财新传媒
杉再起

透析研究之二:华仁药业

杉再起 03月20日

80后,北人南下,曾经的文艺青年,职业投资人,倍霖山投资管理有限公司(Mont Pelerin Asset)创始人,名称取自朝圣山法语音译。......

华仁药业以生产非pvc的大输液为主,新成立了血液净化事业部,三千万袋的腹膜透析液生产线。2013 年公司实现收入增 54%,净利润增 26%, 扣非增 31%;基础性输液收入 6.73 亿,增43%,治疗性输液收入 1.25 亿,增 60%,其他业务(主要是子公司华仁医疗合并贡献)收入 6897万。  
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
总销量 万袋      
8,000 ......
旁观组

降准路线图

旁观组 03月19日

本质现象,携手旁观。微博:@旁观组

@旁观组:年初至今,关于降准,从几个人摇旗呐喊,到形成明确的两军对垒。到底最终会怎样,我们还是觉得任何质变都是量变的积累,没有无缘无故的爱,也没有无缘无故的降准。
一、降准的争议
年初至今,关于央行会在今年降准的话题越来越热。最年初,只有几个宏观面非常空的卖方,到现在越来越多的买方开始加入,似乎有燎原之势。
截止当前,去年新财富的宏观第一名说,降准将疏忽而至,赶紧买长债,4.7%的10年国债将是多年的顶。而去年新财富债券第一名说,资金最宽松的时间已经过去,非但没有降准,央行还会逐步收钱,赶紧逃命卖债,4.5%的10年国债将是坚实的底部。
二、降准到底重要吗
其实,大家对降准讨论这么激烈,......
尹燕丽

尹燕丽:美联储调整前瞻指引的两个方向

尹燕丽 03月19日

香港证监会持牌人士

隔夜美股大幅收高,带动港股周二高开,不过市场情绪仍然谨慎,静观乌克兰局势进展及美联储政策声明,港股围绕21500点附近窄幅震荡,收盘报21583点,升109点或0.51%;国企指数收报9342点,升9点或0.10%;主板成交659亿港元。
俄罗斯总统普京周二正式签署接受克里米亚加入俄罗斯联邦的条约,不过发言称俄罗斯并没有分裂乌克兰的想法,市场担忧情绪略微缓解,美股延续反弹走势,港股今日微幅高开。
我们认为乌克兰动荡短期内难以解决,西方国家对俄罗斯的制裁雷声大雨点小,普京态度也并非不留余地,意味爆发战事的可能性较小,但目前我们也没有看到双方有任何和平共识,今日有报道称克里米亚自卫队员与乌克兰士兵交火造成两死两伤,势必再......
尹燕丽

尹燕丽:美联储会议前港股弱势盘整

尹燕丽 03月18日

香港证监会持牌人士

阿里巴巴宣布到美国上市,加上中国叫停虚拟信用卡业务,令此前被热炒的双马概念股受压下挫,拖累港股进一步下跌,周一收报21474点,跌65点或0.30%;国企指数收报9333点,升34点或0.37%;主板成交567亿港元。
克里米亚周日公投显示有九成以上的投票支持加入俄罗斯,美国和欧盟随后宣布对俄制裁措施,不过程度明显不及预期,美股周一大幅收高,提振今日港股高开。
不过近期市场忧虑仍未消散,港股缺乏上升动力,预计今日围绕21500点附近震荡,等待今日晚间将召开的美联储议息会议。
此前公布的美国2月非农就业报告已重回良好势头,因此预计美联储将维持退市步伐,即继续缩减每月购债规模100亿美元至550亿美元,这一点对于股市的冲击......
杉再起

房地产危中有机——3·14微群聚会观点精粹

杉再起 03月17日

80后,北人南下,曾经的文艺青年,职业投资人,倍霖山投资管理有限公司(Mont Pelerin Asset)创始人,名称取自朝圣山法语音译。......

3月中旬,两会闭幕,春暖花开。我们组织若干业内和上市公司一起相聚在谷儒精舍,探讨几个备受关注的市场热点问题,以下内容为讨论纪要
房地产危中有机
前两个月的房地产数据出炉,销售面积几无增长,销售金额小幅下降,新开工面积下降27.4%,住宅下降更多位29.6%。从房地产开发资金来源看,信贷较为平稳,而来自预收款和定金的资金明显捉襟见肘,只有小幅增长。
如何看待,观点如下:首先银行自身资产配置的调节,低收益的房贷吸引力下降,前两个月按揭贷款额是下降的,但这不意味着今年商品房销售金额一定会下降,原因主要是:第一,信贷向优势企业集中,优势房企的融资渠道便利;第二,部分按揭的利息可能转化为中间业务收入由房......
尹铭

