财新传媒
尹燕丽
市场担忧美联储最快本周宣布退市,美股连续走低,拖累港股周一低开,盘中公布的汇丰中国12月PMI初值录三个月最低,港股跌幅扩大,最多跌246点低见22999点,午后收窄跌幅,收盘报23114点,跌131点或0.56%;国企指数收报10932点,跌93点或0.84%;主板成交553亿港元。
美国昨日公布的多项经济数据整体利好,美联储主席伯南克表示联储帮助美国从2007年到2009年的经济衰退中全面复苏的工作“还在进行中”,市场继续等待本周将召开的年内最后一次美联储货币政策会议,美股周一扭转跌势,标普500指数结束四连跌,提振港股高开。
A股跌破2200点关口持续下探,不过昨日汇金出手再度增持工农中建四大行,此外继上周中央城镇化会议之后,......
尹燕丽
市场担忧美联储退市,隔夜美股三连跌,拖累港股周五低开,盘中一度跌逾200点低见23017点,回补11月15日之上升裂口,此后跟随A股回稳,收复失地并倒升,收盘报23246点,升27点或0.12%;国企指数收报11025点,升63点或0.58%;主板成交600亿港元。
中央经济工作会议上周五闭幕,会议指出,做好明年经济工作,最核心的是要坚持稳中求进、改革创新,显示改革带来的短期阵痛或将牺牲经济增速,但长期则可挖掘经济潜力,令中国经济实现可持续有质量的增长。
会议提出明年经济工作六大任务,保障粮食安全、调整产业结构、防控债务风险、促进区域发展、保障改善民生、以及提高对外开放,具体提到转变农业发展方式、发展战略性新兴产业、加快发展......
吴迪

为什么民营银行挣钱是梦话?

吴迪 12月13日

知名独立经济学家

让像腾讯这样的私企进入银行业,是咱们十八大以来最了不起的一个变化之一,马云也要搞银行了,私企开银行是件风险和机遇并存的大事。从A股上市公司准备参与筹建私营银行的公告来看,估计其总数可能已接近50家上市公司,而且每个星期相关意向都有增加。
银行业的准入放开了,但电力、电讯和铁路等行业依然不准私营进入。事实上,依现行的政策规定,银行业对民企是有限制,但肯定不是铁板一块。改革开放以来,私营企业搞银行至少有两次大机遇。
一次是1980年代各省市的街道企业、私人企业,都可以发起设立城市信用社,而且没有任何资本身份的限制,深发展就是在那股大潮中发展起来的。第二次是1990年代末金融机构的兼并重组。
在这两......
李嘉华

商业银行,世界经济危机的推手

李嘉华 12月13日

供职于中国外运长航集团

文 / 李嘉华
在世界经济繁荣的功劳薄上,从来就没有人可以否认金融的力量,缘于资金是世界经济运行所必不可少的“血脉”,而商业银行又是其中资金供应与配置的主渠道,自诞生以来,它一直为世界各国经济的稳定增长源源不断地提供着“正能量”。然而,在承认商业银行诸多功劳的同时,我们也发现它有一些不可饶恕的过错,因为在世界各国每一场产业经济危机的后面,除了政府过度调控失败与市场自我调节失灵主因之外,我们还分明看到了商业银行贪婪与短视的身影,发觉它们亦是加剧世界各国产能过剩和助酿经济危机的重要帮凶。
重资产主义推手
从重资产形成的推手分析,除了各国企业管理者自身主观上的决策冲动和竞......
尹燕丽
美国两党达成预算协议以避免政府明年初再度关门,加上近期强劲的美国数据,令退市担忧升温,市场关注下周美联储会议,亦等待中国中央经济工作会议为明年经济定调,港股周三低开后跌幅加深,收盘报23338点,跌406点或1.71%;国企指数收报11074点,跌308点或2.71%;主板成交743亿港元。
港股昨日跌破多条短期移动均线,并失守23500点支持,市场谨慎等待中国中央经济工作会议,此次会议为期4天,为数十年来会期最长,凸显会议重要性,将定调中国未来经济增长方向,为启动经济转型制定更为明确的路线图,会议将于本周五结束。
本周及下周的不确定因素较多,港股继续回吐此前涨幅,目前有势回补11月中三中全会时的裂口位,不过预计23000点关......
尹燕丽
中国固投零售等经济数据喜忧参半,中央经济工作会议召开,市场观望情绪浓厚,港股周二窄幅波动,波幅仅103点,收盘报23744点,跌67点或0.28%;国企指数收报11382点,升50点或0.44%;主板成交521亿港元。
市场继续观望下周美联储会议对退市的安排,外媒报道美国参议院和众议院周二就预算协议达成共识,以避免美国政府在2014年1月15日再次关门,为美联储退市扫除一大顾虑。
中国方面,昨日公布的经济数据总体积极,前11个月固投增长19.9%、11月工业增加值增加10%,都只是略逊预期,此外11月零售销售表现较好,同比增长13.7%好于预期及前值,数据显示中国经济朝着改革方向迈进。此外中央经济工作会议昨日在京开幕,市场预期明年GDP增速目标......
谭松珩

