江瀚

腾讯、阿里财报齐发,后支付时代金融科技市场产生了什么变局?

江瀚 05月16日

财经专栏作家,经济评论员,观察员

5月15日,中国互联网的两极腾讯、阿里双双发布了自己的财报,抛开两家公司的主营业务我们可以发现,金融科技已经在两家公司的财报中都占据了一席之地。透过两份财报,我们试图找到一个观察中国支付产业乃至于金融科技产业的窗口。
一、穿透式监管作用显著
在上一季度之后,此季度腾讯财报依然比较弱势,腾讯发布的2019年一季度财报显示,2019Q1收入854.7亿,同比增长16%,这是腾讯连续第三个季度营收增速在30%以下了,也是上市15年以来最低增速。
自本季起,腾讯开始在财务报告中单独披露“金融科技及企业服务”这一新收入板块。腾讯表示,单列金融科技等业务收入的原因是“支付、金融及面向企业的活动的规模及业务......
江瀚

三只松鼠三战IPO,靠卖萌起家的零售网红能实现上市梦吗?

江瀚 05月15日

财经专栏作家,经济评论员,观察员

在中国吃货界有一个非常有名的网红品牌,这就是以卖萌闻名的三只松鼠,这家以擅长对客户卖萌的网红店,以三个非常可爱的松鼠作为其品牌形象,当年一经面世就吸引了大量的用户,成为了中国电子商务领域的一个营销传奇,如今,这家公司准备第三次申请上市了,只是三战IPO的三只松鼠能实现自己的上市梦吗?
一、三只松鼠三战IPO
5月13日,据证监会公告显示,休闲零食品牌三只松鼠股份有限公司将于5月16日首发上会。这是这家互联网网红店第三次申请上市了,2017年3月29日,三只松鼠向证监会递交招股说明书,同年10月21日,证监会网站显示三只松鼠IPO审核状态变更为"中止审查",原因为"签字律师辞职",三只松鼠主动提出......
董毅智

做空实录08:康宝莱的宫殿谁来买?

董毅智 05月15日

专业互联网、投资金融律师,风险控制专家

权健、天狮的传销宫殿已轰然倒塌,大洋彼岸的康宝莱却稳坐“直销龙头”近40个年头。
· 2017年12月27日,郑州市二七区工商质监局向康宝莱(中国)保健品有限公司下达了处罚决定书,责令当事人改正违法行为,并作出没收违法销售收入548万多元;罚款25万元,共计573万多元,并上缴国库的行政处罚。
· 2016年7月15日,美国监管机构联邦贸易委员会(FTC)已2亿美元和解金,使得康宝莱免于被归为金字塔传销。
感谢于美国市场的自由与开放,康宝莱不仅好好地发展了近40年,还具有历史性地引起华尔街两大对冲基金大佬的口水战,一方做空一方做多之间的跷跷板反而推得康宝莱股价又“躁”了一把。
2......
江瀚
在中国的家用电视市场上,曾经有一些名字是中国国产家电的骄傲,比如说康佳、长虹、TCL等等,然而当我们全面进入互联网时代之后,这些家电巨头似乎也有些过的不太顺心,最近长虹也出事了,一代家电巨头长虹为何连自己最擅长的电视都卖不好了?
一、迟暮的长虹
在最新公布的2019年第一季度财报中,四川长虹电器股份有限公司实现营收200.7亿元,同比增长5.85%。不过,在这200亿左右的营收里,长虹归属于上市公司股东的净利润仅有4800.35万元,同比下滑6.63%。在此前不久公布的2018年财报中,长虹全年营收为833.85亿元,其中电视业务的销售收入为132.68亿元,同比下降5.97%,其收入占比已不及总营收的五分之一。
根据《商学院》的报道......
江瀚

利润缩水四分之一,最会赚钱的汽车之王丰田怎么也没钱了?