纸牌屋2: 愤怒的科力远600478

尹铭 03月16日

濯清资本副总裁

提要:  不过钟参议员一人扮两角儿 ,  既是立法者,又是利益集团的说客lobby, 这样的剧情是否让王岐山副总理,这个纸牌屋的粉丝过瘾..
我们和来自广东江浙的投资者在长沙科力远调研,科力远的产业规模让人震撼!与此同时,钟发平董事长在北京两会期间炮轰纯电动的特斯拉,更让人震撼! "进入中国是大阴谋,用中国人的生命作试验",并呼吁政府加大混动车政策扶持力度.
身为中国的参议员, 全国人大代表, 钟也是世界第三大混动镍氢电池公司的董事长, 他的发言可以理解.为了自己产业要政策,攻击国外竞争对手,打民粹主义牌, 堪称中国纸牌屋的经典案例. 不过钟参议员一人扮两角儿 ,  既是立法者,又是利益集团的说客lobby, 不知......
林采宜

上证新兴产业板推出正当其时

林采宜 03月14日

国泰君安证券首席经济学家

3月7日,根据证监会官方披露的消息,上海交易所已经报送了战略新兴产业板块的初步方案,证监会正在进行研究论证。以定位蓝筹股为核心上市企业的上交所,为何爆出一个新兴产业板块的念头?这要从近年来证券市场的发展态势说起。
2013年,以蓝筹股为市场主体的上证A股整体下挫了6.75%,而深圳集聚中小型科技创新企业的中小板指数和创业板指数同期则上涨了17.54%和82.73%;在股票换手率上,上交所也仅为深交所的一半左右,市场交投不只是一个“清淡”了得。“一半海水一半火焰”的市场反差是促使上交所不得不在上市公司的定位上寻求出路。“战略新兴科技产业板块”就是这样市场背景下的产物。
在既有的市场......
尹燕丽

尹燕丽:港股跌势未止 下试年内最低

尹燕丽 03月14日

香港证监会持牌人士

港股周四跟随A股小幅高开,早盘一度升140点高见22041点,但午后中国公布的经济数据不及市场预期,港股迅速转跌并失守22000点关口,最终收盘报21756点,跌146点或0.67%;国企指数收报9322点,跌41点或0.44%;主板成交701亿港元。
继疲弱的出口、通胀及制造业数据之后,中国周四公布的消费、固投及工业产值数据再度令市场失望,市场担心中国今年能否完成7.5%的经济增长目标,全球股市及大宗商品市场普遍受压,港股跌幅进一步加深,下试21500点支持。
中国经济数据、企业债违约、乌克兰局势,市场被多重利空笼罩多日,短期难以消除,此外下周美联储召开货币政策会议,预计也会继续缩减QE规模,股市再度面临压力。
不过港股本周四个交......
柯荆民

“超日债”违约倒逼债市制度建设

柯荆民 03月14日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

由于没有债券违约先例,中国的债券市场没有明确的规则进行相应的制度性安排。债券由于有其特殊性,国际上已经有完善的债券受托人制度来维持债券持有人的整体利益。但在中国,债券持有人还不知道怎么维权,在此次超日债违约事件中出现了明显的“滥诉”。超日债事件,无疑“倒逼”相应债券规则的完善,为日后可能的债券违约提供一个范例。
2014年3月4日晚间,ST超日发布了一则石破天惊的公告:“11超日债”本期利息将无法按期全额支付。这则公告,意味着中国债市首单实质性违约,彻底打破了债券刚性兑付的神话,在中国金融史上写下浓墨重彩的一笔。
在“11超日债”付息违约之前,屡屡有债券行走......
尹燕丽

尹燕丽:关注今日中国经济数据

尹燕丽 03月13日

香港证监会持牌人士

恒指周三跳空低开250点报22019点,并迅速失守22000点关口,此后维持窄幅震荡,收盘报21902点,跌367点或1.65%;国企指数收报9364点,跌155点或1.64%;主板成交增至800亿港元。
昨日A股刷新年内低点,低见1974点,收盘以十字星形态小幅收于2000关口之下,技术上有触底迹象,今日早盘高开后升幅也有所放大,不过目前就说企稳还为时过早。港股跟随A股小幅高开,围绕22000点关口弱势震荡。
近期中国经济放缓的忧虑情绪尚未消散,两会今日闭幕亦令维稳心理趋弱,央行本周连续正回购回笼市场资金显示货币政策不会松动,股市短期难以走强。关注今日中国数据。
免责声明
上述内容仅供参考之用,不得视为买卖任何所述证券、基金、投资......
尹燕丽

