财新传媒
尹铭

东莞涉黄老板怎么判?

尹铭 04月15日

濯清资本副总裁

14日,广东省第十二届人大常委会第八次会议在广州举行,会议表决通过了《关于罢免梁耀辉第十二届全国人民代表大会代表职务的决议》。
公开的信息显示,梁耀辉任广东东莞太子酒店有限公司董事长,中源石油(国际)集团公司董事长等职。2014年2月,东莞太子酒店涉黄被查。梁耀辉缺席2014年全国两会。
央视曝光扫荡,强力机关出动,部分代表人物面临法律问题,几乎成为了一套程序。
涉黄老板梁耀辉被免人大代表后,可能面对哪些法律麻烦呢?让我们有罪推定推演下。
首先,  组织或强迫卖淫罪。 根据刑法第三百五十八条 组织他人卖淫或者强迫他人卖淫的,处五年以上十年以下有期徒刑,并处罚金;有下列情形之一的,处十年以......
William Sun

关于高成长公司的进一步引申

William Sun 04月14日

独立并原创的金融与投资分析。

上一篇文章中,我在最后引用了Fama-French的两个关于成长股相对大盘表现的研究,当时囿于时间,并没有展开,现在简单引用数据分析如下。
首先前情回顾。
Fama-French等曾发现在美股市场,高成长公司股票的表现有如下一些特点:
(1)当整体上市公司营收增长速度较快时,成长股的表现偏差。换言之,上市公司营收增速变慢时,成长股表现更好。(也许可能是因为这时成长股更稀缺了吧)
(2) 当长期利率与短期利率的利差明显增大时,成长股的表现偏差。(也许可能是因为高成长公司的绝大部分价值来自更远期的预期现金流,对长期贴现率更敏感)
那么A股市场的情况如何呢?看下图的A股上市公司的同比营收增长率变化情况。A股所......
尹燕丽

尹燕丽:港股盘整静待经济数据

尹燕丽 04月14日

香港证监会持牌人士

市场对沪港通政策的热情有所消退,中港股市大涨一日之后出现回调,港股再度测试23000点关口。美国科技及生物技术股延续跌势,打压纳指重挫失守4000点大关并连跌三周,其他主要指数也继续下挫,势必拖累港股走势。
港股自3月下旬创下年底最低之后,受到多重利好因素推动而连续反弹,升至目前水平动力有所放缓,而且本周三中国将公布第一季度GDP等重要宏观经济数据,市场观望情绪浓厚,因此预计于23000点附近略作盘整。
市场普遍预期中国第一季度经济有所放缓,是股市的不利因素,不过相信中央会继续以小规模刺激政策维稳经济,从而缓解股市下跌压力。总体而言,美股科技股跌势未完将继续拖累港股走势,不过沪港通、行业利好政策等则将继......
旁观组

央行放长钱才能降低融资成本

旁观组 04月14日

本质现象,携手旁观。微博:@旁观组

@旁观组:国务院再次提出要降低社会融资成本,但市场只看到短端的利率快速下行,长端利率持续高位。如果企业无法拿到长期融资,就不能做长期的投资,拿稳增长就无从说起。所谓无恒产者无恒心,央行不给长期资金,企业就融不到长期资金,这就是目前的关键。
一、短端利率的持续下行
今年以来有两个错误的观念,一个是央行还会收紧,如同去年,一个是央行将快速放松,如同2012年初。
目前看,赌收紧和赌快速降准的都错了,当然前者错的是方向,后者错的是时点。
在市场形成央行不会快速下行的背景下,市场短端感觉到春意无限,利率快速下行,但长端却走得磕磕碰碰。
二、陡峭化反映的心态
图中,1年的金融债利率从年......
William Sun

高成长公司的三个陷阱

William Sun 04月11日

独立并原创的金融与投资分析。

投资高成长的公司是每一个投资者梦寐以求的,寻找所谓的Ten Bagger更是许多人始终如一的目标。然而在做分析或投资决策时,我认为高成长公司的陷阱主要有三个:
1.   过去的成长不能代表未来的成长
这一点其实非常容易证明,那就是过去的成长性和未来的成长性有多大的相关性。我简单做了个统计如下图:
上图中横轴是10~12年A股上市公司业绩成长在所有上市公司中的相对位置(即Percentile),纵轴为08~10年的数值,可以看出两者之间的相关性为0。这也再次证明了我上一篇文章中的说法,即公司的成长性是快速中值回归的,现在的“快公司”和以后的“快公司”很可能没有重叠。(没错,即使是只有3年的间隔)......
尹燕丽

