财新传媒
尹铭

ST九龙600555:李勤夫打官司

尹铭 11月18日

濯清资本副总裁

不同于秋菊,董事长李勤夫是原告也是被告,双方要的不是’’一个说法儿”,而是真实利益。
原告的身份主要是主张新的大股东海航集团履行购买股份的余款;被告的身份,是被海航起诉违规买卖自家股票,非法获利2.3亿,应归属上市公司。
我们不认同,‘神仙打仗,股民受伤’的说法,更欣赏无差别套利的机遇。
两虎相争必有一伤.大股东争斗导致股价暴跌,只要基本面不变,往往是建仓时候. 广州药业和加多包打官司的时候,我们充分建仓广药,进入了傻子都赚钱的轨道。,食髓知味,李勤夫和海航的争斗,企业无人打理,在其它旅游地产纷纷上涨的过程,九龙山盘整向下,让人绝望。
价格到了三元左右,我们开始......
李嘉华

关于全球海运业下一个景气时间窗口的预测

李嘉华 11月18日

供职于中国外运长航集团

文 /  李嘉华
当前,世界海运业处于极度低迷的状态,各种航运指数均长期停留在低水平阶段运行,全球运力严重过剩,出现了全行业亏损的局面(其中有个别企业尚有微薄盈利),整个航运业陷入了百年来最大的危机。这个危机自2009年至今已历经5年时间(其中2010年曾出现暂时性市场反弹),广大航运企业普遍感觉处在水深火热之中,其煎熬极难忍受,也似乎看不到尽头。航运界人士纷纷提问,这种日子到底何时能够扭转?何时是个头?
大家普遍关注的这个问题,实际上就是关于全球海运下一个景气窗口时间的预测问题,也是关于世界航运本轮萧条期长度的测算问题。只要测算清楚了它的长度与时间,大家的疑问也就解了,也就便于企业家们做......
于九卓

关于昌九生化的简议

于九卓 11月15日

某券商营业部,资深投资顾问

近期备受关注的昌九生化(600228.SH)终于在13日收市后申请停牌。在此之前的七个交易日中,昌九生化连续跌停,市值损失过半。停牌前,昌九生化报收于13.89元,如从其2013年5月9日触及的股价峰值40.60元计算,股价已经跌去超过六成五。
由于重组预期,作为融资融券标的股票的昌九生化为投资者追捧。虽然上市公司期间公告就重组事项进行澄清,但并不能阻止一些投资者融资买入的热情。但重组失败之后,昌九生化连续跌停,融资买入的投资者割肉无门,很多融资买入者面临平仓的命运。
昌九生化事件的特殊性,在于这是在融资融券业务大规模开展以来第一次出现连续跌停,无法止损的情况。在昌九生化四个跌停之后,便有投资者到证监会请求特别停......
谭松珩

规避风险

谭松珩 11月13日

FRM,某金融机构搬砖民工,风险经理,关注宏观策略。原创文章,未经许可,不得转载。微博名:弗朗克谭,欢迎各位指教和讨论。

(2013年11月12日)
After me, the Deluge.
----Louis XV
市场走势印证我们前期判断,10月新增贷款出人意料的落入新低,则显示出另一方面的风险。
自我们10月初发表文章(《落叶归根》)提到A股短暂上冲后开始下跌,中旬提到要关注人民币升值预期(《另一种途径》)以来,A股上冲半月之后便开始逐步回落,如今已经是价跌量缩,只能等待三中全会可能的“利好消息”来提振士气。
三中全会究竟会带来些什么,我们无法再做猜测。383文件带来极大高层反对意见,博弈结果走向何方还很难说。方向虽然不明了,可投资还得要做,市场也得开门。临近三中全会,市场不温不火,11月11日沪市成交量599亿,与之对比的是淘宝1......
柯荆民

券商并购何以潮涌

柯荆民 11月13日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

按: 就盈利构成而言,在当今美国,券商前十名占到盈利的九成,而我国仅为一半。中国券商的进一步并购有很大空间。
国内现有的110多家证券公司,规模过100亿的只有47家,经过这一轮并购整合后,能够存在的券商大概只有一半,即50多家能够提供综合服务的券商,形成券商行业新格局。因此,可以想见在今后5年内,券商之间的并购会呈现“井喷式”发展。
美国证券业正是这样一路走过来的。1985年至1990年间的美国证券业发生了翻天覆地的变化,引擎就是并购。证券公司收购的金融企业,市值为1522亿美元,而其中券商之间的并购达75.1%。在频繁并购下,美国证券行业完成了资源优化组合,出现了以高盛为代表的一大批全能型券商。
尹铭

