财新传媒
吴迪

无比沉重的光伏业救赎之旅

吴迪 07月20日

知名独立经济学家

(原文发表于【Daily Reckoning】中文版)
连受欧美制裁,垂死针扎的中国光伏业界本周一终于盼来了好消息,国务院的救市国策《促进光伏产业健康发展的若干意见》颁布了。该文件内容包括并网、电量收购、补贴、土地政策逐一细化,为分散式光伏项目、电站投资开发提供了多重政策支持和保障。这是中国历史上首次由国务院牵头就光伏行业出台如此具体的扶持政策,有助于提升行业的战略地位。
光伏产业近年在中国发展十分迅猛目前已成为全球光伏制造大佬。但中国光伏业产品95%都销往欧美,内需仅占总销售的5%,产能明显过甚,国内光伏企业不仅自相残杀互打价格战,还要遭受欧美国家的双反威胁,可谓度日如年。
除了产能过甚之外,中......
吴迪

亚洲股市溃败的幕后黑手

吴迪 07月20日

知名独立经济学家

曾几何时,亚洲股市和欧美股市是一荣俱荣的好兄弟,投资者在增持欧美股票的同时,一般都会增持亚洲股票。然而过去两年,亚洲股市和欧美股市却各走起各的独木桥来,从2010年底以来,亚洲股市的表现就一直较欧美市场大为逊色,对欧美市场的利好也反应迟钝。随着欧美经济逐渐向好,投资者纷纷认定亚洲热钱要回流欧美,导致亚洲市场进一步萎缩。亚洲市场如何奋起,在新兴市场中脱颖而出,持续保持对国际资金的吸引力?
回答上诉问题的关键在于中国,因为中国是全球新兴经济体的火车头。
尽管中国的金融市场相对封闭,但其经济走势对亚洲甚至是整个新兴市场影响无远弗届,尤其是对那些受惠于大宗商品牛市的国家。我曾在去年8月的专栏文章【全......
上善若水

中国建筑为什么坑了投资者

上善若水 07月16日

从事对冲基金(私募基金)工作

中国建筑为什么坑了投资者
公司简介:
中国建筑2009年上市,之后股价一路下滑。市场是聪明的,大蓝筹股价长期不涨是有他内在因素的,绝不是市场给他定价错误。
中国建筑给人错误买入的理由:
1.      中国建筑收入和利润逐年增加,ROE高达17%。
2.      订单持续增加,满大街都能看到中国建筑的在建项目。
3.      市盈率不到7倍。
4.      股息率高达5%-6%。
5.      旗下中海地产市值高达1390亿元,中国建筑持有53%股权值737亿元,中国建筑市值才978亿元,存在隐蔽价......
尹铭

汽车尾气的机遇!

尹铭 07月16日

濯清资本副总裁

下半年主推银轮股份002126,8元以下均能建仓,为了避免船大水浅,资金控制在 两百万内,6个月内收益不低于30%!让时间见证价值!
公司舆情
中国上市公司舆情中心 缪欣君
一则关于王亚伟上半年业绩的报道,使人们的目光重新聚焦在这位昔日公募一哥身上。略带惨淡的业绩,让人不禁生问:传奇能否继续?7月16日,证券时报网发表题为《王亚伟奔私压力山大多只重仓股业绩股价双杀》的报道,引发舆论热议。
王亚伟曾经的辉煌,无须赘言。自转战私募以来,其动向也一直为人们所关注。由于其所管理的基金——昀沣证券投资集合资金信托计划(下称“昀沣信托计划”)并不对外公开净值,人们仅能从上市公司季报或年报中,对这位大佬的最新动态和业绩表现一窥究竟。
据中国上市公司舆情中心统计,这一报道在一小时引发将近500评论,被20多家媒体报道或转载。同时......
康仕学

