财新传媒
老杳

紫光集团要约收购展讯前景分析

老杳 06月22日

北京四海雍智半导体测试技术有限公司总经理

虽然很早之前就听说过展讯要私有化从NASDAQ退市,甚至有基金界的朋友希望老杳介绍展讯推进展讯私有化,昨天从SOHU IT记者处第一时间获得消息还是很震惊,当时回复给她的信息是:“开玩笑吧”。
之所以认为开玩笑,不是因为展讯收到收购邀约,而是紫光发出收购邀约,因为潜意识里展讯收到收购邀约也应当来自更知名公司而不是名不见经传的紫光。
新闻发布后很多朋友打电话过来,特别是很多客户对未来展讯的走势很关心,老杳因此也写过几篇微博谈了个人看法,休息一晚之后还是决定写一篇文章分析紫光集团邀约收购展讯的影响,本文纯属个人看法,不代表任何第三方观点。
一、展讯会不会被成功私有化?
前不久展讯曾经发......
尹铭

跨国公司也应反思执行力问题

尹铭 06月20日

濯清资本副总裁

执行时只关心什么时候开始,没有最后的期限,任务可能永远完不成。
一架飞往上海的客机从北京机场腾空而起。盖保罗先生——欧莱雅(中国)有限公司总裁,此时的他没有考虑公司的战略和日常事物,而是在为明天的一个采访殚精竭虑,苦苦思索:执行力执行力的本质是什么?你是执行型总裁吗?如何打造执行团队?
执行从我开始
对一个经理人来说,尤其对一个中国的经理人来说,他真正为国际化企业、一个全球企业工作的时间不长,一切应该从执行ABC开始。
中国每时每刻都在变化,大城市在变化,边远的村子,闭塞的小城市也都在变化。欧莱雅进入中国市场并不长,这一切都要做出及时的反应,没有倔强而天才的执行,是不行的。......
柯荆民

农商行发债确属违规,但违得有点冤

柯荆民 06月20日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

2013年6月4日,央行通报了江苏吴江农村商业银行2008年违规自行发行次级债券事件。
通报显示,吴江农商行在未获得央行批准的情况下,于2008年11月18日私募发行4亿元次级债券。除了未获批准,该债券违规还包括擅自开展债券登记业务,并印制实物债券凭证;未在债券托管机构托管,由投资人自行保管;未组织承销团,自行销售。
吴江农商行2008年年报显示:“定向募集对象主要面向江苏省内的农商行,共有6家农商行参与认购,认购金额最大的达到了1亿元”。吴江农商行也觉得有些委屈,6家兄弟农商行买了债券,也经过银监会批准了,怎么就违规了呢?
吴江农商行确实是违规了。原因在于它发行的是“私募次级债券”,而......
旁观组

中美收钱:G2殊途同归

旁观组 06月20日

本质现象,携手旁观。微博:@旁观组

@旁观组:2013年6月20日,美国宣布实施5年的QE退出路线图,美国国债利率上升,大宗商品和金银下跌,新兴市场股市大跌。同日,中国银行间隔夜回购利率最高达到30%,创出历史最高。中美同时收紧货币,对全球经济和金融市场将带来巨大影响,甚至奠定今后10年的全球经济新格局的开端!
一、QE退出,全球市场的远虑
从年初开始,全球市场就开始预期QE将可能在今年逐步退出,市场因此根据经济数据来不停推测美联储的动向。每次经济数据好,就预计退出提前,反而市场下跌,而经济数据差却市场上涨的怪相。
5月22日,伯南克在国会作证,终于引发市场猜测提升。日本股市第二天下跌7.23%,伦敦铜下跌2.11%。之后市场进入一种奇怪波动阶段。每......
郭杰群

从美国房产按揭市场的历史看政府作用

郭杰群 06月18日

国家千人计划特聘专家,瀚德金融科技研究院院长,清华大学货币政策与金融稳定中心副主任,中央财经大学客座教授,上海市金融青联......