尹燕丽:港股重新测试23000点

尹燕丽 04月11日

香港证监会持牌人士

美联储会议纪要缓解市场对美联储提早加息的担忧,隔夜美股大涨,提振港股周四高开106点报22949点,此后公布的中国3月贸易帐逊预期,港股曾一度倒跌,不过之后受沪港股市落实互联互通消息刺激,港股大幅上涨,最终收报23187点,升343点或1.51%;国企指数收报10421点,升40点或0.39%;主板成交增至1069亿港元。
沪港股市互联互通消息刺激两地股市放量上涨,A股突破250日线,港股也终于收复23000点关口,完成1月以来的双底形态。不过美股周四大幅收低,科技和生物技术股再度重挫,纳指急跌3.1%,完全回吐此前两日的涨幅,拖累港股今日低开,重新测试23000点关口。
此外,市场重新聚焦中国经济数据,3月进出口数据双双回落,CPI数据符合预期......
陈妍

我要做股市里的长剩将军

陈妍 04月10日

易和律师事务所律师

都说股市里没有常胜将军,我有这个自知之明,知道自己也不是。不过我是有追求的人,我希望成为股市里的长剩将军。当每次度过漫长的寒冬,人们清理残局的时候,我尽管也有受伤,还可以轻轻地说一句:我还活着。在股市里活得久才是硬道理。
在股市里摸爬滚打十几年了,尽管也有过迷茫、浮躁、跟风的时候,但那只是最初一二年的事,此后更多的时间里我都坚持自己独立地判断,不为任何消息所动。如果说最初赚钱靠运气,那么后来赚钱靠的是定力和实力。走麦城的时候自然也有,但总体来说,坚持做大概率,自然是赢多输少,。
在漫长寒冷的冬天终于过去、春天到来的时候,出来露一小脸,伸个懒腰,估计砸锅卖铁买股票的时候再次来到了。
尹燕丽

尹燕丽:港股走势反复 静待经济数据

尹燕丽 04月10日

香港证监会持牌人士

美国科技股反弹,隔夜美股全线收高,提振港股周三高开128点报22725点,此后迅速走高一度上涨336点高见22933点,不过于23000点关口受阻回落,收盘报22843点,升246点或1.09%;国企指数收报10380点,升59点或0.57%;主板成交714亿港元。
美联储公布3月决策例会纪要,多名与会者认为利率上涨速度被高估,并担忧市场会误解联储将采取紧缩政策,整份纪要比预期中偏鸽派,从而缓解了市场对美联储提早加息的担忧,美股周三延续升势并大幅收高,三大股指均涨逾1%,提振今日港股高开106点报22949点。
A股于2100点处受到阻力,连续大幅上升三日之后升势放缓;港股成功收复100日移动均线,下一阻力位为23000点关口。中国3月进出口数据同比双双下滑......
汤诗语

国投电力的价值

汤诗语 04月09日

浙商基金管理公司研究员

最近半个月,券商给国投电力的2014年和2015年的每股收益预测明显提高了。
广发证券的预测是2014年0.70元,2015年0.81元;
中信证券的预测是2014年0.70元,2015年0.82元;
招商证券的预测是2014年0.75元,2015年0.90元;
上海证券的预测是2014年0.66元,2015年未给出。
这样看,券商的普遍预测是2014年每股收益0.7元。
实际上,这并不难预测,因为雅砻江水电站的投产进度是完全可以事先确定的,投资者完全可以先于券商研究出来这些结论。
这样,悲观一点,8倍市盈率是5.6元;中性一点,10倍市盈率是7元;乐观一点,12倍市盈率是8.4元。
创业板的股价上涨来源主要来自估值变化,次要来自利润增长;而对于国......
尹燕丽

尹燕丽:A股走势强劲 带动港股反弹

尹燕丽 04月09日

香港证监会持牌人士

A股走势强劲,周二在大盘蓝筹股带领下大涨1.9%,收复100日移动均线,今日挑战2100点关口。市场静待本周开始将陆续公布的中国第一季度经济数据,憧憬中央出台稳增长措施,不过预计中央仍会以支持个别行业或者区域性的利好政策为主,而非大规模的货币政策放松,因此蓝筹股后市上涨动力可能不足。
隔夜美国科技股从连续大跌走势中反弹,提振港股科网股今日上涨,由于此前累计跌幅太大,此次反弹也属正常,尚不能说明跌势已经扭转。投资者展望美股企业第一季度业绩,如果科技股业绩能够预示一个与其高估值相符合的发展前景,那未来走势才会重新向好。
港股受到中美股市提振,今日高开128点报22725点,此后迅速走高上试23000点关口,不过该位......
曹仁超

