胀预期、收紧流动性的决心和前瞻性。
1.国内通胀压力持续加大
简直
前情回顾:
一、中国股票市场是完全无效市场
二、A股市场是一个恒时高估的市场
三、价值投资原则在A股市场无意义
四、对A股市场主要风险的界定和应对
1、“高峡出平湖、当惊世界殊”的人工堰塞湖改造风险
2、注水口因为压力过大而隐藏着的泥石流风险
3、全流通转变中迫在眉睫的黑洞
五、A股的主要机会
1、疯狂的“宏观调控”政策
2、制度缺陷提供的机会
3、变态的市场主体结构制造的机会
回顾了一下,把自己感动得热泪盈眶:是什么样的精神,鼓舞着本人一方面利用A股市场的“先天缺陷及后天扭曲”实现着财务自由、一方面还利用收盘后宝贵的健身时间度人无数?这样的人,难道不应该获......
孙立坚

解读我国十月份经济运行数据

孙立坚 11月12日

复旦大学经济学院副院长

第一财经频率FM97.7/AM1422
《财经视点》第405期节目  制作要目
焦点话题:解读我国十月份经济运行数据
特邀嘉宾:(排名不分先后)
复旦大学经济学院  副院长  孙立坚 教授
第一财经研究院    研究员  王莹博士
¨        播出时间:2010年11月13号(星期六)17:00-18:00
¨        次日14:00-15:00(重播)
采访提纲:
(开场白):
最近,人们关注的信息主要围绕10月份的CPI可能达到多少以及央行在年内是否会再次加息。本周十月份的宏观经济数据相继出炉,其中,周四公布的10月份我国CPI同比上涨4.4%,环比上涨0.7%;而恰恰在前一天的晚上,央行宣布,......
金宰贤

中国为何没有三星?

金宰贤 11月12日

在上海交通大学攻读管理学博士

中国国内最近有关“国进民退”的讨论引发了我的思考。这让我联想到此前的另一场讨论,就是为何中国比韩国大得多,但能够与三星、LG这样的韩国公司匹敌的中国企业却很少。我觉得这两个问题恰恰是高度相关的。正当中国人感到“国进民退”在加剧时,在我的祖国韩国出现的却是逆向的潮流。李明博总统自2008年上任之后,就一直在推动国有企业的民营化。
李明博总统是企业家出身的市场主义者。他认为韩国国有企业虽然规模越来越庞大,效率却越来越低下;由于缺乏市场监督,国企的管理也十分散漫。李明博总统就任前表示,包括韩国产业银行、韩国电力、韩国铁道在内的许多国有企业要民营化。后来出于对民营化后水电费上涨的担忧,公众舆论普遍反对公......
冉启国

刘明康与地方官员的博弈

冉启国 11月11日

财经记者,新媒体策划人,融金(国际)创始人。

老文新读  订阅漫金融微信号:mjrnews定有收获
地方融资平台暗藏的危机已经很明显
银行家与地方官员却意欲秘密谋划欺骗刘明康,不幸的是,刘明康早已察觉。
其实,无论是银行家还是政府官员,他们对于地方融资平台的风险早就心知肚明,只是他们不愿说出来而已,或者说他们更想合谋掩盖风险事实来欺骗监管层,以满足他们继续凭借融资平台来捞够当届政绩资本的需要。
很显然,刘明康比他们站得更高,看得更远。
早在此前,刘明康就在公开场合对各银行业金融机构强调,认真贯彻落实《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》的精神,进一步加强地方政府融资平台贷款管理,防范地方政府融资平台的代偿......
左小蕾

