财新传媒
晓冬

美股继续走高 三大股指再创收盘新高

晓冬 10月05日

一个对生活永远充满热情的人

当地时间周三,美股继续走高,小幅上涨,三大股指再创收盘新高。
股指走势如何?
标普500指数连续第七日走高,再创收盘新高,涨3.16点,报2,537.74点,涨幅0.1%。11大板块中,6大板块收涨。公用事业板块、房地产板块领涨,金融板块、科技板块依旧承压。
道琼斯工业平均指数创收盘新高,涨19.97点,报22,661.57点,涨幅0.1%。耐克、卡特彼勒领涨,涨幅分别为1.2%、1%。过去六个交易日,道指均走高。
纳斯达克综合指数涨2.91点,报6,534.63点,涨幅不到0.1%。科技板块大幅下挫,苹果股价收跌0.7%。
美股的驱动因素是什么?
有“小非农”之称的美国9月ADP就业人数新增13.5万人,录得2016年10月以来最小增幅......
伍治坚
中国和美国股市一个最大的区别在于,中国股市中大约有80%的交易量来自于散户个人投资者。而在美国股市中,散户投资者在股市中的交易量比例不到10%。这一巨大的差别,造成了中国股市中可以被割的“韭菜”特别多。在笔者和Jason Hsu的访谈对话中,对这个问题有过专门的讨论(请百度/谷歌搜索:伍治坚+Jason Hsu)。
上面提到的这一差别,也造成了机构投资者对于股市的价值和影响不尽相同。长久以来,中国股市的监管层一直觉得中国股市中的散户股民太多,而机构参与度不够。因此监管层想了不少办法来提高机构在股市交易中的份额。
然而,香港中文大学会计学院院长顾朝阳教授的研究(Gu et al, 2012)显示,机构除了可能提高市场......
晓冬

美三大股指连续第二日创收盘新高

晓冬 10月04日

一个对生活永远充满热情的人

当地时间周二,美三大股指再创收盘新高,标普500指数实现六连涨,汽车销售数据向好。
股指走势如何?
道琼斯工业平均指数录得五连涨,涨84.07点,报22,641.47点,涨幅0.4%。
标普500指数涨5.46点,报2,534.58点,涨幅0.2%。
纳斯达克综合指数涨录得六连涨,涨15点,报6,531.71点,涨幅0.2%。
代表小盘股的罗素2000指数连续第二日创收盘新高,涨2.49点,报1,511.97点,涨幅0.2%。过去30日,罗素2000指数超越三大股指,表现出众,累计涨近7%。同期,道指累计涨3%,标普累计涨2.3%。
美股的驱动因素是什么?
美股受到9月ISM制造业指数等部分强劲经济数据,以及期望减税立法的支撑。不过,对美股创纪录过度走高的......
晓冬

无惧拉斯维加斯枪击案 美三大股指齐创收盘新高

晓冬 10月03日

一个对生活永远充满热情的人

当地时间周一,美股收涨,道指、标普、纳指、罗素2000悉数创新高。拉斯维加斯发生美国历史上最严重枪击案,美国总统特朗普称其为“纯粹的邪恶行为”。
股指走势如何?
标普500指数创收盘新高,涨9.76点,报2,529.12点,涨幅0.4%。医疗保健板块、金融板块走高,涨幅分别为1%、0.9%。
道琼斯工业平均指数创收盘新高,涨152.51点,报22,557.60点,涨幅0.7%。3M Co、高盛股价上扬。
纳斯达克综合指数涨20.76点,报6,516.72点,涨幅0.3%,
罗素2000指数创收盘新高,报1,509.47点,涨幅1.3%。
交易员如何解读?
“我认为对四季的乐观情绪、加上预期三季财报将与二季相似,驱动美股。”Boston P......
伍治坚
在金融投资领域,要不要把鸡蛋放在不同的篮子里,到底要放几个篮子,是一个受到很多人关注的问题。
早在2000多年前,犹太人的祖先在其著作《塔木德》中就劝导大家,要把自己的财产一分为三,分别放在实业,现金和房地产中。稍微有些金融常识的人都知道,如果将自己的财产过于集中在某一资产类别,那么投资者将面临很大的投资风险。
同时,现代金融理论(Modern Portfolio Theory)告诉我们,投资者应该尽量多元分散,购买并持有尽量多的股票、债券、房地产信托等不同资产。持有的资产覆盖面越大,多元性越高,投资组合的有效边界(Efficient frontier)就越大,其风险调整后收益(Risk Adjusted Return)也越高。
但另一方面,美国......
晓冬

