财新传媒
尹燕丽
美国贸易赤字创四年新低,隔夜美股收高,提振港股周三高开122点报22834点,午后升幅扩大一度收复23000点关口最多升319点高见23031点,不过收盘略有回落,收报22996点,升283点或1.25%;国企指数收报10329点,升93点或0.92%;主板成交760亿港元。
中国保监会周二发文允许万亿险资进入A股创业板,周三午间再发微博,表示近期将启动历史存量保单投资蓝筹股,24小时之内保监会连出两招,托市意图明显,监管层希望在IPO重启时维稳市场。A股已经连跌1个月出现超卖,待市场资金压力缓解之后,有望展开反弹。
美国市场,美联储凌晨公布去年12月货币会议的会议纪要,显示绝大多数委员认为QE项目所带来的经济利益已随时间推移而逐渐减少,并且大多......
柯荆民

创业板改革进行时

柯荆民 01月08日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

就创业板改革相关问题,接受媒体采访:
1.您认为创业板改革的必要性何在?
创业板的重要的意义,是为中国的高科技企业的发展提供融资,从而支持互联网与高科技企业的发展。但是,现在主板、创业板、中小企业板和区域股权市场,虽然有层次,主要是从体量和规模上区分,而没有从功能上区分,这是创业板要改革的根本原因和方向。
2.市场上流传的改革方案中有包括对互联网与高科技公司在未盈利情况下发行,取消业绩连续增长的要求等是否属实?能否预测下创业板改革的具体内容?是否会在创业板改革后实行注册制?
创业板最大的改革,是允取消业绩连续增长的要求。由于互联网和高科技公司自身的特点,在前期很难实现盈利,而《证......
简直

时间投资:自发秩序的结构调整

简直 01月08日

Portfolio Manager

重要提示
此处提示同前一篇,现略
自发秩序的结构调整
2013年,上证指数以2289.51开盘,收于2115.98,跌幅7.58%,相比2012年底收盘的2269.13点累计下跌6.75%,相比2007年6124.04点历史高位跌幅高达65%。再看一组数字:2007年底A股上市公司总市值32.7万亿,到 2013年底该数字降至23.9万亿;考虑到六年里新增市值达3.7万亿(含IPO、增发和配股),过去六年A股财富累计缩水约12万亿。
财富去哪儿了?
对比了一下两个年份年底的权重股,你会发现13年前七大权重股,除掉07年还没上市的农行,刚好就是07年的前六大权重股,它们分别是中石油、工行、中行、中石化、人寿和神华。它们这么些年始终牢牢占据市值榜最前列,所谓&ldq......
尹燕丽
港股连跌两日于250日线获得支持,周二小幅高开后走势反复,收盘报22712点,升29点或0.13%;国企指数收报10236点,跌54点或0.53%;主板成交617亿港元。
A股结束三连跌,昨日抽升回稳,不过量能并未放大,短期弱势并未真正改变。利好消息是,继中国证监会动员长期资金入市之后,保监会昨日发文允许保险资金进入创业板,有助提振市场信心,此外也可对冲IPO重启引发的资金面担忧。
美国 11月份贸易赤字创四年新低,有助改善第四季度GDP表现,隔夜美股收高,市场等待周四凌晨将公布的美联储去年12月货币政策会议的会议纪要及周五的非农就业报告,欧洲央行也将在周四公布利率决议。
港股于250日线获承接后跟随A股反弹,今日A股两新股开始......
尹燕丽
港股上周五急挫522点创半年来最大单日跌幅,周一受到A股拖累继续下挫,早盘低开84点报22732点,此后A股直线下挫,港股跟随扩大跌幅,盘中最多跌249点低见22567点,一度失守250日线,午后走势回稳,最终收报22684点,跌133点或0.58%;国企指数收报10290点,跌146点或1.40%;主板成交621亿港元。
内地1月重启IPO,新股发行速度快于预期,此外新三板加速扩容,令资金紧张局势持续,此外偏弱的制造业数据及影子银行监管收紧等因素也打压市场气氛,A股周一破位下跌,失守近期横行区间的底部,走势变差,不过昨日尾盘两桶油拉升护盘,加上此前汇金公司出手扫货,证监会动员长期资金入市,流露监管层维稳意图,随着银行加快资金投放、经济数据出现回......
尹燕丽

