财新传媒
郭凯

一点小计量

郭凯 01月30日

专注于中国和新兴市场国家问题

出版社发来了春节之前《一沙一世界》在各地的销售情况。数据细到每一笔单子的数量和价格,对我这个每天和数据打交道的人而言,实在是太有可以琢磨的东西了:比如说我可以知道上海某一个书店已经连续补了几次货;或者是当当,卓越和京东,这三家你死我活竞争的网站是拿什么价格拿的书,拿了多少,拿了多少次。数据,向我展开了一个我完全不了解的世界,哪怕只是一个很小的窗口。
数据里包含的另一个信息就是书销量的地域分布。我看完之后就做了下面这副图:图里的每一个点都是一个省,自治区或者直辖市,横轴是当地的人均GDP,纵轴是当地的销量(数据我已经经过处理,所以销量的绝对值没有意义,这里只看相对的)。做这副图前,我完全不知道最......
简江

从传统行业中学习

简江 01月30日

嘉丰资本副总裁

有时候会接到一些案子,动不动就说“颠覆了。。。。。。”、“革命性。。。。。。”。说来说去,无非是说我们这个模式是一个彻底的创新模式,传统模式如何如何不好,我们的模式如何如何的好云云。让他们讲他们对传统模式的了解和理解,他们又不能剖析得特别清楚——反正你就是不好,我革命了就是好。
恩格斯在《费尔巴哈论》中说过一句话:“凡是现实的都是合理的”。传统商业模式、传统价值链已经发展了几十甚至上百年,里面包含了无数人的智慧,比方说旅游行业,门店-批发商-地接公司-外围服务这个模式效率其实是很高的。如果要把整个模式都颠覆重来,即使你有这个实力,遇到的潜在风险也会非常多。
我们很看好传统行业现代化改造......
王兰

天公不语对枯棋

王兰 01月30日

投资业者

今日对中国经济体系是否还需要改革这个基本点已无共识,利益驱动下各说各话,宛如一盘无从措手的棋局
11月最后一个周末,北京大学举办“经济学理论和中国道路研讨会”,以庆祝厉以宁教授80华诞。燕园一时冠盖如云、热闹非凡。
谈及改革开放后的中国经济学人,厉以宁和吴敬琏是绕不开的两位。约20年前,厉以宁等出版了《走向繁荣的战略选择》一书,此前不久吴敬琏等出版了《中国经济改革的整体设计》。彼时,中国经济改革正待深入,头绪繁杂,颇有治丝而棼之势。经济学者广泛讨论,提出了不少经济改革的思路,这两本书为其中佼佼者,但在关键点上出现了有趣的分歧,大致可简化成:在企业制度不健全、市场机制缺乏的状态下,想实现经济系......
Barrons

联想NEC交易中的估值分析

Barrons 01月29日

职业投资者,合伙人。

联想与NEC在日本PC业务的合资,实际上是为将来的全面收购做一个铺垫。按照合同,联想有权在5年后收购NEC持有的全部49%的合资公司股份。在这个交易中,联想对NEC在日本的PC业务估值为大约5亿美元。这5亿美元是这样分期支付的:
1. 联想投入自己在日本的业务,外加价值1.75亿美元的联想集团股票给NEC。
2. 在今后的5年内如果合资公司业绩达到考核标准,NEC还能另外得到5千万美元。
3. 如果业绩达到要求,5年后NEC有权把余下的49%股权以最高2.75亿美元卖给联想。
因此,NEC如果最终顺利卖掉所有的业务,将得到5亿美元。在最坏的情况下,NEC将只能得到开始的1.75亿美元。
根据公报披露的数字,NEC日本PC的业务在过去两个财年......
陆家嘴分析员

从中国玉米市场看未来行业的投资机会

陆家嘴分析员 01月28日

在国内知名卖方机构工作

说明:本文原写于2010年9月,本次在Caing博客发表时有修改。
正文如下:
今年以来,国内玉米价格居高不下。可靠消息来源称,到目前为止,中国已经购买了100多万吨美国玉米,包括非国营贸易配额和国营贸易配额,来缓解目前中国国内玉米的高价格和增加今后数个月玉米的供应。
国内玉米价格居高不下早在预料之中。2006年我们(中粮中谷)已经提出2010年将是中国玉米非常重要的一年,可能由净出口向规模进口转变。今天,这一预言终于成为了现实。
中国玉米的进口,从大的方面说,是由于中国人均食肉量增加导致能量饲料需求增加造成的,中国人多地少,如要更多的获取动物蛋白,就需要更多的能量投入。从今年的具体情况看,有特殊因......
黄益平

自由浮动又如何?

