财新传媒
何诚颖

热钱涌入中国  A股走向何方

何诚颖 10月25日

国信证券监事会主席

受海外大宗商品市场震荡以及国内加息的影响,上周A股有色金属板块增长乏力,地产、钢铁与银行板块出现大幅下跌,使得上证综指与沪深300指数仅小幅上涨。G20财长及央行行长会议23日落下帷幕,会议同意限制竞争性货币贬值,避免外汇剧烈波动,并控制外部失衡,预计在11月的首尔峰会上还将就经常账失衡的具体目标区间做进一步的磋商。当前A股市场受制于预期兑现和政策方向的不确定性,加息对升值预期的影响以及热钱涌入的规模到底如何,对A股市场的影响都至关重要。
一、人民币升值带动热钱“流入”
1、三季度外汇占款上升明显,热钱加速流入
9月份外汇占款新增近2900亿元,三季度以来上升趋势明显。这主要与美元走软、人民币升值预期......
黄益平

货币政策的重要转折

黄益平 10月25日

巴克莱资本亚洲市场经济研究部首席经济分析师

本文发表于《新世纪》周刊 2010年第42期 出版日期2010年10月25日    
加息表明货币政策开始既防通胀又防泡沫,近期资产价格下行的风险增大,但还没到崩盘的地步  
年初以来,众多经济学家一直在呼吁货币政策紧缩。然而,10月19日央行决定提高一系列的存贷款利率,还是出乎许多人的意料。本次政策调整距上次加息已经将近三年,而且,当前全球和亚洲几个主要经济体的货币政策调整都处在观望状态。因此,中国央行的加息举措显得颇不寻常。
央行这次加息,可能向市场传递了一些重要的政策信号。第一,决策者对通胀的担忧也许超过了官方数据所指示的程度;第二,中国政府或许正在努力避免重走日本以宽松的货币政策制造严重的资产泡......
Barrons

一个实业家的诞生——读巴菲特的信(9)

Barrons 10月25日

职业投资者,合伙人。

关于保险行业
巴菲特在1967年开始进入保险行业。他对这个行业有着深入的见解。保险业的资金也支撑了他进一步投资。保险资金的特点在于无利息,甚至是负利息。当保险亏钱时,与整体的浮存金(Float)相比,亏钱百分比很小,常常低于美国国债利息,所以还是划算。而当保险赚钱时,就相当于负利息,也就是借别人的钱,别人还倒贴给你利息。所以保险是否赚钱不是最重要的,浮存金才是关键。通过浮存金,巴菲特获得了无利息甚至负利息的杠杆,提高了投资的业绩。2009年伯克希尔·哈撒韦的股东权益为1360亿美元,保险浮存金(float)为620亿美元,相当于1.46的负利率杠杆。
SAFECO probably is the best run large property and casual......
张寅

警惕飞猪效应再现

张寅 10月24日

企业咨询顾问

超市中的方便面虽然价格还没有动,但是已经开始自我减重;而食品油价格上涨正在被广为告之;糖价格不断上行让人体会有了苦的味道;越来越多地政府拍卖储备商品消息在媒体上呈现。还不知最代表通货膨胀标志性的商品“卫生纸”的异动何时到来?可以肯定的是,随着饲料上涨(特别是玉米),以及季节性的因素(元旦和春节)和食品轮涨的特征(从小品种向大品种),猪肉价格未来数月价格将变得格外敏感和突出。由于食品价格占居民价格指数权重达三分之一,而猪肉价格占食品价格权重的三分之一(这种权重配置未必合理),因此猪肉价格变动对居民物价指数影响是直接的。如果猪肉价格在未来几个月爆发上涨行情,那么居民物价指数想回落几乎是不可能的。也......
魏雅华

建议:阶梯式电价第三套方案

魏雅华 10月23日

作家,时政经济评论家

建议:阶梯式电价第三套方案
—— 致国家发改委      魏雅华
 
10月9日,国家发改委公布了实施居民阶梯电价的第一第二两套方案。据此新闻,人民网以“实行居民阶梯电价,您咋看?”进行了个网上调查,到10月11日下午16.30,共50650人参与了调查。
离消息发布尚不到两天,便有五万多人人参与了调查。反应强烈。这表明,此事关系重大,人们对此事的关注度非常之高,因为这一方案关系到中国的总量超过3亿个的家庭。几乎关系到每一个中国人。
国家发改委留给民众讨论的时间为满打满算也只有12天,有消息称,最快会在11月付诸实施,所以得抓紧时间表达公众意愿。
调查的结果是“很好,可以让大家有节约意识 (3763......
简直

关于A股市场的几点看法(七)