东软股份600718:刘积仁是个靠谱的人

尹铭 11月12日

濯清资本副总裁

东软股份几乎成为我的滑铁卢.
之所有反转,是因为对董事长刘积仁的良好印象.最初的面见,是东软参加央视的某项评选,类似年度最Xx企业. 刘的风格是并不多和外界媒体接触,除非这些接触等同于工作.
从11块钱开始持有,不断加仓到7块,不但客户疑问,连我们自己也在打鼓,怎么回事?这个时候又有高管选择抛售股份. 当然我们在高价位的时候,曾经轻仓赚了些快钱,快乐的钱。这不是我们重仓选择的理由。
仔细想来为什么买这只股票或者说这家企业! 在苦守的阶段中,支撑我的是多年前的一个细节。
在北京, 东软负责品牌的刘姓副总来找我,原因大致如此,他们想参加央视一个栏目,却被对方要求一百万广告费.来找我商量. 我给了些建议. 给我映......
吴迪

李嘉诚脱亚入欧的阳谋

吴迪 11月11日

知名独立经济学家

(原文发表于【IT经理世界杂志】)
最近李嘉诚接连出手抛售香港及大陆的资产,并大手笔在欧洲进行兼并收购,其资产版图“脱亚入欧”的轮廓愈见清晰。根据李超人投资旗舰和记黄埔2013年年中财务报告,欧洲已成为其收入最重要来源,贡献了43%的总收入,光英国就贡献了16%;加拿大和香港分别贡献了15%(要知道2000年的时候,香港的贡献值是52%);中国大陆贡献了11%。
这让中国硬着陆的鼓吹者如获至宝,申称李嘉诚用以脚投票的方式表达了他对未来中国经济的看法,连中国地产界的领袖级人物王石也惊呼“要小心了”。
事实果真如此吗?重读笔者2011年4月5日的专栏文章【东西方投资格局的博弈】,便不得不惊叹于李超......
尹铭

张曙光情妇受审与出轨理论

尹铭 11月08日

濯清资本副总裁

如何劝人出轨?
经常碰到对婚姻不满意的男女朋友,一般有两种情况, 一种是还未出轨,或者说身体还未出轨;还有一种是出轨后活在内疚和纠结的状态. 两种状态都需要心理梳理和帮助.
往往几句话,让这两种症状患者,归于平静."想想那些最有权势的人,主席台上满口道德满口主义的,那个忠于婚姻的,哪个不是男盗女娼. 中国的TOP 7 不好说也不敢乱说. 可TOP30, 已经证明凡是倒台的均有男女问题-----“
然后再举几个现实的案例, 基本能帮企图出轨者或者已经出轨者卸下包袱,轻装上阵. 国内大佬的例子,只能和患者耳提面命,私下聊聊,不能形成文字,否则图样图森破. 那就国外的, 法国的总统,英国的王子,还是美国第一家庭,哪个不是连门口的......
旁观组

三中全会:改革与股市

旁观组 11月07日

本质现象,携手旁观。微博:@旁观组

@旁观组:三中全会后天即将召开,下周二将解开神秘面纱。各股力量都在期待和博弈什么?但改革其实不是股市能真正理解的。
一、不同的期待
10月27日,一则“俞正声:三中全会改革范围、力度将空前”的新闻重新燃起了大家对三中全会的期待。而之后,习总书记也表示,三中全会上研究全面深化改革问题并作出总体部署。
社会上,随着国研中心的“383”方案的出台,似乎这次改革将涉及很多深层次的问题,改革力度也将超前。但很快,大家有陷入幸福不可能来的如此之快的感觉, “383”只是智囊的一种建议,很可能是改革的一个无法触及的上限。
市场上,从10月底宣布三中全会会期以来,股市一直呈......
尹铭

浙大网新:史烈的手机号变了没有?

尹铭 11月07日

濯清资本副总裁

2013年5月8日后,我们开始向核心客户推荐 浙大网新”下半年主推浙大网新600797 ,蓄势待发,5元以下均可建仓,为避免船大水浅,建议仓位控制在200万以内,6个月利润不低于30%.耐心对待短期起伏”.
一个月内,出乎我们意料,就达到我们目标,我们改作银轮股份.
对于上市公司的估值是个难题,对于科技类的,尤其困难. 八年没有换手机号的人是值得信任的人;
八年最高管理者没有变的上市公司也是值得信任的上市公司.尽管同事下属有离职,有移民,但史烈像大学里冷门学科的教授一样,默默得按着自己的节奏教着书,做着研究.
见史烈的次数不多,感觉他的风格一直没有变. 学者型企业家,说话习惯性低着头,但语气低沉而坚定.无论是做总裁还是......
公司舆情
近期,关于阿里巴巴上市选择地的传闻络绎不绝,先是阿里巴巴与港交所相互强硬表态,并隔空放话,随后市场冒出阿里巴巴去美国、甚至国内A股上市的新闻。在笔者看来,这些眼花缭乱的传闻不过是一场精心布置的局,阿里巴巴最终还是会选择香港联交所上市。
这是笔者的个人观点,早先笔者与证监会的人士交流过:阿里巴巴与港交所之前的唇枪舌剑,更像是利用舆论的一场议价,双方各放风声,试探底线。这中间有两个参考指标,马云并未最终表态放弃香港,港交所行政总裁李小加也并未咬定不改上市规则。那么剩下的就是“要价,砍价”的过程。
在这场舆论交锋中,港交所以中小投资者利益为重,摆明态度。阿里巴巴则从制度创新谈起,说明......
柯荆民