短效泡沫和长期机制

谭松珩 12月10日

FRM,某金融机构搬砖民工,风险经理,关注宏观策略。原创文章,未经许可,不得转载。微博名:弗朗克谭,欢迎各位指教和讨论。

(2013年12月10日)
Adversity reveals genius, fortune conceal it.
----Horace
短期情绪引导市场进入2013年一季度和二季度初期的恶炒环节,我们认为这样的炒作无法持续。
自发布文章《李克强与里根:30年的历史轮回》以来,我们便持续陷入了“预测政策”的循环中,而且常常会在分析和预测中加入自身的主观愿望,例如高利率挤出的去产能,一行三会的引导资金流向等。但从结果上来说,这样的前瞻研究仅仅增加了自己的杞人忧天,并没有为投资决策带来多大帮助。如今市场陷入恶炒,短期资金从创业板流出后进入三线主板,继续博傻游戏,和2013年一季度到二季度中期一模一样。
从经济基本面的角度来说,如今的市......
尹铭
11月底发的博文,再发验证下!标题改了下!!!
1,对央企上市公司反腐,是对历史的清算和总结,给股民一个交代;
2,“习李新政”转化为强硬的“习核心”,普金式的风格将限制和打击各种以前跋扈的利益集团,对股市来说,就是很难出现中石油这样的吸血巨无霸,或者大规模高溢价的发行新股;
3, 失效的地产政策或者无节制的货币增发也将得到修正,前几日,央视对地产商欠税3.8万亿的声讨,虽遭到利益集团反击,但可看作一种政策信号,届时 更多资金将进入流动性较强的投资领域;
4, 中央策略需调整,博弈需时间 ,尘归尘,土归土,市场还给市场;
判断市场见底,所以一改本年度对科技股类的推荐和持有......
柯荆民

风险控制下的金融创新

柯荆民 12月05日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

十八届三中全会规定,市场在资源配置中起决定性作用,意味着会减少行政管制。市场化的过程,就是金融创新的过程。10年前,跟监管机构开会时,听他们说:凡是监管机构没有规定可以做的,就不能做。当时我觉得很奇怪,因为市场经济的的基本原理是:凡是监管机构没有规定不能做的,就可以做。如上海自贸区的“负面清单”,采用的就是这种思维模式,凡是“负面清单”上没有列出禁止的,都可以做。
这二者思维方法是有本质区别的,其区别所在,是创新能起多长作用。所以,十八届三中全会后,在Deregulation的背景下,金融创新会发挥更大的作用。
有二种金融创新,一种是好的金融创新,能给金融机构带来新业务,为投资和......
吉翔

“肖四拳”莫漏看三拳

吉翔 12月05日

证券从业人员

宝钢首钢武钢沙钢,鞍钢天钢马钢本钢,开“钢铁公司”都没开过肖钢。
到证监会上任八个半月后,肖钢终于“开张”了——新股改革、优先股、分红和借壳新政策,三天前同时公布,就好像歌里唱的:“一,个马步向前一记左勾拳、右勾拳……”。一共打了这四拳,可惜新股改革这记“右侧平勾拳击头”太受关注,导致连日来的评论中,“肖四拳”似乎只被记住这一拳,其他三拳,怎么感觉都是漏看了的意思。
前三天是看热闹,接下来是看门道——你若想了解肖氏钢铁公司“铁甲”怎么打,我看不出来;你若想明白“钢拳”是怎么个招式套路,......
尹铭

纪宝成不算个事儿

尹铭 12月01日

濯清资本副总裁

纪宝成前校长在人民大学搞拆迁'校中村”的时候,尹总正在人大旁听法学.
因此,他站在保安中间,拿着喇叭,对不肯搬迁的钉子户大喊”如果你们要砍,砍我纪宝成好了”的场景,虽没有亲见,还是有耳闻的. 细节真假且不论,看当时结果和口碑,纪校长的作风和办事能力还是颇受好评的.
之后,就是当时的江核心对该校的访问,以及巨额拨款,短期就多达十亿。要知道,对外埠学生来说,人大和北大清华是一条线的,而在北京, 后两者却甩人大不是一两条街,至少在招生分数线和经费是这样的。在北京有笑话说,人大附中的校长都比人大校长地位高。
纪校长人民大学就摆脱了经费窘境,也实现了国内大学的 “既然都没有大师,那就先......
尹铭

