财新传媒
William Sun

技术分析是不可证伪的么?

William Sun 03月30日

独立并原创的金融与投资分析。

我不太懂股市的技术分析,也没有什么资格来评价它的有效性。其实,我觉得技术分析很可能是有用的,是可以赚钱的方法。但我想说的是,技术分析是不可证伪的么?
上中学的时候,老师经常用无数年时间向你灌输,称“只要学习足够刻苦,就一定能考上好大学。”你起早贪黑,拼尽全力,可考后只能无比惆怅的再复读一年。你向老师埋怨他的话不对,老师却说:“那是因为你学习的还不够刻苦,否则就不会考不好了,以后记得再刻苦一点啊。”面对这么流氓的解释,你只能哑口无言,但你已经发现了,原来你的老师在骗你,因为他根本没有给出学习足够刻苦的标准。无论你怎么努力,只要你没有考好,他永远可以宣称是你不够刻苦,他的说......
William Sun

向Sornette大神致敬

William Sun 03月28日

独立并原创的金融与投资分析。

看最近A股创业板的走势,想起了去年12月初用Sornette大神的LPPL模型对创业板做的拟合。当时我只是机械的套用LPPL模型,没什么独立思考的成分,而且做的还很笨拙,所以在此只是向Sornette大神致敬。
William Sun

随机漫步的股市

William Sun 03月27日

独立并原创的金融与投资分析。

所谓的股市随机漫步理论的基础是有效市场假说,认为股市的价格变动是一种随机漫步(random walk)的模式,所以未来的股价变化无法被任何办法预计。
下表是中国A股的上证指数从1990年底到2013年底的数据,显示了一定日期内上证指数的股价平均波动:(其中第二列是第一列的平方根)
可以看出,上证指数平均每天的波动大约是2.67%,也就是说平均每天的指数变动大概在2%~3%左右,有过投资经验的人知道,这也是符合一般常识的。同时可以看出,上证指数平均每月的波动(20个交易日)约为15%。
如果以间隔日期的平方根为横轴,以上证指数的平均波动为纵轴,500个交易日以内的图形如下表:
在数学上可以证明,对于一组随机变动的数据,......
尹燕丽

尹燕丽:港股期指结算前续盘整

尹燕丽 03月27日

香港证监会持牌人士

隔夜美股走高,提振港股周三高开157点报21889点,此后窄幅波动,盘中一度冲破22000点关口高见22006点,不过尾盘升幅收窄,最终收报21887点,升155点或0.72%;国企指数收报9849点,升158点或1.63%;主板成交739亿港元。
美国总统奥巴马称,若俄罗斯继续一意孤行,将对其实施更进一步的制裁,此外费城联储主席普罗索预计,量化宽松将在今秋的某个时候结束,美股周三收低,对港股有所拖累。港股升至22000点关口处升势乏力,近期中国行业性利好政策对相关板块提供动力,不过经济基本面持续疲弱则抑制大盘上行,临近月底,预计港股于现水平继续盘整。
免责声明
上述内容仅供参考之用,不得视为买卖任何所述证券、基金、投资产品的邀约或......
杉再起

互联网视频研究之四:Netflix

杉再起 03月26日

80后,北人南下,曾经的文艺青年,职业投资人,倍霖山投资管理有限公司(Mont Pelerin Asset)创始人,名称取自朝圣山法语音译。......

Netflix的业务分为三个部分:国内流媒体,国际流媒体和国内DVD。国内和国际流媒体的收入来自于提供流媒体内容每月收取的会员费。国内定价为每月7.99美元,国际定价为美元7美元至14美元不等。截止2013年12月31日,国内付费用户数3171万,国际付费用户数972万,合计4143万,总用户数4435万。2013年,Netflix在美国的用户数已经超越了美国最大的有线电视运营商Comcast。作为一家有潜力的公司,Netflix被寄希望不断增加用户数,实现收入的长期增长。
1.靠高性价比增加用户
先来看美国付费电视市场情况。美国的电视市场由有线电视(CATV)、卫星电视、电信公司提供的IPTV,以及近年来兴起的提供流媒体服务的OTT TV构成。有线电视公司是多系统......
尹燕丽

尹燕丽:利好政策频出台 关注受惠股

尹燕丽 03月26日

香港证监会持牌人士

恒指大涨两日后周二窄幅整理,此前强势的科网及手游股大幅回调,拖累大市下跌,恒指最终收报21732点,跌114点或0.52%;国企指数收报9690点,跌4点或0.04%;主板成交666亿港元。
费城联储主席普罗索表示,美联储在加息问题上并未改变立场,试图缓解提前加息预期对市场造成的不利影响,此外美国3月消费者信心指数胜预期并创六年多来新高,也提振市场信心,美股周二收高,带动港股今日高开157点报21889点。
港股自上周四创下年内最低位21137点之后大幅反弹两日,短期已经见底,后市震荡向好。近期中国频频出台利好政策,继新型城镇化规划、优先股改革方案、企业兼并重组意见之后,昨日国务院常务会议再提六大举措促进资本市场发展,都有助......
刘兴亮

阿里放弃香港上市,四个普通香港股民有话说!