中美双方对话不要变成“双方忽悠”的峰会

康仕学 07月15日

Rob Koepp,观察和评论国内外经济和文化。

­在华盛顿举行的第五轮中美战略与经济对话前天结束了。这次峰会达成91项成果,创下历年来新高。通过几百名高官参加此次对话,其成果包括加强两国高层交往(第一项)、成立网络(意味着黑客攻击问题)工作组(第三项)、促使两军关系(第四项)和增加朝鲜半岛问题的合作(第二十四项)等。还有一些不容易看上是重大的进展,比如完成在美国国家树木园建造一个中国园(第二十一项)和宣布22支大学生队伍参加中国国际太阳能十项全能竞赛队伍的最终详细情况(第五十六项)。那么,关于两国之间的经济关系,是否能说这轮大会带来什么样的具体进展?
正如上述列出的事项显示,峰会的成果清单强调了加强政治、军事、安全、技术和文化的相互交流......
Barrons

投资的平行宇宙

Barrons 07月15日

职业投资者,合伙人。

最近一段时间一个最深的感受就是:基本面、估值、股价是三个相互联系却又非常不同的领域。针对不同的领域,需要不同的思路,不同的方法论,不同的工具。如果混淆这三个领域,用错了工具,则会事倍功半,甚至带来风险。关于这个问题,物理学的研究给了我最大的启发。
1972年,物理学家,诺贝尔奖获得者,菲利普·安德森在《科学》杂志发表了一篇文章《更多则不同》(More is Different)。他认为科学研究中常用的简化方法(即还原论)存在弊端。把所有事物简化成简单的基本定律的能力并不意味着能从这些定律出发重构宇宙。实际上,基本粒子物理学家对基本定律的本质知道的越多,他们对其他科学中实际问题的影响就越少,对社会的影响就更......
吴迪

如何安度亚太市场的大风暴?

吴迪 07月12日

知名独立经济学家

最近投资者睡觉一直睡不安稳,因为美联储要退市和中国经济要硬着陆了,(如下图所示),这就像你坐的飞机要在香港启德机场着陆了,你还坐得住吗?
美联储退市是悬在亚太市场上的一把达摩克里斯神剑,这从今年6月以来亚太地区股市的颓势可见一斑。值得注意的是,美联储对美国经济的最新预测意味着美联储可能比预期要早加息。虽然美国GDP的复苏只算是中规中矩并无惊喜,但失业率的改善却非常明显,失业率到2014年底有望降到6.5%--6.8%,到2015年底进一步降到5.8%--6.2%。
美联储的第一次加息极有可能出现在2015年初的某个时间,其时失业率将跌到6.5%以下。全球市场对美联储退市的反应十分强烈:10年期美国国债收益率在伯南克提出退市路......
吴迪

A股赖以自慰的唯一金句

吴迪 07月11日

知名独立经济学家

7月8日“黑色星期一”重现A股。上证指数劲挫2.44%,报收于1958点;深成指数猛挫2.79%,报收于7637点;总成交量比上周五低12%。
A股主板从五月底到现在,就像坐过山车一样,一路惊涛骇浪。钱荒来势汹汹,对各行各业的杀伤力一般,唯有股市应声下跌尸横遍野;央行定向放水后,钱荒温存了许多,银行间拆借利率也在持续回落,不过A股走势依然是颓唐的无甚起色,惨跌不止,与创业板的红火形成冰火两重天的明显对比。
A股主板似乎笼罩在巨大的阴影中无法自拔。自5月底以来的这股跌势之猛为多年所未见。难怪投资者的信心已经逼近“爱与痛的边缘”。
首先,坏消息不断的宏观经济数据无情拖累股市,这边厢PMI指数......
柯荆民

债市的一部阳光法案

柯荆民 07月10日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

作者按:这是央行暂停信托、基金专户、券商资管等开户;同一金融机构法人的所有债券账户之间不得进行债券交易结算;统一债券交易结算方式等对债市进行治理的重大举措之后的又一力作。究其实质,是为了增加债券市场的透明度,为进一步打击债券市场的操纵市场、内幕交易和利益输送等证券不法行为奠定基础,是一部债券市场的阳光法案。
中国人民银行公告〔2013〕第8号
为规范银行间债券市场债券交易结算行为,维护市场参与者合法权益,促进市场健康规范发展,根据《全国银行间债券市场债券交易管理办法》(中国人民银行令〔2000〕第2号公布)、《银行间债券市场债券登记托管结算管理办法》(中国人民银行令〔2009〕第1号公布)等有关规定,现就......
柯荆民

香港银行为什么提高利率揽储?

