财新传媒
鲍有斌

RIM前路黑暗

鲍有斌 09月18日

生活大致平静 内心总有波澜

由于今年以来股价的糟糕表现,RIM公司两个联席CEO资产严重缩水,从十亿富豪俱乐部除名。
Jim Balsillie和Mike Lazaridis,RIM公司CEO,每人持股5%,价值从2月的19亿美元缩水至周五(9月16日)的6.4亿美元。
在过去52周,RIM股价介于21.4-69.3美元,目前RIM市值约123亿美元。
RIM是黑莓(Black berry)手机制造商,尽管RIM用尽办法和苹果iphone以及谷歌安卓手机竞争,但最近三个季度的财报,都让投资者备感失望。在9月15日的一份财报中,这家加拿大公司的利润和出货量均低于分析师的预期。
截止8月27日的二财季,RIM营收41.68亿美元,去年同期为46.21亿美元;净利为3.29亿美元,去年同期为7.97亿美元,同比大降59%。二财季,R......
陈季冰

你别想偷漏国家一分钱的税!

陈季冰 09月18日

就职于上海商报社

近来不时传来的有关税的新闻不断地骚扰着我们的视听,搅乱着我们的心神。
关于因欢度中秋而产生的“月饼税”,现在看来是有些媒体在有意无意地混淆事实。作为单位发放的一种实物福利,税务局显然是不太可能向职工个人去征收所得税的。不过,只要超过了一定的总额,发月饼的单位估计还是逃不了这个税的。这增加了企事业单位的工资成本,最终还是减少了社会大众的总收入。
而南京、武汉等地相继被曝出来将要对夫妇一方婚后在另一方的婚前房产证上加名征收高额契税之事,亦是一波三折。说起来,这件事情是备受关注《婚姻法》新司法解释惹出来的。最新的消息是:南京市地税局已宣布,“加名税”暂不征收。财政部和国家......
陈剑

【转】杜君立:从吃盐财政到住房财政

陈剑 09月18日

点石金融服务集团管理合伙人,北京大学国发院-纽约福坦莫大学联合金融管理博士项目兼职教授

很喜欢这篇文章,有历史,有现状,有事实,有数据。“以史为鉴,可以知兴替”这句话,用于评论这篇博客,真是再恰当不过了。其实隐性税收在土地财政泛滥之前早已存在,从80年代前的低工资,到1979年起开始征收的增值税,无不是对平民百姓征税而不少人却茫然不自知的举措。看来两千年来,我们的政府确实没有进步多少。
以下是博客原文。
http://club.kdnet.net/dispbbs.asp?boardid=2&id=6550417&page=1&1=1#6550417
婿作盐商十五年,不属州县属天子。每年盐利入官时,少入官家多入私。官家利薄私家厚,盐铁尚书远不如。——白居易
从茹毛饮血开始,直到火的发现以后,人类才开始进入熟食阶段......
孙昊
在过去很长的历史时间里,金融资产价格并不是中央银行货币政策的目标。各国的中央银行法也从来没有规定将维护金融资产价格作为中央银行货币政策的目标。我国颁布的《中华人民共和国中央银行法》尽管在第二条规定:“中国人民银行在国务院领导下,制定和执行货币政策,防范和化解金融风险,维护金融稳定”,但在第四条规定的中国人民银行的13项具体职责中也没有提到金融资产价格。
事实上,进入80年代以来,特别是近10几年来,全球各主要经济体的中央银行在实施其货币政策的时候,越来越关注金融资产价格。这种情况在此次全球金融危机的时候达到极致。为了支持金融资产的价格,美国联邦储备银行不仅以近乎于零的资金成本为银行提供融资......
孙昊

欧债危机未来的走向

孙昊 09月17日

金融业人士

已经持续了18个月的欧债危机近期进一步恶化,而关于欧债危机各种解决办法的讨论和磋商也在加紧进行。一方面,市场上希腊政府信用违约掉期的价差不断创新高,9月14日更升至5034基本点的历史高点,反映出市场认为希腊政府债务违约或重组的可能性超过98%。葡萄牙和意大利政府信用违约掉期的价差也在9月12日分别升至1216点和506点的历史高位,显示出这两个国家政府债务违约或重组的可能性分别为66%和28%。另一方面,欧洲央行及欧元区各国政府为解决危机所做的努力和协商也取得一定进展。目前积极的方面表现在:欧元区各国政府都在采取积极必要的措施来削减财政赤字;欧洲央行坚定地表示出维护市场流动性及持续购买欧元区国债以稳定欧洲债券市场的信心......
陆家嘴分析员
本文为连载
中资商业银行大宗商品交易业务发展路径(二)
Development Path of Commodity Trading Business of Chinese Commercial Banks
版权所有。本次发表时格式有所调整,图表不全。引用时请从论文文库搜索,并标明出处,以免产生版权和学术道德问题。本文指导教师为清华大学经济管理学院院长助理,技术经济与管理(创新与创业)系主任,博士生导师,高建教授。
(格式原因,部分图表不能正确显示,请谅解) 第3章  中资商业银行开展商品交易业务市场分析 3.1  市场细分 3.1.1  交易渠道分类
按大宗商品交易渠道,可将目标市场分为场内交易和场外交易;按照买方客户实力,分为信誉好价值高的强势买方......
IMF

