财新传媒
伍治坚

经济增长越快,股市回报就越好么?

伍治坚 06月27日

五福资本首席执行官

经常有读者朋友问我:伍老师,中国经济在这几年发展速度世界第一,但是为啥我们的股市表现这么差?一个国家经济发展越快,其股市不也应该涨的越多么?
一个国家的经济增长越快,股市表现就越好么?今天这篇文章就来说说这个问题。
有不少研究显示,一个国家的经济增长速度,和其股市回报之间,基本没有什么直接关系。有时候两者之间甚至是负相关。
比如上图(Ritter, 2005)显示了世界上主要发达国家在过去100年(1900-2002年)的股市回报(扣除通胀后,绿色柱子)和人均GDP增速(黄色柱子)。我们可以看到,股市表现最好的国家,比如美国,南非,瑞典和澳大利亚,其经济增速都不是最快的。相反,经济增速最快的国家,比如日本,意......
阳歌

IPOs: Logistics Provider Beats Fintechs to NY IPO Gate

阳歌 06月27日

财新传媒英文部编辑

Bottom line: Best Inc.'s IPO is likely to price and debut weakly due to its loss-making status and concerns about China's economy, which could also weigh on an upcoming flurry of fintech offerings in Hong Kong and New York.
Best Inc loads up logistics IPO
After waiting months for this year's first major New York IPO by a Chinese company, I was surprised to read the distinction looks set to go to a logistics firm backed by e-commerce giant Alibaba (NYSE: BABA). In this case the winner in this race to the IPO gate appears to be a company called Best Inc......
晓冬

道指终结四连阴 科技股走弱纳指下挫

晓冬 06月27日

一个对生活永远充满热情的人

地时间周一,道指终结四连阴,纳指震荡收跌,标普500指数几无变动。
道琼斯工业平均指数涨14.79点,报21,409.55点,涨幅不到0.1%。
纳斯达克综合指数跌18.10点,报6,251点,跌幅0.2%。苹果跌0.3%,Facebook、Google母公司Alphabet分别跌约1%。
标普500指数涨0.77点,报2,439.07点,涨幅不到0.1%。公用事业、通信等防御板块领涨。科技板块早盘一度涨0.7%,后由涨转跌,收跌0.6%。
2017年上半年,标普500指数有望累计涨约9%。一些分析师表示,该指数下半年也可能表现积极。
原油价格早盘波动也是美股偏好受到抑制的因素之一。此外,弱于预期的耐用品订单也令美股涨幅受限。该数据公布后,美元、美国国债收益率双双走软。数......
阳歌

INTERNET: JD on the Rise, as Baidu and Weibo Stumble

阳歌 06月26日

财新传媒英文部编辑

Bottom line: JD.com is likely to pass Baidu this week and become China's third most valuable internet company, while Weibo's stock is likely to enter a period of correction while it awaits an official live broadcasting license.
JD on cusp of overtaking Baidu
The era of the Internet triumvirate of Baidu (Nasdaq: BIDU), Alibaba (NYSE: BABA) and Tencent (HKEx: 700), often called the BAT, is on the cusp of ending, as up-and-comer JD.com (Nasdaq: JD) looks set to pass Baidu in terms of market value. Meantime, I suspect the end of anoth......
晓冬

能源股反弹科技股上扬 美股涨跌不一

晓冬 06月24日

一个对生活永远充满热情的人

当地时间周五,美股涨跌不一,能源股反弹,科技股延续近期涨势。
标普500指数涨3.80点,报2,438.30点,涨幅0.2%。科技股涨0.7%,能源股涨0.8%。该指数本周累计涨0.2%。
道琼斯工业平均指数跌2.53点,报21,394.76点。该指数本周大体持平。
纳斯达克综合指数涨28.56点,报6,265.25点,涨幅0.5%。该指数本周累计涨1.8%。
美油期货涨27美分,报43.01美元/桶,涨幅0.6%。
银行股成为关注焦点。此前,美联储公布压力测试结果。SPDR金融指数基金(Financial Select Sector SPDR Fund)(XLF)下跌0.4%%。当地时间周四,美联储公布银行业健康状况报告,报告显示所有34家银行资本水平都“强劲”,即使在经济严重衰退期间,这......
伍治坚