柯荆民 07月09日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

就近期香港银行提高利率揽储事项,接受《南方都市报》记者采访:
南方都市报:渣打银行(香港)本周发布的信息显示,该行3、6及12个月的人民币定期存款利率一律调高至3%,而先前分别在2.20%、2.40%以及2.50%。上周五,星展银行也将10万元以上的新存款户三个月定存利息调至3%。香港部分银行涨息的主要原因是什么?
答:香港部分银行涨息,主要有以下几个原因:
1.跟内地“钱荒”有一定关系。内地金融机构资金上的压力较长,又揽储乏力,发行理财产品又面临逐渐严厉的监管。而香港银行的人民币。可以通过一定渠道回流到内地。在这种情况下,香港银行为了保证人民币的存款规模,提高存款利率应该是题中应有之义。
2.......
吴迪

中国股市的困境和希望

吴迪 07月09日

知名独立经济学家

(原文发表于【IT经理世界】杂志7月5日刊)
对中国股市的投资者而言,过去这一年可谓辛酸苦辣。曾几何时,多少人都认定中国的长线增长潜力可观,可如今的市场却依然深陷泥沼之中。
中国股票的拥泵也许会说,中国股市估值很低,这么便宜的好事不应该错过,此时不入市更待何时?确实MSCI明晟中国指数的市盈率较低,只有区区9.8,虽则理论上看起来很美,但市盈率并不能充当预测后市表现的罗盘。
我在去年10月的专栏文章【中国经济的斯芬克斯之谜】中指出,只有中国经济实现结构性调整和金融体制改革,中国股市才能摆脱困境。现如今新政府改革的决心相当坚定,只是大家没有预料到的是,经济转型是需要代价的,那就是经济增长速度下......
柯荆民

后监管时代:金融业何去何从

柯荆民 07月05日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

各位领导、各位来宾大家下午好!非常荣幸在外滩,参加这次与上海二十多家主要金融机构的见面会。今天要谈的话题是关于后监管时代的金融热点问题。我想以此为角度谈谈我的个人看法。
首先,要理解何为后监管时代。当然,后监管时代是相对前监管时间而言的。后监管时代的基础,是李克强经济学,这是与以前的刺激做法完全不同。有人说,中国以前的经济政策基本上是凯恩斯主义,是一种刺激做法,现在转向了新供应学派。具体是不是,还有待观察,需要时间的考验。
关于这一点,《21世纪经济报道》最近做了一个专题,叫“转型经济学”。具体讨论中国经济政策的转变,以及这种经济转变对“钱荒”的影响,我也参加了讨论。......
吴迪

剪不断理还乱的信贷泡沫

吴迪 07月05日

知名独立经济学家

投资界传奇,曾和索罗斯一起在1990年代血洗英镑的Stanley Druckenmiller上月接受高盛的专访指出,中国正在为2009年和2011年的大规模经济刺激付出代价──信贷增速远远高于GDP增速,情形类似于2005年的美国。统计数据显示,中国今年首季信贷增长近18万亿元人民币,但GDP的增长只有区区5万亿。
Stanley Druckenmiller畅言,中国的投资/GDP占比达到了惊人的47%,日本和南韩最高峰时的记录也不过是36--38%,这给中国带来了严重的产能过剩。
Stanley Druckenmiller认为,中国经济已经严重杠杆化,金融危机风险与日俱增,而新政府则着眼于宏观经济结构调整,这意味固定投资增长将持续减速。因此中国经济增长势必持续放缓。
中国现在的影......
邱林
7月1日公布的中国5月份制造业调查数据显示,工厂产出增长已经放缓,新订单数量显著下降。在此之前,中国官方连续数周收紧信贷市场,以期控制影子银行体系。政府方面对中国采购经理人指数(PMI)跌至4个月低点的消息无动于衷——上证指数横向盘整。但这并不意味着市场价格已经充分反映了所有的坏消息。
还有的坏消息是,由于围绕中国经济放缓的担忧不断加重,且政府方面对关于采取刺激措施来提振经济的传言进行降温,国外投资者开始撤离中国股市。大股东、公司高管和持有股权超过5%的个人纷纷抛售手中的股票。据瑞银的研究显示,按百分比计算,这些人士5月份在创业板的抛售力度创下自全球金融危机以来的最高水平。
实际上,过去......
吴迪