尹燕丽:港股跟随A股回调 退守250日线

尹燕丽 01月06日

香港证监会持牌人士

隔夜美股收低,中国PMI数据不佳,拖累港股周五低开243点报23097点,一举跌破20日、10日及5日均线,并已为全日最高点,此后跟随A股继续下跌,失守23000点关口及100日线,盘中最多跌558点低见22782点,收盘接近全日低位,收报22817点,跌522点或2.24%,创半年来最大单日跌幅;国企指数收报10436点,跌272点或2.55%;主板成交681亿港元。
美股去年表现靓丽,道指标普屡创新高,不过新年第一个交易日承压回调,并创2008年以来最大的开年首日跌幅,拖累港股大幅低开。
中国方面,继12月官方及汇丰制造业PMI数据双双回落之后,官方非制造业PMI也跌至四个月最低,此外1月IPO正式重启,央行在公开市场的操作仍然谨慎,资金面紧张的担忧情绪继续......
邱林
眼下,中国股市严重缺乏生气,市场情绪是一落千丈。尽管2013年12月31日上证综指上涨了18.45点,涨幅为0.88%,收于2115.98点。但是,去年全年上证综指却下跌了6.75%,成为全世界表现最糟糕的股市之一。
市场人士认为,一直担心中国的高负债问题以及银行体系的坏账问题,特别是在2013年,货币市场利率攀升动摇了投资者对中国股市的信心,导致中国股市连续第4年表现惨淡。回头看,2001年5月上证综指在2100点左右,但经过几起几落,13年后的上证综指仍在这个点位徘徊。
一般来讲,经济形势的冷暖是决定股票市场表现的主要影响因素。但是,越来越多的中国股民发现,通常意义上说的“股市是宏观经济的晴雨表”,这一全球资本市场都......
简直

时间投资之投资散论

简直 01月04日

Portfolio Manager

重要提示
1、下文是北京时间投资管理有限公司近期发布于官方微信上的一系列关于投资的散论之集合。时间投资是服务于中国资本市场的对冲基金及股权基金管理机构。为表示对财新读者的重视,现将微信文字汇集于此,供识者参考。
2、文章从话题到最后的定稿虽为集体智慧,但各节仍有具体执笔人。其中署名X的是时间投资研究总监徐大卫先生,署名L的是时间投资高级投资经理刘韬先生,署名W的是时间投资董事长兼投资总监魏君贤先生。此处所有作品版权统一归时间投资所有,引用须按严格规范,剽窃必遭残酷追究。
3、这里的集中发布略去了微信中丰富的图表。欲浏览详细图文版,以及若想每次第一时间学习新鲜出炉的投资经文,请在微信中搜索......
孙昊

2013年全球资本市场回望

孙昊 01月02日

金融业人士

2013年全球资本市场中不同资产的回报表现各异。股票市场主要受惠于发达国家市场和一部分前沿市场国家的股市表现,全球股票市场整体上升20.25%,其中美国标普500指数上涨32.38%,欧元区股票整体上涨25%,日经指数受日本政府刺激经济政策的作用上涨了56.72%。在众多的发达国家市场中,仅澳大利亚和新加坡股票出现负回报,发达国家股票市场表现最好的是芬兰,其上升幅度达41.59%。而另一方面全球债券市场的回报则不理想,全球债券市场整体回报为-2.60%,其中美国债券市场整体回报为-2.02%;新兴市场债券表现更差,回报为-5.25%;债券市场中表现最好的类别是高收益债,全球高收益债的整体回报达7.33%。
2013年全球资本的市场主要呈现出以下几个特......
尹燕丽
2013年最后一个交易日只有半日市,港股周二高开后窄幅波动,最终收报23306点,升61点或0.26%,全年累升650点或2.87%;国企指数收报10816点,升45点或0.42%,全年跌620点或5.42%;主板成交306亿港元。
2013年港股恒指收于23000点之上,全年累升不足3%,国企指数更累跌5.4%。相比外围市场,港股表现差劲,2013年美股涨势强劲,道指全年涨26.5%,纳指涨38%,标普500指数涨29.6%,日股涨57%,欧股涨17.4%,港股主要受到A股拖累,A股去年累跌6.7%。
进入2014年,美国经济继续复苏,欧洲走出债务危机,日本创纪录宽松措施继续发挥效力,外围市场有望保持强劲走势,继续对港股提供支持,中国方面,中国决心改革是将经济带向一个更好的方向增长......
尹燕丽
假日气氛浓厚,港股成交继续清淡,周一早盘高开逾百点冲破50日线,但之后随A股回落并一度倒跌,最终收报23244点,升1点或0.01%;国企指数收报10770点,跌59点或0.55%;主板成交424亿港元。
美国11月成屋销售量六个月以来首次实现增长,道指继续走高,年内第51次创收盘新高。今年美股走势强劲,道指累升25%,创1996年来最大年度涨幅,标普500指数累升30%,创1997年来最好年度走势。明年美国经济继续复苏,欧洲走出债务危机,日本创纪录宽松措施继续发挥效力,令外围市场有望保持强劲走势,从而提振港股。
中国方面,A股IPO正式开闸,5家公司获批文,对股市有下行压力,但市场已有准备,影响不大;审计署公告,截至今年6月底,中国各级政......
尹燕丽