可恶的小猪!中国的猪肉与通胀

IMF 09月16日

国际货币基金组织

亚洲及太平洋部高级顾问曹奈杰(Nigel Chalk)在国际货币基金组织(IMF)官方博客iMFdirect上发表的最新博客(节选): 
财新记者  李增新 整理
中国已成为“愤怒的小鸟”在全球最大的市场之一。这款游戏的玩家几乎无处不在,今年在中国的下载量预计将达到1 亿左右。我不禁想到,这是否在一定程度上与持续增长的通胀忧虑有关,是否是对那些(越来越昂贵的)顽皮绿猪的一种报复呢? 
在过去一年里,有关中国经济的观点经历了反复变化,从对经济复苏的忧虑,到对通货膨胀和经济过热的痛心,最后又回到对硬着陆问题的担心。 
基金组织中国工作组的观点可能有些令人吃惊。我们认为,中国的通胀将在......
吕宏亮

关于概率

吕宏亮 09月16日

传习投资董事

凡事无绝对,因此,任何投资在这个意义上都是投机,是求大概率事件而已。
虽然德州扑克玩的不多,水平也很差,但总让我想一些事。我在想,我们学过一点德州扑克计算技巧的人同那些完全没有学过的玩家赌,就好象一枚硬币掉到地上,正面朝上的概率变成40%,背面朝上的概率变成60%,而学过计算的玩家总被允许将赌注放开背面朝上的一方。
在这种情况下,任何一次抛硬币的游戏中,我都可能会输,但是如果连续1000次把赌注押在背面朝上的话,我输的概率,也即我在这1000次中输501次的可能性小于0.01%,不怕一万只怕万一,这时万一也不可怕了。而且,如果这概率从60%上升到70%,大约只需100次,就可以不怕万一了。几乎100%,是大概率事件,我们......
邱林
动辄搬出“专家观点”如今似乎成了一种时尚。然而,不可回避的是,专家意见的可信度似乎也在大幅度地滑坡。例如,8月14日大连市委、市政府决定福佳大化PX项目搬迁一事,坊间就流传“国际组织规定PX项目至少应该离城市100公里才安全”这一说法。为此,一些专家日前表示,国内外任何法律、法规和标准等规章制度,都没有规定PX项目必须建立在距离居民区100公里以外。
石油和化学工业规划院副总工程师李晨举例,日本横滨的PX装置与居民区仅一路之隔;韩国釜山的PX装置距市中心4公里;新加坡的裕廊石化区也有PX装置,距市区约10公里。山东大学化学与化工学院的曹成波教授也表示,PX工厂以及其他大型化工项目与城市的距离绝不......
陆家嘴分析员
应广大同业要求,从今天起,本人在财新网独家连载我的MBA毕业报告《中资商业银行大宗商品交易业务发展路径》。版权所有。本次发表时格式有所调整,图表不全。引用时请从论文文库搜索,并标明出处,以免产生版权和学术道德问题。本文指导教师为清华大学经济管理学院院长助理,技术经济与管理(创新与创业)系主任,博士生导师,高建教授。 
中资商业银行大宗商品交易业务发展路径
Development Path of Commodity Trading Business of Chinese Commercial Banks
摘  要
本文主要探讨了中资商业银行大宗商品交易业务发展路径。
中国已成为国际大宗商品最重要的消费国、加工国和贸易国。中国迫切需要大型金融机......
刘振华

做空中国的逻辑   

刘振华 09月15日

金融学博士,某机构全球中国业务研究部经理。联系方式:zhenhua.liu1#gmail.com ((#改为@)

注:下文来自某银行8月16日发布的宏观策略研究报告,因此本文不代表本人的意见;做空也只是策略之一,另外欧洲区也是重点之一,因此做空中国也仅是一种交易策略。
1, 中国家庭可支配收入占GDP的比例越来越小。简单的理解,就是:蛋糕(GDP )虽然越做越大, 老百姓分到手的比例越来越小。
2, 家庭部门的消费对GDP增长的贡献也越来越小,从下图深蓝线可以看出,在1980年代家庭部门消费对GDP增长的贡献还站50%左右,但90年代以后逐渐下滑,到2010年下降到不足35%。黄金80年代呀…
3, 下图是更加具体的中国GDP增长的贡献因素,投资对GDP 的贡献比例最大,其次才是家庭消费,另外政府消费的贡献也很大,2010年达最高峰…
......
刘杉

