财新传媒
吴迪

中国的次贷风暴和雷曼兄弟

吴迪 03月10日

知名独立经济学家

原文发表于【IT经理世界】杂志
最近发现中诚信托旗下的“诚至金开1号”信托计划的窘况已经“院内开花院外香”,引起了欧美主流财经媒体的关注。金融时报说:“销售方中国工商银行拒绝为诚至金开1号兜底,而这款产品的兑付危机将成为影子银行最大的一次考验。中国的影子银行产品有可能面临一场挤兑危机。”耸人听闻吧?此外,华尔街日报,经济学人,福布斯也做了同样令人忧心的报道,笔者建议热衷购买理财产品且心脏不太好的投资者不忍卒看。
在“诚至金开1号”之前,信托业流转着一个“刚性兑付”的神话,就是信托产品到期后,信托公司必须支付投资者本金以及收益,当信托计划出现不......
尹铭

某委员,《红楼梦》也应该禁播!

尹铭 03月09日

濯清资本副总裁

为官的,家业凋零;富贵的,金银散尽;有恩的,死里逃生;无情的,分明报应。欠命的,命已还;欠泪的,泪已尽。冤冤相报实非轻,分离聚合皆前定。欲知命短问前生,老来富贵也真侥幸。看破的,遁入空门;痴迷的,枉送了性命。好一似食尽鸟投林,落了片白茫茫大地真干净!
----好了歌
机关算尽太聪明,反算了卿卿性命.生前心已碎,死后性空灵.家富人宁,终有个家亡人散各奔腾.枉费了,意悬悬半世心,好一似,荡悠悠三更梦.忽喇喇似大厦倾,昏惨惨似灯将尽.呀!一场欢喜忽悲辛.叹人世,终难定!
-----聪明累
柯荆民

超日债违约:中国债市走向成熟的标志

柯荆民 03月07日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

中国的首次国内债券违约,标志着一个成熟的市场出现。
中国面临“贝尔斯登”时刻?美银美林的分析师认为是这样的,因为央行在1997年接管债券市场之后,出现了首次债券违约。2014年3月4日,一家财务陷入麻烦的太阳能供应商——超日太阳能科技公司公告:因公司缺少现金,无法全额支付即将到期的一笔债券利息。
有人担心此事件会引进连锁反应,从而导致流动性紧张,但这种担心并无道理。毕竟,中国太阳能产业深陷泥潭(伴随着产能过剩和业绩下降)已是众所周知的事实。曾经是全球最大的太阳能企业无锡尚德,也在去年对其外国投资者债务违约。
由于地方政府的介入,超日公司在去年已经逃过了一场债券违约。尽管这......
尹燕丽
恒指周四小幅高开,市场续炒两会概念股,带动恒指最多升185点高见22764点,最终收盘报22703点,升123点或0.55%;国企指数收报9673点,升10点或0.10%;主板成交705亿港元。
腾讯阿里相关概念股仍是市场热点,投资者继续炒股不炒市,大盘在众多不确定因素下围绕50日线盘整多日。
奥巴马下令对威胁乌克兰主权行为者实施制裁,克里米亚议会通过决议寻求加入俄罗斯联邦,乌克兰风险尚未解除,外围局势不明朗都将压制投资者风险偏好。
货币政策方面,欧洲维持利率不变,美联储各地方主席陆续表态支持继续缩减QE,市场聚焦周五的美国非农就业报告,预计仍然疲弱,将打压市场情绪,不过我们认为美联储退市步伐不会受到影响。
两会期间......
尹燕丽
乌克兰危机缓解,隔夜美股大涨,提振港股周三高开182点报22839点,不过该位已为全日最高点,午后跟随A股回落,收盘报22579点,跌78点或0.34%;国企指数收报9663点,跌113点或1.16%;主板成交648亿港元。
中国两会制定2014年经济增长目标,GDP增长7.5%,通胀增长3.5%,与去年保持一致,并符合市场预期,缓解近期不佳的制造业数据引发的经济放缓的担忧。M2目标也持平在13%,显示中国货币政策保持连贯性,中央仍将继续实施积极财政政策和稳健货币政策,稳定市场信心。此外中国调低固投增长目标至17.5%,符合中央调整经济结构的目标,而从此前公布的最新的经济数据看,中国第三产业首次超过第二产业比重,显示调结构已取得进展。
总的来说,......
尹燕丽