银行资管直营:信贷资产证券化的探路

柯荆民 11月06日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

按:银行理财产品进入了新的时代,日前首批11家银行开始试点债权直接融资工具、银行资产管理计划两种新类型的金融工具。这是对中国银行业资产管理具有里程碑意义的创新。
从结构上看,该试点相当于“公募基金+私募债”,就其实质而言,是一种最简单的资产证券化产品。特别是资产管理计划,是对此前银行理财产品的改进,其实质是为了满足银行理财产品“去通道化”的需要,最大限度地降低银行风险。同时为近10万亿的存量银行信贷资产进行证券化探路。
但目前来看,直接融资工具还没有取得“出生证”,银监会亟须与央行协商,解决资管计划的交易主体地位问题,并尽快修订《信托法》,将包括银行资产计划在内......
尹铭

和铁锹做爱

尹铭 11月05日

濯清资本副总裁

说过了如何给新人破冰和如何Pk老大,再说说尹总如何活捉职场怪咖。
是尹总在深圳的时候,该仁兄姓马, 当时已经近40岁了, 山西人,父亲是官至市长,哥哥姐姐混得风生水起,作为小儿子的他不适稼穑,也就是不务正业, 醉心于”艺术”.
他不画画,不雕刻,不练美声, 日常活动多在于种种行为艺术,比如找两个志同道合的妹子,扒光衣服,涂上颜料,一帮狐朋狗友进行拍照,来展示”灵与肉的挣扎”(尹总在北京798也干过,呵呵); 比如找一个妹子,艺着清凉,大腿之间夹把日本军刀, 站在福田北,表示”抗日”(现在还有人这么玩,鄙视);比如把一个金鱼放在洗衣机里搅拌, 录制下来,表现生命抗争(你妹的);比如注册个文化公司,名......
李嘉华

美债上限已成美国两党定期“经济玩具”

李嘉华 11月05日

供职于中国外运长航集团

10月17日,备受瞩目的美国政府关门事件,终因美国参议院以81票赞成和18票反对,通过一项重启政府运作和延长借款授权的议案,为联邦政府机构提供新的资金而暂时了结,使美国政府再次重新运营起来。
自1960年以来,美国国会共78次提高债务上限,平均每8个月提高一次。而2009年1月奥巴马入主白宫至今,国会就已3次提高债务上限,提高总额为2.979万亿美元。然而,排查一下,除了在1978年因疏忽发生一次技术性违约之外,美国其实从未发生过一次实质性的债务违约。
美国每一次提高债务上限之前,几乎都会发生两党的激烈博弈与交锋,但最后谁也不敢玩火自焚,每次总会以妥协通过提高美债上限法案收场。因此,美债上限实际上已沦为美国两党在全......
尹铭

浙大网新:史烈八年没有变

尹铭 11月04日

濯清资本副总裁

2013年5月8日后,我们开始向核心客户推荐 浙大网新”下半年主推浙大网新600797 ,蓄势待发,5元以下均可建仓,为避免船大水浅,建议仓位控制在200万以内,6个月利润不低于30%.耐心对待短期起伏”.
对于上市公司的估值是个难题,对于科技类的,尤其困难. 八年没有换手机号的人是值得信任的人;
八年最高管理者没有变的上市公司也是值得信任的上市公司.尽管下属有离职,有移民,但史烈像大学里冷门学科的教授一样,默默得按着自己的节奏教着书,做着研究.
见史烈的次数不多,感觉他的风格一直没有变. 学者型企业家.无论是做总裁还是董事长,总是关注新科技,但不搞概念,运用成熟技术在公司业务和业绩上.业绩不会大起大伏,股价也相对温和,......
尹铭