简直 10月22日

Portfolio Manager

前次说要搞个点击数的拐点,还真是——(六)的点击数遥遥领先于此前几篇。可能是内容说到机会了吧,也可能是因为它的最后一句话。赌博中的事,真是无迹可循。但既然开始说到了机会,眼球已经勾得凸起了,不继续往下说,有忽悠之嫌。这篇继续把A股市场可能存在的主要机会继续往下编。反正市场就是个纠偏机制在起作用,前面两个机会分别是疯狂的宏观调控政策和错误的锁定期制度提供的,接下来仍然是瞄着错误的官府行为、官府规定放箭,这就叫有的放矢。
3、变态的市场主体结构制造的机会
最近A股市场制造了一波惊天动地的“大股票行情”。市场成交量在短时间内攀升至过去一段时期平均值的三到四倍,相应的,以金融股为首的大股票普遍发生......
黄益平

加息意味着资产价格存在下行风险

黄益平 10月22日

巴克莱资本亚洲市场经济研究部首席经济分析师

本文发表于财新网 
加息表明货币政策开始既防通胀又防泡沫,近期资产价格下行的风险增大,但还没到崩盘的地步
年初以来,众多经济学家一直在呼吁货币政策紧缩。然而,10月19日央行决定提高一系列的存贷款利率,还是出乎许多人的意料。本次政策调整距上次加息已经将近三年,而且,当前全球和亚洲几个主要经济体的货币政策调整都处在观望状态。因此,中国央行的加息举措显得颇不寻常。
央行这次加息,可能向市场传递了一些重要的政策信号。第一,决策者对通胀的担忧也许超过了官方数据所指示的程度;第二,中国政府或许正在努力避免重走日本以宽松的货币政策制造严重的资产泡沫的老路;第三,人民币升值的趋势会持续下去;最后,“......
简直

创业板一周年:高门槛 无意义

简直 10月21日

Portfolio Manager

我认识的既得利益者很多,对于创业板,这些既得利益者是不会说什么的,比如那100多家公司,他们绝对不会对创业板不满的。大家都很开心。我一哥们儿给一公司投了150万,现在市值4亿,暴富。能不开心吗?
不过我不开心,因为创业板走到今天绝对走偏了。跟我们这些市场人士呼吁折腾十年,想要的那个创业板完全不是一回事。
门槛过高,失去存在意义
这几年提倡搞自主创新,有人说那资本市场如何支持自主创新呢?搞个创业板,自主创新嘛。你看,深圳的主板是个民营中小型企业,上海是国有大企业,那么搞一个创业型企业的板块,也挺好。
创业板应该是这样一个汇集创业型小企业的板块,它应该是一个门槛较低、融资量较小、上市进程很......
潘石屹

房地产已经到了沉淀的年代

潘石屹 10月20日

SOHO中国有限公司董事长

——在《凤凰周刊》创办10周年论坛上的发言
感谢《凤凰周刊》的邀请,使我能在今天的聚会上与新老朋友们见面交流,一起从各方面磋商社会的进步。
我参观过香港凤凰卫视的总部,曾两次写文章说,希望媒体界、电视界的同行能到凤凰卫视总部去参观,从他们对建筑、对室内环境的追求中可以看到他们工作的责任心,创新的意识,团结和开放的心态,很有感染力。我们作为建筑产品制造者——开发商也要向他们学习。房地产行业经过了盛嚣尘上、泥沙俱下的高速发展的年代,现在已经到了沉淀的年代,即回到房地产的本质:为社会和人们提供好的、符合时代特征的建筑产品,并以此推动社会的进步,其余的利润、税金、股价等都是为社会提供产品之后的衍......
傅勇

加息有助缓和多重经济金融矛盾

傅勇 10月20日

经济学博士,从事宏观经济金融领域研究

加息有助缓和多重经济金融矛盾 
傅勇/文 
中国人民银行宣布,从20日起上调一年期存款基准利率0.25个百分点,分别至2.50%和5.56%,其他中长期各档次存贷款基准利率同时作非对称调整。
这是近三年来的首次加息,标志着央行动用了全部主要工具来收紧货币政策。尽管市场对下半年加息的可能性早有讨论,但对货币政策出手之果断紧凑市场还是始料不及。就在几天前,央行上调了几家商业银行的存款准备金率,此前还收紧了房地产的信贷。
我们认为,央行果断加息具有多重意义,有助于缓解当前经济金融运行中的一系列问题,此举令人备受鼓舞。
加息首先是负利率的明确回应,并有助于有效管理通胀预期。自今年2月份以来,负利率已......
左小蕾

