财新传媒
周浩

“债熊”难忍?对,因为债市从未出现“越买越套”

周浩 12月13日

德国商业银行亚洲高级经济学家

时钟回拨到2016年8月24日,当天下午有媒体报道称,央行正就14天逆回购进行询量,而此前的逆回购多为7天期。当市场已经习惯于每天的“逆回购释放流动性”操作后,央行突然拉长逆回购的期限,在当时最多被看作是一个小小的警告。
加杠杆,加杠杆
警告的缘由是各类金融机构在债券市场上近乎疯狂的“加杠杆”操作。这就像炒房子一样,如果可以从银行借到便宜的资金,同时房价不断上升,那么“杠杆”将会不断放大盈利倍数。只是很多人没有注意到,反之,结论也成立:如果杠杆太高,亏损也会被成倍扩大。
中国债券市场有一个天然的特色:熊短牛长。这与股市形成鲜明的对比,而债券交易员们也往往显得气宇......
董毅智

再见,雅虎!

董毅智 12月13日

专业互联网、投资金融律师,风险控制专家

曾经有一家互联网公司,叱咤风云,引领整个互联网创业潮,堪称互联网界的“鼻祖”,是斯坦福的两个毕业生建设的,一名华裔叫杨致远和一个美国人叫大卫·费罗共同创立的,更震撼的是创建1年就成功登陆纳斯达克,首日股价就高涨154%。而创立那年是1995年,彼时的张朝阳还在美国上学,马云刚刚知道什么是互联网,丁磊在给美国人打工,马化腾构思着企业的雏形,这家公司想必大家都知道了,就是雅虎。如今,昔日的巨无霸早已不复存在,从市值最高的1000多亿美金跌落到如今的40多亿美金,让人唏嘘不已……
曾经的天之骄子
雅虎诞生时,正好是雷军所说的风口,互联网时代刚刚开始,人们迫切需要一个信息的整理者......
晓冬

美联储召开政策会议 道指标普再创收盘纪录新高

晓冬 12月13日

一个对生活永远充满热情的人

当地时间周二,美股涨跌不一,道指、标普连续第四日创收盘纪录新高,纳指下挫,美联储开启为期两日的会议。
联邦公开市场委员会预计将于周三宣布2017年内第三次,也是最后一次加息。投资者聚焦美联储对2018年释放的信号。
股指表现如何?
标普500指数收涨4.12点,报2,664.11点,涨幅0.2%。通信股、金融股领涨,公用事业股、能源股下挫。
道琼斯工业平均指数收涨118.77点,报24,504.80点,涨幅0.5%。
纳斯达克综合指数收跌12.76点,报6,862.32点,跌幅0.2%。半导体股下挫,费城半导体指数(Philly Semiconductor Index)跌1%,至1233.18。
影响美股当日走势的因素有哪些?
美联储官员周二开启会议,将于美东时间......
蔡未名

因有“铸币税”,方敢“大减税”——特朗普税改背后的美元霸权

蔡未名 12月13日

未名,江南布衣,下过乡,上过学,教过书,写过小说……

·未名周记(1751)·
本文要义:美国政府之所以已经背负重债还敢再增加债务以弥补“大减税”之后的财政缺口,除了指望通过“大减税”刺激美国经济重新繁荣并获得财政平衡,它还有一个容易被人忽视的“秘密武器”,那就是依仗美元霸权向全世界征收“铸币税”!
继之前已在众议院得到多数赞成票之后,12月2日,美国总统特朗普提出的税改法案在参议院也获得通过。至此,离该计划的正式实施只差“临门一脚”:目前参众两院通过的议案版本略有不同而需要协调修改,但看起来美国的此次税改已是“箭在弦上”。
根据媒体报道,美国的是次税改有几大主要内容:一......
李虹含