最后一月上攻 大家各取所爱吧

尹铭 11月27日

濯清资本副总裁

1, 对央企上市公司反腐,是对历史的清算和总结,给股民一个交代;
2, “习李新政”转化为强硬的“习核心”,普金式的风格将限制和打击各种以前跋扈的利益集团,对股市来说,就是很难出现中石油这样的吸血巨无霸,或者大规模高溢价的发行新股;
3, 失效的地产政策或者无节制的货币增发也将得到修正,前几日,央视对地产商欠税3.8万亿的声讨,虽遭到利益集团反击,但可看作一种政策信号,届时 更多资金将进入流动性较强的投资领域;
4, 中央策略需调整,博弈需时间 ,尘归尘,土归土,市场还给市场;
判断市场见底,所以一改本年度对科技股类的推荐和持有,岁末一个月对大家的建议,是‘遍地开花,大......
谭松珩

发酵的矛盾

谭松珩 11月26日

FRM,某金融机构搬砖民工,风险经理,关注宏观策略。原创文章,未经许可,不得转载。微博名:弗朗克谭,欢迎各位指教和讨论。

(2013年11月25日)
Home is the place where, when you have to go there, they have to take you.
----Robert Frost
股市因为央行的持续“放短”得以续命,但这并没有解决矛盾。
在各种市场与流动性之间关系的研究中,我们发现越是具备投机性的市场,越对长端流动性不敏感,对短端流动性则出奇的关注;而越是具备投资性的市场越对长端流动性敏感。而如今A股就处在“投机”时期,它表现出对短期流动性的过分关注和对长期流动性的过分漠视。
打开行情软件,我们可以很轻易地发现,至少从去年以来,每逢月末银行收储,短期流动性上行的时候,A股便会下落,这种“月末(自每月25日开始)必跌月初......
旁观组

5%的国债利率高吗?

旁观组 11月26日

本质现象,携手旁观。微博:@旁观组

@旁观组:从上半年的3.4%,到上周的4.7%。短短不到半年,中国十年国债利率已经上升了130bp。而与此同时,不论通胀、经济、市场利率都没有上升这么多,我们的国债怎么了?
一、引子
记得去年年初,某位新财富牛人信誓旦旦的和我说,十年国债利率可以跌到3%。不论他信不信自己说的,反正我是真的不信。
所以在去年3.2%附近,我把我有的所有国债都卖了。然后去年底,缓步上升到了3.6%附近。
上半年,在资金充裕下国债又缓慢到了3.4%附近,在6月钱荒冲到3.7%。钱荒之后,当大家都觉得下半年很难冲破3.7%的时候,一波一波的上冲,到了上周的4.75%。
如果一个人在3.7%以100元买入的话,现在差不多跌到了93元了。而一年的利率只......
吴迪

通往上海自贸区的财富之门

吴迪 11月25日

知名独立经济学家

中国经济改革的过去三十年的主要成果在于把落后的计划经济体制转换成了市场经济,把一个农业为主的落后大国锻造成了以制造业为主的“世界工厂”。千里之行始于足下,这些巨大的成就乃从农村生产承包责任制,经济特区,加入世贸等一系列改革举措点滴积累而来。今天的上海自贸区又将把中国经济引向何处?“世界工厂”靠的是投资和出口带动经济,如今这种发展方式在全球去杠杆化的当下已经无以为继。中国经济船大难调头,中央搞上海自贸区显然就是为这意义重大的掉头所做的谨慎准备。
上海自贸区最让人惊艳的地方在于它的开放程度,在中国兴办企业历来走的都是“审批制”的路子,而自贸区却实施负面清单的外资管......
吴迪

牛市欲望的背后是真实的噩梦

吴迪 11月22日

知名独立经济学家

笔者在11月14日写就的【三中全会解读:魔鬼在细节中】一文中大言不惭的说:“估值如此之低的中国股市可能要出现淘金大机遇”,结果11月18日股市就大幅反弹,上证综合指数一口气攀升了差不多二千二百点。在这里笔者和读者诸君弹冠相庆一下。祝笔者经济分析的功力日日见涨,祝大家财源广进。
眼下,A股涨势喜人,高喊牛市要来的人是越来越多。咱们的股市估值低廉;习大大主推的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》又相当给力,改革红利憧憬无限,经济下行风险降低,此时不入市更待何时?
美股牛市已经四岁多了,道琼斯指数从2009年12月31日的10400点,升至11月15日的近16000点,升幅超过50%,这头老牛已经相当肥美......
柯荆民