人类天生不会用证据思考

伍治坚 06月23日

五福资本首席执行官

那天和一个很好的朋友聊到“证据主义”。他问我为什么要为自己的专栏起这个名字。我说,因为在我看来,我们很多人面临的一大问题就是无法区分感觉(Feeling)和事实(Fact)的区别,在不经意间将两者混淆。证据主义,就是要提醒大家,不要被自己的情感和偏见影响,只专注于那些客观的数据和证据,并仅以那些证据为基础做出自己的判断。
朋友说你这个证据主义有点反人性:因为我们人类天生就是讲感觉的。人非草木,孰能无情?我们和动物的主要区别之一就是我们讲感情,否则大家不都变成了冷血动物了么?
我据理力争,跟朋友举出诺贝尔奖得主,斯坦福大学教授Robert Aumann的例子。在Aumann曾经写过的一篇非常著名的学术论文《......
晓冬

金融股日用消费品股拖累 标普道指连跌三日

晓冬 06月23日

一个对生活永远充满热情的人

当地时间周四,美股涨跌不一,金融股、日用消费品股下挫,医疗保健股、生物科技股上扬。
标普500指数跌1.11点,报2,434.50点。金融股跌0.6%,日用消费品股跌0.7%。
医疗保健股表现最佳,大涨1.4%。立法者公布了医疗保健法案的讨论草案,草案包括削减Medicaid,删除对不购买保险的人的处罚等改革措施。
道琼斯工业平均指数跌12.74点,报21,397.29点。
受生物科技股提振,纳斯达克综合指数连续第二日逆势走高,涨2.73点,报6,236.69点。
跟踪纳斯达克生物科技股票的IBB基金( iShares Nasdaq Biotechnology ETF)涨1.3%。抗体制药公司XBiotech、基因治疗公司Sangamo Therapeutics领涨,涨幅分别为20%、13%。
大摩分析师......
伍治坚

基金经理在熊市表现更好么?

伍治坚 06月22日

五福资本首席执行官

在投资领域,特别是海外市场,要想战胜市场是一件非常困难的事情。不要说普通的散户,即使是职业基金经理,能够战胜市场的也只是非常少的一小部分“幸运儿”。
举例来说,上图显示的是标准普尔道琼斯公司统计的美国公募基金在过去十多年无法战胜市场的数量比例(以三年累积回报为准)。我们可以看到,无论我们挑选哪种类型的基金(比如美国国内股市,小市值股票,房地产基金等),75%以上的基金都无法战胜市场。在某些类别里(比如小市值股票基金),无法战胜市场的基金比例甚至高达90%。
但是有些基金经理会说:这种比较不公平。基金经理的价值,就在于能够审时度势,在不同的时间根据宏观环境的变化进行调仓。如果他看好后......
晓冬

油价延续跌势 标普道指小幅收跌

晓冬 06月22日

一个对生活永远充满热情的人

当地时间周三,受能源股拖累,标普、道指小幅收跌,原油价格继续下跌。生物科技股飙涨拉动纳指微涨。
标普500指数跌1.42点,报2,435.61点,跌幅不到0.1%。11大板块中,8大板块下挫。油价下跌拖累能源股跌1.6%。医疗保健股、科技股领涨,涨幅分别为1.2%、0.7%。
继周二较近期峰值跌去20%,步入熊市后,原油期货周三延续跌势,跌逾2%,报42.39美元/桶,交易员无视原油库存下降,聚焦美国国内产量上升。
随着美国原油生产商产量增加,一些分析师预计今年剩余时间油价将在30至60美元/桶这一区间内交投。
“原油供给并不短缺,油价一涨破50美元,美国生产商就开足马力钻探。与此同时,随着人们对燃料消费的效率提升,对油气的......
晓冬