江瀚 05月13日

财经专栏作家,经济评论员,观察员

如果问世界汽车产业当中有哪个汽车品牌最厉害,那么除了大家熟悉的奔驰、宝马之外,丰田也会成为大家最常提到的名字,在上个世纪日本制造崛起之后,丰田带着自己强大的精益制造生产模式横扫整个世界,不仅让德国三大巨头奔驰、宝马、奥迪甘拜下风,也让美国三大巨头福特、通用、克莱斯勒畏惧不已,一举逆袭成为世界汽车之王,成为最会赚钱的汽车公司,然而就是这个汽车巨头最近却似乎出事了,其利润严重缩水,最会赚钱的丰田怎么也没钱了?
一、汽车之王利润缩水四分之一
丰田集团在5月8日发布了2018财年(即2018年4月至2019年3月)财务数据,当中包括大发汽车公司和日野汽车公司等丰田集团联合财务报表对象范围内的子公司。
财报......
江瀚

科学膳食护航,康师傅“五心”燃爆体育经济

江瀚 05月12日

财经专栏作家,经济评论员,观察员

五月刚刚开始不久,但是世界上各种大事也发生不少,其中最让人觉得有趣的是很多大事件背后都有着一件神奇的商品,这就是方便面,为啥方便面能出现在那么多大事件的背后?方便面的背后代表了什么经济玄机?
​一、重回快车道的泡面再进冬奥会

3月25日晚间,食品巨头康师傅发布的2018年财报中公布的全年营收的具体数字。报告显示,2018年康师傅营收达606.86亿元,同比增长2.94%。净利润24.63亿元,同比增长35.42%。其中,方便面业务实现营收239.17亿元,同比增长5.73%,占集团总收益39.41%。可以说,方便面正在重回增长的快车道。

而方便面的新闻这些年来更是层出不穷,早在2017年,康师傅就已加入中国航天事业合作......
董毅智

做空实录06:上市一个月遭遇做空的“非洲亚马逊”

董毅智 05月11日

专业互联网、投资金融律师,风险控制专家

JUMIA与亚马逊页面
“In 18 years of publishing, Citron has never seen such an obvious fraud as Jumia. ”
十八年来,香橼从未见过一起像Jumia一样显而易见的欺诈。
香橼在港股的失利显然没有影响它分毫,一份做空电商JUMIA的报告直指其股份“毫无价值”。
Jumia由两名前麦肯锡顾问在尼日利亚成立,作为一家电商公司,Jumia平台的产品大部分为第三方经营者提供,少部分为自营,2017年Jumia融资引进安盛、高盛、MTN、法国电信供应商Orange以及德国风投Rocket Internet,外媒将Jumia称作是非洲的独角兽,估值超过10亿美元。喀麦隆出生的科技企业家Rebecca Enonchong表示,获得资金是该集团成功的关键。......
智堡研究所

2%的通胀目标是怎么来的?

智堡研究所 05月10日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

本文首发于智堡公众号:zhi666bao。
在2000年到大衰退期间,联邦公开市场委员会(FOMC)参与者普遍认为通胀目标应该是大约1.5%,大大低于这一时期的平均通货膨胀率和长期通胀预期的调查指标。然而,到2009年经济衰退结束时,共识已经上升到2%,这成为2012年1月向公众宣布的官方目标。旧金山联储的研究人员近期分析了FOMC会议记录的历史,揭示了参与者的通胀目标偏好如何随着时间的推移而演变。
多年来,FOMC参与者就是否应该有通胀目标,以及如果有的话,那个目标应该是什么,进行了内部讨论和辩论。2012年1月,FOMC在历史上首次向公众宣布明确的通胀目标,称“委员会判断,从长期来看,以个人消费支出价格指数的年度变化来衡量的......
江瀚

裁员千人,被自己的用户颠覆,掉队的巨人甲骨文做错了什么?