尹燕丽:乌克兰局势缓解 港股重上50日线

尹燕丽 03月05日

香港证监会持牌人士

中国两会召开,缓解乌克兰危机的负面情绪,A股走势向上,提振港股周二小幅高开,盘中最多升283点高见22784点,收盘报22657点,升157点或0.70%,收复50日线;国企指数收报9776点,升25点或0.26%;主板成交648亿港元。
乌克兰危机缓解,俄罗斯总统普京命令演习军队周五前撤回驻地,并表示目前并没有进行军事干预的紧迫需要,投资者风险偏好升温,美股周二大涨,标普500指数再创历史新高,提振港股今日高开182点报22839点。不过A股此前连升四日后出现调整,对港股有所拖累。
中国两会继续召开,确定2014年经济增长目标为7.5%左右、通胀目标为3.5%左右,与去年一样,符合市场预期,在近期连续疲弱的制造业数据之后,这个目标有助提振市场信......
杉再起

互联网视频研究之二:乐视网

杉再起 03月05日

80后,北人南下,曾经的文艺青年,职业投资人,倍霖山投资管理有限公司(Mont Pelerin Asset)创始人,名称取自朝圣山法语音译。......

作者:邢妍菁
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从上市之初到最近的一系列的动作,乐视网从不缺少质疑声。2012年9月19日,乐视提出超级电视战略。2013年9月30日,乐视又以现金16亿和发行股份的方式收购花儿影视,向上打通产业链。“乐视生态”被一步步付诸实施,乐视网股价也随之节节攀升。2013年6月份,公司市值便后来居上地超过优酷土豆,现在已严重高估。
乐视网:从卖版权到卖电视
1. 版权分销不可持续,广告收入大幅上升,收入结构得以调整
乐视网的营业收入分为两大部分:网络视频基础服务和视频平台增值服务。前者包括高清视频收入(即付费视频)、版权分销收入、超清播放服务收入;后者包括广告收入和软件开......
尹燕丽
乌克兰局势恶化,全球股市受压,港股周一跳空低开206点报22630点,此后略有反弹,但午后跌势加剧,最终收报22500点,跌336点或1.47%;国企指数收报9751点,跌139点或1.41%;主板成交678亿港元。
中国两会召开,提振市场情绪,A股连升四日,缓解乌克兰动荡对港股的冲击,港股今日小幅高开。
本周有多组重要经济数据公布,包括美国2月非农就业报告及失业率,欧洲第四季度GDP修正值,中国2月贸易帐及CPI、PPI数据等,预计股市波动,区间22200点至23000点。
两会召开期间,市场热点迭出,炒股不炒市将是近期主要策略,预计两会围绕地方债、城镇化、空气污染、楼市调控等主题展开讨论,也将再次强调改革的大方向,有利环保、医疗、国企......
简直

时间投资:股票姓名学

简直 03月03日

Portfolio Manager

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此处提示同前一篇,现略
现今给孩子起名成了家长们的老大难,五行八卦风水吉利,费尽心机无非是为了帮孩子搏个好前程,不管自身素质如何,起码不能单单因为名字问题就输在起跑线上。当然,我们还是要说回股票:此前我们提到股票代码的奥秘(其实这个玩笑是证监会和大家开的),现在再来说说股票名称。
A股近几年呈结构性牛市行情,在2013年成长股更是迈进了股价与估值齐飞的时代,众多题材板块的股票持续上涨,有人就发现了,在A股市场,只要股票名字起的好,股价也能涨。
为了研究A股投资者偏好,我们选择了一系列“美好”的字样作为关键字分析,2013年这些股票涨幅大大超出平均值:名字中含有“......
张化桥

股民的焦虑

张化桥 03月03日

中国支付通集团董事长

在股市里浸泡了20年,我知道自己在投资和生活方面的毛病非常多。
跟大家一样,我有时也很焦虑:我赚钱会不会落后于别人?手游公司的股票,电商公司的股票甚至环保公司的股票我该怎样估值?我的信息来源和社交圈子是否够大,够档次?
好几个朋友怂恿我安装微信,加入这个和那个圈子。但是我还在抵制。我需要那么忙忙碌碌吗?我需要知道那么多吗?
读巴菲特的文章(包括这篇)让我很安心和平静。我觉得:这样的文章可以治病。读完了,我只有一个念头:我已经很富足。而且还将更加富足。何必焦虑 ?
这篇文章翻译得不错。我推荐大家看看。
(好几个朋友来电邮,约我参加研讨会,或者做主讲嘉宾。我没有一一回复。抱歉。我已经......
尹铭