[原文发表于第一财经日报。文章浓缩了100多年来美国按揭市场的变化来看待政府的作用]
美国房产按揭市场虽遭受百年一遇的金融风暴,但经过洗礼后的市场仍然坚强。房产按揭债券目前占全美债券总量的21%左右。而美国债券市场又占全球债券总量的45%左右。可见,美国房产按揭市场仍在美国及全球金融活动中起着重要作用。本文通过美国房产按揭市场发展历史的来思索政府的作用。
1.政府在金融市场的主导作用
美国房产按揭市场已有百年历史,但在20世纪30年代经济大萧条之前,联邦政府并没有介入。30年代的经济大萧条对美国房产市场有着沉重打击。失业率接近25%,近50%的房产按揭违约。纽约曼哈顿的房价下跌60%,一直到1960年才重新回到1......
尹铭
6月15日,中国足球队与亚洲弱旅泰国队进行了友谊赛. 当天,恰是酷爱足球的习近平主席的生日,他也先后受到金正恩,吴伯雄等国内外的祝贺.
不禁想起了多年前冬季,常在玉渊潭公园晨跑. 一墙之隔就是钓鱼台国宾馆.
一个十月的早上,一座黄土山突然堆在玉渊潭公园,细细的,松松的.隔天早上,发现黄土已经被整平,好大的一片.  
常晨跑的我,也不知这是做什么用途的.后来, 每次路过,渐渐视它为公园自然的一部分.
来年开春三月的植树节, 偶然在新闻中看到,中国最高领导人们正在玉渊潭公园植树,确切地点,就是那一大片整平了的,细细的,松松的黄土.
掐指一算, 整整六个月前,国家领导人的某天的活动已经被安排.
再想想, 这种没列......
田永秋

IHS并购波尔卡:得中国者得天下

田永秋 06月17日

汽车行业的观察者和记录者 MSN:tianyongqiu@hotmail.com

田永秋/Alfred Tian
美国时间2013年6月10日,上午股市一开盘,小股民Alfred就紧盯着他最近火得不得不能再火的Tesla。看今天能涨到多少。这几天眼看着从90多美元一路狂飙到100美元以上。Alfred 95美元时大胆买进了一些,眼看着股价突破100美元,心里那个美呀,特别是当有机构分析师给出了200美元的预期时,Alfred就又果断在105美元时继续加仓。
谁料今天开盘不久Tesla就开始一路向下,最终大跌5.58%,收于94.47元的新低。当地广播里不断重复着这样的话,“今天不属于Tesla,今天属于IHS."
没错,今天属于一个IHS这样一个资本市场的新贵。
2013年6月10日,美国跨行业信息咨询服务商IHS宣布,公司已与知名汽车信息咨询......
吴迪

美联储退市会很温柔

吴迪 06月17日

知名独立经济学家

看过我20天前所写【美联储退市和美股困境】一文的读者想必知道:美国消费者的收入状况并无根本性改变,美国消费数据的改善完全是拜美联储放水所赐,美股最大的利好不是页岩气之类的大忽悠,而是量化宽松。大家不想美联储退市以维持股市免费的午餐,但是美联储已进入了退市倒计时。情况正沿着我预测的方向发展:国际货币基金组织(IMF)上周把今年美国经济增长的预测从2.2%调低至1.9%,祸不单行的是这个月的消费者信心指数也在从五月份的高点下落,多重不利因素终于触发美股下跌,道琼斯指数跌幅超过100点。美国经济依然十分脆弱,看来还离不开美联储继续打鸡血。
IMF调低美国今年GDP增速预期的主要考虑是,美国的自动减赤计划等财政紧缩因素......
尹铭

北京“超级房主”的构成

尹铭 06月16日

濯清资本副总裁

港媒披露,北京拥有三百套房以上的超级房主大约有6000人左右,总价值5.4万亿人民币,但他们的信息不会出现在任何的官方资料中 。
维基解密的阿桑奇在中国,他一定也会对这些房主的个人信息感兴趣。不过只要从公开的资料分析,普通人也可以窥出个麟角。
刘志军类官员:超级房主的消息出现在刘志军案披露之后,不知该文章是否受刘案374套房产的启发。以往官员翻船后,多曝光拥有多套豪宅甚至几十套房产。与刘志军正部级地位相匹配,300多套房让人感觉也在情理之中,而且这个纪录肯定会被刷新。毕竟,在北京,刘志军还真算不上“大官”。
建国后,部级干部已经累计过十万,即使相信大部分是廉洁的原则下,高级干部及家族应......
陈剑

中国房地产金融创新前景可期

陈剑 06月14日

财新智库高级顾问,北京大学国发院-纽约福坦莫大学联合金融管理博士项目兼职教授

中国房地产金融创新前景可期
文/陈剑
最近回国在苏州为上海交大高级金融学院EMBA班的活动课堂教授了两天的《房地产金融》短期课程,之后又回到上海参加了高金主办的《中美房地产金融高峰论坛》,业界对房地产金融的关注程度比从前更甚。
在EMBA班上,我特别希望了解学员们对于中国房地产金融行业未来发展的看法,而他们关注的内容基本上围绕在房地产信托投资基金(即REITs)和资产证券化。有不少房地产行业高管参加的EMBA班的关注点,也说明了行业风向。
中国的信托行业这几年异军突起,长势迅猛,现在资产总值(8.7万亿)已经超过保险业规模(8万亿),跻身中国金融业的前三甲:银行、证券、信托。信托业的迅速发展,一方面......
尹铭

