财新传媒
尹燕丽

尹燕丽:美国GDP强劲 港股再试23000

尹燕丽 12月23日

香港证监会持牌人士

内地资金紧张,此外个别QFII跟踪指数周五调仓导致内银股尾盘骤跌,打压A股跌逾2%,并实现九连跌,拖累港股走势,收盘报22812点,跌76点或0.33%;国企指数收报10628点,跌149点或1.39%;主板成交增至759亿港元。
美国第三季度GDP增速获大幅上调至4.1%,创两年以来最好表现,美股周五收高,道指和标普500指数再创历史新高,提振今日港股高开。
央行连续三日通过短期流动性调节工具(SLO)累计向市场注入超过3000亿元流动性,并强调,目前银行体系超额备付已逾1.5万亿元,为历史同期相对较高水平,以此缓解资金紧张局面。此外,证监会相关负责人表示,未来将加快养老保险入市规则的制定,进一步加快推动长期资金入市,也有助提振市场气氛。......
谭松珩

转变风格

谭松珩 12月21日

FRM,某金融机构搬砖民工,风险经理,关注宏观策略。原创文章,未经许可,不得转载。微博名:弗朗克谭,欢迎各位指教和讨论。

(2013年12月20日)
The darkest hour is that before dawn.
----T. Fuller
QE缩减显示出市场风险偏好继续增大,我们认为目前应该是配置风险资产的时机。
自美联储发布新利率工具ZIRP(Zero Interest Rate Policy)后,利率曲线的龙头短期利率被死死压制在0%附近,观察了近两个月长期利率表现之后,美联储发现QE对利率抬高的影响越来越小,趁着经济强势恢复,退出QE就势在必行了。果不其然,美东时间周三2点,伯南克宣布自2014年1月起QE规模削减100亿,并继续保持宽松利率环境,随后贵金属在纠结之后选择掉头向下,黄金跌破1200美元大关,而道琼斯指数则大涨近300点,再创新高,印证我们之前做多美股的判断。
12月19日......
尹燕丽
美联储宣布缩减QE规模,隔夜美股全线收高,港股周四跟随高开260点报23404点,不过美国退市引发撤资担忧,加上此前央行连续停止逆回购,内地资金面紧张情绪加温,A股连续下挫,拖累港股由升转跌,收盘报22888点,跌255点或1.10%,全日波幅高达651点;国企指数收报10777点,跌184点或1.68%;主板成交增至748亿港元。
上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)全线上升,昨日7日拆息率激增57个基点达到6.472%,市场担忧6月“钱荒”再现,A股连跌八日,累计跌幅近5%,连续跌破2200点及2150点支持。不过昨日收盘后,中国央行通过官方微博宣布,已据市场流动性状况通过SLO向市场适度注入流动性,并称未来还将视流动性余缺情况灵活运用SLO调节流动......
尹铭

银轮股份盘中涨停,目标14元

尹铭 12月19日

濯清资本副总裁

全国范围的持续雾霾伤害国人健康,对银轮股份却使然是最大利好,今天盘中一度涨停!
优秀的业绩,二十年空气治理的预期,将支撑银轮持续上攻!第三阶段目标依然14元!区别于前两个阶段到达到7元和8元的目标,给出三到六个月时间!达到14元的目标,笔者不能给出时间段!可能很快-----
张化桥

选股票的体会

张化桥 12月19日

中国支付通集团董事长

12月17日在股票分析师午餐会上发言:
(1) 一定不要被自己的行业所限制。如果你对其它行业的某个股票有特别的兴趣,或者有特别强烈的感觉,管它什么行业?。
(2)绝大多数股票,如果未来有15%或者20%的上升空间,不要浪费时间写报告。这证明你没有强烈的感觉,也许你完全错了。也许这个股票可以上升3倍,只是你完全没有看到而已。把你的时间和精力放到你有强烈感觉的股票上。
(3)出了问题的股票,或者公司,是最佳研究对象。
(4)某个公司的股票很便宜,甚至出现"市值低于净现金"的情况,但这绝对不是推荐的理由。公司的现金跟小股东有何关系?没有任何关系。现金只有在公司清盘,和大额分红的时候才有......
旁观组

QE缩减:利好中国?