刘兴亮 03月26日

DCCI互联网研究院院长,闪聚创始人,新媒体天使会创始人兼合伙人

对于阿里和华尔街的联姻,我们都听腻了各路大佬的评价。今天换个角度看世界,问问一些普通的香港股民,看看他们对阿里放弃香港市场的说法。
文刘兴亮 余小飞
阿里巴巴宣布启动美国上市,放弃了原本的梦中情人香港。地球人都知道,这可是单大买卖。如果阿里落户香港,必然会和腾讯一起打造香港成为科技公司上市的重要市场。唉,落花有意,流水无情,阿里最终还是远嫁美国了。
在帝都这个政治中心,胡同口晒太阳的大爷都可以对政治发表一堆高见,跟他在中南海有线人似的。香港人则不同,个个都是炒股达人,毕竟这是个压力巨大的搵食不易的城市,也是个有着重商传统的地方。
对于阿里和华尔街的联姻,我们都听腻了各路大佬的评价......
尹燕丽

尹燕丽:港股上升动力不足

尹燕丽 03月25日

香港证监会持牌人士

优先股方案继续刺激中资蓝筹股大升,带动港股周一裂口高开221点报21657点,虽然中国3月汇丰制造业PMI初值进一步跌至八个月低位,不过市场憧憬中央出台利好政策,港股跟随A股进一步扩大升幅,收盘报21846点,升410点或1.91%;国企指数收报9694点,升267点或2.84%;主板成交755亿港元。
中美制造业数据不及预期,西方七国暂停俄罗斯G8集团资格,美股周一收低,拖累港股今日(周二)低开。
受优先股方案刺激,近两个交易日港股走势强劲,累升超过3%,昨日国务院又再发布企业兼并重组意见,此外天津出台国资改革方案,加上近期房地产再融资开放等,都有助维稳市场情绪,提振相关板块,从而对大盘提供支持。不过中国近几个月经济数据不佳,亦......
尹燕丽

尹燕丽:优先股试点提振港股反弹

尹燕丽 03月24日

香港证监会持牌人士

中证监发布优先股试点办法为股市提供强劲动力,在萎靡近两周之后,A股上周五大涨2.7%,强势回归2000点之上,以一根大阳线结束全周交易,港股在此带动下,也从年内最低位成功反弹。
优先股试点利好众多蓝筹股,包括银行、地产、电力、资源及券商股等,有助拉动大盘上升。
今日刚刚公布的中国3月汇丰制造业PMI初值进一步跌至48.1,创8个月低位,不及市场预期,其中产出指数初值更降至18个月低点,中国经济放缓的担忧仍笼罩市场,不过同时对中央放松货币政策的预期也相应升温,但在任何利好政策宣布前,股市难免受到一定压力。
外围市场仍在消化上周美联储主席提前加息言论的利空,本周关注美国将公布第四季度实际GDP及个人消费指出物......
尹燕丽

尹燕丽:港股跌势未完料继续寻底

尹燕丽 03月21日

香港证监会持牌人士

美联储会提前加息的预期打击全球股市,港股周四跳空低开216点报21352点,此后跌幅加深,盘中最多跌431点低见21137点,创下今年以来新低,收盘报21182点,跌386点或1.79%;国企指数收报9203点,跌157点或1.68%;主板成交758亿港元。
股市受到美联储提前加息言论及中国经济放缓担忧的双重打击,A股昨日再度失守2000点关口,港股更创年内最低。
人民币年内贬值高达3%,而在美联储加快退市、资金继续撤离的背景下,贬值趋势料将持续,进一步打击股市楼市等资产价格;中国今年以来的经济数据连续疲弱,最新数据显示全国多地2月CPI涨幅创新低,另1月至2月全国全社会用电量增速回落也佐证经济增速在下滑,此外国际大行开始下调中国今年经济增长......
柯荆民