江瀚 05月09日

财经专栏作家,经济评论员,观察员

在世界软件市场上如果问有哪些巨头的话,那么微软和甲骨文必然会成为大家首先提到的名字,可以说甲骨文在数据库市场的地位堪比微软在操作系统上的垄断,然而就是这样的一个超级巨头,却在中国裁员900人,股票被股神巴菲特清仓,市值超过万亿人民币的世界软件巨头到底是怎么跌落神坛的?
一、甲骨文的陨落
据《21世纪经济报道》确认,5月7日上午,甲骨文召开全员大会上正式确定了中国研发中心裁员调整一事。大会结束后,甲骨文中国立即开始对所涉员工进行一对一面谈。此次中国公司将裁减900名研发人员。裁员后,中国区研发中心的部分业务会被流转到其他地区,而CDC早在2018年底,就关闭了校园和社会两条招聘通道。
据澎湃新闻报道......
郭杰群

资产证券化系统及设计概论

郭杰群 05月09日

瀚德金融科技研究院院长,清华大学货币政策与金融稳定中心副主任,中央财经大学客座教授,上海市金融青联常委

本文节选发表在《金融市场研究》2019年5月刊。与吕巧玲合作
资产证券化自2014年以来在我国发展迅速。根据厦门国金数据显示,截止2018年底,我国资产证券化市场存量余额已超2.6万亿元人民币。不但如此,产品发行逐渐进入常态化。发起产品数量在3单(含)以上的发起人(原始权益人)已经达到178家[2]。由于资产证券化业务周期长,参与方多,流程复杂,专业化程度高,随着业务规模的不断增长,业务管理难度和管理成本越来越高,市场对资产证券化系统(以下简称“系统”)的需求日益增加。
从总体上看,资产证券化系统面向的客户群体主要有四类:(1)拥有可证券化资产的发起人,包括银行、消费金融、汽车金融、金融租赁等具有金......
江瀚

四个月撤五城,世界超市巨头沃尔玛在中国被谁打败了?

江瀚 05月09日

财经专栏作家,经济评论员,观察员

说起世界级的超市巨头,基本上所有人都会提到沃尔玛和家乐福,特别是沃尔玛,各大商学院关于沃尔玛的成功案例教材可谓是汗牛充栋,但是就是这家被商学院们奉为典范的企业最近在中国却过得并不舒心,这个大名鼎鼎的世界超市之王为什么会在中国节节败退?
一、节节败退的超市之王
根据《中国商报》的报道,2019年5月7日,沃尔玛江西丰城人民路分店贴出公告称,该店将于5月14日起停止营业。据了解,沃尔玛丰城店于2010年12月23日开业,是沃尔玛在江西开设的第八家分店,该店营业面积约为11000余平方米,主营生鲜食品、服装、家电等,经营商品品种数量近两万种。
据媒体不完全统计,截至今年4月底,沃尔玛在中国关闭的大卖场门店数量已......
金勇军

解读华为技术有限责任公司的股权结构——从员工持股的角度看

金勇军 05月09日

清华大学经管学院战略系商法副教授

(一)问题由来
2019年4月25日,华尔街日报刊文[1]披露,以员工持股计划(以下简称“持股计划”或“ESOP”)闻名于世[2]的华为技术有限责任公司(以下简称“华为公司”)的持股结构;具体见图一:
图一:持股结构图[3]
此前,华为投资控股有限公司(以下简称“华为集团”)董事会首席秘书江西生先生,曾接受包括华尔街日报记者在内的记者采访(以下简称“国际采访”);[4]将上文图一和前述国际采访的采访纪要[5]对照,可以得出:其一,最上层的持股股东是,任正非先生和华为集团工会;其二,前两股东是华为集团的股东,持股比例大致是1:99;其三,华为集团百分百持股华为公司......
董毅智

做空实录04:嘉汉林业的树木在那?