投资需要非人性心态

曹仁超 04月09日

香港信报有限公司董事

赚钱的人都具有狼的性格,亏损的人都具有羊的性格,“好人”都不赚钱,赚钱的通常不是“好人”。怎么说呢,羊永远只看到前面三尺(的地方),超过三尺它都不看的。为了安全,通常是一只羊跟着(另)一只羊(行动)。
而狼是看得很远的,当它攻击的时候,速度很快,它咬死一只羊后也跑得很快。攻击时速度快,赚钱时跑得也快,这是狼的心态。所有赚钱的人、所有企业家,都是有狼的心态的。投资是非人性的,人家担心的时候你买股票,人家开心的时候你卖股票,巴菲特能够成功,因为他是没有人性的。
但狼也不是成功的,最好变成鲨鱼。鲨鱼可以三星期不吃东西,而一旦看到目标的话,就用最快的速度冲进去,咬住、拿走。即便对......
杉再起

精准广告研究:利欧股份·酷漫广告

杉再起 04月09日

80后,北人南下,曾经的文艺青年,职业投资人,倍霖山投资管理有限公司(Mont Pelerin Asset)创始人,名称取自朝圣山法语音译。......

作者:邢妍菁
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本文是3月31日和4月3日先后拜访利欧股份和MediaV公司后的调研整理和对该行业的思考,发表时设计敏感信息部分均已删节。
利欧股份3月17日公告,拟以自有资金和银行贷款以3.44亿元收购漫酷广告85%股权,进军互联网领域。漫酷广告有2家全资子公司,主要以其全资子公司Media V为平台开展业务。2013年底,聚胜万合(Media V)完成了旗下两大业务模块(互联网整合营销与聚效广告平台)的分拆,除了“聚效”外,其他都在收购标的里面。
调研时间:3月31日
接待人:利欧股份董事长:王相荣董秘:张旭波
一、公司大方向
公司原来主业机械制造,前两年通过收购、整......
简直
重要提示
此处提示同前一篇,现略
在经历了2014年1-2月的强势上涨后,创业板和中小板在2014年2月底开始了较大幅度的调整。从2月中下旬高位至4月初,创业板指数从1571.4点下跌至1315.49点,跌幅16.3%;中小板指从5426.08点下跌至4572.16点,跌幅15.7%;而同期的上证指数和沪深300指数的跌幅则相对较小,分别约为6.6%和7.9%。值得关注的是,沪深300指数自3月21日最低位2077.76后经过11个交易日涨至4月4日2185.47点,涨幅5.2%;上证指数也自3月中旬低位上涨4.3%。
在进入市场的资金增量不足的情况下,大小指数体现出二元化的表现。小指数的调整,与政府工作报告中未对房地产打压使得房地产板块反弹、优先股的出台、京津冀一体化及其带......
尹燕丽

尹燕丽:港股资金换仓 静待经济数据

尹燕丽 04月08日

香港证监会持牌人士

隔夜美股下挫,拖累港股周一低开94点报22416点,美国科技股近期连续回调,令以腾讯为首的香港科网股也跟随下跌,拖累大市走势,恒指最终收报22377点,跌133点或0.59%;国企指数收报10156点,升46点或0.46%;主板成交581亿港元。
美国科技股继续下跌,美股延续上周五的跌势周一再度大挫,三大股指均跌逾1%,其中纳指创下2011年8月以来最大的三日跌幅,势必拖累港股科网股的表现。
纳指已经连跌两周,投资者正将资金从互联网等高增长企业中抽出,转而购买传统的蓝筹股;港股方面也出现类似的资金转换,此前领涨的科网、豪赌等板块出现回调,而以蓝筹为主的所谓旧经济股展开反弹;A股昨日休市一天,今日复市后也受到银行、煤炭、石油等权重......
尹燕丽
金价上周先跌后升,周五受到略逊预期的非农报告提振成功收复全周以来的失地,按周升9.7美元或0.75%,结束连续两周跌势,并再度站上1300美元。金价周内曾低见1277.4美元,不过如我们预测,于100日线1275美元处获得支持并展开反弹。本周四美联储将公布3月利率会议纪录,当时耶伦提前加息的发言曾令金价大跌,因此这份会议纪录仍令金价面临下跌风险。预计金价围绕1300美元关口震荡,阻力位为50日线1310美元及250日线1320美元附近。
美国3月非农就业人数增加19.2万人,略逊于经济学家预期的20万人,但1月及2月数据共向上修正了3.7万人,弥补了3月数据的缺失,令三个月来的平均增加人数达到17.8万人,此外3月失业率维持在6.7%不变。
总的来说......
尹燕丽