IPO注册制需要怎样的司法保障

柯荆民 03月20日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

肖钢履职证监会主席至今整一年。这一年是中国资本市场变革年,IPO重启、新三板扩容、优先股办法制定等等,而其中的改革“牛鼻子”无疑就是注册制,将为中国资本市场改革搭建起整体框架。
十八届三中全会决定明确将实行注册制,这是不会改变的大方向。但在实际过程中,注册制的实行是步履蹒跚,与新股定价和老股转让等不相干的问题纠集在一起。注册制的实行需要全面的制度建设,本文从司法保障方面进行探讨。
对于IPO注册制的关键———加强信息披露来说,司法保障(若虚假披露所承担的法律后果)远比要求如何充分及时完整披露重要。若无相关司法保障制度建设,注册制就会变成造假者的“抢钱”游戏,从......
尹燕丽

尹燕丽:美联储提早加息令港股受压

尹燕丽 03月20日

香港证监会持牌人士

市场静待美联储政策声明,港股周三围绕21500点附近窄幅震荡,收盘报21568点,跌14点或0.07%;国企指数收报9360点,升18点或0.20%;主板成交651亿港元。
美联储公布货币政策决策声明,维持低利率不变,继续缩减购债规模100亿美元至每月550亿美元,此外对前瞻指引作出修改,削弱失业率在加息考量中的权重,称将会考虑一组宽泛的因素,上述声明完全符合我们的预期。
声明的最大亮点,是美联储主席耶伦表示,将在量化宽松项目完全结束之后的大约六个月时间首次加息,意味这一时间点最快将是2015年春季,这比市场预期的更早,与我们预期的2015年年中加息的时间点相当。
在近期美国经济数据偏弱、中国经济数据连续不佳、中国企业债违约、......
杉再起

透析研究之二:华仁药业

杉再起 03月20日

80后,北人南下,曾经的文艺青年,职业投资人,倍霖山投资管理有限公司(Mont Pelerin Asset)创始人,名称取自朝圣山法语音译。......

华仁药业以生产非pvc的大输液为主,新成立了血液净化事业部,三千万袋的腹膜透析液生产线。2013 年公司实现收入增 54%,净利润增 26%, 扣非增 31%;基础性输液收入 6.73 亿,增43%,治疗性输液收入 1.25 亿,增 60%,其他业务(主要是子公司华仁医疗合并贡献)收入 6897万。  
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
总销量 万袋      
8,000 ......
旁观组

降准路线图

旁观组 03月19日

本质现象,携手旁观。微博:@旁观组

@旁观组:年初至今,关于降准,从几个人摇旗呐喊,到形成明确的两军对垒。到底最终会怎样,我们还是觉得任何质变都是量变的积累,没有无缘无故的爱,也没有无缘无故的降准。
一、降准的争议
年初至今,关于央行会在今年降准的话题越来越热。最年初,只有几个宏观面非常空的卖方,到现在越来越多的买方开始加入,似乎有燎原之势。
截止当前,去年新财富的宏观第一名说,降准将疏忽而至,赶紧买长债,4.7%的10年国债将是多年的顶。而去年新财富债券第一名说,资金最宽松的时间已经过去,非但没有降准,央行还会逐步收钱,赶紧逃命卖债,4.5%的10年国债将是坚实的底部。
二、降准到底重要吗
其实,大家对降准讨论这么激烈,......
尹燕丽

尹燕丽:美联储调整前瞻指引的两个方向

尹燕丽 03月19日

香港证监会持牌人士

隔夜美股大幅收高,带动港股周二高开,不过市场情绪仍然谨慎,静观乌克兰局势进展及美联储政策声明,港股围绕21500点附近窄幅震荡,收盘报21583点,升109点或0.51%;国企指数收报9342点,升9点或0.10%;主板成交659亿港元。
俄罗斯总统普京周二正式签署接受克里米亚加入俄罗斯联邦的条约,不过发言称俄罗斯并没有分裂乌克兰的想法,市场担忧情绪略微缓解,美股延续反弹走势,港股今日微幅高开。
我们认为乌克兰动荡短期内难以解决,西方国家对俄罗斯的制裁雷声大雨点小,普京态度也并非不留余地,意味爆发战事的可能性较小,但目前我们也没有看到双方有任何和平共识,今日有报道称克里米亚自卫队员与乌克兰士兵交火造成两死两伤,势必再......
尹燕丽