我推荐的股票暴跌了(银轮股份002126)

尹铭 06月13日

濯清资本副总裁

6月13日,我推荐的银轮股份随大盘暴跌 7%,写此文,自揭短处并作日后见证。相信市场纠错作用,相信时光的宽容力量,相信未来!该股目前的运营水平和发展趋势,市值应该在100亿人民币左右,目前市值 20亿左右!   我原有态度:
我的推荐成本的是6.8-7.1之间,有些朋友的建仓成本在7.2元左右. 大盘暴跌之后, 银轮股份今收在6.23左右, 在此酷冷清明节,我依然坚持银轮股份8元以下均可建仓,持有六个月, 30%的获利.
我的理由:
原因很简单,公司业务持续发展, 公司所属行业依然我社会接纳.另有定向增发的3000万股,复合成本不低于8元的,虽然解禁,依然在套.
后期建仓的资本,建仓成本还是在7元,目前仍然没有获利!在技术流依然向上和资......
柯荆民

IPO改革的关键

柯荆民 06月13日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

作者按:新的证券发行改革方案总体让人失望:既没有废除发审委,也没有进行预期中的创业板改革。但仔细分析一下,也有三个亮点:1)确定了“发行的基础是信息披露”这个基本原则;2)总结了前段时间发行打假的经验,确定了强化事后监管的原则。3)建立了预披露制度,申请即披露,披露时间提前。
2013年6月7日,端午节前的最后一个交易日,证监会发布了《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》征求意见稿。征求意见稿的发布是第一步,如果不出意外的话,在6月21日征求意见结束后,证监会将出台正式指导意见。此后,IPO将重新启动。
一、征求意见稿发布的背景
征求意见稿推出的背景是今年年初推出的IPO财务核查的结束。在......
吴迪

高盛抛空工行股票的阳谋

吴迪 06月09日

知名独立经济学家

(原文发表于【IT经理世界】)
最近银行业出了一件颇有影响的事,高盛把其所有的工行股票按比市价低2.5%的价格沽清了,成交金额11亿美元。唯利是图的高盛居然能打折出售工行,这背后的逻辑是什么?难道真像阴谋论者所言,华尔街要做空中国?
窃以为,高盛此举并没有什么阴谋,只是在为一笔成功的投资锁定利润。2006年工行IPO时,高盛银行被邀作为战略投资者投资了26亿美元购买了4.9%的股份。说的通俗一点,高盛是为工行做托的。工行这几年股价波动颇大,已经严重干扰了作为上市公司的高盛把财务报表做得漂亮。由于股价的起伏,高盛的工行股票在2013年第一季度资本收益为2400万美元,2012年资本收益为4.08亿美元,2011年资本损失5.17亿美......
吴迪

拖垮影子银行的最后一根稻草

吴迪 06月08日

知名独立经济学家

我在去年9月初撰文【中国美元流动性危机是灾难吗】,描述了当时发生的严重的资本外流现象,那时政府换届将即国内富人祸福未卜,因此纷纷忙着把资产换成美元转移海外。与当初钱往外逃不同,今天的钱削尖了脑袋想钻进中国,给人民币带来了巨大的升值压力,同时也滋长了影子银行野蛮生长。
热钱来中国是为了套利,而影子银行是一个重要的套利渠道。大部分热钱借道香港挺进大陆,因为两地息差很大,比如两地三个月银行同业拆息的差别可以达到3%。因此在香港借钱,然后投入国内影子银行则可以收获丰厚利差。
根据金融时报China Confidential的资料,以2.5%的利息在香港借入港元或美元,如果投资在中国的理财产品上,可获得近2%的回报......
吴迪

美国房地产在酝酿崩盘风暴

吴迪 06月07日

知名独立经济学家

(原文发表于【联合早报】)
房产一直是中国富人的心头所好,但近来中国房地产牛市已经疲态尽显,于是乎便有人炒作起去美国炒房的话题,其中最给力的莫过于社科院在2013年《投资蓝皮书》中宣称“投资中国楼市不如去美国买房”。美国楼市看起来确实诱人,最新的标普/Case-Shiller房价指数年度增长率已经创下了近七年以来的最高纪录,真的是火得不得了。然而,投资并不是从众(Herding)那么简单,特别是投资海外,不明就里的话,中国豪客纵使多金也难免泥牛入海。
根据华尔街日报报道,(如下图所示)最近几个月加利福尼亚购买后不足半年便抛售的房屋数量(Home Flipping)已经达到了次贷危机前的最高水平,今年直到4月份Ho......
吴迪