提防G20峰会上演广场协议中国版

左小蕾 10月20日

银河证券首席经济学家

为避免一次更大的危机,这次G20峰会要以理顺全球经济秩序为目标,真正地同舟共济而不能过河拆桥,务实地制订贸易平衡的方案而不是纠缠人民币汇率,实质性地制订全球金融市场游戏规则而不是把各自监管替代全球监管。  提防G20峰会上演“广场协议”中国版
11月G20峰会将在韩国召开。G20峰会是真正有新兴市场国家参加的世界经济和国际金融问题的最高合作机制。中国以积极的姿态参与了G20联手的全球经济危机的救助行动,在发达国家都深陷危机自身难保之中时,中国经济的迅速企稳,特别是中国结构调整内需市场的启动,形成进口增长超过出口增长的态势,对稳定全球经济起到无可替代的作用。
但我们注意到全球秩序极度混乱。完全没有节制的货......
满燕云

中国低收入住房:现状及挑战

满燕云 10月20日

北京大学-林肯研究院城市发展与土地政策研究中心主任

中国低收入住房:现状及挑战
北大-林肯中心住房研究小组
文章主要分为 4 个部分,利用翔实的数据说明中国的低收入住房的现状和面临的挑战,并对今后中国低收入住房的发展提出了可行性的建议。
一、低收入住房的界定
可支付性住房(Affordable Housing)指总住房支出(total housing cost)对于中等收入群体来说是“可支付的”(affordable)一类房屋。这一概念指在某地区较低收入水平的居民可以在他们的经济能力范围内购买或承租该类房屋。不同的国家和地区都有不同的规定,限定特定收入水平的人才能获得低收入住房。例如美国联邦政府规定低于地方收入中值的80%属于低收入,低于30%的属于最低收入。低收入住宅的租金......
方森

房产当行限购令

方森 10月20日

鹏润地产总裁助理

中心城市商品住宅长期限购是行业长期健康发展之道 
中国的房地产调控政策,应该遵循的原则是对市场干预最少、符合行业发展规律从而有利于长期稳定发展的政策体系。为此,在加强住房保障之外,在中心城市应长期实施商品住宅限购,彻底遏制投机和过度投资,同时取消一些现有非市场化的调控措施,可以确保行业长期平稳健康发展。
具体措施如下:中央政府可在住房与城乡建设部指定的40个重点城市统一实施基本限购令:各城市本地户籍与持人才居住证家庭,最多限拥有两套住房;外地户籍和境外人士最多限拥有一套;两次购房时间需相隔两年以上;禁止公司购房。基本限购令符合绝大多数家庭的居住、投资需求,与一些城市的购房入户政策也不冲突......
孙立坚

突然加息意味什么?

孙立坚 10月19日

复旦大学经济学院副院长

央行突然加息意味着什么?
复旦大学经济学院、金融学教授孙立坚
央行突然加息了!在主要发达国家继续采取超宽松的货币政策的时候我们逆势而为意味着什么?主要有三大方面的意义:1.通胀和楼市泡沫已经成为当前中国最主要的问题,而靠数量调整力度不够。2.人民币增值加快会带来人民币金融资产升值的预期,当年德国和日本都经历过,所以加息防止泡沫膨胀。日本当年没有加息,直到今天还在为那时的宽松货币政策所导致的资产泡沫而后悔。而德国当年加息却避免了日本的悲剧!3.告别宽松货币政策的特殊环境。十二五规划,政府提出了不求高增长而求高质量的可持续发展模式的目标,加息就是为今后健康的货币环境打下基础,也就是中国率先释放退......
鲍有斌

10月19日:破关3000点

鲍有斌 10月19日

生活大致平静 内心总有波澜

临近收盘前半小时银行股全线急升,带动沪指最终站上3000点,以全天最高价3001.85点报收。两市成交额回收至3400亿元左右。  
国务院昨天发布一份文件称,要加快培育和发展战略性新兴产业,到2015年,战略性新兴产业增加值占GDP的比重力争达到8%左右,到2020年,这一比重将力争达到15%左右。目前中国新兴产业占GDP比重仅为3%。
受此消息提振,沉寂多日创业板今天爆发,大涨7.04%,居两市之首。消费相关行业、新兴产业个股也被投资者重点关注。电子信息板块和智能电网板块今日涨幅居前,分别上涨4.38%和4.1%。
题材股成功翻身,煤炭行业、稀土永磁等近来领涨板块也继续强势。在个股普涨中,沪指午后强势拉升,在邻近尾盘时突破3000......
朱达志

“接力贷”或许比美国式次贷更危险

朱达志 10月19日

原成都商报评论员

“接力贷”或许比美国式次贷更危险
朱达志
据《第一财经日报》报道,目前,一种名叫“接力贷”的按揭贷款方式在上海出现,它可以帮助一些有多套物业的买房人曲线绕开严格的“限购令”、“限贷令”,而不增加购房人的购房记录和贷款记录。报道说,“接力贷”的基本操作路径是父贷子还、母贷子还。其实说白了就是以老人的名字申请按揭,其某个子女作为连带还款人按月还款,这样就不会增加该子女购房及贷款记录了。
上海业务规模最大的某二手房代理商一位内部人士直言不讳地表示,“接力贷”的主要作用是增加了一个购买名额,这种新的个贷产品可以帮助部分置换客或者投资者避免房产新政的直接打击。正所谓“上有政策下有对策”,在利......
华生