纸牌屋:科技部面临肢解

尹铭 03月02日

濯清资本副总裁

像足协不能促进中国足球进步一样,科技部似乎也没有真正促进中国科技进步,也是饱受腐败和丑闻的困扰;
与足协的“铁杆庄稼”不一样的是,科技部可能面临被肢解的命运. 北京消息,两会后,科技部的部分职能划归教育部,部分职能划归信产部.
科技部因为没有和具体行业结合,在部委中,给人感觉作用不大,事实上科技政策影响不小,是国家的发展方向. 克林顿提出信息高速公路后,迎接美国IT和网路股的奇迹;小布什生物能源政策,也相当长引起美国的内政外交以及战争。
科技部领导万钢起家于新能源汽车 ,那会对该行业有何影响呢?同为汽车动力新能源产业,还有两个分支:一个是'纯电池类,如比亚迪(0025940),杉杉集团600884 等;一个......
简直
重要提示
此处提示同前一篇,现略
本周(即2014年2月3日至9日)是互联网股戳中泡沫的一周。Twitter, LinkedIn与Pandora在向华尔街上交了一份令人失望的成绩单后,股价纷纷出现了大幅下跌。然而,与其它行业上市公司比较,互联网公司仍然享受着行业性的高估值以及高速攀升的股价。2009年2月6日,综合80只互联网股的纳斯达克互联网指数收盘于83.8点,五年后的周五,该指数收于400.34点,实现超过475%的高速增长。
这不禁引人思考:在一周的下跌之后,哪一个互联网公司是最被高估的?
现在,每当我使用“价值高估”这样的词汇时,我显得老套而过时。现在普遍认为科技股,特别是互联网股是不同于通用电气、时代华纳和......
尹燕丽

尹燕丽:港股期指结算日续波动

尹燕丽 02月27日

香港证监会持牌人士

港股周三小幅低开20点报22297点,此后跌至全日低位22259点处再度受到支持,A股走势波动,午后反复上升,提振港股扭转两日跌势,最终收报22437点,升120点或0.54%;国企指数收报9806点,升65点或0.67%;主板成交638亿港元。
美国1月新屋销售数据远胜预期,创下五年多来最高水平,美股周三小幅收高,提振港股今日高开,并迅速站上250日线。
港股自月初连续大幅上升之后,近日横行盘整,近三个交易日走势反复,不过都于22260点处获得支持。今天是港股结算日,预计继续围绕250日线波动。
A股连跌四日后,昨日如期反弹,目前跌势已见回稳。中国央行今日将在公开市场再进行600亿元人民币正回购操作,令本周净回笼资金达到1080亿元人民币......
尹燕丽

尹燕丽:A股大跌后有望反弹 港股续盘整

尹燕丽 02月26日

香港证监会持牌人士

港股周二高开110点报22498点,不过汇丰业绩不佳拖累指数转跌,午后A股重挫令港股跌势加深,最终收报22317点,跌71点或0.32%;国企指数收报9740点,跌57点或0.58%;主板成交662亿港元。
美国消费者信心指数不及预期,美股小幅收低,港股今日小幅低开。
A股连跌四日,累计跌幅超过5%,创业板昨日创新高后大幅跳水,收盘跌4.4%。央行回笼资金、人民币连续贬值、银行收紧房贷等打击市场气氛,但其实目前流动性并不紧张,银行间同业拆放利率持续下跌;人民币贬值只是暂时,相信幅度有限,全年仍将小幅升值;停贷方面也有多家银行澄清,地产股已见回稳。
A股大跌后有望反弹,加上两会临近,也对大市提供支持。港股维持震荡,区间22200点......
简直

时间投资:沪深300的涅槃

简直 02月26日

Portfolio Manager

重要提示
此处提示同前一篇,现略
我们曾经说过,沪深300指数是A股失败者的庇护所,凡是用沪深300指数做业绩比较基准的资产管理人都是耍流氓。
在刚刚过去的2013年,沪深300指数下跌7.7%,而深证综指上涨20%。进入2014年,两个月不到,沪深300指数下跌4.96%,而深证综指上涨7.23%。造成这个差异主要是由于沪深300的样本选取标准,即首先在最近一年的 A 股日均成交金额由高到低排名,剔除排名后 50%的股票,再对剩余股票按照最近一年 A 股日均总市值由高到低排名,选取前 300 名股票作为指数样本。也就是说,只要日均成交额挤入前一半,那就看谁市值大。
但我们这次想说的是,其实选股标准不变的情况下,沪深300指数也因应市......
曹仁超