董毅智 05月08日

专业互联网、投资金融律师,风险控制专家

2017年7月,安省证监会在经历了两年举行地多次听证会后,发布近300页嘉汉林业案件裁决书,其认为嘉汉林业和前CEO陈德源(Allen Chan)、Albert Ip、Alfred Hung和George Ho就林木资产和收入构成欺诈行为,违反《证券法》第126.1(b)款,同时驳回了对SIMON YEUNG的指控;对于嘉汉林业资产所有权以及收入的确认,安省证监会认为嘉汉林业向投资者作出了误导及虚假陈述,违法多项证券法律规则。
2018年7月9日,安省证监会对于处罚及赔偿另外作出裁决,特别强调“传说中的梦想家”陈德源。
裁决书中提及在2018年3月14日,安大略省最高法院法官Michael Penny就陈德源担任受托人的嘉汉林业诉讼信托案件已判决陈德源承担超26亿美元赔偿......
董毅智

做空实录03:新东方,浑水再教育的往事

董毅智 05月07日

专业互联网、投资金融律师,风险控制专家

(图片来源:网络)
香橼、浑水做空中概股的系列活动,在2012年受到的冲击似乎尚未缓和。就在今年1月,香橼创始人安德鲁·莱福特(Andrew Left)的上诉被香港法院驳回,意味着香橼在五年内不得在香港买卖证券判决生效。同样在2012年,浑水做空新东方一事似乎也动摇了投资者的信心。
国外成熟市场对于中国的了解程度也在当下遭遇挑战。
(图片来源:新浪)
2012年7月11日,新东方发布公告称通过简化国内实体北京新东方股权结构以进一步加强公司治理结构,将此前主要由11位股东持有更改为俞敏洪100%持有。相关交易在2012年1月完成,5月正式注册。
美东时间7月17日新东方发布的 6-K 文件中披露,在7月13日公司得知SEC已......
王兰
安然事件已过去近20年、被人淡忘,回顾起来比较主流的说法是:安然事件(the Enron Incident)是指2001年发生在美国的安然公司破产案。该公司位于美国休斯敦市,破产前安然拥有约2万名雇员,是世界上最大的能源、商品和服务公司之一,2000年营业额逾千亿美元,连续六年被《财富》杂志评选为“美国最具创新精神公司”,名列《财富》“美国500强”第七,2001年12月2日,安然公司突然向纽约破产法院申请破产保护,成为美国历史上第二大企业破产案,起因是严重的财务造假。
A股市场正在遭遇系列小型“安然事件”——不断爆出上市公司重大财务丑闻(如果说造假法律上还为时过早的话):总资产不过300多亿......
江瀚

永辉超市三年首次出现利润负增长,永辉新零售的未来到底在哪?

江瀚 05月07日

财经专栏作家,经济评论员,观察员

在中国新零售战场上,有两家企业堪称中国新零售的主力干将,一家就是我们之前反复讨论的盒马鲜生,这个阿里系的企业是新零售市场上的明星企业,与之齐名的另外一家就是分属腾讯阵营的永辉了,这两家在新零售战争最红火的时候,可谓是针尖对麦芒,在盒马鲜生关闭了自己的第一家店的时候,永辉也被曝出3年来利润首次负增长,那么永辉这又是怎么了?
一、剥离新零售还负增长的永辉
近期,永辉超市发布2018年全年及2019年第一季度财报。财报显示,永辉2018年营收达705.1亿元,同比增长20.35%,净利润达14.80亿。2015年-2018年期间,永辉营业收入呈现逐年递增的态势,同比增长率分别为14.75%、16.82%、19.01%和20.35%。
值得注意的是,......
董毅智

做空实录02 | 辉山乳业,投资不过山海关?

董毅智 05月05日

专业互联网、投资金融律师,风险控制专家

(图片来源:网络)
上个月13日媒体报道称,因以银行为主的普通债权人与有财产担保债权人反对比重超过50%,导致《辽宁辉山乳业集团有限公司等八十三家企业重整方案草案》(下称资产重整草案)在第二次债权人会议被否。
而这距离了沈阳中级人民法院受理辉山乳业破产重整案,已经过去了16个月。
“当别人把80%的精力和资金用于营销时,我们则把80%的精力用在了以牧草和奶牛饲养为主的全产业链建设上”,在辉山乳业的官网上还能看到集团董事长杨凯在2013年如是说。
主打自产苜蓿草降低企业成本的辉山乳业于2013年9月27日成功登陆香港联交所主板,IPO募集资金78亿元,媒体称其成为香港历史上消费品行业首次发行企业募集......
江瀚