数字货币的界定与主要特征

李虹含 12月12日

中国人民大学国际货币所研究员,产业升级与区域金融湖北省协同创新中心研究员,苏宁金融特约研究员

数字货币(digital money)暂无统一定义,反洗钱金融行动特别工作组(FATF)认为数字货币是一种价值的数据表现形式,通过数据交易并发挥交易媒介、记账单位及价值存储的功能。
法定数字货币应隶属于数字货币的一种形式,而当前市面上普遍的比特币(BTC)、莱特币(LTC)、以太坊(ETH)等币种是典型的数字货币,却非法定数字货币。
中国人民银行研究发行的法定数字货币已经在全球先行先试,2017年已在央行的数字票据交易平台进行了测试,配合央行数字货币测试的机构包括工商银行、中国银行、浦发银行等五家金融机构。
数字货币的主要特征包括以下几个方面:
第一,几乎所有数字货币均基于区块链与去中心化技术。以比特币为代......
张银银

环京楼市再出大新闻!历史在重演?

张银银 12月12日

“杠杆游戏”(ID:ZhangYinyin0903)由前媒体人和经济研究员主笔,致力于用数据读懂经济中的杠杆和泡沫。深剖金融及其他杠杆,对......

摘要:类似分期情形,在本轮上涨周期之前,全国非常普遍,而今何其类似!
本文系杠杆游戏创作,未经授权,禁止转载!如需转载,请获取授权。另,授权转载时还请在文初注明出处和作者,谢谢!
撰文|张银银
环京楼市有大新闻。
近日,有媒体记者调查发现,为挽救成交低迷的形势,在河北省廊坊市,不少新项目都在进行“低首付”的促销,部分楼盘可20%首付“锁定房源”。同时,针对外地户口不能购房的政策,部分楼盘销售也给出“先购房再缴社保”或“花钱落户”等办法。
环京部分地区楼市降温源于北京调控持续高压。长期以来,环京地区的房地产实际是北京的附庸,价格涨跌都是北京......
董毅智

有多少征信可以重来

董毅智 12月12日

专业互联网、投资金融律师,风险控制专家

个人征信牌照试点运行2年多后,在“风口”酝酿起飞的机构们被泼了一盆“冷水”:央行征信管理局局长万存知近期借一场公开演讲点明,取得试点的8家机构目前没有一家符合持牌要求,顿时引发行业哗然。
个人征信是隐形财富
个人征信是通过个人在银行的存款、贷款、逾期、坏账等数据综合表现出来的,所以也被称为“经济身份证”。对于个人来说,这张“经济身份证”就是一笔无形的财富。个人征信的优劣程度,都直接决定了你能否获得银行相应的授信额度。其实,不仅是银行,现在很多贷款平台,比如蚂蚁花呗、微信微粒贷、京东白条等等,在申请贷款时,平台都会查询个人征信数据,这也决定了你借款额......
高善文

商品出现反弹 股市转入调整

高善文 12月12日

安信证券首席经济学家,国务院发展研究中心金融研究所综合研究室副主任

文 | 高善文 郭雪松
内容提要
受中国环保限产加码和全球景气继续提升等因素影响,商品价格止跌回升,流通领域生产资料价格也在中旬出现反弹,这一趋势值得注意,并可能在短期内改善周期板块的基本面。
观察限产板块和非限产板块的工业数据,其增速走势继续分化,显示外部环境的改善增强了经济的韧性,并大致对冲了限产和内需减速的影响。
随着对前期领涨板块估值透支的争论,股票市场转入调整,但观察全球权益市场的趋势和经济基本面数据,这似乎是阶段性的修正,而非新趋势的开始。
10月份以来债券收益率再次大幅度上升引发关注,我们倾向于认为去杠杆背景下资金在债券和股票之间的重新配置可能是其中的关键因素之一,......
达沃斯博客
闪片是由一种名为聚酯树脂的聚合物制成的,其大小通常在1毫米左右,从而其又是一种微型塑料。
图片来源:Reuters/Stefan Wermuth
我们应当拒绝闪片。
这就是新西兰梅西大学环境与规划高级讲师、研究员Trisia Farrelly的立场。
她并不讨厌对珠光产品有所偏爱的个人口味,甚至是其永远镶嵌在各种可能的物体表面、渗透进人们生活和影响人们的理智的特质。环境科学家指出,拒绝闪片是保护世界海洋和水生生物的未来的重要的一步。
根据英国广播公司(BBC)的消息,英国的一系列托儿所在本月早些时候声明,其设施上拒绝闪片,并且指出闪片将对环境造成“严重的损害”。
闪片是由什么制作而成的?
闪片是由......
张银银