美元已成当今全球经济最大不稳定因素

左小蕾 11月11日

银河证券首席经济学家

美联储第二轮数量宽松货币动作,让全世界认识清楚了两个问题:美元才是最大的全球不稳定因素,必须约束和改变美元本位的国际货币体系。
在美国新一轮数量宽松政策宣布后的一周之内,欧元升值超过3%,英镑升值接近2%,日元升值近1%。全球股市应声上涨,道琼斯指数上涨超过3%,英、德、法股市分别上涨超过6%、5%和7%。油价向90美元冲击,金价突破1400美元。美元肆无忌惮大规模发行,使得新兴市场资本流入加速,推动本币快速升值,成为资产价格泡沫和通胀的高危区。第三季度流入东南亚各国和韩国股市的资金是第二季度的5倍。世界经济重现动荡和危机风险。
尤其美联储数量宽松政策是通过购买国债来实施的。购买国债是证券市场的二级市场交易......
何诚颖
六、人民币被逼升值及其对A股市场的影响
美国智库--彼得森国际经济研究所声称,人民币兑美元被低估了41%,予以中国出口企业不公平的价格优势,从而损及其他国家的出口和就业。并指出,人民币兑其他货币需升值,中国经常账户才能从盈馀转为平衡。这一观点基本上代表了西方世界对人民币升值的期望——升值30%-40%。近期,随着人民币远期汇率上升、通胀加剧以及中国出口强劲复苏,中国人民银行6月19日宣布,决定进一步推进人民币汇率形成机制改革,增强人民币汇率弹性。在这一言论发表之后,6月21日人民币兑美元出现了近20个月以来最大的单日涨幅,从6.826升值至6.797;同日,上证综指也大涨2.9%,房地产、金融服务等受益于人民币升值板块领涨。......
满燕云

澳大利亚土地相关税费经验【北大林肯“土地税费金”国际研讨会】

满燕云 11月11日

北京大学-林肯研究院城市发展与土地政策研究中心主任

Steve Bourassa 美国路易斯维尔大学城市与公共事务学院教授
(编者按:2010年9月17、18日,由北京大学-林肯研究院城市发展与土地政策研究中心和国家政府相关部门联合举办的“中国土地税费金改革国际研讨会”在北京大学守仁国际会议中心顺利举行。国内外学者、官员围绕土地税费金的国际经验和地方实践开展了深入的研讨,此处节选摘录部分研讨内容)
澳大利亚使用了各种不同的土地税费征收方案。其中一个原因是,国家在上个世纪之初成立的时候,当时有一个美国经济学家亨利.乔治先生(写了一本全球非常流行的书叫《进步与贫穷》1879年发表)。乔治1890年在澳大利亚进行3个月的演讲,对澳大利亚带来很大的影响。亨利乔治提出一个观点,要对......
苏小和

发展经济,请从自由开始

苏小和 11月11日

财经作家,独立书评人。

一国之经济,自有它内在的格局。20世纪80年代,一群经济学家试图使用传统的经济学经验与技巧来解释国家经济的可持续发展,“经济自由度指数”从此粉墨登场。大名鼎鼎的弗里德曼和其他几位推崇自由市场经济的学者们参与其中。他们从管理控制、定价、货币政策、财政政策和国际贸易的角度来衡量一个国家的经济政策。如果一个国家执行的政策管理控制水平相对较低,定价自由,货币政策稳定、税收水平低、国际贸易开放,这样的国家就会被这个学术范式评价为具有较高经济自由度。反之,如果一个国家执行的政策管理控制水平高,定价收到种种限制、货币政策带来普遍的通货膨胀、税收水平攀高、国际贸易单纯追求出超,甚至是封闭,这样的国家,就会被评价为......
Barrons

一个实业家的诞生——读巴菲特的信(10)

Barrons 11月11日

职业投资者,合伙人。

通胀的危害
对于通胀,企业家的感触很深。通胀不仅提高成本,还吞噬企业赖以发展的资本,最终减少企业给拥有者的回报。
Like virginity, a stable price level seems capable of maintenance, but not of restoration.
稳定的价格水平如童贞,看来是能保持,却不能修复。
(1981年给伯克希尔·哈撒韦股东的信)
But before we drown in a sea of self-congratulation, a further - and crucial - observation must be made.  A few years ago, a business whose per-share net worth compounded at 20% annually would have guaranteed its owners a highly successful real investment return.  Now s......
张寅