黄益平 01月28日

巴克莱资本亚洲市场经济研究部首席经济分析师

“有管理的浮动汇率”难以从根本上消除升值压力,倒不如尽快转向实现“有条件的自由浮动”    胡锦涛主席近日访美,对人民币汇率和中美贸易失衡等问题做出了适当的澄清。根据美国财政部国际事务次长布雷纳德的转述,中方确认了将提升人民币汇率弹性的承诺,并放弃了汇率基本稳定在均衡汇率水平的措辞。这一表述受到了美国政府的欢迎。
但是,客观分析国际社会尤其是美国对人民币汇率政策的压力,2011年的形势依然十分严峻。如果美国经济表现好,中国的出口和顺差可能大幅扩张,升值压力自然会上升;如果美国经济表现不好,失业状况很难改善,同样可能令美国政客对人民币政策加紧施压。
澳大利亚经济学家郜若素一周前到访北京,在与北......
王兰

减税也是积极的财政政策

王兰 01月28日

投资业者

为什么中国每次使用积极财政政策时想到的全是政府支出扩张?
中央经济工作会议定调2011年经济发展时强调要“继续实施积极的财政政策”,随后有财政部人士称,中央政府2011年拟安排9000亿元左右财政赤字。由此看为保经济增长,在货币政策适度转向背景下将主要依赖积极的财政政策,其中固定资产投资,尤其是政府公共投资扩张是主要工具。笔者好奇:为什么不尝试减税措施?
和扩大政府支出一样,减税也是扩张性财政政策的主要措施之一,减税可使公司和个人税后收入增加,刺激公司扩大投资和个人增加消费。当然,各个扩张财政政策对经济增长促进作用如何,需要复杂的量化分析,这是热衷于“顶层设计”者不屑或不能做的,奇怪的是为什么中国......
朱达志

拆分EMS 物流业才能大发展

朱达志 01月28日

原成都商报评论员

1月24日,一位消费者在微博上称,在鞋类垂直B2C商城乐淘购鞋后,只收到了一个空盒子。《每日经济新闻》记者于26日证实,乐淘已对该消费者进行了赔付;乐淘网CEO毕胜在微博上回应该客户投诉的同时,还对目前物流配送行业的发展水平和服务现状进行了一番“抱怨”。
眼下,以B2C(商家对客户)模式为主的电子商务可谓日益红火,并已成为商品零售业的一个前途光明的经济增长点。但确如毕胜所言,目前的“物流配送已成为B2C行业发展的瓶颈”,其主要表现为,有能力覆盖全国并提供代收货款业务的快递公司太少,B2C企业的可选择面极窄,而且不少企业的服务意识较为滞后。换言之,目前电子商务的发展遇到了一个坎儿,急需物流业在充分竞争中提升服务......
叶翔

香港会发展为国际性金融中心吗?

叶翔 01月28日

国元证券(香港)首席经济学家,汇信资本董事总经理

香港的国际金融中心应该怎样定位,未来该如何发展,是更多地融入内地,还是更多地走向世界?她与上海的国际金融中心又是怎样的关系?尽管不少专家认为香港与上海的关系是“既合作又竞争”,“七分合作,三分竞争”,但是合作该在哪些方面合作,竞争又会在哪些方面竞争,却是语焉不详。
香港当前的国际金融中心作用体现在:1、某些方面较为国际化的股票市场。香港股票市场市值近20万亿港元,其中海外投资者持有股市的份额超过了50%。香港存在大量的海外或国际性金融机构,包括投资银行,股票经纪商,投资基金,中介并配置这些海外投资者的资金。但股票产品的国际化显然不足,目前市场市值超过60%的来自内地,包括H股,红筹股,以及以红筹形式......
赵剑飞