昌九生化“融资融券”事件应通过司法解决

柯荆民 11月22日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

就昌九生化“二融”事件,接受《中国企业报》的采访。
【背景:在融资融券标的扩容后,还不到两个月的时间,昌九生化的持续下跌就酿成了融资融券业务推广以来最惨的案例。类似的故事还不止这一例。根据不完全统计,今年重组失败或被暂停审核的两融标的公司中,华润三九、华闻传媒、永泰能源、科力远均出现类似情况,复牌后连续大跌以外,几乎全部形成长期股价顶部。 据了解,目前自有资金仍然是券商开展融资融券业务的主要资金来源。面对可观利润的诱惑,券商纷纷重金支持两融业务发展:如西部证券10月底将2013年度融资融券业务最大规模由10亿元提高至15亿元;中信证券更是在今年3月就已经大幅提高两融业务规模上限。】
问:......
尹铭

央企高官双轨,股价如何?

尹铭 11月22日

濯清资本副总裁

上市公司高管被抓,往往股价崩盘,中外概不能外.
然而中石油601857,中国铝业601600,中远洋601919连续有高官别双规, 短期似乎对股价没有影响,似乎有上扬的趋势,并维稳了大盘。
被双规的虽然都是正职老大,可职位也不算低, 中石油是三位实权集团副总王永春,李华林、冉新权和总地质师王道富;中远集团是副总经理徐敏杰;中铝是负责收购的副总裁李东光。
当这些公司股价比起发行价或最高价,甚至到了不及一折。技术上也算到底了, 人事变动等因素对其冲击有限。再抛开政治因素和监管层面.仅公司治理就能解释这些问题. 
不同于民营企业, 央企的“首长们”比较难接近。比较熟悉的是中远的魏家福,作为前董事长, 他......
曹仁超

恒指目前PE水平并不贵

曹仁超 11月22日

香港信报有限公司董事

三中全会昨闭幕并发出公报,人称曹Sir的中国高增长集团首席经济学家曹仁超认为,港股近日持续窄幅上落,反映资金对中央的改革决心现分歧,23500点关能否突破的指标性作用大,并希望本月底前出现明显方向。
曹Sir认为,内地面临的最大改革障碍在于如何处理贪腐问题,而资金最担心的,是中国是否已经陷入中等收入陷阱,虽然大部份对改革成效仍存疑,但部份资金却坚持中央已动真格,两派资金的争拗,触发大市持续在22500至23500关口徘徊,七成基金仍处于观望状态。
他指旗下基金目前持货比例约80%,私人持货比例更低于七成,属偏低水平,但当改革一方资金胜出,持货比例势高逾120%,“即系借钱都要买”,以现时恒指约11倍市盈率......
上善若水

不确定市场中的确定性收益

上善若水 11月21日

从事对冲基金(私募基金)工作

不确定市场中的确定性收益
——上善若水投资总监侯安扬北大演讲稿
开场白
主持人:欢迎深圳市上善若水资产管理有限公司投资总监侯安扬先生,分享他的投资心得。这是我们北京大学经济政策协会的系列活动之一。侯安扬先生是北大03级城市与环境学院的本科生,后来赴美国麻省理工学院深造,2010年回国创业从事私募基金行业,投资业绩优异,年化收益率达30%,2013年被评为福布斯中国30位30岁以下的创业者之一,也是本年度唯一一位金融行业入选者。
侯安扬:对不起,由于不熟悉路,10公里的路程开车用了一个半小时,提前了一个小时出发还是迟到了10分钟,耽误了大家的时间。这非常符合今天我所讲的主题“不确定性&r......

精彩评论

陈酿老久 实朴

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吴春波H-R “乡田同井,出入相望,守望互助,疾病相持”,已成追忆。

原文:还乡琐记:草木叩门 生活继续

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原文:回来吧,贾跃亭

lulud 创业英雄还是欺诈惯犯

原文:回来吧,贾跃亭

zhangmingxiao 川普执政一百多天,初见端倪

原文:商人治国成笑柄

孙越 史上有很多传奇,更有很多英雄,他们的死彰显生命的价值。

原文:对外侦察局的掏心猎手

zhangmingxiao 这个不是一起超售事件,是美联航因为内部员工需要乘坐飞机,旅客满员的情况下利用超售这个工具来达到赶下旅客的目的。

原文:美联航赶乘客下飞机 资深机长告诉你是否违规

郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

原文:REIT的海外发展及启示

Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

财新微信