美三大股指上扬 标普纳指创收盘新高

晓冬 09月30日

一个对生活永远充满热情的人

当地时间周五,美三大股指上扬,纳指、罗素2000指数触及历史纪录高点。所有股指本周、本月、本季均录得涨幅。
股指走势如何?
标普500指数涨录得年内第39次收盘新高,涨9.30点,报2,519.36点,涨幅0.4%。该指数本周累计涨0.7%,本月累计涨1.9%。标普连涨八个季度,本季累计涨3.9%。
纳斯达克综合指数录得年内第50次收盘新高,涨42.51点,报6,495.96点,涨幅0.7%。该指数本周累计涨1.1%,本月累计涨1%,本季累计涨5.8%。
道琼斯工业平均指数涨23.89点,报22,405.09点,涨幅0.1%,距记录高点约7点。该指数本周累计涨0.3%,本月累计涨2.1%,本季累计涨4.9%。
罗素2000指数录得年内第21次收盘新高,涨2.08点,报1,490.86点,......
郭杰群

企业高收益债的发展与启示

郭杰群 09月29日

国家千人计划专家,上海市金融青联常委,清华大学国家金融研究院金融科技研究中心副主任,瀚德金融科技研究院院长,中国资产证券......

本文发表在《金融市场研究》2017年9月刊。
在资本市场上发行企业信用债是企业融资的传统手段。根据融资企业主体的信用等级的不同,企业信用债可以分为投资级别债券和非投资级别债券。[1] 非投资级别债券是针对那些主体信用不高企业所发行的企业债。由于这些企业在融资上缺乏选择权,且由于机构投资者相对较少,债券流通性弱,因此不得不向投资人提供更高的收益以换取当前的投资资金。由此,其所发行的企业债又称为高收益债。高收益债虽在票面上给投资人提供了较高的预期回报,[2]但由于融资主体信用评级低、具有较高信用风险,因此又被称为垃圾债。[3]
垃圾债在美国的企业债券市场上占有重要比例,对企业融资起到不可替代的作用。根据E......
阳歌
Bottom line: ZhongAn should perform reasonably well over the short- to medium-term by drawing on its big-name investors for business, but faces uncertainty due to an untested business model.
ZhongAn banks on online insurance
There's not a ton to say about the year's first blockbuster IPO from the fintech realm, since it really went pretty much according to plan. I'm talking about the just-concluded listing for online-only insurance startup ZhongAn Online Property & Casualty Insurance, which was almost guaranteed a strong debut when its shares began trading yeste......
晓冬

美股微涨 标普录得年内第38次收盘新高

晓冬 09月29日

一个对生活永远充满热情的人

当地时间周四,美股微涨,标普500指数录得年内第38次收盘新高,特朗普政府推出的税改计划继续促使部分投资者买入美股。
股指走势如何?
道琼斯工业平均指数涨40点,报22,381点,涨幅0.2%。麦当劳涨幅最大。
标普500指数录得年内第38次收盘新高,涨3.02点,报2,510.06点,涨幅0.1%。材料板块领涨,涨幅0.7%。伊士曼化学涨幅最大,涨3%。
纳斯达克综合指数变动不大,涨0.19点,报6,453.45点,涨幅不到0.1%。
罗素2000指数连续第二日创收盘新高,涨3.97点,报1,488.79点,涨幅0.3%。
美股走高的驱动因素是什么?
调低的税率及其他提出的税收政策的变动被视为美股走势的关键驱动因素。不过,华尔街不是所有人都对......
William Sun

从SHAKE SHACK上市看连锁企业的估值

William Sun 09月28日

独立并原创的金融与投资分析。

2015年1月,号称全美国最好吃的汉堡Shack Shack 准备IPO,一时风生水起,众人追捧。我当时并不太看好这个项目,准备写一篇博客文章;无奈由于工作太繁忙,写了一半却始终没有时间完成,也就搁下了,转眼竟然就过了三年。今天突然想起这家公司,决定把当年这篇写了一半的马后炮贴出来,半成品也一字未改,主要是为了缅怀一下当年那个估值技术宅的自己:)
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William sun, 2015年1月28日
一个好的生意不是只要能发现良好的愿景就可以做的,而必须要求执行人有足够的能力、财力、机遇、管理能力等等。巴菲特投资SEE’s糖果,被无数粉丝们奉为传奇,可实际上,SEE’s只是一个买的足够便......
伍治坚