关注增长质量前提是政治改革

刘杉 09月15日

经济学博士,中华工商时报副总编辑

第五届夏季达沃斯论坛日前在中国大连举行,主题是“关注增长质量,掌控经济格局”。对于大多数参会者而言,这个主题大而不当,因为只有政府决策者才思考这样的问题。
决策者真的能掌控经济格局,并促进增长质量吗?恐怕不一定。关注增长质量这个话题,中国说了很多年,今天还在讨论这个问题,一方面说明问题长期难以解决,另一方面说明经济格局的确变了,不得不关注增长质量了。
目前论坛成风,头脑风暴很多都是口角,鲜有新思想。论坛更多带有聚会情结,参会者有的沦为“口力劳动者“,有的就是赴party了。
李开复博士在微博上说,“第一天的三个感想:1)虽然是国际交流平台,但还是中国人跟中国人交流......
郭凯

此贫困和彼贫困

郭凯 09月15日

专注于中国和新兴市场国家问题

2008年金融危机爆发之后,我和谷主在美国接待国内来的朋友的时候,总是会有一个印象:这些朋友来美国之前总有一种,即使不是民不聊生,好歹也是萧条的图景,在脑子里。到了美国之后,这些朋友,往往对看不到民不聊生和萧条感到失望。最有代表性的一个朋友说道:这好像不像经济危机阿,饭店门口还有人排队等座位。
我标准的回答总是,往往为了不薄人的面子:华盛顿是没有经济危机的,要看危机的重灾区,可以去密歇根,内华达,或者佛罗里达这些地方。然后我会再加上一句,这句往往不会引起人的注意(因为他们听了前半句往往就满意了:原来他们的想法没有错,只是到错地方了):即便在那些地方,也未必就能看到贫穷。
今天美国公布了最新......
石磊

中国货币政策有多大放松空间?

石磊 09月15日

平安证券固定收益部执行总经理

9月的市场在苦等利好政策的出台,欧美股市甚至使出了苦肉计,用其不断缩水的市值逼迫政府出台刺激政策。然而欧美的财政政策受到了明显约束,巴西已经率先减息,中国是否会随之放松货币政策,政策放松的空间又有多大呢?
这要看中国和欧美经济周期同步性有多强。从经济增长方面来看,短期波动的一致性很强,但中期趋势存在差异。如果把中美欧三个经济体制造业PMI做12个月移动平均,可以看到,中国和美欧PMI变化的中期趋势大多数时间是相背离的,仅有2008年危机时出现了共振,而巴西和欧洲PMI运行趋势稍落后于美国PMI运行趋势。只有在强烈的冲击下,中国经济的运行趋势才会与欧美发生共振,中国固定资产投资的逆周期调控特点抵消了部分外需变化带......
张化桥

作为股民, 我想赚谁的钱?

张化桥 09月15日

中国支付通集团董事长

我最近老是在想一个问题: 作为股民, 我究竟想赚谁的钱? 如果我想赚上市公司的钱, 那么我就必须选择那些从长远来看有成长潜力的好公司, 耐心等待它们成长(毕竟,草长出来也是要花时间的)。如果我想赚其他股民的钱, 那么,我就必须学点心理学, 或者学会打听消息, 试图先人一步, 着重分析短期的经济数据, 和公司的财务数据, 以及猜测其他人对这些短期数据的反应 (求二阶导数)。
从短期来看, 股市基本上是一个零和游戏。 如果你做短期, 那就只能依靠比别人聪明或者幸运, 赚其他股民的钱, 因为公司的业务不能在短期有明显变化。但是, 股市在中长期并非零和游戏。
有几个道理, 我们也许可以串起来(它们实际上是同一个道理的几种说法):
(1)......
邱林

中国车企并购萨博是自寻烦恼

邱林 09月15日

新闻从业者

尽管多方努力,可瑞典汽车制造商——萨博的处境却变得越来越不乐观。刚刚于9月7日提交破产保护申请的萨博汽车,在8日已经遭到瑞典法院的驳回。对此,萨博于12日提起上诉,而工会将于近日通过法律程序要求萨博强制破产。然而,对于并购萨博的两家中国民营汽车企业——庞大集团和浙江青年莲花汽车公司将面临血本无归的局面。
2010年初,世爵将萨博从被通用汽车关闭的噩运中拯救出来后,萨博的财务困难已持续数月之久,不得不寻求来自中国等国家投资者的资金支持。就在萨博一筹莫展时,财大气粗的庞大集团走到了萨博面前,并为其慷慨解囊,以解燃眉之急。庞大先是向萨博支付了3000万欧元,用来购买萨博品牌;后又支付了150......
李尚勇