尹燕丽:港股开盘后迅速失守22000点

尹燕丽 03月12日

香港证监会持牌人士

港股周一急跌近400点后周二走势回稳,A股围绕2000点关口反复震荡,收盘勉强收复报2001点,港股收报22269点,微升4点或0.02%;国企指数收报9520点,跌16点或0.17%;主板成交563亿港元。
中国疲弱出口数据引发的未来经济增长前景放缓的担忧继续蔓延,全球股市及商品市场受压下跌。A股反复出入2000点上下区域,目前仍未企稳,明日将公布的经济数据将是关键之一。
中国央行行长周小川称最快可在一两年内放开存款利率,短期影响银行利差收入,此外民营银行首批五家试点,加上内地互联网金融蓬勃发展,都对内银股施加压力。外围市场,乌克兰局势再起波澜,美国经济数据好坏参半,美股继续调整。
今日港股跳空低开250点报22019点,并迅速......
尹燕丽

尹燕丽:港股未跌破盘整区间

尹燕丽 03月11日

香港证监会持牌人士

中国2月出口数据远逊预期,CPI及PPI数据也出现下跌,市场担忧全球经济前景,港股周一跟随A股急挫,早盘跳空低开321点报22339点,全日在低位震荡,盘中最多跌454点低见22206点,最终收报22265点,跌395点或1.75%;国企指数收报9536点,跌172点或1.78%;主板成交691亿港元。
中国出口数据疲弱令市场忧虑中国经济增长前景,企业债首次违约引发信用风险担忧,马航客机失联掀起恐怖袭击猜测,多种利空打压全球股市,A股下跌2.86%,再次失守2000点大关,港股一举跌破所有中短期移动均线。
预计上述利空将困扰市场一段时间,短期内股市仍将维持弱势震荡,不过我们认为中国经济仍然稳中向好,出口数据受到去年虚假贸易及季节性因素影响,超日违......
徐高

超日债违约增大债券市场扭曲

徐高 03月10日

光大证券资产管理有限公司首席经济学家

2014年3月5日,上海超日太阳能科技股份有限公司发布公告,宣布其2011年发行的公司债券(以下简称“超日债”)第二期总计8980万的利息无法按期全额支付,只能兑付400万元。这让超日债成为了中国债券市场第一只实质性违约的债券。债券市场“刚性兑付”的潜规则就此终止。
或许有人会为超日债违约而感到高兴。因为在任何一个健康的债券市场,违约都难以避免。而违约事件还会起到提示风险、强化市场纪律的作用。不过,在中国这个特殊的债券市场里,超日债违约并不会让债券市场定价回归合理,反而会让政府隐性担保享受更高溢价,从而让资金更多地流向微观回报率较低的城投公司(地方政府融资平台),恶化民营企业的融资环境,......
尹燕丽
中国2月出口数据远逊预期,进口数据仅是持平,CPI创13个月新低,PPI跌幅扩大,中国内外部需求均显疲弱,港股今日如期低开,本周走势预计疲弱。
中国两会将于本周闭幕,近期受到热捧的环保、医药等国策受惠股可能获利回吐,股市近期缺乏利好,预计仍将在22200点至23000点区间维持震荡。
外围市场,美国2月非农报告远超预期,缓解就业市场持续疲弱的担忧,但同时也令提早加息的预期升温。我们认为,美联储每月递减QE的步伐不会改变,而2月失业率由6.6%上升至6.7%,已扭转进一步向6.5%的加息阈值下跌的方向,也令美联储没有提早加息的压力,因此我们维持2015年下半年加息的预测。
本周关注中国2月消费、固投及工业增加值等数据。
吴迪

中国的次贷风暴和雷曼兄弟

吴迪 03月10日

知名独立经济学家

原文发表于【IT经理世界】杂志
最近发现中诚信托旗下的“诚至金开1号”信托计划的窘况已经“院内开花院外香”,引起了欧美主流财经媒体的关注。金融时报说:“销售方中国工商银行拒绝为诚至金开1号兜底,而这款产品的兑付危机将成为影子银行最大的一次考验。中国的影子银行产品有可能面临一场挤兑危机。”耸人听闻吧?此外,华尔街日报,经济学人,福布斯也做了同样令人忧心的报道,笔者建议热衷购买理财产品且心脏不太好的投资者不忍卒看。
在“诚至金开1号”之前,信托业流转着一个“刚性兑付”的神话,就是信托产品到期后,信托公司必须支付投资者本金以及收益,当信托计划出现不......
尹铭

某委员,《红楼梦》也应该禁播!