旁观组 12月19日

本质现象,携手旁观。微博:@旁观组

@旁观组:全世界脑子里都想着QE不利新兴市场,其实纵观过去五年的QE,中国似乎没得到什么好处,反之QE退出中国可能不会得到什么坏处。
一、五年QE,终于开始退出
12月18日,这个被一些国内理财网站称为理财节的日子,伯南克终于给自己的QE收了一个漂亮的尾巴。第一,早于市场预期,大部分预期1月,高盛预期3月;第二,股市竟然非常高兴创了历史新高,而债券也没怎么大跌。
回忆今年6月伯南克 首提退出后的市场,美国国债利率快速上升,日元升值,日股下跌,资金流出新兴市场和新兴市场货币贬值股债齐跌。市场似乎又开始担心新一轮的风险又要来了。
拿印度卢比举例从6月初到9月18日美联储宣布暂时不退出,贬值超过20%。<......
尹燕丽
市场等待周四凌晨美联储政策声明,港股周三小幅高开后走势震荡,盘中一度跌穿23000点低见22993点,收盘报23240点,升74点或0.32%;国企指数收报10961点,升67点或0.62%;主板成交521亿港元。
我们从今年6月开始一直坚持美联储将于12月宣布退市,并从2015才会首次加息,而今日(周四)凌晨美联储公布的政策声明验证了我们的预期,即维持基准利率不变,从明年1月起,每月削减100亿美元购债规模,标志金融危机后实施5年的三轮QE开始进入退出过程。
美联储此次的缩减规模小于市场预期的200亿美元,此外美联储还强调,将维持低利率到失业率跌至6.5%以下之后“很长时间”,这是一个新的用语,而且联储此次在失业率指标之外,还强调......
尹燕丽

尹燕丽:美联储会议召开 静待退市指引

尹燕丽 12月18日

香港证监会持牌人士

隔夜美股走高,港股周二高开167点报23069点,市场继续担忧周内美联储会议对退市作出指引,港股掉头向下,尾市由升转跌,收盘报23069点,跌45点或0.20%;国企指数收报10894点,跌38点或0.35%;主板成交578亿港元。
美国两党预算协议通过国会参议院议事程序表决,意味法案可在本周最终获参议院批准,这为美联储缩减QE提供支持。此外美国出口增长、第三季度经常帐赤字创四年最低、住房营建商信心指数创4个月最高,多组积极的数据显示美国经济继续向好。为期两天的美联储议息会议开始,政策声明将于周四凌晨公布,伯南克随后主持新闻简会,在此之前市场保持谨慎。
A股连跌六日,累计跌幅近4%,央行继续暂停逆回购操作,银行间同业拆放利率上......
杉再起

九阳One Cup:形似神不似的创新

杉再起 12月17日

80后,北人南下,曾经的文艺青年,职业投资人,倍霖山投资管理有限公司(Mont Pelerin Asset)创始人,名称取自朝圣山法语音译。......

九阳股份2008年上市,在普遍以价格取胜的中国制造业公司中吹起一股新风,就是追求健康生活体验,不以低价抢占市场,而是为消费者提供优质优价的高品位消费体验。2007-2008年是九阳高速增长的两年,三聚氰胺事件是重要的催化剂,唤醒了国人对食品安全的重视,而豆浆植物蛋白含量高,是中国人的牛奶,九阳两年内收入从9.3亿做到43.2亿,且经营性现金流远好于利润表现,借助轻资产和外包生产,获得来自供应商的外部无息融资3.6亿。2010年之后,随着行业竞争加剧,产品单价明显下降,豆浆机系列产品销售收入从40.4亿下降到27.8亿,毛利率业从38%下降到34%。2010-2012年的增长主要来自新产品营养煲和电磁炉,前者从2.8亿做到11.4亿,后者竞争激烈维持在......
杉再起

站在牛市的前夜——三亚聚会观点精粹

杉再起 12月17日

80后,北人南下,曾经的文艺青年,职业投资人,倍霖山投资管理有限公司(Mont Pelerin Asset)创始人,名称取自朝圣山法语音译。......