Campbell Harvey教授对于中国读者的答复

伍治坚 09月28日

五福资本首席执行官

前些日子,笔者采访了美国杜克大学的坎贝尔·哈维(Campbell Harvey)教授。在访谈结束后,笔者写了两篇文章来总结我们的对话内容:
1)大部分量化基金都是骗人的
2)基金经理将会被机器代替
这两篇文章得到了很多读者朋友们的关注,并收到了不少高质量的评论。笔者选了一些评论,将它们翻成英语发给Harvey教授,得到了教授的回复。在这里和大家分享一下。
1)知乎用户:王勇
文章有待商榷。标准差或Z值找机会是一种方法,我最近在雪球也发了3篇关于指数Z值高低表的文章。1个标准差的机会很多(Z值小于负一)。2个标准差机会很少(Z值小于负2)。6倍标准差是神话,摩托罗拉当年退出的6西格玛是理想,而不是现实。......
晓冬

特朗普税改出炉 美股走高道指终结四连跌

晓冬 09月28日

一个对生活永远充满热情的人

当地时间周三,美股走高,道指终结四连跌,代表小盘股的罗素2000指数录得收盘新高,美国总统特朗普及国会领导人力推税改。
股指走势如何?
道琼斯工业平均指数涨56.39点,报22,340.71点,涨幅0.3%。
标普500指数涨10.2点,报2,507.04点,涨幅0.4%。该指数一度触及盘中历史高点2,511.75点。
纳斯达克综合指数涨73.10点,报6,453.26点,涨幅1.2%。
罗素200指数创收盘纪录新高,涨27.95点,报1,484.81点,涨幅1.9%,为3月1日以来最大单日百分比涨幅。
美股走高的驱动力是什么?
共和党领导人公布了税改计划,将对企业及很多个人大幅减税。今年以来,美股一路走高的原因之一就是预期税改获得国会通过,投资者预计......
晓冬

耶伦重申加息预期 美股变动不大

晓冬 09月27日

一个对生活永远充满热情的人

当地时间周二,美股变动不大,道指录得四连跌。投资者似乎无视美联储主席耶伦的言论。耶伦对加息步伐过于缓慢提出警告。她表示,劳动力市场或存在过热的风险,引发加息道路上的通胀问题。
标普500指数涨不到一点,报2,496.84点。11大板块中,8大板块收跌。通信板块、原材料板块领跌,跌幅分别为0.9%、0.4%。科技板块小幅反弹,涨0.4%。
道琼斯工业指数跌11.77点,报22,284.32点,跌幅不到0.1%。苹果股价结束四连跌,涨1.7%。
纳斯达克综合指数涨9.57点,报6,380.16点,涨幅0.1%。
“所有其他的一切都稳定且相等,我们相信美联储将在12月加息,耶伦事实上今天就是这么说的。”The Lindsey Group LLC首席市场分析师P......
阳歌
Bottom line: Diversification moves away from manufacturing by Canadian Solar and ReneSola could bring more stability to the companies, while panel makers are likely to take a big hit from new US anti-dumping measures.
ReneSola, Canadian Solar in new diversification moves
A trio of solar energy stories are in the headlines that underscore difficulties panel makers are facing due to a recent glut that looks quite typical in this highly cyclical sector. Two of the stories reflect a trend that has panel makers trying to diversify into the less cycle-prone business of solar plant buildin......
晓冬

美朝紧张局势升级 科技股下挫美股收跌

晓冬 09月26日

一个对生活永远充满热情的人

当地时间周一,美股收跌,美朝间的紧张局势再度升级,科技股大幅下挫。
道琼斯工业平均指数跌53.50点,报22,296.09点,跌幅0.2%。维萨、微软领跌,双双跌逾1.7%。
纳斯达克综合指数跌56.33点,报6,370.59点,跌幅0.9%,为9月5日以来最大单日跌幅。纳指市值最高的成分股苹果连续第四日下挫,跌0.9%。
标普500指数跌5.56点,报5.56点,跌幅5.56。11大板块中,6大板块收跌。科技板块领跌,跌幅1.4%。能源板块跟随油价走高,飙涨1.5%。
当地时间周一,朝鲜外务相李勇浩在纽约表示,美国总统特朗普已向朝鲜宣战,朝鲜有权采取相应对策,包括击落美国的战略轰炸机,无论这些轰炸机是否在朝鲜空域。
李勇浩此番言论一出,美三大......
伍治坚

亚当·斯密能否教你获得快乐的秘密?