尹燕丽:港股期指结算 围绕50日线盘整

尹燕丽 12月30日

香港证监会持牌人士

周五港股圣诞节假日后复市,不过临近年底,大市成交持续淡静,恒指最高升至23283点于50日线附近受阻,最终收报23243点,升63点或0.27%;国企指数收报10830点,跌4点或0.04%;主板成交386亿港元。
美国经济数据数据强劲,美联储终于宣布缩减QE规模,刺激美国十年期国债收益率突破3%,创两年多新高,美股反应平静,新年假期前成交清淡,周五小幅下挫,市场调查显示投资者对于明年美股的乐观情绪浓厚。
中国方面,国务院颁发资本市场新“国九条”,保障中小投资者合法权益,有助提振市场气氛,此外厦门自贸区总体方案上报国务院,带动相关股票大涨,A股出现筑底迹象,明年走势向好。
港股今日期指结算,预计围绕50日线(23......
谭松珩

持续反转宜做多

谭松珩 12月29日

FRM,某金融机构搬砖民工,风险经理,关注宏观策略。原创文章,未经许可,不得转载。微博名:弗朗克谭,欢迎各位指教和讨论。

(2013年12月29日)
You cannot direct the wind, but you can adjust your sails.
----Unknown
美债长端利率升高突显风险资产需求,资本市场开始制造泡沫之旅。
12月20日我们发布《转变风格》,指出美国经济大涨和QE缩减对风险资产而言是极大利好,大宗商品和国际市场上宜做多基本金属、美股和欧洲市场,做空日元;国内市场上应做多TF,并谨慎看好A股的上涨。本周伦铜上涨2.03%,伦铝则在短暂回撤之后大涨近3%,锌铅一直保持强势,大涨2.59%和3.11%,S&P500指数本周上涨1.26%,英国FTSE100指数上涨2.18%,德国DAX指数则上涨2%,日元做空主要标的USDJPY上涨1.09%或113bp,EURJPY上涨1.45%或231bp;国内基本金属虽不如外......
汤诗语
​这是2013年12月11日深圳燃气(601139)发布的《公开发行可转换公司债券募集说明书》,在第1-1-20页中,明确指出:
“12、赎回条款
(1)到期赎回条款
本次发行的可转债到期后五个交易日内,公司将以105元(含最后一期利息)的价格赎回未转股的可转债。”
文件可在此处下载:http://www.cninfo.com.cn/finalpage/2013-12-11/63365740.PDF
而在此后,2013年12月25日发布的《公开发行可转换公司债券上市公告书》中,在第25页中,此条款却修改为:
“11、赎回条款
(1)到期赎回条款
在本次发行的可转债期满后5个交易日内,将以本次发行的可转债的票面面值上浮一定比率(含最后一期利息)的......
谭松珩

我为什么看空银行股

谭松珩 12月26日

FRM,某金融机构搬砖民工,风险经理,关注宏观策略。原创文章,未经许可,不得转载。微博名:弗朗克谭,欢迎各位指教和讨论。

既然与人讨论时说起了,不妨把这个话题再扩充一下,讲讲我为什么会看空银行股。
一、宏观形势
作为一只在所有市场都亏钱的宏观策略,我首先从宏观策略上进行分析。李克强上任之后,我们就已经跟踪过他的研究,拙文也曾做过专门的论述,之后不断修正,总之是得出了这样一个结论:“保证经济在上下限中运行,逐步推进去产能和产业转型”,具体施政纲领上,则是货币中性、吸引外资、节省子弹、保证增长:货币政策不紧不松,意味着人民银行会仅在极度紧张时发放逆回购,且不会续作逆回购,央票到期则会续作,财政存款到期则会回收,也就是保持货币净投放在2000亿以下。从温时代的过度宽松环境到现在的中性环境,银行吃不消是自然......
柯荆民