中欧贸易战的醒世恒言

吴迪 06月06日

知名独立经济学家

在欧盟对中国光伏产品征收11.8%的惩罚性关税后,中国商务部于6月5日宣布对来自欧盟的葡萄酒启动反倾销及反补贴“双反”调查,中欧双方剑拔弩张,贸易战的阴霾甚嚣日上。一旦开战,想来倒大霉的将远远不止中国的光伏产业。
欧委会的说法是惩罚性关税临时定为11.8%,如果双方没有在8月6日前达成和解方案,税率将提高到47.6%,那时中国的光伏产品在欧洲将无立锥之地。
前事不忘后事之师,去年十月美国率先打着双反的旗子对中国光伏产业征收惩罚性关税,结果要了中国的光伏一哥尚德的卿卿性命。欧盟有样学样,这一次也对中国大举问罪之师。
不过中国还击欧盟的速度倒蛮快,以迅雷不及掩耳之势对欧盟的葡萄酒启动“双......
Barrons

A股未来可能的走势

Barrons 06月06日

职业投资者,合伙人。

全面更新了模型,解决了一些以前存在的问题。模型的预测随着最新数据不断更新,预测的时间点越远,误差越大,但总体趋势不变。股市这种复杂系统,存在不断的循环反馈,同时存在多种可能的走势,最后所有其他的可能破灭后,才是我们看到的实际走势。
新旧模型对比:
旧模型目前的预测:
旧模型的历史预测纪录:
2012年11月27日预测
2013年1月30日预测
2013年3月7日预测
2013年4月1日预测
2013年6月20日预测
吴迪

价值投资捕抓A股大鱼

吴迪 06月05日

知名独立经济学家

笔者在4月初的【习李新政后的财富投资之道】一文中与大家共勉道:“古语云“新官上任三把火”,这已不适应目前中国的国情。目前,新政府上任伊始,首要任务不是“三把火”,而是安抚民怨,增加认同感和维护稳定和谐之大局,所以不在乎经济是否如以前般高速发展。鉴于此,往后的这段时间内会比较沉闷,政府要求稳,投资者也要求稳,不要追逐太大的惊喜,慢慢的寻找有前景的机会,耐心的等待收获的季节。”
提到有耐心的等待投资机会就不能不提价值投资法,此文便围绕这一主题展开:中国首季经济表现差强人意;加上安倍经济学提供的大好套利机会吸引走了不少国际资本,令中国股市受冷。眼前虽然让人失望,但投资......
吴迪

美联储退市下看中日股市

吴迪 06月04日

知名独立经济学家

现在市场普遍为美联储退市失眠,最近的日经指数大跌和美股波动可能就是因之而起。回想当初次贷危机几乎将全美经济瘫痪,美联储在五年的时间里祭出了QE2,QE3和QE4以挽大局,可谓是逆流而上,孤注一掷。最近这三年,美国经济如重症病人病情得到稳定,特别是美股和楼市涨得不亦乐乎。不过正如所有的派对都有高潮亦有结局,美联储退市的问题也被提上了日程。
与量宽反对者背道而驰的是,恶性通胀的恶魔始终是神龙见首不见尾,但随着经济复苏的好转,见好不收的量宽最终将引发恶性通胀。半月前美国十年期国债年息有突破2%的架势,显示出市场对美联储退市的恐惧。十年期美债年息在短短一个月内由1.7%升至最近的2.15%,着实让人忐忑,在就业率出现......
柯荆民

债券市场监管刍议

柯荆民 06月04日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

银行间债券市场一系统大案浮出水面后,自4月底起,央行、证监会和中国银行间交易商协会等债券市场监管部门即分赴各金融机构调研。其醉翁之意,不仅在于进一步整肃黑幕,更重要的,是想在实地调查的基础上,进行债券市场发行和交易等制度的进一步改革。
债市的改革,牵扯到方方面面,但以下五方面的问题应该是比较重要的:市场和监管的关系、债市的监管机构和监管方法、二级市场违法行为的查处、民事赔偿和发行打假等。由于篇幅所限,本文主要讨论前三个问题,后二个问题,拟专门撰文加以探讨。
一、市场和监管的关系
经济学原理告诉我们,市场有失灵的时候。为了对市场失灵进行补救,应进行适度的监管。这也是美国1933年之后一系列......

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原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

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