暴富神话:伟大的比特币却正朝着它的初衷越走越远!

张银银 12月12日

“杠杆游戏”(ID:ZhangYinyin0903)由前媒体人和经济研究员主笔,致力于用数据读懂经济中的杠杆和泡沫。深剖金融及其他杠杆,对......

摘要:比特币赢家通吃才刚刚开始,做庄时代只会越来越甚
本文系杠杆游戏创作,未经授权,禁止转载!如需转载,请获取授权。另,授权转载时还请在文初注明出处和作者,谢谢!
撰文|张银银
中国曾经有两种人,一种是有房的,一种是无房的。如今,这两种人都还存在,但楼市的暴富效应彻底哑火,取而代之的是比特币暴富神话。
世界上只有两种人,拥有和没有比特币的。
图1.比特币每上涨1000美元花费的时间 图表来源|国是直通车
前者最起码都已经是10万元身家,一枚比特币的价格已经在冲击2万美元。就在不少人还在为比特币的前景忧心忡忡之时,北京时间本周一(12月11日)早间,芝加哥期权交易所 (CBOE) 比特币期货正式......
许权胜

我们要从美国企业家身上学什么?

许权胜 12月12日

资深财经评论人

物质的丰富要靠企业家的创新与生产,企业在创造财富的同时也在推动社会的进步,社会对企业家的回报就是财富向企业家归集,这种归集一般会产生巨大贫富差距,资源会进一步向手里握有优势资源的靠拢,形成富者愈富贫者愈贫的社会想象,于是一些正常的社会结构中会用一种税收的调节机制来进行财富分配的调节,来舒缓贫富差距带来的社会矛盾。比如西方的遗产税,这种税一般会以逝者一半的财富参与社会再分配。再一种就是企业家自己自发以为,一个不稳定的社会会摧毁企业家已有的财富,于是用一种赎买的形式来为社会提供一些服务,于是企业家做慈善就成了一种对社会不满情绪的赎买。
这次特朗普的减税政策虽获得参众两议院的基本通过,但这个减税......
江瀚

余额宝一年三次调限额,马云的葫芦里到底卖了什么药?

江瀚 12月12日

财经专栏作家,经济评论员,观察员

余额宝可以说是一个全中国人民都不陌生的产品,这款由阿里系企业天弘基金所控制的货币基金已经成为全球第一大货币基金,其规模可谓前无古人,根据最新的统计数据余额宝的用户数已经达到了惊人的3亿户以上,正是这个超级庞大的用户群体支撑起了余额宝这个全球第一的货币基金。然而,从今年开始,余额宝似乎有着一些不太寻常的事情,这就是额度的不断下调。
根据公开的数据显示,今年5月天弘基金下调余额宝个人账户持有限额,由100万元降低到25万元,今年8月份,天弘基金再次下调余额宝个人账户持有限额从25万元调整到10万元,而近日,天弘基金宣布,将余额宝的单日申购额度调整为2万元,对于投资者个人交易账户单日累计超过2万元的申购申请将......
面包财经
揭示风险就是守护价值,拆解套路就是保护中小投资者利益。
资本市场天然信息不对称,各种套路层出不穷。在成熟的市场里,有效的做空机制是对套路的制衡,质疑是推动市场净化的牛虻。
但大A股的情况有所不同,尽管有融资融券等工具,但整体上仍然是个单向做多的市场。于是,专业的券商等卖方研究机构往往报喜不报忧,大众媒体由于缺乏必要专业知识,虽有影响力却无处着手。一团和气之下,中小投资者愈发弱势,稀里糊涂中被一茬又一茬的割韭菜。
还好,在移动互联网时代,像面包财经这样的独立第三方研究机构有了发声的渠道,而这种声音也越来越被金融监管部门重视。
一个很明显的例证就是,监管部门对于独立第三方研究机构针对......
晓冬