五、出租车制度的改革方向

李尚勇 09月14日

现实制度问题研究者、《人口困局》一书作者、新浪微博头条文章作者

——出租车制度改革(五)
至此,笔者详细阐述了我国现行出租车制度的起源和发展过程,探讨了公司化经营和数量控制的种种弊端,而现行出租车制度的寄生性质也已经清晰地呈现在我们面前。在此基础上,出租车制度改革的基本方向也就清晰起来。 1、出租车制度改革的基本方向
可以将出租车制度改革的基本方向表述为:(1)完全开放出租车市场,取消数量控制;(2)实行出租车特许经营权的无偿使用制度;(3)实行出租车准入制度,凡符合准入条件者均可进入;(4)普遍采取个体经营模式;(5)成立自治的出租车行业协会,维护出租车行业经营秩序,协助政府有关部门进行“自律性”行业管理。
在相当多的国家和地区,......
李尚勇

四、出租车数量控制的危害

李尚勇 09月14日

现实制度问题研究者、《人口困局》一书作者、新浪微博头条文章作者

——出租车制度改革(四) 
根据前面的分析,我们可以得出如下结论:在市场经济条件下,出租车行业最经济、最有效率的经营模式应该是,出租车个体经营+出租车行业协会(如出租司机协会)。
现在的问题是,在政府实行出租车数量控制的条件下,上述“个体+协会”的出租车经营模式能够正常运行吗?
现实给出的答案是否定的。 1、温州个体经营模式的失效
温州是出租车个体经营模式在出租车数量控制条件下失效的一个典型样本。
温州是我国出租车最早复兴的城市之一。1985年,温州人开始引进菲亚特小汽车作为出租车。由于政府只将出租车特许经营权无偿分配给出租车公司,大批私人出租车只能挂靠在......
陆家嘴分析员
在 8月8日的我曾经猜想“美国评级下降将加大美国的实际融资成本,从全球情况看,未来市场利率短端不低而长端不高可能成为常态,一方面这将限制机构长期获利能力,另一方面,短端利率上升将对股票市场和风险资产抵押融资交易形成打击。”
当时市场利率短端不低而长端不高只是我的猜想,但现在,OT2让这种猜想的实现有了现实路径。如果美联储采取卖出短期债券买入长期债券的操作,则对市场将产生两个影响:
第一,在进行操作时,联储抛售短期债券,到导致投资者提前或同步抛售债券,则资金在同时有望向高弹性的风险资产进行转移,从而助推包括基本金属在内的风险资产价格。注意,这种转移不是一定发生的,只是一种可能。
......
李尚勇

三、出租车公司存在的必要性问题

李尚勇 09月14日

现实制度问题研究者、《人口困局》一书作者、新浪微博头条文章作者

——出租车制度改革(三)
综合上述情况,我们得到“表6”:
从“表6”可见,十多年来,出租车公司的车份钱水平呈现大幅度提高的趋势,目前车份钱占比已超过50%。这也就是说,在现行出租车制度条件下,出租车营运纯收入的50%以上被出租车公司拿走了。
问题是,在市场经济条件下,有没有必要设置一个“出租车公司”,并以出租车半数以上营运纯收入作为这种设置的制度成本和社会成本? 1、出租车公司存在的理由何在?
本节讨论的前提是:如果将出租车特许经营权的费用界定为零[1],一辆普通出租车的购置成本在10万元左右。作为一个群体,出租司机有这个投资能力。实际上,在“公......

精彩评论

陈酿老久 实朴

原文:还乡琐记:草木叩门 生活继续

吴春波H-R “乡田同井,出入相望,守望互助,疾病相持”,已成追忆。

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小胖子真不瘦 风口浪尖上的传奇人物!如果你就这样被打败,那你就真的太失败了,但是我相信你不是这种人,期待你东山再起的那天。

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lulud 创业英雄还是欺诈惯犯

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zhangmingxiao 川普执政一百多天,初见端倪

原文:商人治国成笑柄

孙越 史上有很多传奇,更有很多英雄,他们的死彰显生命的价值。

原文:对外侦察局的掏心猎手

zhangmingxiao 这个不是一起超售事件,是美联航因为内部员工需要乘坐飞机,旅客满员的情况下利用超售这个工具来达到赶下旅客的目的。

原文:美联航赶乘客下飞机 资深机长告诉你是否违规

郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

原文:REIT的海外发展及启示

Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

财新微信