我的达沃斯经历

赵剑飞 01月28日

《新世纪》周刊产业编辑

我的达沃斯经历
By 赵剑飞
达沃斯论坛这几天被吵得火热,我也说说自己的达沃斯经历。
2005年,刚离开经济观察报未久,我帮险峰(《第一财经周刊)主编)弄一个杂志,当时拿出一两万元巨资,派我一人去采访当年的达沃斯论坛。
达沃斯镇子很小,开会都得用当地的学校、体育场什么的,住宿价格也极贵。为了省钱,我在离达沃斯半小时火车的另一个小镇住下。小镇的名字很美,叫Kurr。每天我早上坐着火车到达沃斯,晚上再回到Kurr的小旅馆。
记得很清楚,那一年中国的官方最高代表是黄菊,他在大会议厅发表了一个主旨演讲,我们都在媒体席上听,但是没有机会提问。
虽然不能向中国高官提问,但是外国的各色人物来得太多了......
陆家嘴分析员
政策市下的玉米套期保值 
本文为历史文章,发表于《农经》杂志2009年10月刊,发表时略有修改删减。网络转载须与作者本人或杂志社联系,取得书面授权,以免出现版权纠纷引致不必要的麻烦。
玉米是国家严格控制的主粮品种之一,和大豆国内价格与国际市场价格完全联动的情形不同,国内玉米价格一直相对比较独立,国内玉米市场的定价权一直牢牢地掌握在我们自己手中。对于玉米产业链上的众多国内企业而言,应该抓住玉米期货定价权属于国内这一有利机会,积极参与套期保值,应对国内玉米市场的价格波动,平滑业绩,甚至争取更大的利润。
一般现货企业的套期保值
我们认为,套期保值是生产经营者为回避现货价格波动的风险,根据本......
孙立坚

“房产税”促使楼市释放风险

孙立坚 01月27日

复旦大学经济学院副院长

孙立坚:房产税加入“组合拳”将产生长期效应
2011年01月27日21:14 腾讯财经 杨甜甜 
腾讯财经讯 1月27日晚间消息,国务院今日同意在部分城市进行对个人住房征收房产税改革试点,上海、重庆两个试点城市随即发布房地产细则。
上海房产税征收方案为暂按应税住房市场交易价格的70%计算缴纳,适用税率暂定为0.6%。征收对象是指本暂行办法施行之日起本市居民家庭在本市新购且属于该居民家庭第二套及以上的住房(包括新购的二手存量住房和新建商品住房,下同)和非本市居民家庭在本市新购的住房。
而重庆则侧重于高档商品住宅。重庆房产税的征收对象为,独栋商品住宅与个人新购的高档住房。其中,独栋商品住宅不管存量还是增量都......
Barrons

评联想NEC合资

Barrons 01月27日

职业投资者,合伙人。

联想刚刚宣布与NEC成立合资公司在日本生产销售PC。联想以自己在日本的业务入股,外加1.75亿美元,获得51%的股份。NEC以自己在日本的业务入股,获得49%的股份,外加价值1.75亿美元的联想集团股票。另外,5年后,NEC有权最高以2.75亿美元的价格把自己在合资公司中49%的股份卖给联想。同样,5年后,联想有权最高以2.75亿美元的价格把NEC在合资公司中49%的股份收购。
这个交易,用通俗的比喻就是“瞎子背着瘸子在下坡路上快跑”。由于日本市场的封闭性,联想一直没有打开日本市场,两眼一摸黑。NEC的PC业务则由于规模太小,无法盈利,在2010年3月为止的财年税后亏损6770万美元,是个亏损的瘸子。而整个PC市场,由于技术的变革,iPad的......
陆家嘴分析员

铂金更具投机价值

陆家嘴分析员 01月27日

在国内知名卖方机构工作

近几日,几乎所有媒体都刊发了工行关于推出账户铂金业务的新闻通稿,即工商银行已经在天津、山东济南和青岛等地试点开展个人账户铂金买卖业务。
这可能并不是一则简单的新闻,而是要引起我们重视的重要信息。
我们知道,近年来,黄金等贵金属价格飙升,国人对黄金投资十分追捧。我认为,短期内,铂金更具投机价值:
第一,铂金在金融危机时经历了所有贵金属中最惨烈的下跌,至今离新高尚有很大距离,而贵金属黄金、白银都已经创出新高,基本金属的铜也创了新高。铂金在金融危机时大幅下跌,除了流动性紧缩、跟随其他商品下跌外,铂金当时暴跌的主要原因是汽车厂商陷入困境。现在这一因素已经大为减轻。
第二,供求决定价格。......
王兰

和珅的资产分析

王兰 01月27日

投资业者

和珅虽死了200余年,仍是中国最知名人物之一,其资产更具传奇。保守的正史资料记载如下。清嘉庆四年(1799年)正月十三日,具奏查抄和珅及刘、马二家人家产清单,御览抄产单(中国第一历史档案馆宗号2,卷号195)。
和珅资产估值几何?和珅敛财以巨著称,有“和珅跌倒,嘉庆吃饱”之说,但厘清太难,大量资产难以估值,以下仅为尝试。
1.货币及等价物,64-72,合计约10720万两;2.其他已估值资产,73、77-79、95-102(含97的一部分),合计约8540万两;3.长期投资,74-76,成本3070万两。当铺、银号、古玩铺非常人能涉足,类似今日“权贵PE”。高阳在红楼系列中说同时代的曹家“通州源和典当,股本七千银子,连年运营,利上滚利,如今倘......
曹凤歧