印度正制定加密货币监管规定

晓冬 06月21日

一个对生活永远充满热情的人

媒体报道称,印度政府接近出台围绕加密货币的规定。
印度媒体MoneyControl报道称,印度央行官员、金融监管高官正完成一份阐述监管加密货币技术的可能方式的报告。
据报道,参与这一制定工作的机构包括印度央行、税务部、金融服务部、经济事务部。
MoneyControl报道称,这份制定中的报告或于下个月末公布。
针对这一问题,更多的讨论着眼于如何在印度开展监管,包括是否需要一个专门的机构来负责这项工作。
“印度证券交易委员会可能被要求来监管虚拟货币,目前交易是通过不受监管的交易所完成的。如果政府计划监管加密货币或承认其为货币,印度央行或介入这项工作。”一位不愿具名的官员对MoneyControl表示。......
伍治坚

为什么我们要投资债券?如何投资债券?

伍治坚 06月21日

五福资本首席执行官

债券,也被称为“固定收益(Fixed Income)”,是广大投资者资产配置中必不可少的一个组成部分。
债券的原理非常简单,大部分人不用学金融都能理解。债权人把钱借给债务人,债务人按照借款约定按时偿还利息,并且在债务到期时偿还本金。在日常生活中,债权和债务关系无时不刻存在于我们每个人的周围。比如我们去银行存款,就是作为债权人把钱借给银行,而银行则作为债务人给我们支付利息。很多人喜欢购买国库券,就是把钱借给政府,然后政府按照国库券利率向我们(债权人)支付利息。
从全球金融市场的规模来看,债(包括政府债券,公司债券,按揭债,非抵押债券等)的市值要远远大于公司股票的市值。比如根据麦肯锡公司在20......
张银银

三度被拒,终被纳入MSCI!A股的机遇和挑战

张银银 06月21日

“杠杆游戏”(ID:ZhangYinyin0903)由前媒体人和经济研究员主笔,致力于用数据读懂经济中的杠杆和泡沫。深剖金融及其他杠杆,对......

摘要:加入MSCI不是目的,改革不是妥协;国际认可,是继续推进我国改革的动力
撰文|张银银
6月21日清晨很早杠杆游戏就睡不着,想知道MSCI接纳我们了没?
因为近几日国际投资者高度关注MSCI纳入A股的决定,以至于在声明宣布的10多分钟内,MSCI网站浏览不畅。
不过最终,靴子落地,这一次的乐观终于得到回报。
美国东部时间6月20日16:35,国际股票指数研究和分析公司MSCI Inc发布声明称,从2018年6月开始将中国A股纳入MSCI新兴市场指数(MSCI Emerging Market Index)和MSCI ACWI全球指数。
对中外投资者而言,这无疑是重大利好。MSCI到底能带给我们什么机会,中国A股又还面临什么挑战?
1、A股纳入MSCI的直接好......
晓冬

油价跌入熊市 美三大股指齐跌

晓冬 06月21日

一个对生活永远充满热情的人

当地时间周二,美股收跌,投资者抛售能源股,原油价格跌入熊市区域。
标普500指数跌16.43点,报2,437.03点,跌幅0.7%。11大板块中,9大板块下挫。能源板块跌幅最大,跌1.3%。
原油价格跌去2%,至10个月低点,对供应过剩的担忧令油价承压。
石油公司股价表现最差。Transocean Ltd跌4.2%,Marathon Oil Corp跌3.4% ,Hess Corp跌3.2%。
道琼斯工业平均指数跌61.85点,报21,467.14点,跌幅0.3%。该指数一度触及盘中纪录高点21,535.03点。雪佛龙跌0.9%,Verizon Communication跌1.4%。
纳斯达克综合指数跌50.98点,报6,188.03点,跌幅0.8%。由于市场担忧高科技行业存在泡沫,过去两周,该指数大幅下挫。
“总体而......
阳歌