中国经济之迷

张寅 11月11日

企业咨询顾问

这是一个值得纪念的30年,这是一个值得体会的30年。
 
(始发表于2008年12月1日-15日新浪博客) 
(1)血脉资源
中国经济快速发展的30年,从基础资源角度来看,中国有着与其他新兴国家发展非常不同独一无二的资源-全球华人的人脉和财富。全球与之能相比拟的只有以色列与犹太人的财富,但是以色列从人口和国土面积而言仍然是一个小国,它不能承载很多的东西,让其更大发挥。但是全球华人则完全不同了。他们在中国改革开放中有了非常大舞台可以发挥。他们是最早介入中国改革开放事业,也是目前为止内地最大海外投资来源。而香港和台湾同胞则是他们中尖力量。华人特有亲情归属感、以及它们在海外锤炼商业技能给中国改革开放带......
冉启国

农信社不堪重负

冉启国 11月10日

财经记者,新媒体策划人,融金(国际)创始人。

农村信用社的历史顽疾尚未根除,新的问题与矛盾还在层出不穷诞生,制造麻烦的罪魁祸首其实并非农信社本身。当然,农信社内部管理所产生的问题仍然存在,但这不是影响其经营发展的根本,外部压力影响着农村信用社不得不慢慢走向难以掌控、不可捉摸的方向。
上层政府早就察觉到了农村信用社的危险境地,当年大张旗鼓的深化改革充分显示了政府对农信社的担忧。随之而来的是省级联社的成立,各县级法人社开张,这是一种进步,亦表达了政府的决心。但改革总是要付出代价,全国深化改革六年时间过去,在解决历史问题的同时,却在不断产生新的矛盾。就四川而言,2009年,全省农村信用社系统内案件集体爆发,众多农信社高级管理人员纷纷落马,揭示了......
王新江

咸将泡沫比东瀛,日人曰:也配!

王新江 11月10日

财新传媒总编室编辑

(一)
正文开始之前,我得先扯几句闲篇儿——
“你了解中国吗?” 
至今99.999%的时间我都生活在中国,所以本能的我会脱口而出:了解!但理智的我会在回答前问一句:她(祖国母亲)了解我吗?THINK后我多半会恼羞成怒:FUCK!WHOKNOWS HER? WHOM SHE KNOWS?
"你了解日本吗?"
“OFCOURSENOT!”别说,日本的黄片倒是看过,只是感觉片中的女优好多都像是来自中国,有个别的甚至在HIGH时说出了国语。
打住!这闲篇儿扯得近似扯蛋了。不过我这闲篇儿的目的也出来了:正文中的观点不是我的,您看完后若不同意、乃至生气或愤怒,别拍我。拍谁?往下看吧您那——
(二)
时下中国经济泡沫汹涌,这已是共识—......
何诚颖
三、中国经济复苏放缓确立,未来仍有5-10年高增长
(一)主要经济指标走势
海外经济的复苏决定中国出口改善的时点和力度,而美元与商品市场的价格走向直接影响中国的物价水平,中国经济与全球经济休戚与共。但除海外环境之外,中国经济增长的动力源泉更值得关注,在金融危机的冲击下,投资成为“保八”的最大功臣,但4万亿投资的效应正在趋向减弱,出口复苏能否弥补投资的减弱?内需又应该如何提振?本文将数据变动与历史数据进行纵向比较,以判断经济复苏的前景。
表12:国内主要宏观经济指标走势
2010年前三季度,实现国内生产总值268660亿元,按可比价格计算,同比增长10.6%,比上年同期加快2.5个百分点。分季度看,一季度......

精彩评论

陈酿老久 实朴

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小胖子真不瘦 风口浪尖上的传奇人物!如果你就这样被打败,那你就真的太失败了,但是我相信你不是这种人,期待你东山再起的那天。

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zhangmingxiao 川普执政一百多天,初见端倪

原文:商人治国成笑柄

孙越 史上有很多传奇,更有很多英雄,他们的死彰显生命的价值。

原文:对外侦察局的掏心猎手

zhangmingxiao 这个不是一起超售事件,是美联航因为内部员工需要乘坐飞机,旅客满员的情况下利用超售这个工具来达到赶下旅客的目的。

原文:美联航赶乘客下飞机 资深机长告诉你是否违规

郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

原文:REIT的海外发展及启示

Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

财新微信