尹铭 03月09日

濯清资本副总裁

为官的,家业凋零;富贵的,金银散尽;有恩的,死里逃生;无情的,分明报应。欠命的,命已还;欠泪的,泪已尽。冤冤相报实非轻,分离聚合皆前定。欲知命短问前生,老来富贵也真侥幸。看破的,遁入空门;痴迷的,枉送了性命。好一似食尽鸟投林,落了片白茫茫大地真干净!
----好了歌
机关算尽太聪明,反算了卿卿性命.生前心已碎,死后性空灵.家富人宁,终有个家亡人散各奔腾.枉费了,意悬悬半世心,好一似,荡悠悠三更梦.忽喇喇似大厦倾,昏惨惨似灯将尽.呀!一场欢喜忽悲辛.叹人世,终难定!
-----聪明累
柯荆民

超日债违约:中国债市走向成熟的标志

柯荆民 03月07日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

中国的首次国内债券违约,标志着一个成熟的市场出现。
中国面临“贝尔斯登”时刻?美银美林的分析师认为是这样的,因为央行在1997年接管债券市场之后,出现了首次债券违约。2014年3月4日,一家财务陷入麻烦的太阳能供应商——超日太阳能科技公司公告:因公司缺少现金,无法全额支付即将到期的一笔债券利息。
有人担心此事件会引进连锁反应,从而导致流动性紧张,但这种担心并无道理。毕竟,中国太阳能产业深陷泥潭(伴随着产能过剩和业绩下降)已是众所周知的事实。曾经是全球最大的太阳能企业无锡尚德,也在去年对其外国投资者债务违约。
由于地方政府的介入,超日公司在去年已经逃过了一场债券违约。尽管这......
尹燕丽
恒指周四小幅高开,市场续炒两会概念股,带动恒指最多升185点高见22764点,最终收盘报22703点,升123点或0.55%;国企指数收报9673点,升10点或0.10%;主板成交705亿港元。
腾讯阿里相关概念股仍是市场热点,投资者继续炒股不炒市,大盘在众多不确定因素下围绕50日线盘整多日。
奥巴马下令对威胁乌克兰主权行为者实施制裁,克里米亚议会通过决议寻求加入俄罗斯联邦,乌克兰风险尚未解除,外围局势不明朗都将压制投资者风险偏好。
货币政策方面,欧洲维持利率不变,美联储各地方主席陆续表态支持继续缩减QE,市场聚焦周五的美国非农就业报告,预计仍然疲弱,将打压市场情绪,不过我们认为美联储退市步伐不会受到影响。
两会期间......
尹燕丽
乌克兰危机缓解,隔夜美股大涨,提振港股周三高开182点报22839点,不过该位已为全日最高点,午后跟随A股回落,收盘报22579点,跌78点或0.34%;国企指数收报9663点,跌113点或1.16%;主板成交648亿港元。
中国两会制定2014年经济增长目标,GDP增长7.5%,通胀增长3.5%,与去年保持一致,并符合市场预期,缓解近期不佳的制造业数据引发的经济放缓的担忧。M2目标也持平在13%,显示中国货币政策保持连贯性,中央仍将继续实施积极财政政策和稳健货币政策,稳定市场信心。此外中国调低固投增长目标至17.5%,符合中央调整经济结构的目标,而从此前公布的最新的经济数据看,中国第三产业首次超过第二产业比重,显示调结构已取得进展。
总的来说,......
尹燕丽

尹燕丽:乌克兰局势缓解 港股重上50日线

尹燕丽 03月05日

香港证监会持牌人士

中国两会召开,缓解乌克兰危机的负面情绪,A股走势向上,提振港股周二小幅高开,盘中最多升283点高见22784点,收盘报22657点,升157点或0.70%,收复50日线;国企指数收报9776点,升25点或0.26%;主板成交648亿港元。
乌克兰危机缓解,俄罗斯总统普京命令演习军队周五前撤回驻地,并表示目前并没有进行军事干预的紧迫需要,投资者风险偏好升温,美股周二大涨,标普500指数再创历史新高,提振港股今日高开182点报22839点。不过A股此前连升四日后出现调整,对港股有所拖累。
中国两会继续召开,确定2014年经济增长目标为7.5%左右、通胀目标为3.5%左右,与去年一样,符合市场预期,在近期连续疲弱的制造业数据之后,这个目标有助提振市场信......

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原文:商人治国成笑柄

孙越 史上有很多传奇,更有很多英雄,他们的死彰显生命的价值。

原文:对外侦察局的掏心猎手

zhangmingxiao 这个不是一起超售事件,是美联航因为内部员工需要乘坐飞机,旅客满员的情况下利用超售这个工具来达到赶下旅客的目的。

原文:美联航赶乘客下飞机 资深机长告诉你是否违规

郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

原文:REIT的海外发展及启示

Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

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