债券熊市

柯荆民 12月25日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

按:通膨在下降,但债券并不受宠。
在2014年,如果说有一个赌注大家都同意,那就是:如同2013年一样,股票的表现将继续胜过国债。奇特的是,如投资者相信通常所说的基本面分析,会得出截然相反的结论。
就股市而言,公司利润大概是影响回报率的最重要因素。根据汤森路透最近的推算:在S&P500公司里,有103家公司已经发出负面利润预告,只有9家发出下面利润预告——这是有史以来的最差记录。因此,分析员大大地调低了对于第四季节利润的预期。但是,即使如此,并不影响股市的牛市情绪。
就债市而言,通膨通常认为是决定性因素:上升的价格侵蚀了本息的购买力(因本息的数值是固定的)。由于高通膨,20世纪70年代的债......
高善文

IPO注册制和利率市场化改革的代价

高善文 12月25日

安信证券首席经济学家,国务院发展研究中心金融研究所综合研究室副主任

IPO注册制和利率市场化改革的代价
12月6日高善文博士出席21世纪经济报道主办的2013年资本创新年会并发表主题演讲,讨论IPO注册制和利率市场化改革的代价。以下为主办方对发言内容的整理报道。
【原文链接http://www.21cbh.com/2013/12-24/2OMDA0OTdfMTAwMjU2OA.html,报道文章中第二部分标题有误,以下博文中已作修改。】
12月6日,安信证券首席经济学家高善文在北京出席21世纪经济报道主办的2013年资本创新年会,并进行主题演讲《改革的星星之火》。
高善文指出,目前国内大部分机构,以及一些境外机构,都对中国2014年的资本市场走势比较乐观。乐观的背后主要有两个原因:
十八届三中全会的决定顺应了各方面希望加快和......
曹仁超

港股明年初仍处安全区 看好医药股

曹仁超 12月25日

香港信报有限公司董事

科网股王腾讯(700)今年股价表现令投资者赞叹不已,以昨天收市465.8元计算,2013年以来累积升幅高达87.07%,为第3大升幅蓝筹股,仅次于两只屡创新高的澳门博彩股银娱(027)及金沙中国(1928)。
曹Sir直言,腾讯股价已上升超过10年,属于牛尾汤,明年投资策略应转投生物科技及医疗股。
曹Sir预告,港股今年将呈V形发展。虽然成功捕捉港股大方向,但面对今年股王之一腾讯的巨大升幅,他表示“10年了,腾讯由2003年至今已升了10年,虽然味道好好,但这煲肯定是牛尾汤,而不是牛头汤,若有资金在手,倒不如考虑初生之犊的生物科技股。”他说。2013年科网热潮重临,升势是否可持续至2014年?曹仁超认为,科网行业的确大有前景,......
尹燕丽
美国第三季度GDP创两年来最高,隔夜美股再创新高,港股周一高开134点报22946点,盘中一度收复23000点关口,不过A股走势波动,拖累港股回落,最终收报22921点,升109点或0.48%;国企指数收报10647点,升18点或0.18%;主板成交增至440亿港元。
美国11月消费者开支数据出现5个月来最大涨幅,IMF预计美国经济将在明年以更快速度增长,美股周一收高,道指和标普500指数再创历史新高,港股今日受振高开。
A股结束九连跌,昨日收于十字星,有望展开反弹。上海证券报报道,广东粤港澳自贸区方案已于本月中旬正式上报国务院,将比上海更开放,粤港澳自贸区概念股大幅高开;中国央行公开市场重启逆回购操作,向市场注入290亿元人民币流动性;十二......
邱林
美国官方12月21日发布的报告显示,今年第三季度,美国国内生产总值(GDP)同比增长4.1%,且远高于此前预测的水平,其增速创下了近两年来之最。《华尔街日报》的分析认为,美国经济增幅上调主要源于消费开支规模的增加。
由于受利好消息的带动,美国股市近来一路“高歌猛进”。截至12月21日收盘时,道琼斯工业平均指数大涨465.82点,创下16221.14点的新高,涨幅为2.96%;标准普尔500指数收于1818.32点纪录高位,上涨43.0点,涨幅为2.42%;纳斯达克综指收于4104.74点,上涨103.76点,涨幅为2.59%。
与美国“高歌猛进”形成鲜明对比的是,中国股市却疲态尽显。
在内外压力下,截至上周五(12月20日),沪指已连跌......

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郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

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Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

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原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

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