尹燕丽:科网股回调拖累港股表现

尹燕丽 04月07日

香港证监会持牌人士

美国股市科技及生物技术股上周五普遍下跌,打压纳指重挫2.6%并创两个月来最大单日跌幅,拖累港股今日低开94点报22416点。以股王腾讯为首的科网股去年以来势如破竹,不过累计巨大升幅已令估值过高,近期开始出现明显回调,纳指的重挫势必进一步打压科网股表现,从而拖累大市走势。
上周备受市场关注的美国3月非农就业人数增加19.2万人,略逊于经济学家预期的20万人,但1月及2月数据共向上修正了3.7万人,弥补了3月数据的缺失,令三个月来的平均增加人数达到17.8万人,此外3月失业率维持在6.7%不变。总的来说,这份报告表现不错,从就业增加人数及失业率水平来看,都与美联储预测的就业市场前景一致,而且备受市场质疑的劳动力参与率也在3月有......
张化桥

“股市真便宜"是什么意思?

张化桥 04月06日

中国支付通集团董事长

下面是我2012年的文章:
“股市真便宜"是什么意思?
有这样几个标准: 
(1)上市公司纷纷回购股票,不是装模作样地回购,而是大幅度地回购,穷其资源回购。 
(2)大股东们纷纷增持股票。同样,不是装模作样地增持,而是大幅度地增持,穷其资源增持。 
(3)新股发行被大量的公司主动叫停,而不是被政府叫停。最好看到这种状况:几乎所有的公司都对IPO失去兴趣,撤回申请,而政府只好做拟上市公司的工作,施加压力,逼他们看在国家的利益上申请IPO。最好看到政府部门动员党员董事长们起模范带头作用。  
大股东和管理层知道公司的内情远远超过我们股民。股民不能自作聪明,要跟着他......
William Sun

投资中的变与不变

William Sun 04月05日

独立并原创的金融与投资分析。

投资是一个有趣的行业,有着形形色色的各路流派。麻省理工学院的物理学博士可以做复杂如天书的量化交易模型,巴菲特巴老则觉得过分复杂的数学模型没有什么好处,民间的图学家们也往往可以用自己的经验击败市场。投资无圣杯,无论你是谁,只能凭业绩说话。
这种状况造成的一个问题是,对于投资,往往谁都可以说几句,但至于具体“为什么是这样”却没有几个人能说清楚。比如价值投资一般的理念是:找到好公司并在价格合适的时候买入。但这句话其实有点像“足够努力学习就能学习好”一样,正确但无法操作。
任何企业都有其内在的价值,不论是好的企业还是坏的企业,只是内在价值多或少的问题。而价值投资的根本逻辑就......
杉再起

汇彩控股(1180.HK):双轮驱动博彩业务增长

杉再起 04月04日

80后,北人南下,曾经的文艺青年,职业投资人,倍霖山投资管理有限公司(Mont Pelerin Asset)创始人,名称取自朝圣山法语音译。......

旅游博彩是澳门的支柱产业,有统计数据显示,CEPA签署以来,2003年至2010年底,内地共有8830万人次赴澳,每年平均1100万人次,占澳门入境人数的5成以上。2010年达1323万人次,同比增长24%,占澳门入境人数的53%。2011年,访问澳门的人数达28002279人次,创下新纪录,其中来自大陆的游客占57.7%,2013年到访澳门之旅客总数继续攀升至29324822人次新高,按年升幅达4%,2014年一月总数更达2503609人次,按年增长8%。同年,澳门博彩收入达452亿美元,相当于拉斯维加斯的七倍。收入增长18.6%,显著高于游客增长数,可见澳门赌场提高下注起点。提高下注起点的背景与澳门限制赌桌数量增长有关。澳门经济财政司司长谭伯源指出,2013年起的十年内,百家乐赌......
尹燕丽
隔夜美股标普500指数创新高,港股周四受振高开142点报22666点,此后升幅扩大,盘中最多升198点高见22722点,不过于100日线受阻回落,最终收报22565点,升41点或0.18%;国企指数收报10093点,升70点或0.70%;主板成交716亿港元。
美国上周初请失业金数据不及预期,2月贸易赤字意外扩大并创下五个月来最高水平,市场静待周五将公布的美国3月非农就业报告,美股周四收低,道指和标普500指数在盘中创下历史新高之后回落,港股今日低开88点报22476点。
港股已经连升五日,累计升幅3.3%,于100日线(22700点附近)受到阻力,缺乏进一步上升动力。
中国国务院推出一整套新刺激措施,包括设立铁路发展基金、以创新方式融资加快铁路建设,减......

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原文:美联航赶乘客下飞机 资深机长告诉你是否违规

郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

原文:REIT的海外发展及启示

Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

财新微信