本月12日,中信三亚资本市场年会之际,“朝圣·杉”微群组织金融实业精英煮酒论道,本文为整理后的观点精粹。
国债收益率是今年下半年最重要的话题之一,这次国债收益率的上行于之前的逻辑有很大不同,具体原因分析已经很多,我们讨论的是这个收益率是不是真的很高。看看美国的情况,五十年代美国十年国债收益率基本是GDP年率增长的均值附近,表明资金需求与潜在经济增长相匹配。进入60年代后期,国债收益率显著高于GDP增长,主要是发生了恶性通胀,资金的风险补偿提高了。80年代后期开始的大稳定时期,国债收益率仍然有6-9%。2000年之后国债收益率显著下降。中国十年国债收益率过去十年一直在2.2-5%之间波动,经济高涨期高......
尹燕丽
市场担忧美联储最快本周宣布退市,美股连续走低,拖累港股周一低开,盘中公布的汇丰中国12月PMI初值录三个月最低,港股跌幅扩大,最多跌246点低见22999点,午后收窄跌幅,收盘报23114点,跌131点或0.56%;国企指数收报10932点,跌93点或0.84%;主板成交553亿港元。
美国昨日公布的多项经济数据整体利好,美联储主席伯南克表示联储帮助美国从2007年到2009年的经济衰退中全面复苏的工作“还在进行中”,市场继续等待本周将召开的年内最后一次美联储货币政策会议,美股周一扭转跌势,标普500指数结束四连跌,提振港股高开。
A股跌破2200点关口持续下探,不过昨日汇金出手再度增持工农中建四大行,此外继上周中央城镇化会议之后,......
尹燕丽
市场担忧美联储退市,隔夜美股三连跌,拖累港股周五低开,盘中一度跌逾200点低见23017点,回补11月15日之上升裂口,此后跟随A股回稳,收复失地并倒升,收盘报23246点,升27点或0.12%;国企指数收报11025点,升63点或0.58%;主板成交600亿港元。
中央经济工作会议上周五闭幕,会议指出,做好明年经济工作,最核心的是要坚持稳中求进、改革创新,显示改革带来的短期阵痛或将牺牲经济增速,但长期则可挖掘经济潜力,令中国经济实现可持续有质量的增长。
会议提出明年经济工作六大任务,保障粮食安全、调整产业结构、防控债务风险、促进区域发展、保障改善民生、以及提高对外开放,具体提到转变农业发展方式、发展战略性新兴产业、加快发展......
吴迪

为什么民营银行挣钱是梦话?

吴迪 12月13日

知名独立经济学家

让像腾讯这样的私企进入银行业,是咱们十八大以来最了不起的一个变化之一,马云也要搞银行了,私企开银行是件风险和机遇并存的大事。从A股上市公司准备参与筹建私营银行的公告来看,估计其总数可能已接近50家上市公司,而且每个星期相关意向都有增加。
银行业的准入放开了,但电力、电讯和铁路等行业依然不准私营进入。事实上,依现行的政策规定,银行业对民企是有限制,但肯定不是铁板一块。改革开放以来,私营企业搞银行至少有两次大机遇。
一次是1980年代各省市的街道企业、私人企业,都可以发起设立城市信用社,而且没有任何资本身份的限制,深发展就是在那股大潮中发展起来的。第二次是1990年代末金融机构的兼并重组。
在这两......
李嘉华

商业银行,世界经济危机的推手

李嘉华 12月13日

供职于中国外运长航集团

文 / 李嘉华
在世界经济繁荣的功劳薄上,从来就没有人可以否认金融的力量,缘于资金是世界经济运行所必不可少的“血脉”,而商业银行又是其中资金供应与配置的主渠道,自诞生以来,它一直为世界各国经济的稳定增长源源不断地提供着“正能量”。然而,在承认商业银行诸多功劳的同时,我们也发现它有一些不可饶恕的过错,因为在世界各国每一场产业经济危机的后面,除了政府过度调控失败与市场自我调节失灵主因之外,我们还分明看到了商业银行贪婪与短视的身影,发觉它们亦是加剧世界各国产能过剩和助酿经济危机的重要帮凶。
重资产主义推手
从重资产形成的推手分析,除了各国企业管理者自身主观上的决策冲动和竞......
尹燕丽
美国两党达成预算协议以避免政府明年初再度关门,加上近期强劲的美国数据,令退市担忧升温,市场关注下周美联储会议,亦等待中国中央经济工作会议为明年经济定调,港股周三低开后跌幅加深,收盘报23338点,跌406点或1.71%;国企指数收报11074点,跌308点或2.71%;主板成交743亿港元。
港股昨日跌破多条短期移动均线,并失守23500点支持,市场谨慎等待中国中央经济工作会议,此次会议为期4天,为数十年来会期最长,凸显会议重要性,将定调中国未来经济增长方向,为启动经济转型制定更为明确的路线图,会议将于本周五结束。
本周及下周的不确定因素较多,港股继续回吐此前涨幅,目前有势回补11月中三中全会时的裂口位,不过预计23000点关......
尹燕丽
中国固投零售等经济数据喜忧参半,中央经济工作会议召开,市场观望情绪浓厚,港股周二窄幅波动,波幅仅103点,收盘报23744点,跌67点或0.28%;国企指数收报11382点,升50点或0.44%;主板成交521亿港元。
市场继续观望下周美联储会议对退市的安排,外媒报道美国参议院和众议院周二就预算协议达成共识,以避免美国政府在2014年1月15日再次关门,为美联储退市扫除一大顾虑。
中国方面,昨日公布的经济数据总体积极,前11个月固投增长19.9%、11月工业增加值增加10%,都只是略逊预期,此外11月零售销售表现较好,同比增长13.7%好于预期及前值,数据显示中国经济朝着改革方向迈进。此外中央经济工作会议昨日在京开幕,市场预期明年GDP增速目标......
谭松珩