伍治坚 09月25日

五福资本首席执行官

导读 在《国富论》之外,亚当·斯密还写过一本《道德情操论》,我们能从该书学到些什么? 为什么写于200多年前的《道德情操论》可以教导我们如何过的更快乐? 当你对世界大声说,我不Care时,是否真的什么都不在乎?
亚当·斯密(Adam Smith),可能是全世界名气最响的经济学家之一。斯密写的《国富论》(The wealth of Nations)一书,被翻译成无数文字,在世界各国大学的经济系中是必读书目之一。
我第一次接触亚当·斯密,应该是在我上中学的时候。我记得当时学校图书馆的墙上,有一副亚当·斯密的海报,海报的下面写着:每个人都被一只“看不见的手”引导着。
实话实说,真正看过《国......
阳歌
Bottom line: A flurry of IPOs for offshore Chinese tech firms marks the start of an upcycle following a three year lull, with fintechs likely to be the top stars.
Secoo fizzles in trading debut
After a relatively boring first eight months of the year, the IPO market has suddenly come to life with a flurry of offerings that are turning in a mixed performance. E-commerce seems to be a bit passe, though you would never guess that based on the recent run-up in the stock of sector lead Alibaba's (NYSE: BABA) stock. Meantime, a small-ish biotech offering has wowed investors,......
晓冬

美股变动不大 标普纳指小幅收涨

晓冬 09月23日

一个对生活永远充满热情的人

当地时间周五,美股变动不大,投资者受到美朝领导人之间火药味言论的震动。
标普500指数涨1.62点,报2,502.22点,本周涨幅不到0.1%。11大板块中,6大板块收涨。医疗保健板块早前一度下挫,后跌幅收窄,小幅收涨。此前,共和党参议员麦凯恩宣布,他不会签署最新的医保法案来废除奥巴马的《平价医疗法案》。通信板块表现最佳,涨1.4%。
纳斯达克综合指数涨4.23点,报6,426.92点,涨幅不到0.1%。该指数本周累计跌0.3%。
道琼斯工业平均指数跌9.64点,报22,349.59点,跌幅不到0.1%。该指数本周累计涨0.4%。
与此同时,聚焦小盘股的罗素200指数创收盘新高,涨6.60点,报1,450.78点,涨幅0.5%。该指数本周累计涨1.3%。今年迄今,该......
郝智伟
​新加坡人也成了“乡巴佬”,见识到金融科技(Fintech)在中国的崛起,新加坡总理李显龙形容道。为此,他要求当地金融发展局加速“补课”,以保证其“智慧国”战略的落地。
同样需要补这课的,还有国内那些心心念念要上市的企业。统计显示,2017年以来,有52家企业IPO(Initial Public Offerings,首次公开募股)被否,数量超前4年总和。其中,制造型企业居多,主因是证监会质疑它们持续盈利的能力,本质在于很多公司的“应收账款”增长过快,或者占营收比例较大。
按彭博社统计,仅国内上市公司,应收帐款总额就达3.89万亿元,两年内增长23%,一家典型中国公司收回销售款项(帐期)平均需83......
阳歌

SMARTPHONES: HTC Ties Up With Google, Or Does It?

阳歌 09月22日

财新传媒英文部编辑

Bottom line: Google's purchase of HTC's Pixel assets is a sign of no confidence in HTC's chances of longer-term survival as an independent smartphone maker.
Google's HTC purchase: reason for optimism or pessimism
Everyone is giving their two cents about the big new tie-up between Taiwan smartphone maker HTC (Taipei: 2498) and Google (Nasdaq: GOOG), so I figured I'd weigh in as well on this deal that has quite a few threads. From where I sit, the deal marks the latest distress sign coming from an overcrowded smartphone field here in China, even......

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原文:美联航赶乘客下飞机 资深机长告诉你是否违规

郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

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Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

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