尹燕丽:美联储会议前港股弱势盘整

尹燕丽 03月18日

香港证监会持牌人士

阿里巴巴宣布到美国上市,加上中国叫停虚拟信用卡业务,令此前被热炒的双马概念股受压下挫,拖累港股进一步下跌,周一收报21474点,跌65点或0.30%;国企指数收报9333点,升34点或0.37%;主板成交567亿港元。
克里米亚周日公投显示有九成以上的投票支持加入俄罗斯,美国和欧盟随后宣布对俄制裁措施,不过程度明显不及预期,美股周一大幅收高,提振今日港股高开。
不过近期市场忧虑仍未消散,港股缺乏上升动力,预计今日围绕21500点附近震荡,等待今日晚间将召开的美联储议息会议。
此前公布的美国2月非农就业报告已重回良好势头,因此预计美联储将维持退市步伐,即继续缩减每月购债规模100亿美元至550亿美元,这一点对于股市的冲击......
杉再起

房地产危中有机——3·14微群聚会观点精粹

杉再起 03月17日

80后,北人南下,曾经的文艺青年,职业投资人,倍霖山投资管理有限公司(Mont Pelerin Asset)创始人,名称取自朝圣山法语音译。......

3月中旬,两会闭幕,春暖花开。我们组织若干业内和上市公司一起相聚在谷儒精舍,探讨几个备受关注的市场热点问题,以下内容为讨论纪要
房地产危中有机
前两个月的房地产数据出炉,销售面积几无增长,销售金额小幅下降,新开工面积下降27.4%,住宅下降更多位29.6%。从房地产开发资金来源看,信贷较为平稳,而来自预收款和定金的资金明显捉襟见肘,只有小幅增长。
如何看待,观点如下:首先银行自身资产配置的调节,低收益的房贷吸引力下降,前两个月按揭贷款额是下降的,但这不意味着今年商品房销售金额一定会下降,原因主要是:第一,信贷向优势企业集中,优势房企的融资渠道便利;第二,部分按揭的利息可能转化为中间业务收入由房......
尹铭

纸牌屋2: 愤怒的科力远600478

尹铭 03月16日

濯清资本副总裁

提要:  不过钟参议员一人扮两角儿 ,  既是立法者,又是利益集团的说客lobby, 这样的剧情是否让王岐山副总理,这个纸牌屋的粉丝过瘾..
我们和来自广东江浙的投资者在长沙科力远调研,科力远的产业规模让人震撼!与此同时,钟发平董事长在北京两会期间炮轰纯电动的特斯拉,更让人震撼! "进入中国是大阴谋,用中国人的生命作试验",并呼吁政府加大混动车政策扶持力度.
身为中国的参议员, 全国人大代表, 钟也是世界第三大混动镍氢电池公司的董事长, 他的发言可以理解.为了自己产业要政策,攻击国外竞争对手,打民粹主义牌, 堪称中国纸牌屋的经典案例. 不过钟参议员一人扮两角儿 ,  既是立法者,又是利益集团的说客lobby, 不知......
林采宜

上证新兴产业板推出正当其时

林采宜 03月14日

国泰君安证券首席经济学家

3月7日,根据证监会官方披露的消息,上海交易所已经报送了战略新兴产业板块的初步方案,证监会正在进行研究论证。以定位蓝筹股为核心上市企业的上交所,为何爆出一个新兴产业板块的念头?这要从近年来证券市场的发展态势说起。
2013年,以蓝筹股为市场主体的上证A股整体下挫了6.75%,而深圳集聚中小型科技创新企业的中小板指数和创业板指数同期则上涨了17.54%和82.73%;在股票换手率上,上交所也仅为深交所的一半左右,市场交投不只是一个“清淡”了得。“一半海水一半火焰”的市场反差是促使上交所不得不在上市公司的定位上寻求出路。“战略新兴科技产业板块”就是这样市场背景下的产物。
在既有的市场......
尹燕丽

尹燕丽:港股跌势未止 下试年内最低

尹燕丽 03月14日

香港证监会持牌人士

港股周四跟随A股小幅高开,早盘一度升140点高见22041点,但午后中国公布的经济数据不及市场预期,港股迅速转跌并失守22000点关口,最终收盘报21756点,跌146点或0.67%;国企指数收报9322点,跌41点或0.44%;主板成交701亿港元。
继疲弱的出口、通胀及制造业数据之后,中国周四公布的消费、固投及工业产值数据再度令市场失望,市场担心中国今年能否完成7.5%的经济增长目标,全球股市及大宗商品市场普遍受压,港股跌幅进一步加深,下试21500点支持。
中国经济数据、企业债违约、乌克兰局势,市场被多重利空笼罩多日,短期难以消除,此外下周美联储召开货币政策会议,预计也会继续缩减QE规模,股市再度面临压力。
不过港股本周四个交......

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郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

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Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

财新微信