短效泡沫和长期机制

谭松珩 12月10日

FRM,某金融机构搬砖民工,风险经理,关注宏观策略。原创文章,未经许可,不得转载。微博名:弗朗克谭,欢迎各位指教和讨论。

(2013年12月10日)
Adversity reveals genius, fortune conceal it.
----Horace
短期情绪引导市场进入2013年一季度和二季度初期的恶炒环节,我们认为这样的炒作无法持续。
自发布文章《李克强与里根:30年的历史轮回》以来,我们便持续陷入了“预测政策”的循环中,而且常常会在分析和预测中加入自身的主观愿望,例如高利率挤出的去产能,一行三会的引导资金流向等。但从结果上来说,这样的前瞻研究仅仅增加了自己的杞人忧天,并没有为投资决策带来多大帮助。如今市场陷入恶炒,短期资金从创业板流出后进入三线主板,继续博傻游戏,和2013年一季度到二季度中期一模一样。
从经济基本面的角度来说,如今的市......
尹铭
11月底发的博文,再发验证下!标题改了下!!!
1,对央企上市公司反腐,是对历史的清算和总结,给股民一个交代;
2,“习李新政”转化为强硬的“习核心”,普金式的风格将限制和打击各种以前跋扈的利益集团,对股市来说,就是很难出现中石油这样的吸血巨无霸,或者大规模高溢价的发行新股;
3, 失效的地产政策或者无节制的货币增发也将得到修正,前几日,央视对地产商欠税3.8万亿的声讨,虽遭到利益集团反击,但可看作一种政策信号,届时 更多资金将进入流动性较强的投资领域;
4, 中央策略需调整,博弈需时间 ,尘归尘,土归土,市场还给市场;
判断市场见底,所以一改本年度对科技股类的推荐和持有......
柯荆民

风险控制下的金融创新

柯荆民 12月05日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

十八届三中全会规定,市场在资源配置中起决定性作用,意味着会减少行政管制。市场化的过程,就是金融创新的过程。10年前,跟监管机构开会时,听他们说:凡是监管机构没有规定可以做的,就不能做。当时我觉得很奇怪,因为市场经济的的基本原理是:凡是监管机构没有规定不能做的,就可以做。如上海自贸区的“负面清单”,采用的就是这种思维模式,凡是“负面清单”上没有列出禁止的,都可以做。
这二者思维方法是有本质区别的,其区别所在,是创新能起多长作用。所以,十八届三中全会后,在Deregulation的背景下,金融创新会发挥更大的作用。
有二种金融创新,一种是好的金融创新,能给金融机构带来新业务,为投资和......
吉翔

“肖四拳”莫漏看三拳

吉翔 12月05日

证券从业人员

宝钢首钢武钢沙钢,鞍钢天钢马钢本钢,开“钢铁公司”都没开过肖钢。
到证监会上任八个半月后,肖钢终于“开张”了——新股改革、优先股、分红和借壳新政策,三天前同时公布,就好像歌里唱的:“一,个马步向前一记左勾拳、右勾拳……”。一共打了这四拳,可惜新股改革这记“右侧平勾拳击头”太受关注,导致连日来的评论中,“肖四拳”似乎只被记住这一拳,其他三拳,怎么感觉都是漏看了的意思。
前三天是看热闹,接下来是看门道——你若想了解肖氏钢铁公司“铁甲”怎么打,我看不出来;你若想明白“钢拳”是怎么个招式套路,......

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zhangmingxiao 这个不是一起超售事件,是美联航因为内部员工需要乘坐飞机,旅客满员的情况下利用超售这个工具来达到赶下旅客的目的。

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郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

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Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

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