解读资本市场的几个重要问题

曹凤歧 01月27日

北京大学光华管理学院教授

解读资本市场的几个重要问题
——曹凤岐教授《中国资本市场20年回顾与展望》讲座实录(五)
 
回答听众提出的问题
 主持人:大家有什么问题可以提一下。
提问:前几天有人在北师大提出把北京建成世界金融中心,您觉得可行不可行?第二,中央提出要促进文化的大发展、大繁荣,在这个过程中,您认为资本市场能起到怎样的作用?它应该起到怎样的作用?谢谢。
曹凤岐:北京建成金融中心和国际金融中心的可能比较困难。因为北京目前应该是政治中心、经济中心、文化中心、人才中心。从总的来看,要发展金融,但是如果我们的首都再去建一个国际金融中心似乎很难。我们现在的布局,首先上海成为一个国际金融中心。然后继......
刘尚希

收入差距、贫富差距与共同富裕

刘尚希 01月27日

财政部科研所 所长 研究员

1.收入差距不等于贫富差距。
在许多讨论中,“贫富差距”与“收入差距”时常通用,但实际上二者有重大区别。贫富差距包含了收入差距,但不只是收入的差距。仅仅讨论收入的分配,那只是针对某一个时期的经济成果做静态的分析,难以看清楚导致这种收入分配格局的机理是什么,很容易把调整收入分配格局的路径归结为对现有成果分配的再次分配上。对现有经济成果分配的再次分配,静态看是有效的,但只是“一次性有效”,无法改变贫富差距变化的长期趋势。在初次分配上做文章,如果也只是着眼于“生产成果”这块蛋糕的切割,那也就是各种生产要素的价格问题,集中体现在劳动与资本的关系上,是工资多一点,还是利润多一点。这通常会遇到如下现实难......
卓勇良

突破产业结构“三十年如一日”的困窘

卓勇良 01月27日

浙江省信息化和经济社会发展研究中心首席专家

突破产业结构“三十年如一日”的困窘
卓勇良产业升级是我们长期的强烈愿望,然而更是当前的客观趋势。浙江制造业结构“三十年如一日”,纺织服装等传统产业的比重长期较高,与全国和上海江苏形成鲜明反差。这虽有多种复杂原因,但其中以低成本要素供给和低层次市场需求的“两低”,长期缺乏转折性变化是主要原因。
主体行为通常都是对于外部环境的理性反应。面对十二五时期要素成本和市场环境均将发生根本性变化的新情况,我们有非常充分的理由预期,十二五将是浙江产业升级的一个重大转折期。
这里有三点重要分析。一是劳动工资开始加快上升。2010年,虽然全国城镇人均收入仍低于人均GDP增长,但农村人均纯收入比上年增长10.9%,......
苏小和

张维迎的经济学语境

苏小和 01月27日

财经作家,独立书评人。

张维迎卸任光华管理学院院长,算是近期国内经济学的大新闻之一。中国人的思维定势,必然是猜测张是不是遇到了什么麻烦,以至于他在官场上栽了跟头。这样的想法看上去有一些道理,但却不符合事实。了解一些内情的人想必知道,张维迎这个人应该不属于官瘾很足的人,当年他就任光华管理学院院长的时候,事实上北大方面是有意让他出任北大副校长一职,但张心里一直有教授治校的梦想,他可能是考虑应该把光华建设成中国自由市场经济的思想发源地,想把光华管理学院打造成真正具有大学精神的学院之一,所以他放弃了副校长的官位,选择了光华院长的工作。
中国人成堆的地方,问题总比思路更多。谁能想到一个书卷气十足的高校,其实人际纠纷可能一点......
陈志武

2011:世界经济会好吗

陈志武 01月27日

华人著名经济学家

本文源自2011年1月24日CCTV《今日观察》节目,主持人:陈伟鸿,嘉宾:林毅夫、陈志武。
2010的世界色彩斑斓,有过快乐,有过悲伤,财富还在燃烧,博弈仍在继续,他们走进演播室共同回看2010的风云变幻,把脉2011的冷暖温度,“2010世界经济年度观察”《今日观察》新年特别奉献。
    2010世界经济风云变幻,汇率之争,硝烟弥漫,2011年的世界经济会好吗?
 
    陈志武(耶律大学终身教授):2011年可能还会,尤其是通货膨胀的压力会继续上升,这样会延缓经济复苏的这个进程。
    林毅夫(世界银行首席经济学家):进入到2011年这个复苏的速度应该会进入到一个比较正常的增长速度。
 
    ......

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郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

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Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

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