NEW ENERGY: Tesla EV Plan Lands in Shanghai — Again

阳歌 06月20日

财新传媒英文部编辑

Bottom line: Tesla is likely to announce a new $9 billion electric car joint venture in Shanghai within the next two months, which could begin production as the industry starts to gain traction in the next 1-2 years.
Tesla on cusp of electric car JV
Almost a year to the day after media reported an imminent deal that would see electric car maker Tesla (Nasdaq: TSLA) set up a plant in Shanghai, new reports are emerging saying the long delayed deal will finally be announced. Anyone sensing a bit of "boy who cried wolf" with the latest reports is probably justif......
伍治坚

过度乐观和自信的投资者

伍治坚 06月20日

五福资本首席执行官

那天一位朋友给我发了一份2016年Natixis做的调查问卷。问卷的对象是一些有投资需求的高净值人群和为他们服务的理财师(共7,100个样本,遍布全球多个国家)。该问卷中的一些结果非常有趣,让我在这里和大家分享一下。
如上图所示,全球范围的投资者,对未来的投资期望回报为每年9.5%左右(扣除通胀后的真实回报),而给这些投资者提供服务的理财师,其投资期望回报仅为5%左右。
这样的情况,在不同国家和地区普遍存在。不管是在美国,欧洲或者中国香港,都有类似的发现。
每年9.5%的投资回报,特别是扣除通胀后的真实回报,是一个非常高的标准。目前(2017/6)美国的十年期国债利率为2.2%左右,通胀率为2%左右,真实回报仅为0.2%。......
晓冬

科技股反弹 道指标普创收盘新高

晓冬 06月20日

一个对生活永远充满热情的人

当地时间周一,美股上扬,科技股反弹领涨,道指、标普创收盘新高。
道琼斯工业平均指数涨144.71点,报21,528.99点,创收盘新高,涨幅0.7%。该指数今年累计涨8.9%。
标普500指数涨20.31点,报2,453.46点,涨幅0.8%。该指数今年累计涨9.6%。
纳斯达克综合指数涨87.25点,报6,239.01点,涨幅1.4%,创去年11月7日以来最大单日上涨点数及最大单日百分比涨幅。该指数大幅走高的主因是科技股反弹。
苹果涨2.9%,创2月以来最大单日涨幅。Facebook涨1.5%,亚马逊涨0.8%。
“科技股过去一两周比较惨,但这些公司的盈利依然强劲,我们预计投资者将在股价下跌之际买入。”Murphy Capital Management董事总经理Peter Lewis......
晓冬

反弹!比特币价格较月内低点涨逾20%

晓冬 06月19日

一个对生活永远充满热情的人

市场情绪改善,比特币快速从月内低点反弹!
比特币数据及资讯网站Coindesk显示,当地时间周六,比特币价格走高,交投于2680美元左右,较上周四触及的月内低点2185.96美元涨逾20%。
对数字货币过分乐观情绪的担忧以及开发者间就如何升级比特币技术的激烈争论拖累比特币价格。
“合并两种升级方案的提议被接受,这将令二者兼容。”BKCM创始人、CNBC撰稿人Brian Kelly表示。“由于出现这一进展,所以比特币价格出现反弹。”
Kelly认为,这一最新进展“降低了比特币分裂的威胁,但我们还未摆脱困境。依然需要比特币旷工同意此次合并升级。”
比特币的未来以来开发者。此前,他们公布了升级比......
伍治坚
这篇文章主要来分析一下这个基金:中建投信托共享经济2号途家置业私募投资基金。该基金材料来自本专栏的一位读者。他收到了基金的宣传材料,正在考虑是否要投资,因此把资料发给笔者让我帮他分析一下。
从该基金的名字可以获知,这是一支典型的私募股权(PE)基金。
该基金的投资标的只有一家公司,那就是途家置业。根据途家置业官网的介绍,该公司成立于2011年,其主营业务是连接短期房东和短期租户的网络中介,也就是中国版的AirBnB(爱彼迎)。
该基金经理的收费标准为:认购费1%,年管理费2%,业绩分成20%(回报超过8%的部分)。请注意这只是基金经理的收费,还没有包括基金的费用(法律/审计/行政等费用)。
成立一个基......
晓冬

谁是比特币大起大落的幕后推手?