你比我更像嫖客

尹铭 11月03日

濯清资本副总裁

尹总刚工作的时候,和一位公司老大去酒吧’猎艳’’. 该’老大’,肥头大耳,身高体胖,为人高调, 常年在腋下夹个公文手包, 头还习惯性的往前探,很有爆发户的感觉.
所以在夜场颇受各位欢场捞金的女孩子欢迎,往往是团团围住, 还免费的左拥右抱;当年清瘦的尹总,只得重点和一位女生,有一搭没一搭的聊天.
该老大很是得意, 常常在办公室做分析这种现象, 结论就是 “ 唉,小尹, 你说她们怎么都围着我呢(而不理你呢)?”
“因为你比我更像嫖客” 我的回答也很直接.
后来此话成为圈内的经典,每次吃饭都拿出来笑一笑.  我也习惯于PK 不公和压迫. 当有人借地位,金钱,资本,经验压......
王小坚

中国国债期货品种仍需完善

王小坚 11月01日

上海耀之资产管理中心(有限合伙)的执行合伙人

自从中国五年期国债期货重新上市以来已经过去了大约一个月时间,但从交易表现上看起来,这个背负着中国利率市场定价重任的金融衍生品似乎有些力不从心,颇令市场失望。
不过,这一情况并不表示国债期货品种不成功,相反,只要加以一些政策和技术上的强化,国债期货将会很快成为最为重要的金融工具。
10月18日是五年期国债品种上市后的第24个交易日,当天的成交量仅仅只有1000手,创下这个品种上市以来的最低量,只有上市首日成交量的3%。这一情况表明市场参与者仍然人数较少,参与的资金量并不大。但是与之相反的是,种种市场迹象表明,国债期货市场的灵敏度非常高,显示其是一个由专业投资者参与的市场。如10月16日进行招标的13国债......
柯荆民

大资管时代到来

柯荆民 11月01日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

按:银行资产管理计划的推出,意味着资产管理的生态系统将迎来一次深刻的变革。这个100多亿的盘子虽然规模有限,在其中进行的改革尝试却能为中国的资产证券化积累经验,而后者才是最具深远意义的改革重头戏。
10月,首批银行资产管理计划面世,工商银行、交通银行、兴业银行、浦发银行推出了总计116亿元的银行资产管理计划,这种新型理财产品采用与债权直接融资工具一一对接的形式。银行资产管理计划是理财产品的改进版,债权直接融资工具是银监会推出的新型债权类工具(实质是债券),银行资产管理计划(实质是类基金)对接债权直接融资工具相当于用银行理财产品买债券。
此次改革剑指银行理财长期为人诟病的两大积习:非标债权资产投......
李嘉华

群起抄底,将拉长全球航运不景气周期

李嘉华 10月31日

供职于中国外运长航集团

原载:上海《航运交易公报》2013年第41期,10月22日
自2008年9月BDI指数跌破2000点以来,全球航运整整经历了4年极度低迷时期(当中除去2009年5月-2010年6月这1年市场反弹时间, BDI在2000点之上运行)。在进入2013年三季度后, BDI指数终于从8月末的1000点附近开始反弹,到9月下旬,重新越过2000点,并日趋逼近行业平均盈亏点位区间(见下图1)。
图1  2009年1月-2013年10月全球海运BDI运行趋势
(图片来源:作者根据BDI每日数据绘制)
在全球航运市场“最寒冷的冬天”里似乎有了一些暖意,冷清沉寂的世界造船市场也出现了一些转机与生机。
各路资本群起抄底,新船订单大幅增加
在刚过去的这段时期......
王小坚

中国债券私募基金在新资产管理时代的发展

王小坚 10月30日

上海耀之资产管理中心(有限合伙)的执行合伙人

从2012年以来,随着包括新基金法在内的一系列新法律法规和行业管理办法的出台,中国资产管理行业进入了新的阶段。行业准入放开,业务放开成为时代的主基调。同时,2012年也是债券私募基金行业起步和发展的一年,一批长期从事中国固定收益市场投融资的专业人士加盟这一新的领域。伴随直接融资与理财市场的扩张,又受益于2011年以来的债券行情,固定收益私募基金行业得到了快速的发展。结合大的市场环境,债券私募基金在新资产管理时代中如何发展是一个值得讨论的话题。
在美国等成熟的资产管理市场,收益稳健且风险较低的债券类产品往往占据市场半壁以上的比重。而在中国,债券型产品尽管近年发展迅猛,但受制于发展起步较晚等因素的制约,该......

精彩评论

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原文:回来吧,贾跃亭

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孙越 史上有很多传奇,更有很多英雄,他们的死彰显生命的价值。

原文:对外侦察局的掏心猎手

zhangmingxiao 这个不是一起超售事件,是美联航因为内部员工需要乘坐飞机,旅客满员的情况下利用超售这个工具来达到赶下旅客的目的。

原文:美联航赶乘客下飞机 资深机长告诉你是否违规

郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

原文:REIT的海外发展及启示

Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

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