通信股上扬 标普道指创收盘纪录新高

晓冬 12月12日

一个对生活永远充满热情的人

当地时间周一,美股收涨,通信股、科技股上扬,标普、道指创收盘纪录新高。华尔街对纽约市中心发生的恐袭事件不以为意。投资者主要关注美联储为期两日的货币政策会议,会议将于周三落下帷幕。
股指表现如何?
道琼斯工业平均指数收涨56.87点,报24,386.03点,涨幅0.2%。
标普500指数收涨8.49点,报2,659.99点,涨幅0.3%。
纳斯达克综合指数收涨35点,报6,875.08点,涨幅0.5%。
通信股领涨,涨幅1.2%。芯片制造商股拉动科技股走高。英伟达收涨1.7%,Advanced Micro Devices收涨2.2%。
影响美股当日走势的因素有哪些?
投资者聚焦美联储为期两日的会议。期间,美联储将公布最新的政策声明。市场普遍预计美联储将......
李虹含

《流动性风险管理办法》对银行资产管理业务的影响

李虹含 12月11日

中国人民大学国际货币所研究员,产业升级与区域金融湖北省协同创新中心研究员,苏宁金融特约研究员

2017年12月6日银监会发布《商业银行流动性风险管理办法(修订征求意见稿)》(以下简称《征求意见稿》),本次银监会流动性新规(征求意见稿)通过增设流动性管理指标、明确细节、“查遗补漏”的方式,提升了银行流动性风险监管要求。
一、《征求意见稿》与前版文件的差别
根据目前的2014年《商业银行流动性风险管理办法(试行)》,银行流动性合规监管指标包括流动性覆盖率、存贷比、流动性比例。在2014年以前,国内商业银行流动性监管指标包括核心指标和辅助指标两大类核心指标:流动比率、超额备付金率、核心负债比率、流动性缺口率,辅助指标:存贷比率、最大十户存款比例,上述六个指标现也在仍然是银行在流动性风险管理中......
何帆

从资产估值角度看房产税的影响

何帆 12月11日

北京大学汇丰商学院经济学教授、海上丝路研究院执行院长

文 丨 北大汇丰海丝中心宏观研究团队
核心观点
1、仅用租金衡量房地产收益率的情况下,房产税会对房价产生实质性影响,且房价越高的地区受影响越大。
2、引入资产预期升值之后,房产税对房价的影响显著减少,房产税对房价的抑制效果有赖于预期升值幅度的大小。
3、房产税大概率会同时影响房价和租金,由此导致的通胀水平上升值得关注。
估算逻辑
最直观的角度,房产税对房价产生影响的主要逻辑是增加了房屋的持有成本。本文将沿着同样的逻辑,从资产估值的角度分析房产税推出之后对于主要城市房价的影响。基本逻辑如下:
在投资偏好和预期收益等其他条件不变的情况下,房地产和其他资产之间存在相对稳定的配置......
蔡凯龙

期货上线首日熔断2次,比特币能被驯服吗?