2014投资坐和望赢 追随趋势要耐性

曹仁超 02月26日

香港信报有限公司董事

一元复始,万象更新。
2013年表现最出色是日股,升幅近六成,道指升幅亦超过25%;反之,恒指只见“V”型反弹,除赌场股及腾讯等科网股升幅较大外,无论地产股、公用股、银行股表现皆一般。
美联储最快2015才退市
2013年12月18日,美国联邦储备局宣布2014年1月起每月减少买债100亿美元(不是退市,最快2015年才退市),目的是令经济完成“软着陆”而非制造另一次金融海啸。
道指由2009年3月开始的牛市至今已有57个月(上一个牛市由2002年底至2007年10月,共63个月),人们开始担心道指牛市在2014年结束。不过,天天叫“天要塌下来”是没有用的,2014年投资小心点便已足够。
自2009年3月开始的......
尹燕丽
受银行暂停房贷的报道影响,A股地产股周一重挫,拖累指数大跌并失守2100点,港股跟随急跌,曾一度挫逾300点低见22260点,此后略有回稳并窄幅波动,最终收报22388点,跌179点或0.80%;国企指数收报9797点,跌138点或1.39%;主板成交571亿港元。
周一美股收高,标普500指数盘中创下历史新高,提振港股今日(周二)高开110点报22498点,不过A股地产股继续下挫,令指数承压。
昨日港股如期于10日线获得支撑,A股也于30日线(2060点附近)获得支撑,预计本周先低后高,再大跌的机会不大。银行收紧房地产贷款符合内地经济政策目标,预计只是有范围有幅度为之,不会造成地产崩盘,对股价的打压也会慢慢消化。当然,地产股在债务高企、融资困难......
尹燕丽
港股周五跟随美股大幅高开223点报22617点,不过A股受到利空汇丰PMI、央行收水、以及油改概念股获利回吐等多重因素影响走低,拖累港股缩窄升幅,最终收报22568点,升174点或0.78%;国企指数收报9936点,跌42点或0.42%;主板成交580亿港元。
美联储多名官员表态支持缩减QE,美国成屋销售数据不佳,美股周五收低,港股今日(周一)微幅高开后跟随A股迅速下跌,再度试探22300点附近支持。受银行停止地产贷款的报道影响,A股地产股重挫,拖累指数大跌并失守2100点,20日线岌岌可危,下试支持位2060点。
本周关注中美重磅事件及数据出炉,周四耶伦证词预计仍然鸽派,关注她是否会对失业率及加息问题作出新的解读;周五美国第四季度GDP及消费者......
柯荆民

金融衍生品:合规带来的数据爆炸

柯荆民 02月24日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

在金融危机期间,监管者沉痛地认识到:它们对大型金融机构的金融衍生品投资组合知道太少,而这些金融衍生品极其具有危险性。比如,雷曼兄弟被认为是5万亿美元CDS的交易对手方。当这些CDS在2008年出现问题时,整个全球金融体系发生了崩溃。为了解决此问题,世界主要经济体的领袖在2009年要求,金融衍生品交易应该向“存管机构”的大型中央数据库报告,以便确认和防范系统性金融风险。
2014年2月12日,欧洲版的衍生品报告规则生效,要求向六个经批准的存管机构中的一个报告全部金融衍生品交易。衍生品报告规则的美国版在美国已经实行了一年。虽然二地的规则经过协调,但由于双方推进的努力不同,造成美国和欧洲的改革不尽一致,使得......
尹燕丽

尹燕丽:港股区间盘整 等待蓝筹业绩

尹燕丽 02月21日

香港证监会持牌人士

港股周四低开后一度上升,不过中国2月汇丰制造业PMI预览值降至七个月最低,并连续两个月低于50荣枯线,港股急跌并再度失守250日牛熊线,于22300点附近获得支持,下午跌势放缓,最终收报22394点,跌270点或1.19%;国企指数失守10000点关口,收报9978点,跌79点或0.79;主板成交719亿港元。
美国2月制造业PMI指数大幅上升,并创近四年来最高水平,美股周四收高,提振港股今日(周五)大幅高开223点报22617点,不过A股受到利空汇丰PMI、央行收水、以及油改概念股获利回吐等多重因素影响继续走低,拖累港股缩窄升幅,预计继续围绕250日线即22500点附近盘整。
上述提到的利空因素,对于股市的压力并不严重,预计市场很快消化,关注下周港股重......

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Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

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