晓冬 06月17日

一个对生活永远充满热情的人

加密货币领域没有一刻是乏味的!本周早些时候,比特币价格触及历史新高3000美元,以太坊涨破400美元。比特币、以太坊及其他虚拟货币价格上扬令它们已达1000亿美元的总市值再添约150亿美元。
然而,此后行情出现大逆转!尽管出现波动在加密货币领域司空见惯,但理解价格急跌背后的原因无疑十分关键。
比特币数据及资讯网站Coindesk显示,6月12日,比特币价格触及峰值3017.78美元,接着很快下跌至2600美元附近,之后在2700美元至2800美元区间内震荡。6月14日,比特币价格再次下跌,最终于6月15日触及低点2207.77美元,较当周高点跌去约27%。
数据显示,6月13日,以太坊涨破400美元,但此后两日,又下跌至315美元。
比特币、以太......
晓冬

亚马逊大手笔收购超市 道指再创收盘新高

晓冬 06月17日

一个对生活永远充满热情的人

当地时间周五,美股涨跌互现,受能源股拉动,道指录得今年第21个收盘新高。亚马逊宣布计划收购全食超市。纳指收跌,连续第二周录得周跌。
道琼斯工业平均指数涨24.38点,报21,384.28点,创收盘新高,涨幅0.1%。雪佛龙、埃克森美孚分别涨1.9%、1.5%。该指数本周累计涨0.5%。
标普500指数涨不到1点,报2,433.14点。能源股飙涨1.7%,完全抵消日用消费品1%的跌幅。该指数本周几无变动。亚马逊曝出137亿美元收购交易后,全食超市(Whole Foods)的竞争对手Kroger、 Costco Wholesale股价大幅下挫。
收购计划宣布后,亚马逊股价大涨2.3%,Whole Foods Market股价更飙涨29%。
纳斯达克综合指数跌13.74点,报6,151.76,跌幅0.2%。该指......

精彩评论

孙越 史上有很多传奇,更有很多英雄,他们的死彰显生命的价值。

原文:对外侦察局的掏心猎手

zhangmingxiao 这个不是一起超售事件,是美联航因为内部员工需要乘坐飞机,旅客满员的情况下利用超售这个工具来达到赶下旅客的目的。

原文:美联航赶乘客下飞机 资深机长告诉你是否违规

郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

原文:REIT的海外发展及启示

Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

叶伟强 需求、供给、货币,都是影响价格的重要因素

原文:房价之谜 | 悬而未决的崩盘隐忧(完整版)

zhangmingxiao 合理吗?

原文:房价之谜(三)| 中国房价到底“合理”吗?

北方的小狼 中国特色,都是小民倒霉!哎!

原文:广西“吃穿山甲”案的厨师:匹夫无罪,怀璧其罪

abcnews 张老师这篇写得精彩。看来经济解释值得再去看一遍。几点想问一下:一是中国现在外汇减少,所以关税啥的肯定不会轻易取消,走一带一路推出人民币是稳定币值的好方法,不过确实以什么为锚呢?二是日本经济停滞,但听说日本人其实是进入了伊甸园阶段,收入啥的可能没增加,实际感受却始终稳定。这算好路吗?

原文:从中国先拔头筹看天下大势

孙越 (强)这会说得好!特朗普跟俄国商人绝不仅仅是生意往来吧。(呵呵)

原文:特朗普的俄国情结

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