法治观念下,没有“灰色收入”这一说

华生 10月19日

价格双轨制、资产经营责任制、股权分置改革的主要提出和积极推动者

法治观念下,没有“灰色收入”这一说
华生
2010年10月14日发表于《南方周末》本文为作者原稿
提要
隐形收入不是灰色收入,而是违法收入。它或者本身来源或收入形式是不合法的,如贪污受贿,或者它本来是合法的,但为了偷逃税收,采取了隐形形式,因而成为不合法收入。
灰色收入的概念近来开始成为热议的话题。起初是今年3月人大的政府工作报告中曾有“规范灰色收入”的提法,后因有代表提出不同意见被删去。近来王晓鲁教授在“灰色收入与国民收入分配”的报告中,根据他们组织的抽样调查和其他数据分析,指出国民收入中的隐性收入其中主要是灰色收入问题,进一步引起了各方面的广泛关注。对他们使用的方法和估算的数字,......
Barrons

一个实业家的诞生——读巴菲特的信(8)

Barrons 10月19日

职业投资者,合伙人。

从投资到实业的转型
从70年代中期开始,巴菲特已经不仅是单纯的股票投资,他开始更多的从企业拥有者的角度思考问题,进行决策。从某种意义上讲,巴菲特更像一个精于投资的实业家。
在早期,巴菲特更注重买入价格和足够的安全边际。而到了这个阶段,他看重的因素是企业的经济前景,管理层,以及购买价格。前面两点在巴菲特早期的投资决策中并没有得到太多的体现。但是,他的投资方式仍然没有变,仍然是对确信度非常高的企业重仓集中投资。
Our equity investments are heavily concentrated in a few companies which are selected based on favorable economic characteristics, competent and honest management, and a purchase......
鲍有斌

10月18日:沪指成交创新高

鲍有斌 10月18日

生活大致平静 内心总有波澜

今日A股冲高回调,早盘沪指高开高走轻取3000点,随后迎来急跌,回落至2946点,沪指成交量创历史新高。
券商、地产、钢铁等蓝筹板块维持强势,股指调整幅度不深,上攻动能明显消弱。午后继续震荡整理,两市双双翻绿,金融、钢铁涨幅有所收窄。两市全天剧烈震荡,成交放出空前巨量,其中沪指成交额达3076亿,为历史新高。
收盘仅交通、钢铁、金融地产、酿酒、建筑板块上涨。有色、农牧、石油、纺织、水泥、电子等板块跌幅居前。有色金属个股走势极端分化,海亮股份、恒邦股份等五只个股跌停,精诚铜业仍逆势涨停。
包钢股份、重庆钢铁、大冶特钢涨停。蓝筹板块内部面临分化,“二八行情”似强弩之末,小盘股反弹概率在逐渐增加。中国......
陈季冰
在北京、上海、深圳、杭州、南京、宁波、福州、厦门等城市相继出台限制居民家庭新购商品住宅的新一轮楼市调控政策以后,穗版“限购令”终于也正式揭开了“红盖头”。10月15日,广州市国土房管局、人民银行广州分行、广东省银监局、广州市地税局四部门联合印发了《关于贯彻住建部等部委宏观调控政策促进我市房地产市场持续健康发展的意见》,公布4条调控措施并即日实施。该意见明确规定,广州市市辖十区(不含从化、增城)执行限购政策,广州户籍和常住非户籍家庭限新购一套房,非常住户籍家庭禁止购房,未满18岁人士限制单独购房;公积金三套房贷全面叫停等。
对照此前北京、上海等地已经推出的“限购令”,可以看得出来,广州这次调控政策的......

精彩评论

陈酿老久 实朴

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吴春波H-R “乡田同井,出入相望,守望互助,疾病相持”,已成追忆。

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lulud 创业英雄还是欺诈惯犯

原文:回来吧,贾跃亭

zhangmingxiao 川普执政一百多天,初见端倪

原文:商人治国成笑柄

孙越 史上有很多传奇,更有很多英雄,他们的死彰显生命的价值。

原文:对外侦察局的掏心猎手

zhangmingxiao 这个不是一起超售事件,是美联航因为内部员工需要乘坐飞机,旅客满员的情况下利用超售这个工具来达到赶下旅客的目的。

原文:美联航赶乘客下飞机 资深机长告诉你是否违规

郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

原文:REIT的海外发展及启示

Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

财新微信