中国股民扬眉吐气的黄金船票

吴迪 07月04日

知名独立经济学家

今年最悲催的人物是谁?中国球迷?不,是中国股民。蛇年一抬头,上证指数就连跌三月,终于在5月止跌并创出今年内最大单月升幅(升幅达5.6%),股民还没缓过神来,股市踏入6月便急不可耐的狂跌起来。上天为什么这么折磨中国股民?!天理何在?!首先美联储退市导致全球流动性收紧,亚太股市一同腹泻;另外,中国经济也不争气,6月份公布的各项经济数据显示,经济增速持续放缓、工业产出不振、内需萎靡等等不一而足,这些都使得本有意于中国股票的投资者退避三舍。最后端午节前后的钱荒更是把中国股市推下了悬崖。6月份,“建国底”失守了,这短短一个月时间股市跌幅高达20%。,A股探底之旅还有多深多远,股民的眼泪要飙到几时?请容笔者......
旁观组

盘活货币存量:财政资金破题

旁观组 07月04日

本质现象,携手旁观。微博:@旁观组

@旁观组:5月政府就开始思考货币存量,6月李总理两提盘活存量,在政府各个部门(包括央行)和市场机构对此众说纷纭时,7月3日国务院首先破题存量:激活财政存量资金。
一、盘活货币存量:财政破题
国务院总理李克强3日主持召开国务院常务会议,研究激活财政存量资金。公告提到要进一步盘活存量,把闲置、沉淀的财政资金用好,集中有限的资金用于稳增长、调结构、惠民生的重点领域和关键环节。
此前在5月13日的国务院机构职能转变动员电视电话会议上,李总理就曾指出,“在存量货币较大的情况下,广义货币供应量增速较高。要实现今年发展的预期目标,靠刺激政策、政府直接投资,空间已不大,还必须依靠市场机制。”在6月......
吴迪

逃亡路上的诺基亚再下一城

吴迪 07月03日

知名独立经济学家

最近沉寂了许久的昔日手机巨头诺基亚做了一件颇为引人注目的事,以17亿欧元的高昂价格购买了其与西门子的合资公司诺基亚西门子网络公司 (Nokia Siemens Networks/诺西)的50%股份,终于将诺西完全收归帐下。垂死挣扎的诺基亚如此大手笔意欲何为?
收购金额17亿欧元中12亿欧元为现金,其余5亿欧元将以贷款形式支付。截至3月底诺西持有15亿欧元净现金加上今明两年预计的重组现金开支,本交易反映诺西的企业价值为25亿欧元。值得注意的是这25亿仅相当于该公司2012年销售额的五分一,更只是摊销前盈利(即未计利息、税项、折旧及摊销前的利润/earnings before interest, taxes, depreciation and amortization /EBITDA)的两倍多一点。
从经......
尹铭

国足,A股,《小时代》

尹铭 07月03日

濯清资本副总裁

呸!!!
吴迪

不要错过亚洲分红股的金矿

吴迪 07月03日

知名独立经济学家

对不少投资者而言,分红股是稳健投资的重要工具。最近这几年,亚洲高息股有非常亮眼的表现。到2013年4月底为止,体现亚太(日本除外)高息股表现的MSCI明晟亚太区(日本除外)高息股指数在过去5年的年度净回报率(net Annualised Return)为10.33%(以美元为计);与此同时,体现整体市场的MSCI明晟亚太区(日本除外)指数的年度净回报率只有区区2.61%。更引人注目的是,在2008及2011年亚太(日本除外)股市下跌期间,高息股跌势低于大盘;而在2009及2012年大市回升时,高息股的升幅超过大盘。很明显,高息股的表现较整体市场为优,正所谓“进可攻退可守”。
另外,股息回报的重要性在市场趋势中愈加明显。瑞信去年底的报告指出,......

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郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

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Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

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