最不赚钱的网商银行如何破解小微企业融资难、融资贵

江瀚 04月30日

财经专栏作家,经济评论员,观察员

4月29日,瞭望智库发布了《银行业服务小微实践调查:谁是"最小微"的银行?》的调查报告,报告显示,蚂蚁金服旗下网商银行则成为最大的黑马,其服务小微企业的相关数据在所有银行中明显领先:截至2018年末,累计放款2万亿元,其中2018年新增1万亿元;截至2018年末服务小微企业及个体经营者1227万户,截至目前已超过1500万户。在服务小微企业总数这个数据维度上,网商银行高达其他已公布信息的民营银行的20倍以上,约为建设银行的5.5倍。
小微企业融资难、融资贵这个话题一直以来都是困扰着中国经济的焦点,众所周知,大企业强国,小企业富民。几乎世界各国都在重点关注中小企业的发展,从国际看,美国、德国、日本中小企业对经济增......
江瀚

房产经纪产业进入深水区,涨价背后到底有何玄机?

江瀚 04月28日

财经专栏作家,经济评论员,观察员

2019年春天,一二线城市的房地产市场似乎迎来了“小阳春”。尽管房价仍然平稳,但不少城市的交易量与去年相比,已经逐渐的活跃,不少人也开始了自己的看房计划。
由于二手房占据了中国大城市的主要市场供给,买房者往往需要与一个角色打交道,那就是房产经纪人。路过中介店面,大家偶尔会被经纪人的热情弄的小尴尬,但只要自己需要看房时,寻寻觅觅又都会找到这些西装革履的经纪人,这就是大多数人对于房产经纪行业的一个初步感知。
一、房产经纪产业的大时代
1998年7月,随着中国商品房时代的正式开启,房产经纪行业也开始萌芽并快速发展,一个又一个的房产经纪公司诞生,绿色、红色、黄色招牌的门店开遍了城市的大街小......
董毅智

做空实录01: 东方纸业,浑水诞生首战

董毅智 04月27日

专业互联网、投资金融律师,风险控制专家

(图片来源:网络)
打开“浑水”龙头的东方纸业在经历了2010年6月的突袭之后的第八年,似乎打算换名重启。
2018年8月1日,东方纸业正式更名为“互联网科技包装股份有限公司”(IT Tech Packaging,Inc),公司业务以废纸为主要原材料,公司产品包括包装用纸(瓦楞原纸)、胶版纸和包括数码相纸及生活用纸在内的其它类型纸张,其中,生活用纸是公司目前的业务扩张项目。
作为河北省最大的纸制品生产商之一,东方纸业于2007年11月在美国OTCBB上市,2009年12月17日转板纽交所。当时中概股主要以反向收购的方式进入美国市场。下图中可以看到在2010年1月8日,该公司的股票价格达到顶峰,为每股不到13.58美元,随后便......

精彩评论

陈酿老久 实朴

原文:还乡琐记:草木叩门 生活继续

吴春波H-R “乡田同井,出入相望,守望互助,疾病相持”,已成追忆。

原文:还乡琐记:草木叩门 生活继续

小胖子真不瘦 风口浪尖上的传奇人物!如果你就这样被打败,那你就真的太失败了,但是我相信你不是这种人,期待你东山再起的那天。

原文:回来吧,贾跃亭

lulud 创业英雄还是欺诈惯犯

原文:回来吧,贾跃亭

zhangmingxiao 川普执政一百多天,初见端倪

原文:商人治国成笑柄

孙越 史上有很多传奇,更有很多英雄,他们的死彰显生命的价值。

原文:对外侦察局的掏心猎手

zhangmingxiao 这个不是一起超售事件,是美联航因为内部员工需要乘坐飞机,旅客满员的情况下利用超售这个工具来达到赶下旅客的目的。

原文:美联航赶乘客下飞机 资深机长告诉你是否违规

郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

原文:REIT的海外发展及启示

Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

财新微信