蔡凯龙 12月11日

财经评论员,金融科技专家,中泽嘉盟投资基金合伙人,互联网金融千人会联合创始人。

2017年有两种人,买了比特币的和没买比特币的,两者有着截然不同的人生轨迹。
比特币从年初1000美元,涨到近期16000美元,15倍的疯狂涨势,让比特币成为今年金融界当之无愧的“明星”,创造无数一夜暴富的神话。
据英国《金融时报》报道,最近有个买比特币的人在Twitter上炫耀自己的胜利:“你,一名华尔街交易员:数年寒窗苦读金融理论,10年每周工作100小时,没时间陪家人,对今年10%的回报感到超级兴奋;而我,一个比特币玩家:读点书,灌灌水,吃着牛排,就获得了900%的回报。”
知乎上有个浏览超过192万次的热门话题:“比特币的故事是否说明了你的人生就是被命运决定的?”,作者感慨道:&ld......
阳歌
Bottom line: Alibaba's plan to roll out 2,000 of its high-tech Hema grocery stores looks overly aggressive but typical for the company, and could prove costly if the concept fails to catch on.
Alibaba has big plans for Hema
E-commerce giant Alibaba (NYSE: BABA) is pretty much a carbon copy of its founder Jack Ma when it comes to standing still, in that the concept is completely foreign to both. I've been critical of the company in the past for getting into too many things too quickly without a coherent big-picture plan, and that's what seems to be happening onc......
面包财经
近年来,A股市场的概念股炒的是风生水起,苹果概念、特斯拉概念、光伏概念、5G概念……一浪高过一浪。
这之中不乏业绩优良的优质公司,从黑马成长为超级大白马。
但泥沙俱下之中良莠不齐,炙热的概念往往会掩盖住一家公司不少的问题,一旦被证伪,接盘侠损失惨重。
热捧之下公司业绩到底成色几何?这非常值得投资者研究。
比如,今天要聊的这家集苹果、特斯拉、光伏、5G概念为一身的上市公司——东山精密(002384.SZ)。其市值已从2012年底的不到30亿元增长到现在的300多亿元,年初至今的涨幅近60%。
公司实控人袁氏父子的身价也从2012年底的不到20亿猛增至目前的130多亿。
5年10倍,东山精......
伍治坚

低利率意味着什么?

伍治坚 12月11日

五福资本首席执行官

【注:本文涉及一些金融和统计专业知识,适合金融投资从业人员和有一定投资基础的读者阅读。】
在2008年金融危机发生之后,世界上主要国家的中央银行都开始大举降低利率,并推出刺激性的货币政策来应对危机。
从上图中我们可以看到,在2009/10年间,主要工业国,比如美国、欧盟、英国、日本等,其央行都选择把基准利率下调到0左右。
如今,金融危机过去了10年左右,全球低利率的环境并没有发生扭转。2013年以后,一些国家(比如瑞典、瑞士等)的基准利率甚至变为负数,可谓前所未有。
广大读者最为关心的问题之一,就是如此低的银行利率,对于金融投资来说意味着什么?
要把这个问题讲清楚,首先需要向大家普及一个统计......

精彩评论

陈酿老久 实朴

原文:还乡琐记:草木叩门 生活继续

吴春波H-R “乡田同井,出入相望,守望互助,疾病相持”,已成追忆。

原文:还乡琐记:草木叩门 生活继续

小胖子真不瘦 风口浪尖上的传奇人物!如果你就这样被打败,那你就真的太失败了,但是我相信你不是这种人,期待你东山再起的那天。

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lulud 创业英雄还是欺诈惯犯

原文:回来吧,贾跃亭

zhangmingxiao 川普执政一百多天,初见端倪

原文:商人治国成笑柄

孙越 史上有很多传奇,更有很多英雄,他们的死彰显生命的价值。

原文:对外侦察局的掏心猎手

zhangmingxiao 这个不是一起超售事件,是美联航因为内部员工需要乘坐飞机,旅客满员的情况下利用超售这个工具来达到赶下旅客的目的。

原文:美联航赶乘客下飞机 资深机长告诉你是否违规

郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

原文:REIT的海外发展及启示

Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

财新微信